譚雅玲

剛剛過去的11月，金融市場表現超乎預料，充滿不確定。全球經濟分化，疊加新冠疫情惡化擴散，11月全球金融市場動蕩態勢或將延續至年底。

近期美元貶值與美股暴跌聯動十分明顯。畢竟外圍主要籃子貨幣經濟基本面不及美元基本面，加之美元貨幣政策的主導性與引領性更強，美元貶值難是美國的大煩惱。因此，借助美股主動調整機會加大美元貶值力度，力求在消化美股泡沫風險的同時加大對美國經濟的保護，畢竟貨幣貶值是有利于經濟向好的手段。

11月，美國三大股指均上行乏力，其中道指下跌3.7%，標普500指數下跌0.8%，而納指收高0.25%。而年初至今，美股三大股指均大幅走高，道指漲17%、納指漲21%、標普漲22%。

美股與美元同跌具有很強的聯動性，預計12月這種現象將頻繁發生。預計12月美元貶值為主，但美元全年走出貶值趨勢難度較大；預計12月美股調整頻繁，暴跌與上漲反復不定，但助力美元貶值的目的則相當明確。

在美元貶值之時，石油也出現暴跌，兩者的邏輯或許并不一致。防御升值是美元的當務之急，國際石油價格下跌則是暫時的，未來將重返上漲態勢。

一方面，石油供給不足推動石油價格上漲；另一方面，通脹是美聯儲政策重點，石油則是通脹重點。更為重要的是，目前國際地緣政治關系更需要發揮石油與商品的作用，畢竟美國擁有石油戰略競爭優勢。

石油高漲會明顯壓制歐元區經濟，對歐央行政策形成制衡。加之英國脫歐、德國總理默克爾即將卸任、歐元區經濟分化嚴重等因素，貨幣競爭格局將進入關鍵期。

另外，中國也存在石油因素的干擾。隨著石油對外依存度上升，石油上漲不利于生產型與出口型企業。

筆者認為，國際石油價格上漲趨勢不會改變，預計12月國際石油價格有望重返80美元/桶，未來或進一步突破90美元/桶。

目前新冠病毒奧密克戎變異毒株引發全球關注，這使得全球經濟再次蒙上一層陰霾。年末收官風險因素較多，金融市場最大的黑天鵝在美國，但黑天鵝的傷害或在別國，12月市場需要高度警惕自身金融安全。

（作者系中國外匯投資研究院獨立經濟學家）