本文所說的“黑洞”，與投資者習(xí)以為常的分紅有關(guān)。2020年，A股上市公司的分紅總額突破1.5萬億元。投資者在享受巨額分紅的同時(shí)，其持股市值會(huì)被扣除對(duì)等的數(shù)值。這樣一來，投資者其實(shí)沒有得到什么好處，一加一減，類似“零和游戲”。其實(shí)，事情比“零和游戲”更復(fù)雜。真相到底如何？為什么會(huì)這樣？且聽下文分解。
關(guān)于上市公司的分紅（為了便于分析，本文所說的“分紅”概指“現(xiàn)金分紅”），歷來是A股市場的熱點(diǎn)話題。每到年中歲末，不少投資者對(duì)分紅有所期待，連管理層也非常重視。一些投資者將公司是否分紅看成股票是否有投資價(jià)值、公司是否重視投資者利益的風(fēng)向標(biāo)，監(jiān)管方面出現(xiàn)過公司不分紅便不能再融資的做法，以致一些上市公司為了順利再融資而打腫臉充胖子，大舉分紅。
其實(shí)，真不能這樣來看待分紅。最明顯的事實(shí)是，一旦上市公司實(shí)施分紅，其股票價(jià)格會(huì)被除權(quán)處理。所謂除權(quán)，也就是說，分了多少紅利，即享受了多大的權(quán)益，對(duì)應(yīng)的紅利會(huì)被從股價(jià)中去除，股價(jià)會(huì)降低相應(yīng)的幅度。比如股價(jià)10元的股票，每股分紅1元，一方面投資者的賬戶會(huì)收到1元的現(xiàn)金紅利，但同時(shí)其股票股價(jià)要相應(yīng)降低1元，變成9元。這樣一來，作為投資者而言，所有的權(quán)益并沒有變化——分紅前是10元，分紅后的合計(jì)數(shù)還是10元。
之所以出現(xiàn)這樣的結(jié)果，原因在于分紅本身并不產(chǎn)生收益，即分紅本身并不能增加上市公司的價(jià)值。試想想，如果分紅能產(chǎn)生收益，左口袋倒右口袋能產(chǎn)生收益，那么上市公司就不用生產(chǎn)經(jīng)營，專事倒騰就可以了。這顯然是荒唐的。
上面的分析是最粗略的簡化版分析，只是點(diǎn)出分紅與其某些影響的理論依據(jù)，與實(shí)際情形還有很大區(qū)別。如果將一些真實(shí)情形加進(jìn)來，分紅的影響及其結(jié)果會(huì)更復(fù)雜。我們?cè)囍M(jìn)一步分析。
分紅對(duì)投資者意味著什么
在上面演繹的基礎(chǔ)上，這里要加上紅利稅。根據(jù)目前的政策，投資者持股不足1個(gè)月的，所得的紅利（股息）要繳納20%的紅利稅；持股超過1個(gè)月、不足1年的，所得紅利要繳納10%的紅利稅；持股在1年以上的免繳紅利稅，據(jù)說是為了鼓勵(lì)長期投資。其實(shí)，這樣鼓勵(lì)長期投資也只能是說說而已，根本落不到實(shí)處。此處暫且不表，后面再詳細(xì)分析。
以上面的例子為基礎(chǔ)來分析稅收的影響。按照有關(guān)政策，如果持股不足1個(gè)月，投資者到手的紅利不是1元，而是0.8元，但股價(jià)被除去的部分還是和原來的一樣，即1元。這是說，分紅前10元的股票到分紅后變成了9元+0.8元=9.8元，另外0.2元被稅收拿走了。這個(gè)0.2元相當(dāng)于原股價(jià)的2%。這是獲得分紅后投資者的直接損失，需要通過股價(jià)上漲來彌補(bǔ)。
展開全文本文所說的“黑洞”，與投資者習(xí)以為常的分紅有關(guān)。2020年，A股上市公司的分紅總額突破1.5萬億元。投資者在享受巨額分紅的同時(shí)，其持股市值會(huì)被扣除對(duì)等的數(shù)值。這樣一來，投資者其實(shí)沒有得到什么好處，一加一減，類似“零和游戲”。其實(shí)，事情比“零和游戲”更復(fù)雜。真相到底如何？為什么會(huì)這樣？且聽下文分解。
關(guān)于上市公司的分紅（為了便于分析，本文所說的“分紅”概指“現(xiàn)金分紅”），歷來是A股市場的熱點(diǎn)話題。每到年中歲末，不少投資者對(duì)分紅有所期待，連管理層也非常重視。一些投資者將公司是否分紅看成股票是否有投資價(jià)值、公司是否重視投資者利益的風(fēng)向標(biāo)，監(jiān)管方面出現(xiàn)過公司不分紅便不能再融資的做法，以致一些上市公司為了順利再融資而打腫臉充胖子，大舉分紅。
其實(shí)，真不能這樣來看待分紅。最明顯的事實(shí)是，一旦上市公司實(shí)施分紅，其股票價(jià)格會(huì)被除權(quán)處理。所謂除權(quán)，也就是說，分了多少紅利，即享受了多大的權(quán)益，對(duì)應(yīng)的紅利會(huì)被從股價(jià)中去除，股價(jià)會(huì)降低相應(yīng)的幅度。比如股價(jià)10元的股票，每股分紅1元，一方面投資者的賬戶會(huì)收到1元的現(xiàn)金紅利，但同時(shí)其股票股價(jià)要相應(yīng)降低1元，變成9元。這樣一來，作為投資者而言，所有的權(quán)益并沒有變化——分紅前是10元，分紅后的合計(jì)數(shù)還是10元。
之所以出現(xiàn)這樣的結(jié)果，原因在于分紅本身并不產(chǎn)生收益，即分紅本身并不能增加上市公司的價(jià)值。試想想，如果分紅能產(chǎn)生收益，左口袋倒右口袋能產(chǎn)生收益，那么上市公司就不用生產(chǎn)經(jīng)營，專事倒騰就可以了。這顯然是荒唐的。
上面的分析是最粗略的簡化版分析，只是點(diǎn)出分紅與其某些影響的理論依據(jù)，與實(shí)際情形還有很大區(qū)別。如果將一些真實(shí)情形加進(jìn)來，分紅的影響及其結(jié)果會(huì)更復(fù)雜。我們?cè)囍M(jìn)一步分析。
分紅對(duì)投資者意味著什么
在上面演繹的基礎(chǔ)上，這里要加上紅利稅。根據(jù)目前的政策，投資者持股不足1個(gè)月的，所得的紅利（股息）要繳納20%的紅利稅；持股超過1個(gè)月、不足1年的，所得紅利要繳納10%的紅利稅；持股在1年以上的免繳紅利稅，據(jù)說是為了鼓勵(lì)長期投資。其實(shí)，這樣鼓勵(lì)長期投資也只能是說說而已，根本落不到實(shí)處。此處暫且不表，后面再詳細(xì)分析。
以上面的例子為基礎(chǔ)來分析稅收的影響。按照有關(guān)政策，如果持股不足1個(gè)月，投資者到手的紅利不是1元，而是0.8元，但股價(jià)被除去的部分還是和原來的一樣，即1元。這是說，分紅前10元的股票到分紅后變成了9元+0.8元=9.8元，另外0.2元被稅收拿走了。這個(gè)0.2元相當(dāng)于原股價(jià)的2%。這是獲得分紅后投資者的直接損失，需要通過股價(jià)上漲來彌補(bǔ)。