上個季度，黑石繼續(xù)在大賺特賺的路上一騎絕塵。7月22日，黑石發(fā)布了2021年第二季度財報，收益又一次創(chuàng)下新紀(jì)錄。財報顯示，黑石集團(tuán)在二季度的凈利潤達(dá)13.1億美元，相比上年同期翻了一倍。蘇世民表示，今年二季度是黑石有史以來基金升值幅度最大的季度。

黑石在二季度的每股可分配收益達(dá)82美分，超過了分析師平均預(yù)期的78美分。財報發(fā)布后，黑石集團(tuán)股價7月22日晚大漲4.1%，將其市值推高至1329億美元的歷史新高，超過了華爾街另一家重量級公司、老牌投行高盛集團(tuán)。

管理規(guī)模、收益雙雙暴漲

黑石集團(tuán)二季度的總收入達(dá)52.9億美元，同比增長110%。收入暴漲的背后，是管理規(guī)模、投資收益雙雙創(chuàng)下新高。

盡管已經(jīng)是全球最大的PE，黑石的管理規(guī)模仍然保持著高速的增長。截至二季度末，黑石的AUM達(dá)到了6840億美元，同比增長21%。其中收費的資產(chǎn)管理規(guī)模為4989億美元，同比增長14%。按這個速度增長下去，用不了幾年世界就將見證第一家萬億美元規(guī)模的PE誕生。

規(guī)模的增長給黑石帶來了豐厚的管理費收入，黑石二季度管理和咨詢費收達(dá)到了12億美元，同比增長24%。

投資收益方面，各條業(yè)務(wù)線全面開花，都取得了非常優(yōu)異的業(yè)績。其中最亮眼的還是私募股權(quán)板塊，企業(yè)私募股權(quán)基金、戰(zhàn)術(shù)機(jī)會基金、二級基金都表現(xiàn)很好，其中企業(yè)私募股權(quán)基金同比升值了52%。

黑石集團(tuán)各業(yè)務(wù)線業(yè)績，摘自財報

跨越資產(chǎn)類別的強勁升值，讓黑石確認(rèn)的投資收益達(dá)到40億美元，而2020年同期是虧損的。黑石在二季度有美國商業(yè)服務(wù)公司TaskUs和印度電動汽車零部件制造商SonaComstar兩個重磅IPO，讓績效分配收入達(dá)到了8億美元，是上年同期的8倍。

除了IPO之外，在房地產(chǎn)板塊黑石也完成了重要的退出。黑石集團(tuán)以29億美元的價格，將其澳大利亞倉儲和物流資產(chǎn)賣給了GIC和ESR組成的合資公司，ESR是亞太地區(qū)最大的物流地產(chǎn)管理公司，這是澳大利亞有史以來最大的私人房地產(chǎn)交易。

手握1300億美元彈藥 重磅布局保險

2020年下半年以來全球資產(chǎn)價格上漲、IPO火爆，各大PE都賺的盆滿缽滿。作為全球最大PE的黑石，自然是最大的贏家之一。無論是募資、融資還是退出，黑石都處在成立以來的巔峰時刻。

2021年上半年，黑石已經(jīng)投出去了415億美元的資金，截至6月末，黑石手中的可投資金與3月末相比下降了約180億美元，但依然高達(dá)1300億美元。兵精糧足的黑石，2021年以來一直開足馬力在世界各地大肆掃貨。僅超過20億美元的交易就有：

• 236.57億港元收購SOHO中國多數(shù)股權(quán)；
• 100億美元收購房地產(chǎn)信托QTS；
• 聯(lián)合凱雷、Hellman&Friedman投資美國最大的私營醫(yī)療保健用品制造商和分銷商Medline，交易規(guī)模達(dá)到238億美元，刷新行業(yè)紀(jì)錄。
• 28億美元收購金融科技公司Mphasis。

