2021年A股主要指數(shù)年線多數(shù)飄紅。上證指數(shù)上漲4.8%，收?qǐng)?bào)3639.78點(diǎn)；深證成指上漲2.67%；創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲各大指數(shù)，漲幅達(dá)到12.02%。

同時(shí)，2022年市場(chǎng)方向如何、板塊熱點(diǎn)在哪，目前多家券商發(fā)布了明年A股策略展望。

上證指數(shù)全球表現(xiàn)最平穩(wěn)

2021年，上證指數(shù)年振幅為12.06%，在全球重要指數(shù)中波動(dòng)最小。科技股扎堆的創(chuàng)業(yè)板指波動(dòng)較大，年振幅達(dá)到32.77%；深證成指年振幅21.01%。

全球主要指數(shù)中，美股三大指數(shù)2021年出現(xiàn)較大波動(dòng)，年振幅均超過(guò)20%。其中，道指為22.29%；納指為29.6%；標(biāo)普500最大波動(dòng)，為30.52%。

個(gè)股方面，除去2021年內(nèi)上市次新股，1006股年振幅超過(guò)100%；湖北宜化、聯(lián)創(chuàng)股份、江特電機(jī)、合盛硅業(yè)、永太科技拿下排行榜五強(qiáng)，年振幅分別高達(dá)1007.81%、948.1%、772.92%、687.56%、664.88%。

中國(guó)銀行和北京銀行兩股表現(xiàn)最為淡定，年振幅均在10%以內(nèi)。

投資者數(shù)創(chuàng)下新高，2021年逼近兩億

近兩年來(lái)，參與A股市場(chǎng)的投資者穩(wěn)定增加。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月，A股市場(chǎng)投資者數(shù)量達(dá)到1.96億，前11個(gè)月新增投資者1800多萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11.29%。

市場(chǎng)成交額創(chuàng)歷史新高

在2021年的最后一周，A股市場(chǎng)年度成交金額創(chuàng)出新紀(jì)錄。截至12月31日收盤(pán)，滬深兩市全年成交256.22萬(wàn)億元。此前，A股歷史最高年度成交額出現(xiàn)在2015年，當(dāng)年全年成交254.50萬(wàn)億元。

滬深兩市歷年成交額

從日均成交來(lái)看，2021年滬深兩市日均成交10544億元，同樣超過(guò)2015年日均值10430億元，刷新歷史新高。

對(duì)于A股今年以來(lái)成交額的節(jié)節(jié)攀升，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，萬(wàn)億成交或成市場(chǎng)新常態(tài)。

中金公司表示，隨著股票市場(chǎng)本身的增值，以及近年來(lái)IPO和再融資帶動(dòng)的上市公司數(shù)量和股本的擴(kuò)張，A股自由流通市值也逐年提升，已突破40萬(wàn)億元。歷史上，A股自由流通市值對(duì)應(yīng)的換手率具有均值回歸的特征，以2.57%的歷史換手率均值所計(jì)算的理論成交額已突破1萬(wàn)億元。中金公司估計(jì)，萬(wàn)億成交可能是A股日成交額的新均衡水平。

北向資金凈買(mǎi)入額創(chuàng)歷史紀(jì)錄

2021年，外資流入趨勢(shì)依然穩(wěn)定。截至12月31日收盤(pán)，北向資金全年凈買(mǎi)入4321.70億元，歷史首次單年凈買(mǎi)入超4000億。

北向資金延續(xù)凈買(mǎi)入趨勢(shì)

值得注意的是，2019年，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等三大國(guó)際指數(shù)集中納入或擴(kuò)大A股的納入因子。在此背景下，當(dāng)年北向資金流入額超3500億元。

而在2021年，MSCI、富時(shí)羅素等暫未進(jìn)一步提升A股的納入因子。這也意味著，2021年逾4300億元的外資流入并非被動(dòng)資金跟隨指數(shù)“機(jī)械配置”的結(jié)果，而是主動(dòng)型資金在增配A股。

對(duì)此，興業(yè)證券全球策略分析師張憶東認(rèn)為，外資明年將繼續(xù)擁抱中國(guó)資產(chǎn)。一方面，2022年人民幣匯率有望維持強(qiáng)勢(shì)，有利于海外投資者配置中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；另一方面，近年來(lái)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放有序推進(jìn)，對(duì)境外投資者的吸引力不斷提高。

