2021全球IPO市場：募資與破發創紀錄
2021年全球IPO市場創近20年最活躍紀錄，IPO數量和籌資額雙創歷史新高，但新股投資回報率表現不佳
2021年全球IPO市場創近20年最活躍紀錄，IPO數量和籌資額雙創歷史新高，但新股投資回報率表現不佳
文｜《財經》記者 王穎 馮奕瑩
編輯｜陸玲
2022年轉眼到來。回顧2021年，新冠疫情的持續反復，讓全球的經濟復蘇進程充滿了不確定性，外部環境錯綜復雜，全球股市在動蕩曲折中前行。過去的一年里，全球資本市場經歷了什么，表現如何？
2021年12月16日，四大會計師事務所之一的安永發布了《中國內地和香港首次公開募股（IPO）市場調研》報告（下稱“報告”），總結2021年全球及大中華區IPO活動，并展望2022年市場前景。
報告指出， 2021年全球IPO活動是近20年來最活躍的一年，至今共有2388家企業在全球上市，籌資4533億美元。與2020年同期相比，IPO數量和籌資額分別上升64%和67%。
盡管2021年IPO市場看似火熱，但新股上市后的破發率較高，投資者新股的投資回報率不佳，尤其港股市場申購新股的賠錢效應顯著。報告顯示，2021年香港新股首日平均回率報為12%，45%的新股首日破發。根據Wind數據統計，截至12月31日，香港新股年內破發率高達68%。
從地區籌資額的角度看，美股仍然遙遙領先， 2021年納斯達克交易所和紐交所共發行了416宗IPO，籌資1557億美元，同比增長80.6%，占2021年全球IPO總籌資額的34.4%。
中國內地和香港仍是全球IPO活動最活躍的地區，IPO數量和籌資額分別占全球的25%和28%。上海和深圳證券交易所IPO數量分別位列全球第二和第三位。
展開全文香港市場2021年跌出了全球前三甲的位置，IPO數量和籌資額同比分別減少35％和19％。 香港前十大IPO中九成以上籌資額來自獨角獸企業及中概股回歸。
中美兩國的嚴監管令中資赴美IPO的熱度下降。2021年下半年中國內地企業赴美上市活動陷入低谷，僅有3家中國內地企業在美上市。報告認為，中概股回歸勢頭仍將延續，部分原計劃赴美上市公司可能轉向香港市場。
安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽表示：“內地及香港一直施加嚴謹的防疫措施，疫苗的推出取得進展，IPO活動持續。直至11月尾變異新冠病毒奧密克戎出現，致歐美股票市場震蕩，香港市場受到影響，A股則走出獨立行情。”
全球IPO市場創20年最活躍紀錄
報告指出，全球前十大IPO有六家為中國企業，當中以科技、交通與物流行業占據主導地位，能源與電力、生物科技與健康行業亦打入十大。
2021年是美股IPO的大年。根據全球數據處理公司Dealogic的數據，2021年美國IPO數量突破1000家，募資額創下了3150億美元的紀錄，是2020年1680億美元的近兩倍，而這些交易中超過半數是SPAC（又稱“特殊目的的收購公司”）。
A股IPO數量和籌資額雙創歷史新高。2021年，A股市場共有523家公司首發上市或掛牌融資，包括創業板199家、主板121家、科創板162家和北交所41家，合計籌資5436億元，IPO數量和籌資額同比分別增長20%和13%。創業板IPO數量稱首，科創板籌資額位列第一。
報告指出，2021年，A股IPO平均籌資額繼續下降，為近四年來同期最低水平。與2020年同期相比，中小IPO占比進一步升高，10億元以下IPO數量占77%，比2020年多出4個百分點。A股超過七成的IPO以注冊制方式發行，IPO數量和籌資額分別占比75%和66%。
在IPO審核方面，2021年A股有120家IPO企業主動撤回，另有50家終止。創業板的終止審查比例最高，達到50%。IPO審核通過率較2020年有所下滑，為88%。
2021年，A股十大IPO共籌資1423億元，占全年年籌資總額的27%。
