來(lái)源：券商中國(guó)

私募圈又有重磅消息傳來(lái)！

券商中國(guó)記者近日獲悉，原國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理張駿已正式加盟老牌私募弘尚資產(chǎn)，出任公司聯(lián)席CEO。

張駿在接受券商中國(guó)記者獨(dú)家專(zhuān)訪時(shí)坦言，投身私募是希望能在追求絕對(duì)收益的道路上走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。談及A股市場(chǎng)，他認(rèn)為明年市場(chǎng)可能延續(xù)分化，消費(fèi)升級(jí)、制造業(yè)升級(jí)和進(jìn)口替代等主題中存在很多投資機(jī)會(huì)，此外，軍工也是他重點(diǎn)關(guān)注的方向。

資管老將履新知名私募

張駿在資管行業(yè)擁有豐富投資經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)優(yōu)異。公開(kāi)資料顯示，張駿擁有21年從業(yè)經(jīng)歷，上海交通大學(xué)金融學(xué)學(xué)士。曾任國(guó)泰君安證券證券投資總部執(zhí)行董事、資產(chǎn)管理公司投資管理部總經(jīng)理、權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理、基金投資部總經(jīng)理，君得鑫、明星價(jià)值、君享弘利等產(chǎn)品投資主辦。

據(jù)知情人士透露，張駿9月底就已低調(diào)履新弘尚資產(chǎn)，出任公司聯(lián)席CEO，并于10月中旬起正式主持相關(guān)工作。目前，弘尚正為其籌備發(fā)行新產(chǎn)品。

工商信息顯示，上海弘尚資產(chǎn)管理中心（有限合伙）在11月22日完成增資和股權(quán)變更，張駿新進(jìn)成為公司合伙人。

弘尚資產(chǎn)成立于2013年10月，是一家滬上老牌私募，背后有國(guó)際PE巨頭紅杉資本的加持。公司創(chuàng)始人、CEO尚健在業(yè)內(nèi)享有很高聲望，榮獲基金業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的中國(guó)基金業(yè)20年功勛人物獎(jiǎng)，他在證券行業(yè)從業(yè)23年，曾先后任職于中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所、華安基金副總裁、銀華基金總裁、國(guó)投瑞銀總裁、瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理等職務(wù)，2013年與紅杉資本聯(lián)合創(chuàng)立弘尚資產(chǎn)，擁有國(guó)際視野、監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和公募基金公司高管經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合背景。

獨(dú)家對(duì)話張駿，從投資理念到市場(chǎng)洞見(jiàn)

在了解到張駿加盟弘尚的動(dòng)態(tài)后，券商中國(guó)記者和他進(jìn)行了一次深度對(duì)話，張駿分享了自己加盟弘尚的考量以及對(duì)未來(lái)投資的最新思考。

1、券商中國(guó)記者：這次從券商資管到私募的轉(zhuǎn)型，您個(gè)人是如何考慮的？

張駿：過(guò)往大多數(shù)時(shí)間，我都是秉承絕對(duì)收益的理念。到私募一方面是理念契合，另一方面可以按照自己的節(jié)奏來(lái)做好投資這件事，我們可以做更長(zhǎng)期的規(guī)劃，只要在方向上是正確的，有時(shí)候慢就是快。弘尚是個(gè)成熟平臺(tái)，資產(chǎn)管理行業(yè)長(zhǎng)期來(lái)看靠人建立聲譽(yù)，相信伴隨優(yōu)秀人才的匯聚，弘尚以后會(huì)變得越來(lái)越好。

2、券商中國(guó)記者：請(qǐng)您介紹下您的從業(yè)經(jīng)歷，在過(guò)往投資工作中都有哪些感悟？

張駿：我大學(xué)畢業(yè)是在2000年，畢業(yè)后有過(guò)一年多的短暫創(chuàng)業(yè)，之后就去了國(guó)君，在國(guó)君工作了二十年，其中后十年在國(guó)君資管。在國(guó)君最初從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2005年換到了自營(yíng)部門(mén)，自營(yíng)要求很高，希望你每年都有盈利，同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方面也有很強(qiáng)的約束，這就倒逼我們要去看更多的公司，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有發(fā)展到做組合的階段，更像是項(xiàng)目制，你對(duì)自己投資的項(xiàng)目要了解得非常清楚。以前A股基本同漲同跌，對(duì)市場(chǎng)的情況你也要有很好的把握，總體看，那個(gè)階段對(duì)我來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是形成了謹(jǐn)慎操作的風(fēng)格。

