超級(jí)商品周期過于搶鏡，匯市的波動(dòng)卻被人忽略了——美元走軟間接刺激了商品走升，人民幣也默默地漲瘋了。 　　截至北京時(shí)間5月10日16:30，在岸人民幣對(duì)美元收盤報(bào)6.4173，較上一交易日漲416個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2018年6月以來新高。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4425，調(diào)升253個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2月10日來新高。2月下旬開始，美元一度因?yàn)槊绹呙缱⑸溆?jì)劃的快速推進(jìn)而走強(qiáng)，美元/人民幣一度達(dá)到6.57的階段性高位，但隨著全球疫苗普及計(jì)劃推進(jìn)、美債收益率回落，4月開始美元重拾頹勢(shì)。截至當(dāng)日18:16，美元指數(shù)報(bào)90.17左右，創(chuàng)近十周新低。 　　交通銀行總行國際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在剔除GDP增速之后，中美的M2(廣義貨幣)呈反向走勢(shì)。中國是在漸漸收水，而美國“覆水難收”，流動(dòng)性水平是影響匯率的一大重要因素，預(yù)計(jì)人民幣仍有走強(qiáng)的動(dòng)能。但對(duì)企業(yè)而言，不應(yīng)該博弈匯率的方向，“趁著目前的期權(quán)價(jià)格來到了相對(duì)便宜的區(qū)間(波動(dòng)率低)，可以拿起平時(shí)不太常用的‘單買期權(quán)’的工具，做一個(gè)簡(jiǎn)單、經(jīng)濟(jì)且有效的風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)作。” 　　美元短期沖高后繼續(xù)回落 　　早在4月10日，第一財(cái)經(jīng)就報(bào)道，歐元可能成為今年下一個(gè)逼空標(biāo)的，而這將導(dǎo)致人民幣被動(dòng)升值。當(dāng)時(shí)，美元/人民幣一度觸及6.57，突破6.6在即。但也就是從那時(shí)開始，美元重新走向了貶值的道路。 　　當(dāng)時(shí)，有消息傳出，歐盟預(yù)計(jì)將在6月底前對(duì)大部分公民進(jìn)行疫苗接種。那時(shí)法國與意大利處于封鎖中，且封鎖狀態(tài)將持續(xù)到4月底，德國也有可能很快進(jìn)入這樣的狀態(tài)。 　　因此在封鎖與管控的環(huán)境中，歐洲近70%人口接種疫苗的計(jì)劃將是非常了不起的成果。當(dāng)周，此前維持疲軟的歐元不僅對(duì)美元反彈，對(duì)英鎊也開始走強(qiáng)。截至北京時(shí)間4月9日17:30，歐元/美元報(bào)1.189，較4月初的低點(diǎn)升值近1.5%。再看當(dāng)下，截至北京時(shí)間5月10日13:34，歐元/美元已經(jīng)來到了1.2156。 　　“如果歐元區(qū)大規(guī)模接種疫苗，市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將增強(qiáng)，邏輯鏈條可能為——?dú)W元走強(qiáng)，美元指數(shù)下跌，人民幣被動(dòng)走強(qiáng)。”朱延樺提及，歐美疫情的分化是暫時(shí)的，隨著疫苗產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，假以時(shí)日，最終將達(dá)到供求平衡的狀態(tài)，至少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體無需為此擔(dān)心。那時(shí)，美元因歐美疫情預(yù)期差而產(chǎn)生的波動(dòng)幅度也將被平抑。 　　根據(jù)谷歌數(shù)據(jù)，截至5月7日，德國至少接種一針疫苗的人數(shù)占比為32.4%，完成接種的人數(shù)占比為9.1%；法國的上述數(shù)據(jù)分別為26.1%和11.6%；英國則為67.2%和33.5%；美國為46%和34%。 　　中美流動(dòng)性背道而馳 　　早前，美債收益率飆升、美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期上升也導(dǎo)致美元反彈，但如今，美國10年期國債收益率已經(jīng)從1.7%的高位回落到1.59%附近，且美聯(lián)儲(chǔ)也仍處于“覆水難收”的狀態(tài)。 　　朱延樺分析稱，在剔除GDP增速之后，中國與美國的M2呈反向走勢(shì)。中國是在漸漸收水，而美國則是“覆水難收”，流動(dòng)性水平是影響匯率的一大重要因素，外界對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定充滿信心。 　　