進(jìn)入下半年，黑石也沒有停手的意思。上周，黑石集團(tuán)與保險公司AIG.N達(dá)成了一筆價值73億美元的交易，以購買AIG.N的公寓組合資產(chǎn)以及人壽和退休保險部門近10%的股份，該部門將從AIG.N分拆出來。這是一筆具有戰(zhàn)略意義的投資，大大增強了黑石在保險領(lǐng)域的布局。據(jù)黑石總裁喬納森·格雷表示，這筆交易將給黑石帶來額外500億美元的管理資產(chǎn)，讓黑石的保險業(yè)務(wù)AUM超過1500億美元。

黑石集團(tuán)積極押注疫情后的復(fù)蘇。喬納森·格雷透露，目前在黑石的不動產(chǎn)投資組合中酒店資產(chǎn)占比大約為7%，這一比例未來將會上升。他表示：“我們的確相信，人們會重新開始旅行，無論是個人旅行、休閑旅行還是公司旅行，因此我們很看好這個板塊。”2021年3月份，黑石集團(tuán)斥資60億美元收購了美國經(jīng)濟(jì)型酒店項目ExtendedStay America。

黑石的進(jìn)化：永續(xù)資本成新主角

在二季報中，還有一個數(shù)字值得重點關(guān)注，那就是黑石的永續(xù)資本規(guī)模大增了55%，達(dá)到1695億美元，已經(jīng)占到總資產(chǎn)管理規(guī)模的四分之一。實際上，黑石二季度的AUM和管理費的增長絕大部分來自永續(xù)資本。

永續(xù)資本顧名思義，不把現(xiàn)金返還給LP，可以滾動用于投資，意味著黑石無需再周期性的募資，擁有了穩(wěn)定的資本和管理費收入，這是改變PE游戲規(guī)則的產(chǎn)品。

沒有哪個GP喜歡募資，實現(xiàn)基金的永續(xù)大概是VC/PE的共同夢想。而作為全球PE老大的黑石正在把這一夢想變成現(xiàn)實。

過去幾年，黑石一直在力推永續(xù)資本，AUM每年都維持著50%左右的增速，在總AUM中的占比迅速提高。

2018-2021年黑石集團(tuán)永續(xù)資本AUM及占比，億美元

黑石的永續(xù)資本大部分為不動產(chǎn)基金構(gòu)成，但也涵蓋私募股權(quán)、對沖基金、信貸等其他業(yè)務(wù)。例如2020年設(shè)立的BPP生命健康基金，就是一只永續(xù)投資基金。

隨著永續(xù)資本的規(guī)模和占比不斷提升，黑石將不再是一家普通的PE。喬納森·格雷曾將傳統(tǒng)的私募股權(quán)業(yè)務(wù)比作種植農(nóng)作物。他表示：“播種種子，培育一段時間，收獲，然后播種新種子。這是一個很棒的模型，但已不再是黑石集團(tuán)心目中的唯一策略。”

而有了永續(xù)資本之后，黑石可以種植多年生植物。喬納森·格雷解釋其好處：“其價值不斷增加，不斷產(chǎn)生管理費用，在大多數(shù)情況下都會產(chǎn)生經(jīng)常性的業(yè)績收入，而無需出售資產(chǎn)。這將提升黑石的盈利增長和質(zhì)量。”

某種程度上，永續(xù)資本會讓黑石會變的更像伯克希爾·哈撒韋，一家主要投資于一級市場的伯克希爾·哈撒韋。首先的得益的是黑石的股價。彭博財經(jīng)分析人士指出，公開市場喜歡永續(xù)資本帶來的管理費現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，而其他類型的收入，如業(yè)績驅(qū)動性質(zhì)的收入，市場給的估值不高。過去一年黑石的股價穩(wěn)步上漲，與2020年7月相比已經(jīng)足足漲了一倍。目前正在醞釀上市的中國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，可以從黑石身上得到啟發(fā)。

除了黑石之外，KKR等其他美國PE巨頭的永續(xù)資本規(guī)模也在擴(kuò)大。下一個時代，PE開始拼永續(xù)資本了。