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編者按

資本市場(chǎng)從來(lái)不缺各種傳奇。在這里，人們追逐夢(mèng)想、渴求財(cái)富。有人以夢(mèng)為馬、腳踏實(shí)地；也有人玩弄財(cái)技、甚至違規(guī)違法。我們希望，通過(guò)復(fù)盤(pán)一個(gè)個(gè)鮮活的案例，來(lái)記錄資本市場(chǎng)的故事，當(dāng)然、也可以是事故。近期，證券時(shí)報(bào)特別推出專(zhuān)欄“股事會(huì)”，以饗讀者。

今天的故事，是關(guān)于東南亞市值第一的上市公司——SEA。

2017年10月，一家叫SEA的新加坡網(wǎng)絡(luò)公司在美國(guó)紐約證券交易所上市。4年時(shí)間，這家公司股價(jià)上漲了10倍，市值達(dá)到了1889億美元，成為東南亞市值第一的上市公司。公司創(chuàng)始人李小東，也超越了立邦集團(tuán)創(chuàng)始人吳清亮、海底撈創(chuàng)始人張勇夫婦，成為新加坡的新首富。

成立

1978年，李小東出生在天津。

在18歲的時(shí)候，他考上上海交通大學(xué)。在大學(xué)上英語(yǔ)課的時(shí)候，美國(guó)講師要求每個(gè)學(xué)生都取一個(gè)英文名。

那一年，電影《阿甘正傳》在全世界引發(fā)了觀影熱潮，并且在奧斯卡頒獎(jiǎng)典禮上，獲得了最佳影片獎(jiǎng)、最佳男主角獎(jiǎng)、最佳導(dǎo)演獎(jiǎng)等6項(xiàng)大獎(jiǎng)。電影中，湯姆·漢克斯主演的Forrest Gump誠(chéng)實(shí)、守信、勇敢、豁達(dá)和坦蕩，獲得了無(wú)數(shù)觀眾的喜愛(ài)。

李小東也不例外。他給自己起的英文名，就叫Forrest。

圖：李小東 來(lái)源：公司官網(wǎng)

畢業(yè)后，他在摩托羅拉和康寧兩家外資企業(yè)工作了幾年，就去了美國(guó)斯坦福大學(xué)讀MBA。

在斯坦福，他遇上了小他五歲的陳歐。當(dāng)時(shí)的陳歐，還只是一個(gè)在新加坡讀書(shū)的學(xué)生。但他已經(jīng)成立一家叫GGgame的游戲公司，主要為對(duì)戰(zhàn)游戲提供平臺(tái)。當(dāng)時(shí)的GGgame，雖然用戶增長(zhǎng)迅速，但卻在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中掙扎生存。

陳歐申請(qǐng)斯坦福的MBA，不過(guò)是為了結(jié)交更多投資界的朋友，讓自己創(chuàng)立的GGgame融資能更容易一點(diǎn)。

對(duì)游戲的共同愛(ài)好讓二人在聊到創(chuàng)業(yè)時(shí)一拍即合。很快，李小冬以聯(lián)合創(chuàng)始人的身份加入了GGgame團(tuán)隊(duì)，并擔(dān)任公司CEO，負(fù)責(zé)商務(wù)與團(tuán)隊(duì)搭建，持股30%。而陳歐作為創(chuàng)始人，仍然持股35%。

李小東的加入，并沒(méi)有讓GGgame走上快車(chē)道。2008年，陳歐以70萬(wàn)美元將自己的所有股份賣(mài)給了李小冬，離開(kāi)了公司。

但關(guān)于陳歐為什么會(huì)離開(kāi)自己一手創(chuàng)立的公司，成了一個(gè)最大的迷。

曾有人說(shuō)陳歐賣(mài)掉公司，是因?yàn)楣局尾幌氯ィ艣Q定去名校進(jìn)修。但GGgame的另外一位創(chuàng)始人劉輝則否認(rèn)了這個(gè)說(shuō)法。在他公開(kāi)發(fā)布的《陳歐和我怎樣從Garena被迫出局——我和“Forrest Li”不得不說(shuō)的故事》的文章里，他認(rèn)為是李小東利用陳歐不懂資本運(yùn)作，把陳歐在公司的股份一步一步地稀釋?zhuān)⒆罱K收歸己有。

