對于科技投資來說，2021年是個難言收獲的年份，近5個季度的震蕩行情考驗著投資者的信心。不過，在擁有19年研究投資經(jīng)驗的天弘基金股票投資研究部科技組組長陳國光看來，當(dāng)前科技板塊里很多細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)很有配置價值，估值較低，市場的預(yù)期也很低，未來出現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績改善的可能性比較高。
“市場對科技板塊的關(guān)注度已經(jīng)到了近兩年的低點，從過往經(jīng)驗看，這反而是一個比較好的布局時點?！标悋膺M一步站在更長的周期視角表示，過去二十年分別是周期股、消費股的黃金時代，站在當(dāng)下，科技是未來十年的主旋律，這是中國產(chǎn)業(yè)升級、跨過中等收入陷阱的關(guān)鍵所在。布局科技這個高成長賽道，收獲的概率相對更大。
看好半導(dǎo)體、消費電子、計算機等
“對于投資而言，首先應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)知時代的特征，找準(zhǔn)主旋律的方向。”陳國光告訴記者，比如在本世紀(jì)的頭十年，當(dāng)認(rèn)知到中國要進入一個工業(yè)化時代，買入周期股就是最好的策略。第二個十年的主要方向是消費升級，消費股的超額收益很明顯。“從現(xiàn)在看未來10年，科技股將成為時代的主旋律，這是發(fā)展最快、也是資本回報最豐厚的領(lǐng)域之一?！?/p>
陳國光表示，從市場的角度來看，科技股的大行情從2020年7月見頂，雖然其中也有一些結(jié)構(gòu)性的機會，但總體來說調(diào)整了5個季度?！爱?dāng)前科技板塊中許多細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)處在一個很有價值的時點上，估值和預(yù)期較低，未來業(yè)績超預(yù)期的可能性比較高。從細(xì)分行業(yè)來看，半導(dǎo)體、消費電子、計算機、通信都是值得深入挖掘的方向?！?/p>
自2012年任職基金經(jīng)理以來，陳國光憑借著對科技板塊大趨勢的把握和“黑馬股”的狙擊，投資業(yè)績持續(xù)跑贏同類產(chǎn)品。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2021年12月8日，他所管理的天弘互聯(lián)網(wǎng)混合近三年業(yè)績達(dá)141.36%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率僅為48.15%，穿越波動為投資者創(chuàng)造了出色的回報。
由陳國光擔(dān)綱管理的天弘鑫悅成長混合基金（A類代碼：012258，C類代碼：012259）目前也正在發(fā)行，該基金延續(xù)了陳國光一貫深耕科技賽道的風(fēng)格，并將專注于投資TMT產(chǎn)業(yè)，將80%以上的資產(chǎn)投向“引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展升級的信息產(chǎn)業(yè)”。
圍繞景氣度把握估值與賣點
相比消費領(lǐng)域，科技投資面對更大的波動和不確定性。怎樣才能準(zhǔn)確把握行情的脈絡(luò)？對此陳國光有兩點特別的心得。一是把握主線，二是估值思想。“首先科技板塊雖然是一個整體，但是每次科技浪潮來臨時，每個細(xì)分領(lǐng)域的波動及漲幅是不一樣的。其次科技板塊整體估值思想的寬度非常高，高的時候可以突破100倍估值，低的時候也可能有20、30倍估值。圍繞景氣度把握估值、確定買點和賣點很重要。”陳國光表示。
怎樣確定細(xì)分領(lǐng)域的景氣度？對此陳國光在過19年的從業(yè)生涯中已經(jīng)累積了豐富的經(jīng)驗?！耙环矫?，從歷史來看，產(chǎn)品的市場滲透率往往可以作為判斷景氣度的先決條件。另一方面，從財務(wù)特征角度看，毛利率也是一個很好的驗證景氣度指標(biāo)。比如對于5G設(shè)備的景氣度判斷，先行指標(biāo)可以看季度毛利率還能不能向上？出貨量增速是不是已經(jīng)下來？集成商對它的價格壓制是不是比以前更大？如果這些信息得到了驗證，就會考慮把標(biāo)的倉位逐漸降下來。對于一些較長時間高景氣度的行業(yè)來說，高估值可能是常態(tài)。以爭議最大的半導(dǎo)體為例，未來3-5年可能高估值是個常態(tài)?！?/p>
陳國光強調(diào)說，并非所有的科技股都是根據(jù)景氣度進行操作，有一些平臺型公司往往能穿越行業(yè)周期，這些公司比較少見，操作上一般不會輕易做波段?！耙话銇碚f，能看清五年以上成長的公司，不會輕易賣出。對于這些平臺型公司，如果研究比較透，回調(diào)就是買入時機?！?/p>
“科技股的特點是高成長、高波動，容易讓人又愛又恨，但如果看清科技在中國未來的發(fā)展前景，以一年以上的維度去投資，相對可熨平波動，爭取長期理想回報。當(dāng)然，投資者也可以選擇定投的方式參與科技股投資。作為完整經(jīng)歷過上一輪科技股牛熊周期的基金經(jīng)理，我力求對當(dāng)前科技投資布局更加前瞻，同時在組合層面，通過優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)等手段，降低產(chǎn)品波動，提升持有人體驗。”陳國光表示。
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