再看歐美放水的情況，歐洲央行在疫情反復(fù)嚴(yán)重的3月，資產(chǎn)規(guī)模顯著跳升一個(gè)臺(tái)階。這段時(shí)間，美元指數(shù)也反彈沖到一個(gè)高位。4月以來，歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張之路又回到均勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)稍稍領(lǐng)先，美元指數(shù)回落，人民幣因外力間接走強(qiáng)。 來源：領(lǐng)匯周評(píng)　　下一步，可能美元指數(shù)下破90在即。嘉盛集團(tuán)資深分析師辛普森(Matt Simpson)對(duì)記者表示：“美元指數(shù)收于11周低點(diǎn)，上周五在周圖上構(gòu)筑看跌吞噬K線，后市或擴(kuò)大下行。自此前加拿大央行縮表以來，加元就是多頭的首選貨幣。加拿大央行還是發(fā)達(dá)國家中唯一表露強(qiáng)硬傾向的央行。” 　　上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外爆冷也打擊了美元?jiǎng)幽堋?月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.6萬，預(yù)期增加99.8萬，失業(yè)率上升至6.1%。但事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，可用勞動(dòng)力的短缺加劇，雇主發(fā)現(xiàn)招聘困難。豐厚的疫情失業(yè)金讓美國人懶得出去工作，在家等發(fā)錢比自己辛苦勞動(dòng)賺得還多。因此，只有9月底特殊疫情救濟(jì)失業(yè)金到期后，美國就業(yè)才能露岀真面目。與此同時(shí)，中國4月出口同比暴增37%，超出預(yù)期，其實(shí)這也從側(cè)面反映，在美國“大撒幣”的情況下，需求其實(shí)非常強(qiáng)勁。 　　企業(yè)可趁機(jī)進(jìn)行低成本風(fēng)險(xiǎn)管理 　　對(duì)于企業(yè)而言，面對(duì)充滿不確定性的全球環(huán)境，應(yīng)該怎么做？ 　　朱延樺對(duì)記者表示，人民幣未來數(shù)月存在波動(dòng)加劇的可能，企業(yè)不應(yīng)該博弈方向。目前的匯率期權(quán)價(jià)格來到了相對(duì)便宜的區(qū)間，其中期限小于3個(gè)月的報(bào)價(jià)，無論是購匯端還是結(jié)匯端，均降至本金的1%以下(大致0.6%~0.8%)。“我們建議在目前的狀況下，如有短期風(fēng)險(xiǎn)敞口的，可以拿起平時(shí)不太常用的‘單買期權(quán)’工具，做一個(gè)簡(jiǎn)單、經(jīng)濟(jì)且有效的管理動(dòng)作。” 　　之所以當(dāng)前外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本大幅下降，跟整體市場(chǎng)波動(dòng)率(volatility)降低從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格走低有關(guān)。但交易員認(rèn)為，這一情況并不可持續(xù)，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)把握當(dāng)前的時(shí)間窗口。 　　渣打全球首席策略師羅伯遜在5月初也對(duì)記者表示，低波動(dòng)率與后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)前景不相匹配。發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)股市指數(shù)波動(dòng)率已降至自2020年3月以來的最低水平，G7貨幣匯率波動(dòng)率已降至近12個(gè)月以來的最低水平，許多情形下的信用利差已降至疫情危機(jī)爆發(fā)前至今的最窄水平。 　　“哪里可能出了問題？考慮到多數(shù)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的積極增長勢(shì)頭，我們認(rèn)為G10央行貨幣政策將轉(zhuǎn)向強(qiáng)硬立場(chǎng)，這是資本市場(chǎng)穩(wěn)定的最大威脅。類似地，通脹將持續(xù)上升，尤其是美國，可能導(dǎo)致目前溫和的利率盤整時(shí)期終結(jié)。波動(dòng)小也不意味著可以高枕無憂，還需注意墻角可能潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。”（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）