但不管怎么樣，李小東最終成為了公司的實(shí)際控制人和大股東。他清算了GGgame的游戲?qū)?zhàn)平臺(tái)業(yè)務(wù)，將公司改名為Garena，開(kāi)始轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)。他解釋說(shuō)，這個(gè)名字是他一次從德國(guó)飛回新加坡的飛機(jī)上想出來(lái)的，靈感來(lái)源于global arena，他覺(jué)得特別酷，所以就一直用了這個(gè)名字。

而陳歐，則在畢業(yè)后回國(guó)創(chuàng)立了聚美優(yōu)品。

擴(kuò)張

在2010年，互聯(lián)網(wǎng)游戲已經(jīng)是一片藍(lán)海。即使在東南亞，各類(lèi)網(wǎng)絡(luò)游戲公司也層出不窮。

但李小東憑借著自己在東南亞深耕多年的資源，拿到了多個(gè)熱門(mén)游戲的發(fā)行代理。2010年，Garena更是拿到了游戲巨頭騰訊的投資。除了錢(qián)，騰訊還給了Garena最好的游戲資源。Garena先是拿到了《英雄聯(lián)盟》的東南亞獨(dú)家代理權(quán)，隨后陸續(xù)拿下了《鹿鼎記》《火瀑》《地下城與勇士》等知名游戲，并將版圖從新加坡不斷拓展到臺(tái)灣、馬來(lái)西亞、越南、菲律賓、泰國(guó)和印尼。

Garena迅速成為了一家游戲獨(dú)角獸企業(yè)。考慮到背靠騰訊這顆大樹(shù)，Garena也被稱為“東南亞小騰訊”。

但每個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司都有一個(gè)電商夢(mèng)。騰訊不例外，Garena也不例外。在中國(guó)，騰訊拍拍沒(méi)能成氣候，最終只能賣(mài)身京東。但憑借著入股京東，以及隨后入股拼多多，騰訊終究實(shí)現(xiàn)了半個(gè)電商夢(mèng)。

李小東的野心同樣不止游戲。他不僅要做“東南亞小騰訊”，還要做“東南亞小阿里”。

2015年，李小東推出了“東南亞版淘寶App”——Shopee（中文名“蝦皮”）。

在Shopee剛推出的時(shí)候，東南亞的電商老大是印尼電商Lazada。2016年，阿里巴巴曾斥資10億美元收購(gòu)Lazada51%的股份，第二年又增資10億美元將控股比例增加到83%，形成了絕對(duì)控股。

但李小東帶領(lǐng)Shopee再次實(shí)現(xiàn)了逆襲。

根據(jù)移動(dòng)數(shù)據(jù)分析平臺(tái) App Annie的數(shù)據(jù)，2020年Shopee蟬聯(lián)東南亞購(gòu)物類(lèi)App年度總下載量、平均月活數(shù)、安卓用戶使用總時(shí)長(zhǎng)三項(xiàng)冠軍；2021年第二季度，Shopee躋身全球購(gòu)物類(lèi)App下載量第二及用戶使用總時(shí)長(zhǎng)第三，并獲谷歌應(yīng)用商店下載量第一。

有了游戲，有了電商，李小東還有一樣秘密武器：互聯(lián)網(wǎng)金融。

2014 年 4 月，SEA公司在越南推出了一款類(lèi)似支付寶的數(shù)字金融服務(wù)應(yīng)用AirPay（現(xiàn)在已更名為 SeaMoney），同年 6 月在泰國(guó)推出。現(xiàn)在SeaMoney 應(yīng)用程序開(kāi)始推廣到泰國(guó)、越南、印尼和菲律賓等國(guó)家。

SeaMoney 的服務(wù)與產(chǎn)品主要分兩大類(lèi)，分別是支付和金融。支付服務(wù)分別為移動(dòng)錢(qián)包與場(chǎng)下支付。金融服務(wù)分三大類(lèi)，分別為消費(fèi)者貸款、現(xiàn)金貸款和賣(mài)家融資。而主要盈利模式是通過(guò)向第三方商戶收取電子錢(qián)包服務(wù)的傭金，以及通過(guò)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)從借款人處賺取利息，而SeaMoney 產(chǎn)品和服務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)是通過(guò)線下廣告和 Shopee 應(yīng)用程序內(nèi)廣告來(lái)實(shí)現(xiàn)。