按行業計，A股工業行業與科技、傳媒和電信行業分列數量和籌資額首位，生物科技與健康IPO數量和籌資額雙雙進入前五。按地區的宗數計，浙江、廣東、江蘇、上海和北京分列前五名，占IPO總宗數68%。按籌資額計，前五是北京、廣東、浙江、上海和江蘇，占總籌資額的72%。
香港2021年新股募資位列全球融資交易所第四位，IPO募資金額和數量亦較2020年雙雙下降。
2021年香港市場共有97家公司首發上市，籌資額3264億港元。與2020年同期相比，IPO數量和籌資額分別減少34%和16%。報告指出，前十大IPO中有三家獨角獸企業，五家來自中概股回歸，籌資總額占前十大比例超過九成。生物科技與健康行業表現出色，IPO數量躍居首位。科技、傳媒與電信行業列籌資額首位，占總籌資額的38%。房地產行業IPO數量為第二，多為物業服務公司。
7家中概股成功回歸香港市場，籌資額占全年總量的32%；除第二上市外，2021年兩家造車新勢力中概股小鵬汽車（XPEV.N）、理想汽車（LI.O）還以雙重主要上市方式在香港上市。
報告指出， 受中國政府產業政策調整，對部分行業加強監管、反壟斷和香港股市場低迷等多重因素影響，港股2021年8月-11月IPO活動低迷，創七年來新低。
不過，港交所一直致力于改良上市規則吸引投資。2021年11月，港交所拓寬了第二上市制度，歡迎在海外上市、經營傳統行業的大中華公司來港上市；同時允許符合一定條件的發行人在保留現有不同投票權架構或可變利益實體架構的前提下，來香港雙重主要上市。
近日，港交所正式宣布推出SPAC上市制度，新機制將于2022年1月1日起生效。這一機制再次為赴港上市的企業打開了新的大門。
新股破發潮涌
2021年對全球IPO市場來說，是悲喜交加的一年，盡管新股發行屢創紀錄，但新股上市后的表現卻不容樂觀。
Wind數據顯示， 截至2021年12月31日，美股2021年上市新股中的破發比例高達47%。Dealogic的最新數據顯示，2021年在英國、香港、印度和美國籌集的10億美元以上規模的IPO中，有49%已經跌破發行價。
復興資本高級IPO策略師肯尼迪（Matt Kennedy）表示，據其統計，2021年美股新股發行后平均回報率為-10%，為十多年來最差的表現。
報告顯示，A股IPO新規發布后，上市首日破發率達到2.41%，創2012年以來新高。創業板IPO首日回報最高。
2021年A股創業板新股最受投資者歡迎，創業板平均中簽率最低，僅為0.016%。A股整體網上發行平均中簽率為0.045%，比前一年略有增加，北交所的較高中簽率提升了全年的中簽率。
伴隨著A股注冊制的穩步推進，新股上市逐步擴容，再加上抱團報價受到打擊，新股發行定價進一步市場化，破發或將成為常態。
港股2021年新股破發情況則是A股的“加強版”，破發更為嚴重。
根據Wind數據， 港股新股市場2021全年共上市97只新股，44只破發，首日破發率45%，高于2020年的破發率。尤其是2021年8月后上市的31只新股中，有21只首日破發，破發率高達67.7%，其中包括網易云音樂（9899.HK）、微博-SW（9898.HK）、順豐同城（9699.HK）等新股，讓打新客們欲哭無淚。
回想2021年初港股新股市場十分火熱，一只熱門新股動輒上百萬人（指券商統計人數，未考慮一人多戶）參與申購。2021年7月之前，參與人數超過30萬的新股有18只，其中醫渡科技（2158.HK）、快手-W（1024.HK）、諾輝健康-B（6606.HK）參與人數超百萬。
隨著市場遇冷，港股打新市場參與者迅速減少。在8月后，港股市場人氣最旺的新股，是8月上市的兩只醫藥新股，先瑞達醫療-B（6669.HK），吸引約31萬人參與打新，股價首日下跌26.05%、心瑋醫療-B（6609.HK）吸引24萬人參與打新，股價首日下跌24.56%。此后新股熱度快速下跌，新股頻頻破發。認購熱度最高的微創機器人-B（2252.HK），也僅獲10萬認購。