ST股霸屏漲跌停排行榜

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，除去2021年內(nèi)上市次新股，547股全年收獲10次及以上漲停，120股全年經(jīng)歷10次及以上跌停。

漲跌停排行榜不出意外地被ST股占據(jù)絕大多數(shù)。*ST眾泰、*ST赫美、*ST德新分別以92次、85次、79次漲停拿下漲停榜TOP3。2021年，*ST眾泰共計(jì)交易日有228天，也就是說(shuō)有40%的日子該股都是漲停板。

兆新股份擠進(jìn)漲停排行榜第18名，成為唯一一只漲停次數(shù)進(jìn)入市場(chǎng)前20的非ST個(gè)股，年內(nèi)共計(jì)漲停57次；跌停次數(shù)同樣居前，多達(dá)22次，該股年內(nèi)累計(jì)漲幅329.73%，年振幅511.71%。不過(guò)，該股于今年8月份摘帽，摘帽后曾連續(xù)8個(gè)漲停。

*ST中新、*ST眾泰、*ST赫美則依次跌停47次、45次、42次，位處跌停榜前列。可以看出，*ST眾泰、*ST赫美等股的市場(chǎng)表現(xiàn)較為極端。

牛熊股：新能源牛股成群，教育板塊熊股扎堆

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，除去2021年上市次新股，20大牛股全年漲幅均超300%，20大熊股全年均跌逾50%。細(xì)分牛股個(gè)股，湖北宜化一馬當(dāng)先，累積漲幅565.94%；其后聯(lián)創(chuàng)股份、森特股份、江特電機(jī)均漲逾450%。以概念劃分，森特股份、精功科技屬于光伏，聯(lián)創(chuàng)股份、江特電機(jī)、藏格礦業(yè)、永太科技則屬于鋰電產(chǎn)業(yè)。

熊股方面，曾經(jīng)千億市值的中公教育、華夏幸福領(lǐng)跌全場(chǎng)，跌幅分別為77.63%和72.16%；教育和地產(chǎn)年內(nèi)分別受到“雙減”政策以及債務(wù)危機(jī)影響，行業(yè)表現(xiàn)整體向下。板塊中學(xué)大教育、豆神教育、藍(lán)光發(fā)展、美好置業(yè)也均進(jìn)入20大熊股之列。此外，在10大熊股中，ST股占據(jù)半數(shù)，隨著市場(chǎng)擴(kuò)容，績(jī)差股將越發(fā)邊緣化。

2022年市場(chǎng)方向如何、板塊熱點(diǎn)在哪，目前多家券商發(fā)布了明年A股策略展望。Wind精選了10家國(guó)內(nèi)大券商的投資預(yù)測(cè)，供投資者參考。

// 2022年A股方向如何？ //

一、國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，展望2022年上半年，指數(shù)橫盤(pán)震蕩。先進(jìn)后守，把握跨年配置與春季躁動(dòng)窗口期。風(fēng)格切換，從高盈利彈性轉(zhuǎn)向確定性盈利成長(zhǎng)，更強(qiáng)調(diào)確定性。

二、中信建投策略認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)看法相對(duì)比較樂(lè)觀，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了新的階段，即使是站在相對(duì)比較短期的階段來(lái)看，很多矛盾已經(jīng)沿著整個(gè)資本市場(chǎng)有利的方向在不斷的發(fā)展。2022年整體而言，市場(chǎng)與2021年市場(chǎng)表現(xiàn)類似，呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局。

三、平安證券策略認(rèn)為，展望2022年，經(jīng)濟(jì)平衡修復(fù)+通脹風(fēng)險(xiǎn)緩和+流動(dòng)性穩(wěn)健邊際寬松的組合對(duì)權(quán)益市場(chǎng)來(lái)說(shuō)相對(duì)溫和，A股整體有望波動(dòng)向上，板塊輪動(dòng)隨產(chǎn)業(yè)景氣和估值價(jià)格的相對(duì)強(qiáng)弱變化而更為頻繁。

四、安信證券陳果認(rèn)為，展望2022年，房地產(chǎn)調(diào)控和資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束將對(duì)居民資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響；互聯(lián)網(wǎng)“購(gòu)基”流量紅利逐步退潮，未來(lái)居民購(gòu)基行為將更存量化、理性化和習(xí)慣化；而隨著公募、保險(xiǎn)、理財(cái)、外資等中長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入，A股機(jī)構(gòu)化進(jìn)程也將穩(wěn)步推進(jìn)。