在自營(yíng)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有太多價(jià)值投資的理念，我的投資理念是在2011年進(jìn)入國(guó)君資管后逐步構(gòu)建的。2011年起，股票市場(chǎng)進(jìn)入漫長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型過(guò)程，經(jīng)濟(jì)增速下降后整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，行業(yè)內(nèi)部也明顯分化，有的公司還能拿到份額，有的就退縮了，這點(diǎn)判斷對(duì)后續(xù)投資有很大幫助，當(dāng)然2015年的大牛市是很多偶然因素疊加在一起造成的。我的成長(zhǎng)路徑是非典型的投資經(jīng)理成長(zhǎng)路徑，起步時(shí)候行業(yè)覆蓋面就非常廣，在認(rèn)真做事的過(guò)程中，慢慢找到了方向。

首先要看懂行業(yè)的基本概念，通過(guò)上市公司找到一個(gè)點(diǎn)，再由點(diǎn)到面，去了解它的上下游和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)敵手，逐漸形成自己的所謂能力圈。當(dāng)然最后想要研究清楚的是一家公司到底值多少錢(qián)，風(fēng)險(xiǎn)在哪里。股價(jià)短期波動(dòng)容易受到情緒影響，但長(zhǎng)期表現(xiàn)必然和其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相匹配。到了資管后，我的投資周期和風(fēng)格有了一些變化，可以看得更長(zhǎng)，能力圈也有了很大拓展。

3、券商中國(guó)記者：在您看來(lái)，資管行業(yè)最重要的問(wèn)題是什么？

張駿：資產(chǎn)管理行業(yè)的核心是風(fēng)險(xiǎn)管理，就是合規(guī)總監(jiān)經(jīng)常講的“合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值，風(fēng)控創(chuàng)造未來(lái)”。股票投資獲取的超額回報(bào)其實(shí)是對(duì)你承受風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，在取得收益的同時(shí)要把風(fēng)險(xiǎn)控制好。

在我們的實(shí)踐中，我們會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)控制前移，在買(mǎi)入前就把公司研究透，把潛在的風(fēng)險(xiǎn)想清楚。有一個(gè)指標(biāo)叫風(fēng)險(xiǎn)收益比，就是說(shuō)你要提前想明白冒了多大風(fēng)險(xiǎn)，可能的盈利是多少，最差的情況是怎樣。當(dāng)然市場(chǎng)是瞬息萬(wàn)變的，買(mǎi)入后你還要持續(xù)跟蹤上市公司和行業(yè)的變化，了解宏觀經(jīng)濟(jì)的情況，以及利率的變化。

4、券商中國(guó)記者：今年的股市分化非常大，投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)反差也很大，對(duì)此您怎么看？

張駿：首先要敬畏市場(chǎng)，往往隔幾年市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)就跟你風(fēng)格和認(rèn)知不太匹配的狀況，希望可以適應(yīng)每一年的市場(chǎng)某種程度上說(shuō)是一種妄念，每個(gè)人都有自己能力的邊界，新的行業(yè)、新的公司不斷產(chǎn)生，沒(méi)有全知全能的投資經(jīng)理。我們需要做的事情是，不要輕易去踏足自己未知的地方。能夠獲取收益的時(shí)候，我去盡量爭(zhēng)取，當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)我看不太清、或者覺(jué)得有危險(xiǎn)時(shí)，我就離它遠(yuǎn)一點(diǎn)，保留一定的安全邊際。你的成功不在于抓住每一次機(jī)會(huì)，而在于你有沒(méi)有回避重大失敗和損失。