幾乎就是一個(gè)翻版的支付寶。

就這樣，李小東把中國(guó)兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭花了20年才積累出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，迅速?gòu)?fù)制到了東南亞，并且根據(jù)東南亞各個(gè)國(guó)家做了本地化的改進(jìn)，易用程度有過(guò)之而不及。

上市

2017年10月，李小東選擇將公司在美國(guó)紐約上市。

上市前夕，李小冬把公司名字從Garena改為了“SEA”，中文名“冬海集團(tuán)”，取自South East Asia的三個(gè)首字母，以致敬整個(gè)東南亞市場(chǎng)。

圖：SEA上市后股價(jià)走勢(shì)圖

盡管頭頂著“游戲”“電商”“互聯(lián)網(wǎng)金融”等各種熱門(mén)概念，但冬海集團(tuán)上市后股價(jià)表現(xiàn)并不顯眼，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也只是過(guò)得去。

但一場(chǎng)疫情改變了一切。美股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到了各路資金的追捧，亞馬遜、谷歌、Facebook等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的股價(jià)紛紛創(chuàng)出歷史新高。作為東南亞最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司，冬海的股價(jià)同樣坐上了火箭：從2020年4月的40美元，一路漲到了近360美元，市值一度超過(guò)1900億美元。截至9月24日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)340.41美元/股，總市值1874億美元。

SEA剛剛公布的二季度業(yè)績(jī)，也有力支撐了公司的股價(jià)上漲。

二季報(bào)顯示，公司營(yíng)收達(dá)到22.8億美元，同比增長(zhǎng)158.6%，比華爾街預(yù)測(cè)(19.4億美元 )高出了約18%。

分業(yè)務(wù)部門(mén)看，數(shù)字娛樂(lè)部門(mén)收入同比增長(zhǎng)167%，至10億美元，活躍用戶達(dá)到7.252億，同比增長(zhǎng)45.1%，付費(fèi)用戶為9220萬(wàn)，同比增長(zhǎng)84.8%，該部門(mén)調(diào)整后息稅前收益（EBITDA）為7.41億美元。公司預(yù)計(jì)數(shù)字娛樂(lè)全年的預(yù)訂量為45-47 億美元，以中值計(jì)同比增長(zhǎng)44%。

電子商務(wù)部門(mén)收入增長(zhǎng) 161%，至12億美元，網(wǎng)站成交金額（GMV）同比增長(zhǎng)88%至150億美元，該部門(mén)調(diào)整后息稅前收益（EBITDA）為-5.8億美元。公司預(yù)計(jì)全年電子商務(wù)收入為47-49億美元，以中值計(jì)同比增長(zhǎng)122%

規(guī)模較小的數(shù)字金融服務(wù)部門(mén)增長(zhǎng)率略微放慢，TPV同比增長(zhǎng)150%至41億美元，季度付費(fèi)用戶增加至3270萬(wàn)。

以市值計(jì)算，SEA已遠(yuǎn)超京東和拼多多。雖然距離阿里巴巴和騰訊仍然有不小的差距，但SEA在東南亞各國(guó)受到的監(jiān)管因素影響小于阿里巴巴和騰訊，短期內(nèi)仍然有巨大的發(fā)展空間。截止二季度末，騰訊仍然持有SEA22%的股份，持股市值超過(guò)400億美元。相比11年前的初始投資，盈利以百倍計(jì)算。

結(jié)尾

8月31日，彭博實(shí)時(shí)富豪榜上，李小東超過(guò)立邦集團(tuán)創(chuàng)始人吳清亮、海底撈創(chuàng)始人張勇夫婦，以198億美元的身家登頂新加坡富豪榜。但李小東又極為低調(diào)。他沒(méi)有接受過(guò)內(nèi)地媒體的采訪，甚至連英文媒體都極少能采訪到他。

很多年前，李小東去斯坦福大學(xué)參加妻子畢業(yè)典禮。那一年，蘋(píng)果公司創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯作為杰出企業(yè)家，向斯坦福的畢業(yè)生們發(fā)表了一個(gè)講話。

他說(shuō)，被喬布斯講的三個(gè)故事深深打動(dòng)了，也牢牢記住了那一句足以寫(xiě)入世界商業(yè)史的話：Stay hungry, stay foolish。

編輯：萬(wàn)健祎

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