“鑒于供應緊張、競爭格局穩固、且持續穩健的企業盈利增長有望延續至2022年，半導體行業仍是科技行業中我們最為青睞的投資板塊。未來幾年內，結構性需求驅動因素及全球經濟復蘇將為亞洲科技板塊提供持續的增長機會。”在9月7日舉行的第22屆瑞信亞洲科技論壇上，瑞信全球行業研究主管及亞太區科技行業研究主管Manish Nigam說。

Nigam還說，近幾個月來市場對半導體行業可能正觸及周期高點的擔憂有所上升，但瑞信認為周期高點要到2022年下半年甚至2023年才會出現?！跋掳肽昕梢钥吹劫Y金回流到亞洲的科技類股，并且進一步支持股市的表現?！?

看好亞洲半導體和科技行業

Nigam認為，2021年下半年亞洲半導體企業前景依然正面，科技產品需求持續強勁和半導體供應短缺推動價格上漲是主因。半導體行業有利的供需狀況從去年延續至今年年初，下半年有望繼續維持。

根據瑞信的統計，今年以來，亞洲（不含日本）科技行業以7.4%的優勢繼續跑贏大市，這由半導體行業的增長以及中國臺灣地區和印度科技股的強勁表現帶動。在2020年每股收益增長41%的基礎上，瑞信預計2020-2023年行業盈利年均復合增速（CAGR）將達到23%。盡管2022年一些子行業的增速將較2021年的高增速有所放緩，但總體仍有望保持18%的穩健增長率，并且各子行業將均衡增長。

此外，亞洲科技行業的盈利預測持續上修，體現出強勁的行業基本面。瑞信還認為每股收益調整將是行業表現的一個主要驅動因素，因為最終每股收益調整料將體現在2021年亞洲科技股的表現上。

Nigam還說：“就科技行業而言，經濟重啟的影響喜憂參半。一方面重啟應會推動經濟增速提高。5G的推廣，以及隨著人們越來越多地走出家門，智能手機的使用增加，加上企業科技支出部分恢復，都將推動行業需求?！?

但另一方面，隨著消費者從商品消費轉向服務消費，個人電腦和娛樂設備的消費需求下降。但是，Nigam相信，總體需求應保持強勁態勢，因為經濟重啟和結構性需求驅動的凈利好料將超越疫情導致的需求下降所造成的不利影響。

蘋果iPhone換代帶來持續機會

瑞信對2021年智能手機出貨量預測基本保持不變，年初至今5G和iPhone的表現好于預期。瑞信對智能手機出貨量將在2020年12.8億臺基礎上實現反彈保持樂觀，并且認為iPhone出貨量在2021年大幅回升后，未來幾年將有望維持在目前較高的年度水平上。iPhone 12周期的良好勢頭主要受益于iPhone Pro/Pro Max銷量占比較iPhone 11時更高，以及較低的增長基數。

瑞信臺灣地區證券研究主管及半導體行業分析師Randy Abrams說：“我們仍看好5G對iPhone升級迭代的催化作用。但是我們認為關注點將逐漸從可能偏好iPhone Pro 型號的技術達人早期用戶，轉向超10億iPhone用戶中更低調的主流人群的滲透。我們預計2021年iPhone出貨量將達到2.34億臺，同比增長15%。將于2021年9月發布的iPhone 13上的主要規格升級只是循序漸進，主要集中于顯示屏和攝像功能改進上。未來幾年我們仍預計將有進一步升級，從而帶動銷量增長，這將創造供應鏈機會。這包括2023年推出折疊款，去掉不太受歡迎的劉海，使用屏下面部識別和指紋功能，iPhone SE使用大屏并支持5G，以及持續升級處理器和攝像功能?！?

瑞信還預計，5G智能手機出貨量將從2021年的5.51億臺提高到2022年的7.07億臺，屆時5G智能手機占比將達到50%。

亞洲科技行業將保持強勁增長趨勢

談到亞洲科技行業前景，Nigam說：“就終端市場而言，我們仍認為5G、云數據中心以及汽車科技等產生結構性需求的領域將提供機會。未來兩到三年內，增強現實/虛擬現實和5G商業應用等領域也可能開啟新的機遇。”

Nigam承認，近幾個月來市場對半導體行業可能正觸及周期高點的擔憂有所上升，但瑞信認為周期高點要到2022年下半年甚至2023年才會出現，并對半導體行業增長前景持謹慎樂觀態度。

“今年到目前為止外資都是呈現賣超亞洲科技類股的趨勢，因為大家都擔心半導體產業是不是已經到了循環周期的底部了，但是我們認為接下來每股盈利的成長率可望進一步上修，下半年可以看到資金回流到亞洲的科技類股，并且進一步支持股市的表現?！盢igam說。

他說，盡管持續的地緣政治貿易緊張氣氛以及新冠病毒新變異等因素可能對行業產生不利影響，但從長期看，受5G推廣、iPhone換代、人工智能云計算發展以及電動車大趨勢等增長主題的驅動，科技行業將保持強勁勢頭。