從各類增量資金體量上看，公募基金發(fā)行預(yù)計(jì)將有所放緩，私募維持快速擴(kuò)張，銀行理財(cái)和保險(xiǎn)有望恢復(fù)凈流入；IPO和再融資預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定；考慮到2021年企業(yè)盈利大幅改善、解禁規(guī)模有所下降，預(yù)計(jì)明年公司分紅和回購(gòu)將有所增加、大股東減持減少；凈增量資金有望在去年和今年的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，2022年市場(chǎng)不缺增量資金，缺的是具有中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯、能夠抵御經(jīng)濟(jì)下行或?qū)崿F(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，A股資產(chǎn)荒下的結(jié)構(gòu)牛行情有望持續(xù)。

五、國(guó)金證券艾熊峰分析認(rèn)為，全年A股市場(chǎng)或呈現(xiàn)“N”形走勢(shì)，成長(zhǎng)股和小盤(pán)股相對(duì)占優(yōu)業(yè)績(jī)尋底，寬松政策預(yù)期支撐A股。上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下行已經(jīng)是市場(chǎng)一致預(yù)期，不會(huì)成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心因素。主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素來(lái)自政策端，當(dāng)前宏觀政策邊際寬松的窗口已經(jīng)確立。

市場(chǎng)節(jié)奏方面，全年市場(chǎng)或呈現(xiàn)“N”形走勢(shì)，也就是一季度和四季度市場(chǎng)相對(duì)較強(qiáng)，二季度和三季度相對(duì)弱。相對(duì)而言，A股在一季度政策窗口期或相對(duì)表現(xiàn)更佳，而明年二季度和三季度經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)回升，仍存較大不確定性。此外，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束Taper后大概率轉(zhuǎn)向加息，加大全球股市波動(dòng)。四季度隨著加息等不確定因素落地，權(quán)益類資產(chǎn)或重新定價(jià)。

市場(chǎng)風(fēng)格：成長(zhǎng)股占優(yōu)，小盤(pán)股占優(yōu)。1）成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值：經(jīng)濟(jì)處在尋底階段，經(jīng)濟(jì)下行階段價(jià)值股業(yè)績(jī)或相對(duì)成長(zhǎng)股更為受損。此外，在經(jīng)濟(jì)下行階段，往往貨幣政策不會(huì)收緊，資金利率或處在下行趨勢(shì)，這對(duì)盈利集中在遠(yuǎn)期的長(zhǎng)久期成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，估值更為受益；2）小盤(pán)優(yōu)于大盤(pán)：盡管當(dāng)前信用利差處在歷史較低位，但寬貨幣和寬信用的環(huán)境下，信用利差或延續(xù)低位下行趨勢(shì)，小盤(pán)股或更受益于不確定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的降低。

六、東方證券薛俊、蔣晨龍、張書(shū)銘分析認(rèn)為，2022年A股市場(chǎng)大勢(shì)研判：一方面，我們維持結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷基調(diào)不變。另一方面，在成長(zhǎng)和價(jià)值均衡配置的同時(shí)，注意把握市場(chǎng)節(jié)奏：明年上半年成長(zhǎng)和價(jià)值均有階段性機(jī)會(huì)，但在流動(dòng)性回暖以及科技、雙碳、消費(fèi)等方面政策的催化下，成長(zhǎng)股相對(duì)占優(yōu)；下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和國(guó)內(nèi)通脹水平逐步抬升等因素，則對(duì)價(jià)值股相對(duì)友好。

七、愛(ài)建證券朱志勇分析認(rèn)為，2022年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好具有一定提升空間，指數(shù)上具有10-20%的提升空間，市場(chǎng)的上行步伐不會(huì)太快基本維持震蕩上行的格局。2022年不會(huì)出現(xiàn)大水漫灌，但是流動(dòng)性將依然偏充裕。這也奠定了市場(chǎng)穩(wěn)定向好的估值基礎(chǔ)。

