作為歐洲最大經濟體的德國通脹飆升，很可能將重燃歐洲的主權債務危機。

德國10年期盈虧平衡通脹率已經上升至8年來的最高水平，正面臨四十多年來最嚴重的通脹沖擊。

由于德國正在進行政府換屆，政府立場可能轉彎，加上歐洲許多國家已經處于債臺高筑的危險地帶，緊縮政策可能會間接導致這些國家走向破產。

德國通脹飆升導致歐洲整體通脹水平上升

過去十幾年來，德國一直與通貨緊縮做斗爭，然而隨著疫情期間實施多項經濟刺激政策，通脹水平飆升，截至目前該國面臨的通脹危機堪比70年代。

據華爾街見聞此前文章，德國聯邦統計局（Destatis）發布的數據顯示，9月份，德國批發銷售價格同比上漲13.2%，創下了自1974年6月第一次石油危機后的最高水平。

當然，這種情況可能是暫時的。德國聯邦統計局表示，今年9月批發價格大幅上漲，一方面是由于當前諸多原材料和中間產品價格大幅上漲；另一方面，是因為疫情期間價格水平非常低，顯現出基數效應。

目前德國10年期盈虧平衡通脹率仍低于2%，因此還未構成嚴重警報，但該數字已經到達8年來的最高水平，而且自第一波疫情以來已經顯著回升。目前德國通脹率超過隔夜存款利率5個百分點，此前通脹率從未高于基準利率。

德國是歐洲的制造中心，也歐洲最大的經濟體，通脹率飆升會導致歐元區整體通脹水平上升。

雖然歐洲央行曾表示近期的通脹飆升是暫時的，在平均通脹率達到2%左右之前不會收緊政策，但金融市場預期明年晚些時候會加息。

歐央行開啟緊縮政策將帶來巨大風險，目前歐元區銀行體系相對脆弱，歐洲股市估值太低，這可能表明歐元區的真實緊縮情況遠比美國要嚴重得多。

德新政府立場可能發生轉變

德國經濟狀況對于歐洲的威脅不僅僅在于其貨幣政策，更在于大選之后政府立場可能發生轉變。分析認為，幾乎可以肯定的是，德國大選之后將會產生一個中左翼聯合政府。另外，政府交接工作可能需要幾個月的時間，在這種情況下，財政部長的身份可能至關重要。

目前，社會民主黨、綠黨和自由民主黨正在就組件聯合內閣進行談判，聯合政府或將在圣誕節前產生。

哥倫比亞大學教授Adam Tooze在為英國《衛報》撰寫文章時表示，與綠黨相比，自由民主黨更愿意擴大支出、增加借貸來應對氣候變化。有分析表示這才是德國和歐盟所需要的那種財政擴張，也有分析稱在通貨膨脹突然飆升時增加支出可能會造成災難。

雖然類似辯論一直持續了幾十年，但這一次結果的影響范圍將遠超過德國，一旦新政府財長實行傳統的緊縮政策，很可能會重新點燃歐元區的主權債務危機。

歐洲許多國家目前負債累累，尤其是意大利，2020年意大利債務占GDP增至155.6%，已經是過去101年以來的最高水平。葡萄牙、愛爾蘭、西班牙等其他歐洲國家的債務也在節節攀升。加上疫情后期大規模增財政支出，現在許多處于破產邊緣。

因此，在德國可行的緊縮財政政策在意大利等債臺高筑的國家中并不可行。

中泰證券首席經濟學家李迅雷也曾表示由于持續低迷的經濟疊加不斷擴張的債務規模，歐洲主權債務風險開始大幅上升。如果未來爆發主權債務危機，大概率會是歐洲先爆發。

Tooze表示，歐洲能否繼續向前發展取決于德國政治內部以及德國與歐洲其他主要參與者之間的微妙平衡。任何人都應該正視這種平衡。

他還指出歐洲的復蘇仍然脆弱，債務比以前還高，歐元區治理問題一如既往地懸而未決。