貝萊德近日于研報(bào)匯總指出，如果利率波動(dòng)代表著一種日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么該機(jī)構(gòu)推薦關(guān)注三點(diǎn)：周期性股票、將波動(dòng)性視為一類資產(chǎn)，以及現(xiàn)金。如果利率飆升，工業(yè)、材料、金融和其他周期性股可能表現(xiàn)最佳。最后，現(xiàn)金雖無(wú)新意，但料是最好的風(fēng)險(xiǎn)緩解手段。 　　貝萊德于最新研報(bào)中指出，市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)在過(guò)去這一年里發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)變。如今大多數(shù)投資者擔(dān)心的不是增長(zhǎng)不足，而是增長(zhǎng)過(guò)高。美國(guó)國(guó)債已經(jīng)從一種有效而可靠的對(duì)沖工具變成了一種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。 　　3月初市場(chǎng)的動(dòng)蕩雖然事后被證明是短暫的，但它反映了一種尚未得到解決的狀態(tài)。在多年假定通脹處于低位且穩(wěn)定的情況下，投資者正在質(zhì)疑價(jià)格走勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)(fed)將如何應(yīng)對(duì)。 　　貝萊德認(rèn)為部分挑戰(zhàn)在于，這將是美聯(lián)儲(chǔ)首次采用平均通脹目標(biāo)制(AIT)這一新方法。投資者并不完全確定會(huì)發(fā)生什么，或者會(huì)在多大程度上相信美聯(lián)儲(chǔ)的話。 　　除了央行思維方式的演變之外，投資者多年來(lái)首次在與通脹風(fēng)險(xiǎn)作斗爭(zhēng)。在短期內(nèi)，通脹的計(jì)算將受到去年春天政府關(guān)閉的低“基數(shù)效應(yīng)”的扭曲。長(zhǎng)期而言，人們對(duì)幾十年來(lái)規(guī)模最大的財(cái)政計(jì)劃以及刺激計(jì)劃的資金來(lái)源(即央行購(gòu)買資產(chǎn))相當(dāng)擔(dān)憂。最后，在大宗商品價(jià)格飆升、供應(yīng)鏈緊張以及(潛在的)工資上漲的情況下，經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)能否滿足新富消費(fèi)者無(wú)止境的需求？ 　　鑒于圍繞通脹速度和美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)功能的不確定性，貝萊德指出債券和股票波動(dòng)之間的相關(guān)性正在上升。自去年11月以來(lái)，美國(guó)利率和股市波動(dòng)性之間的關(guān)聯(lián)度已從接近零升至約0.50。從程度更輕的量化角度來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)上發(fā)生的事情不再停留在債券市場(chǎng)上。 　　如果利率波動(dòng)代表著一種日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么什么是為投資組合避險(xiǎn)的最佳方法？貝萊德強(qiáng)調(diào)了三點(diǎn)：周期性股票、將波動(dòng)性視為一類資產(chǎn)，以及現(xiàn)金。如前所述，如果利率飆升，工業(yè)、材料、金融和其他周期性股可能表現(xiàn)最佳。與此同時(shí)，投資者可以利用較低的波動(dòng)性，利用股票期權(quán)限制下跌。最后，現(xiàn)金雖然無(wú)聊，但可能被證明是最好的風(fēng)險(xiǎn)緩解手段。 　　素有“老債王”之稱的比爾·格羅斯(Bill Gross)撰文警告稱，過(guò)去一年美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策向經(jīng)濟(jì)注入了大量資金，導(dǎo)致流通中的現(xiàn)金數(shù)量增加，其后果就是加密貨幣的繁榮和通脹飆升。他認(rèn)為，通脹威脅將迫使美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更早地改變政策。在此背景下，現(xiàn)金很快可能成為投資者的“唯一避風(fēng)港。”（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）