中概股
今年年初的時候，中概股出現了一輪快速上漲的行情。但是，好景不長，從今年年初高點調整以來，中概股出現了大幅下跌的走勢，包括騰訊、阿里等巨無霸科技股也出現了價格與市值腰斬的走勢。另外，對一批知名互聯網企業而言，更是處于快速下跌的走勢，有部分行業板塊的年內累計跌幅達到80%以上的水平。
縱觀歷年來中概股的市場表現，2021年中概股的價格表現是比較差勁的。在中概股價格大跌的背后，已有部分先知先覺的資金提前拋售，從目前市場公開披露的信息來看，主要體現在政策環境的變化問題上。其中，包括反壟斷的因素、外國公司問責法案等。
如果從更深層的角度出發，市場可能擔心中國互聯網企業的盈利增速能力發生變化，原本的投資邏輯與估值體系發生了重要性的變化。從目前多家互聯網企業的季報表現來看，業績已經開始發生了分化的跡象，部分頭部企業的業績增速似乎有放緩的跡象。
假如互聯網巨頭企業的業績增速可以達到20%至30%的水平，那么這足以支持30倍以上的估值水平。如果業績增速達到50%以上，那么市場給出40倍以上的估值也并不過分。但是，退一步思考，如果企業盈利增速只有個位數，市場也很難給出較高的估值定價，一旦業績增長放緩成為了行業的普遍現象，那么市場的估值定價可能向公用事業的估值體系靠攏。
受到內外部政策監管環境收緊的影響，今年以來市場對中概股的態度并不友好。中概股的投資邏輯以及估值體系真的發生了重要改變了嗎？如果說股市是經濟晴雨表，那么上市公司股票價格的表現也會是上市公司經營業績的先行指標。從二級市場的價格表現來看，市場對中概股的投資邏輯與估值體系也發生了動搖。
在下行的趨勢中，市場容易放大利空，縮小利好。從幾家對接中概互聯網股票的指數基金來看，年內表現并不樂觀。以遠赴美股市場上市的中概互聯網指數ETF為例，截至目前，年內跌幅達到了49.42%，如果從年內最高點開始計算，累計最大跌幅已經接近70%，這一跌幅遠遠高于2018年的跌幅水平。
市場把利空因素持續放大，幾乎忽略了中概股原本的盈利能力以及過去幾年所積累的利潤根基。同樣以中概互聯網指數ETF為例，從2015年的收盤價格計算，6年來投資回報率接近0，同期標普500指數的累計漲幅超過一倍。另外，恒生指數6年來僅上漲5%左右，上證指數6年來只上漲不到2%。
展開全文企業赴境外上市規則發布，從這一份規則內容來看，基本上列出了市場關心的細則內容，但也有不少靈活的處理方案。例如，在遵守境內法律法規的前提下，滿足合規要求的VIE架構企業備案后，可以赴境外上市，這也給予了企業赴境外上市的可操作空間。
不過，針對存在重大權屬糾紛、法律法規明確禁止上市融資等四類情形，則明確不得赴境外上市。對存在相關情形的企業來說，很難實行赴境外上市的目的。
歸根到底，企業赴境外上市規則發布的背后，意在不斷提升企業的合規性，并促進企業依法開展境外上市活動。與此同時，也向市場傳遞出資本市場擴大開放的方向不會改變，并用實際行動否定對境外上市監管政策的收緊傳聞。
政策監管環境的松緊，對中概股的走勢影響深遠。從企業的角度出發，在合法合規的背景下，開拓境外融資渠道，并保持境外融資渠道的暢通，有利于中國企業的做大做強，并持續提升企業的海外影響力。
中國資本市場擴大開放的方向不會發生改變，但在大數據時代下，更需要保護好用戶的信息安全以及國家數據安全，從企業的角度出發，需要在合法合規的背景下，拓寬境外融資的需求。此外，對遠赴海外上市的企業，需要做好備案，并持續滿足境外上市的合規性要求，在保障數據安全與用戶隱私信息安全的前提下，完成境外上市的目標。
中概股見底了嗎？或許，從市場資金的角度出發，正在等待政策底部的確認。但是，在政策底部出現之后，甚至可能在極端市場環境下，還會存在市場底部的可能性。
隨著合規性要求的不斷強化，對遠赴境外上市的企業來說，未來將會有法可依、有規可循，只不過在敏感時期內，市場難免會存在分歧，市場仍需要不斷消化政策不確定的壓力。在企業赴境外上市規則發布之后，中概股距離政策底部越來越接近，不確定的變數風險也會隨之明朗。
作為中國最優秀的企業之一，部分遠赴境外上市的中概股，它們的核心競爭力較強，且聚集了一批優質人才與優質資源，所以對這些企業來說，它們自身具有較強的恢復能力，在市場投資情緒處于渙散的背景下，股價難免存在波動加劇的表現，但憑借人才優勢、資源優勢等特征，相信優秀中概股企業的適應能力會很強，未來也會更注重合規性。