美聯(lián)儲在12月FOMC會議上完成了鷹派政策的轉(zhuǎn)變。

野村認(rèn)為，幾乎每一項措施，美聯(lián)儲行動、政策聲明、經(jīng)濟預(yù)測和鮑威爾的發(fā)言，讓市場看到了過去數(shù)十年里“最鷹派”的美聯(lián)儲。

野村：美聯(lián)儲完成“最鷹派”轉(zhuǎn)變

1. taper加速、改變通脹措辭

正如市場預(yù)期那樣，美聯(lián)儲宣布加速Taper，每月減少購債規(guī)模翻倍，于2022年3月中旬結(jié)束Taper。如果有需要，美聯(lián)儲最早能在三月份開始加息。

鮑威爾表示，taper結(jié)束到首次加息之間會距離多長尚不明確。美聯(lián)儲與歷史經(jīng)驗做了比較，但有參會者指出當(dāng)前的經(jīng)濟狀況與過去有著顯著不同，這意味著間隔時間可能并不會太久。

此外，美聯(lián)儲在聲明中中刪除了“暫時通脹”的措辭。鮑威爾承認(rèn)通脹上漲變得更加持久、對通脹預(yù)期造成壓力的風(fēng)險是真實存在的。更高通脹變得積重難返 ("entrenched") 的風(fēng)險有所增加。

FOMC參與者的通脹預(yù)測中值，從今年的5.3%，下降到明年的2.6%。也就是說，這表明FOMC預(yù)測通脹將會緩和，但當(dāng)前存在的高度不確定性。

2. 點陣圖“明年三次加息”

點陣圖顯示，預(yù)計2022年、2023年、2024年將分別加息3次、3次、2次。累計加息8次，超過市場預(yù)期。

特別是2022年將加息3次，超過野村之前的預(yù)測，提前上調(diào)利率表明FOMC會正優(yōu)先考慮更早、更迅速地采取行動解決通脹問題。

在新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示貨幣政策不會太滯后于經(jīng)濟活動，對經(jīng)濟的影響可能比傳統(tǒng)認(rèn)為的1年到18個月來得要短。對經(jīng)濟情況的評估可能支持FOMC更快、更有力地作出對抗通脹的決定。

野村：明年3或5月開始加息，加息4次

1. 為什么有可能從3月開始加息？

野村證券指出，通脹壓力加大，美聯(lián)儲有可能從3月份開始加息，并給出以下五點理由。

首先，F(xiàn)OMC的態(tài)度迅速逆轉(zhuǎn)，大多是FOMC成員預(yù)計2022年將有兩次加息，但點陣圖顯示2022年將有三次加息，這表明FOMC比以往偏向更多次數(shù)的加息。

其次，隨著通脹走高，鮑威爾強調(diào)工資增長、離職率、失業(yè)率和失業(yè)人數(shù)與空缺崗位數(shù)比率顯示市場已接近充分就業(yè)。

第三，鮑威爾強調(diào)通脹可能持續(xù)下去，將于1月28日發(fā)布的第四季度就業(yè)成本指數(shù)(ECI)可能依然較為強勁。

第四，12月份核心CPI可能進一步走高，但在明年第一季度會有所緩和，但仍會保持在高位，通脹預(yù)期可能走高。

最后，有消息表明，工廠和供應(yīng)鏈已經(jīng)受到影響，未來幾個月通脹壓力繼續(xù)加大。

但野村認(rèn)為，3月或5月加息還存在一些不確定性，如果奧密克戎感染人數(shù)超過預(yù)期，最終可能會給美聯(lián)儲更大的動力盡早加息。

2. 明年加息4次，2023和2024年各加兩次

鮑威爾發(fā)言稱美聯(lián)儲會關(guān)心新波次（疫情）對經(jīng)濟的影響，由于奧密克戎和德爾塔疫情擴散風(fēng)險較大，預(yù)期通脹壓力加劇。

同時，美聯(lián)儲對通脹越來越敏感。供應(yīng)鏈中斷情況依然嚴(yán)重。野村證券認(rèn)為，在這種情況下，市場和經(jīng)濟能夠消化2022年加息四次。野村預(yù)計:

2022年，四次加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表。3月、6月、9月和12月進行四次加息，每次加息25個基點，并在7月份宣布縮減資產(chǎn)購債表，與8月份生效。

2023年，進行兩次加息。由于2022年四次上調(diào)利率，經(jīng)濟增速放緩，預(yù)計美聯(lián)儲會放慢加息步伐。美聯(lián)儲將分別在3月份和6月份進行加息。

2024年，兩次上調(diào)利率，最終達到2.00-2.25%。美聯(lián)儲可能會在3月和9月各加息一次。