今日，中國人民銀行發布公告稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

央行稱，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

早在前幾日李克強總理提出將“適時降準”時，很多券商已經針對降準的原因、操作方式及其后續影響作出了預判。

華爾街見聞整理了此前券商和各機構的分析：

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，選擇在當前時點進行降準，體現了貨幣政策做好跨周期調節。降準可以釋放長期流動性，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，提升金融服務能力，通常用于經濟壓力較大的時候。今年三季度，我國經濟增長開始降速，經濟出現了新的下行壓力。在今年收官和明年開局之際，進行降準有助于緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調節的應有之意。

溫彬還指出，此次降準符合市場主體所需，體現了貨幣政策加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。中小企業是穩就業和保民生的關鍵，是我國經濟的韌性和潛力所在。雖然在國家系列保供穩價政策作用下，近期大宗商品漲價勢頭基本被遏制，電力供應緊張狀況有所緩解，以制造業PMI指數代表的經濟景氣度有所回升，但小型企業復蘇基礎仍然不穩固，其PMI指數已經連續7個月位于榮枯線之下，對進一步的政策支持仍有需求。此次降準便體現了宏觀政策圍繞市場主體需求所展開，是貨幣政策加大對企業紓困的具體體現。

光大證券金融業首席分析師王一峰認為，置換MLF規模可能在4000億-5000億元。王一峰表示：“連續降準從負債成本端對LPR形成的累積效應需要關注。若本次降準如期落地，在繼續運行一段時期后，不排除累積效應觸發LPR出現5BP步長的調整。”

中信建投黃文濤認為，降準的主要原因有四點。深層次原因是經濟下行壓力加大，需要為實體經濟特別是小微企業讓利，導致貨幣政策的取向易松難緊；表層原因是十二月份MLF到期高達9500億元，同時配合保護銀行利潤，仍有必有置換高成本MLF；窗口期因素是通貨膨脹特別是商品通脹下行，且PPI向CPI沒有明確的傳導現象；觸發因素是房地產風險的標志性事件對金融穩定和信心產生沖擊，需要貨幣政策釋放信號維護預期。

黃文濤還指出，穩增長、寬信用預期下，股市或迎來階段性支撐，新、老基建和優質房地產相關板塊、產業鏈短期受益，或有階段性表現機會。降準也有為寬信用創造條件之意，2022年寬信用的五只箭分別射向新基建、老基建、先進制造業、碳減排和優質房地產公司（及按揭貸款）。

國盛證券固定收益首席分析師楊業偉表示，目前對實體來說，主要是信用擴張渠道受阻，但是降準對擴張信用直接作用有限。資金可能淤積在銀行間市場，債市可能再度出現欠配行情，利率有望下行突破年中低點。“LPR利率需要相應調降來向實體傳導，實現融資成本下降。”

華泰證券研究所副所長張繼強表示，明年重心有望向穩增長傾斜，兼顧外部平衡。從宏觀環境來看，至少明年上半年經濟可能從“類滯脹”進入到“弱衰退”象限，下半年進入到“小復蘇”。考慮到房地產和外需兩大引擎都可能面臨壓力，政策穩增長抓手有限，貨幣政策至少在上半年易松難緊。

股市方面，張繼強表示，降準有助于對沖中概股和房地產風暴沖擊，銀行板塊已經有了些許反應，風格繼續偏成長+消費，傳統基建+新基建博弈年底政策。

國泰君安覃漢認為，市場對2022年的主流預期是利率“先下后上”，“降準”增量利好出現后，不管是配置盤還是交易盤，都會牢牢抓住寬松落地前的窗口期。對配置盤而言，不可能等到“絕對點位”完美的時候再配置；對交易盤而言，抓住勝率很高的做多波段是必然，因此，市場很容易發生“搶跑”和“擁堵”，演繹成為債市版的“春季躁動”。

對于債市，覃漢指出，按照債市第一性原理，“適時降準”意味著短期看多邏輯的確定性大幅提高，但中長期邏輯可能依然分歧不小，取決于經濟下行壓力與穩增長政策發力的博弈，綜合下來短期行情方向大概率是上漲。

國海證券靳毅認為，年內基礎貨幣并不存在明顯缺口，12月份若降準落地，將對年末資金面形成進一步利好。展望12月及更長時間，隨著年內專項債發行告一段落，財政資金隨后逐漸下撥，資金面將會得到充分“補水”。因此我們判斷，即使沒有本次降準，12月份資金面也會邊際上好于10月、11月。而若進一步考慮12月降準落地，“財政資金下撥+降準落地”將會對資金面形成有力支撐，流動性偏寬松的狀態可能會一直持續至明年年初。

而就是否會降息這一問題，分析認為，年內降息的可能性不大。

摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌認為降息的可能性較小。他認為，首先，從通脹情況上來看，明年CPI走勢會向上；其次，預計美國會在明年三季度開始加息，每個季度加25個基點，之后其他國家包括新興市場國家會相繼加息。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，盡管在跨周期調節下，本輪穩增長政策將繼續堅持不搞“大水漫灌”，力度會相對溫和，年內政策性降息的可能性不大。為加大對實體經濟支持力度，激勵銀行加大信貸投放，年底前央行有可能再次實施降準。

王青稱：

“降準會有效帶動市場利率下行，并向存款利率傳導，緩解銀行凈息差收窄壓力，最終引導貸款利率下行，激發實體經濟融資需求。事實上，針對小微企業當前面臨的經營困難，降低融資成本也是對沖上游原材料價格上漲的一個有效措施，這正是7月央行全面降準的主要目的所在。”

“降準會有效帶動市場利率下行，并向存款利率傳導，緩解銀行凈息差收窄壓力，最終引導貸款利率下行，激發實體經濟融資需求。事實上，針對小微企業當前面臨的經營困難，降低融資成本也是對沖上游原材料價格上漲的一個有效措施，這正是7月央行全面降準的主要目的所在。”