證券時報記者 劉敬元

國慶假期后第一個交易日，A股出現難得的由保險板塊領漲的行情。截至收盤，保險板塊整體上漲超6%，其中中國太保、中國平安大漲超7%，中國人壽、新華保險上漲5%，中國人保上漲近3%。

今年以來大多時候保險股集體表現不佳，使保險成為市場低估板塊之一。股價承壓背后，除了資金更偏好新興產業、周期板塊等市場資金因素外，還有自身短期面臨壓力的因素。

從保險業務看，壽險和財險都因轉型或改革而增長乏力。上市險企前幾年有高增的基礎，如今要在推進銷售人力“清虛”、做業務“減法”的同時，還要盡量維持保費指標、業務價值的增長，尤其壓力不小。

今年占據市場半數以上份額的上市系壽險公司，新單業務出現一定下滑，影響了新業務價值等核心指標，令市場憂慮壽險業當前業務價值表現。與此同時，保險業還面臨“內卷”化，惠民保等普惠健康險的快速發展，讓保險公司過去倚重的重疾險等保障產品面臨一定沖擊，保障類業務價值下滑。普惠類產品對保險業務的潛在影響多大，目前還難以下定論，至少未來兩三年內會處于不確定性狀態。

從保險公司的投資業務看，華夏幸福等房企流動性問題讓市場對險資配置地產情況產生一定憂慮，這也是壓制保險股的潛在因素之一。在前不久的北京轄區上市公司投資者接待日活動中，歸于該轄區的國壽、人保、新華保險三大險企，均被問及投資房地產的情況，即體現了這種擔憂。

不過在這些短期因素困擾的同時，還應該看到，保險業的中長期向好基本趨勢未改。從行業大勢看，我國經濟長期向好的基本面未改，保險深度、保險密度與成熟市場的差距體現出我國保險業仍有很大發展空間。從國內財富管理業看，在居民財富搬家、房住不炒、資產重新配置的趨勢下，保險業作為一類穩定收益類資產，會迎來一定新增市場。從國內人口、經濟、社會變化趨勢看，老齡化、社會治理能力提升的趨勢下，保險業在其中仍大有可為。而在共同富裕的目標下，產生于互助共濟的保險業，也被認為能發揮一定作用。

站在當下時點看，在今年前期持續下跌后，保險股已經“跌出了價值”。今年前9月，保險板塊下跌30%，保險個股已經跌到內含價值以下。比如，中國平安股價從年初的90元左右跌至9月末的49元，下跌45%，總市值跌至8500億元，僅是其上半年末內含價值（1.38萬億元）的六成。此外，中國人壽、中國太保、新華保險等的市值也均低于自身內含價值。

如今保險股等價值板塊的上漲，除了補漲因素外，還有四季度資金調倉的因素。此次上漲是權重板塊行情開啟還是一次短暫補漲，還有待觀察。從保險股來說，短期仍有補漲的空間，能否開啟新的行情則取決于保險業轉型改革成效。