多位港股打新人測算，自己全年新股投資不賺錢甚至虧損，幾位參與港股新股投資者向記者表達：“太卷了，漲的中不了，中了的漲不了”。
而如果在上市當天買入新股持有至今，更有可能面臨不小的損失。以下是2021年上市的主要港股新股， 截至2021年12月31日，大部分新股虧損，其中包括公眾認知度較高的快手跌幅76.0%、B站跌幅45.9%、奈雪的茶跌幅50%、時代天使（06699.HK）跌幅37.8%等。
2021年初，在賺錢效應下，涌入的投資者大幅拉低了收益豐厚的熱門股的中簽比例。 大“肉簽”們的中簽率都比較低，時代天使一手中簽率僅為1.5%，諾輝健康-B一手中簽率僅為2%、快手一手中簽率為4%，醫渡科技一手中簽率為20%。也就是說參與的大多數投資者付出了資金、手續費等成本后并不能中簽，只是陪跑。
港股新股投資人振興告訴《財經》記者，從2021年2月開始，他和朋友共同湊了100萬本金參與新股的乙組（可以理解為大客戶組）打新，本以為2021年最差可以翻倍。開始賺到了些錢，從6月以后就沒怎么賺過錢了，一年下來，不僅開始賺的錢都虧進去了，還又虧了十幾萬。
對于新股破發的現象，華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對《財經》記者表示： “新股上市破發與港股大市的整體持續低迷，拉低新股賺錢效應有關。一級市場的高定價進一步加劇了新股上市破發狀況。監管壓力之下投資者情緒依然未能修復，加上盈利增速放緩，拖累整個港股市場風險偏好下降，定價較為激進的IPO的破發概率增加。”
2021年12月31日，港交所迎來了年末的最后三只新股，這三只新股最終均收漲，其中商湯科技（0020.HK）首日收漲7.27%，泉峰控股（2285.HK）首日收漲28.44%、圣諾醫藥-B（2257.HK）首日收漲18.21%。這給下半年低迷的港股新股市場帶來了些許暖意。
中概股赴美上市遇冷
對中概股來說，2021年更難。2021年上半年的熱度后，下半年中國企業赴美股市場上市驟然轉冷。
2021年美股市場共有39家中國企業首發上市，共籌資140.39億美元，IPO宗數和籌資額分別較2020年同期上升18%和15%。 下半年中國內地企業赴美上市活動陷入低谷，僅有三家中國內地企業在美上市，IPO數量和籌資額占全年總數的8%和3%。
這39家遠渡重洋赴美上市的中國企業中，目前僅有4家尚未跌破發行價。滴滴（DIDI.N）更是上市156天后宣布退市。
中概股經歷的震蕩與外部監管風險有一定關系。
2021年3月，美國證券交易委員會（SEC）通過《外國公司問責法案》最終修正案。該法案要求，外國發行人連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會對審計底稿的檢查要求，將被禁止在美國證券市場交易。12月，SEC正式發布了《外國公司問責法》實施細則。
2021年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》提出加強中概股監管，建立健全資本市場法律域外適用制度。11月，國家互聯網信息辦公室發布《網絡數據安全管理條例（征求意見稿）》。
在各種監管政策相繼出臺的情況下，中國內地赴美上市企業數量出現明顯波動。
2021年12月24日，證監會公布《國務院關于境內企業境外發行證券和上市的管理規定（草案征求意見稿）》和《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法（征求意見稿）》，就境外上市新規公開征求意見，完善境內企業境外上市監管制度。
業內人士普遍認為，SEC對中概股的監管趨嚴，有可能驅動更多中概股回歸，港交所明年或將迎來中概股回港潮。
“目前在美上市的中概股企業中，未在香港上市但符合在港上市條例的企業約有50多家。”瑞銀投資銀行亞太區主管及中國總裁金弘毅在近日媒體電話會上表示。