今年從業(yè)經(jīng)歷較長(zhǎng)、管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理多數(shù)表現(xiàn)相對(duì)弱一些，某種程度上說(shuō)這也是正常的，可能明年他們就會(huì)找到自己看得懂的機(jī)會(huì)去獲取收益了，市場(chǎng)也不會(huì)一直像今年這樣分化。

5、券商中國(guó)記者：當(dāng)投資中遇到不順或者困難時(shí)，您會(huì)怎樣化解和應(yīng)對(duì)壓力？

張駿：我們的投資工作其實(shí)是自身去認(rèn)知世界的結(jié)果，對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，更重要的一個(gè)層面是對(duì)自己的認(rèn)知，正所謂知人者智，自知者明，你要認(rèn)清楚自己的能力圈在哪里，對(duì)自己的能力和狀態(tài)都要有一定的認(rèn)知。

每位投資經(jīng)理在市場(chǎng)上有起伏都是正常的，但市場(chǎng)往往是這樣：你往前跨一步，周?chē)鷷?huì)為你喝彩，他們給你正面反饋乘以二，當(dāng)你聽(tīng)到這些贊美時(shí)，如果你過(guò)度自信，就變成乘以三。假如你之后踏錯(cuò)一步，原來(lái)那些褒揚(yáng)你的人，可能給你負(fù)面效應(yīng)乘以二，這時(shí)你內(nèi)心落差很大，負(fù)面效應(yīng)又乘以三。你實(shí)際的表現(xiàn)，只是從+1變成-1，但內(nèi)心感受卻從+3變成了-3，影響被放大了。

遇到波動(dòng)時(shí)如何應(yīng)對(duì)？表現(xiàn)好的時(shí)候給自己潑潑冷水，如果一年掙了三年的錢(qián)，要多思考后面怎么辦；反之，如果某一年虧錢(qián)了，不要緊，后面會(huì)還給我的。當(dāng)然，在碰到類(lèi)似問(wèn)題時(shí)，我還會(huì)通過(guò)一些外界形式幫助自己疏解。每次在市場(chǎng)臨近拐點(diǎn)得階段，往往是最難受的時(shí)候，這時(shí)可以把價(jià)值投資方面的經(jīng)典書(shū)籍拿出來(lái)重讀，從更長(zhǎng)期的角度去審視。而在正常市場(chǎng)情況下，要多學(xué)習(xí)增加知識(shí)面。

6、券商中國(guó)記者：您對(duì)明年的A股市場(chǎng)怎么看？

張駿：明年從投資角度看可能并不好做。今年很多熱門(mén)賽道估值都比較高了，而明年這些行業(yè)和公司的增速可能會(huì)下降。另外，一些明年確定會(huì)受益的公司，市場(chǎng)很聰明，可能已經(jīng)提前反映。今年中國(guó)出口表現(xiàn)突出，假如明年全球產(chǎn)能恢復(fù)，對(duì)我們的出口可能會(huì)造成壓力。還有如果美國(guó)明年加息，國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)怎樣應(yīng)對(duì)，會(huì)不會(huì)對(duì)我們的市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，這些都是需要考慮的問(wèn)題。

但與此同時(shí)，明年還會(huì)有很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。各個(gè)賽道的表現(xiàn)會(huì)延續(xù)分化，有些可能還能繼續(xù)前進(jìn)。今年因?yàn)橐咔楹筒糠痔贾泻拖碌恼咴颍S多要素價(jià)格是扭曲的，伴隨明年向常態(tài)化發(fā)展，部分今年受損的公司可能會(huì)受益。中國(guó)消費(fèi)升級(jí)和制造業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)在不斷推進(jìn)，依然有著很大空間，包括高端制造、進(jìn)口替代、軍工等都會(huì)有不少機(jī)會(huì)。如果看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，房地產(chǎn)時(shí)代已經(jīng)落幕，從居民財(cái)富分配角度看進(jìn)入權(quán)益時(shí)代，這是我們投資人所面臨的重大時(shí)代背景。A股市場(chǎng)最近幾年波動(dòng)率大幅下降，有利于長(zhǎng)期資金的配置。