八、國(guó)開(kāi)證券孫征認(rèn)為，2022年A股我們繼續(xù)定義為慢牛行情，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依舊較大，不過(guò)全年GDP增長(zhǎng)速度與今年四季度相比仍將有小幅提升，且在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方向下，貨幣政策處于偏松趨勢(shì)，微觀流動(dòng)性有望保持凈流入，上市公司盈利增長(zhǎng)一致性預(yù)期逾10%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于中位，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有下行空間的情況下，市場(chǎng)全年有正收益的機(jī)會(huì)。年初在政策樂(lè)觀和信用充裕的階段機(jī)會(huì)最佳。但市場(chǎng)資金環(huán)境過(guò)熱可能性較小，全年增量資金弱于近兩年，且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升空間有限，指數(shù)漲幅并不會(huì)比今年有明顯提高。

仍需注意慢牛步履蹣跚，期間階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視。一是成長(zhǎng)股當(dāng)前估值處于高位，且盈利增長(zhǎng)與估值不匹配，在年初春季攻勢(shì)下如進(jìn)一步提估值，則在業(yè)績(jī)無(wú)法兌現(xiàn)的情況下或會(huì)出現(xiàn)階段性泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)，二是美聯(lián)儲(chǔ)在2022年6月或9月加息概率較強(qiáng)，從海外資本市場(chǎng)歷史來(lái)看，加息初期股市或會(huì)出現(xiàn)階段性回撤，三季度或?qū)?duì)A股構(gòu)成一定調(diào)整壓力。市場(chǎng)總體模式或與2021年類似。不變的是溫和向上的趨勢(shì)，變得是時(shí)機(jī)和主線板塊。

九、山西證券麻文宇、范鑫認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)層出不窮，風(fēng)格偏向大盤(pán)成長(zhǎng)+價(jià)值

綜合考慮到基本面下行、宏觀資金面相對(duì)寬裕、情緒面中性偏謹(jǐn)慎的背景因素，明年A股市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和整體性機(jī)會(huì)都不大，指數(shù)趨勢(shì)性上行空間有限，但市場(chǎng)并不缺乏結(jié)構(gòu)性行情，可以重點(diǎn)把握由行業(yè)輪動(dòng)和熱點(diǎn)主題帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)向大盤(pán)成長(zhǎng)+大盤(pán)價(jià)值。中小盤(pán)板塊業(yè)績(jī)?cè)诮衲昙嗅尫藕螅髂暝诮?jīng)濟(jì)下行和高基數(shù)的雙重影響下可能不及預(yù)期。相對(duì)來(lái)說(shuō)，大盤(pán)，尤其是大盤(pán)成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)景氣度更為延續(xù)，明年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚慕捣钫ㄗh重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌等；另外，大盤(pán)價(jià)值的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為穩(wěn)定和可持續(xù)，其穩(wěn)健避險(xiǎn)特質(zhì)也有望凸顯，因此在市場(chǎng)風(fēng)格層面，建議投資者更多關(guān)注大盤(pán)成長(zhǎng)與大盤(pán)價(jià)值的方向。

十、天風(fēng)證券劉晨明、李如娟等認(rèn)為，22年信用擴(kuò)張，剩余流動(dòng)性更充裕，A股估值整體有支撐。

非金融A股整體盈利上半年下滑，下半年企穩(wěn)。未來(lái)半年，信用-盈利二維框架中，1）信用逐步擴(kuò)張；2）盈利回落；3）股債收益差處于均值附近估值不便宜——對(duì)應(yīng)信用擴(kuò)張前期，指數(shù)區(qū)間震蕩，當(dāng)前調(diào)整，為春季躁動(dòng)打開(kāi)空間，春季躁動(dòng)后二季度可能再次調(diào)整。

機(jī)構(gòu)看好的板塊

1、國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前針對(duì)單一宏觀變量研判下的傳統(tǒng)行業(yè)策略定式有效性顯著降低。展望2022年，在市場(chǎng)達(dá)成“磨底型”經(jīng)濟(jì)特征一致預(yù)期共識(shí)下，我們認(rèn)為CPI的超預(yù)期或貢獻(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)下的最強(qiáng)超額收益空間：大眾消費(fèi)定乾坤。

高質(zhì)量發(fā)展下我國(guó)產(chǎn)業(yè)、人口結(jié)構(gòu)深刻變革，聚焦獨(dú)立景氣新興產(chǎn)業(yè)投資，推薦元宇宙、深度智能低碳化和科技突圍主題。

2022年A股盈利增速大幅回落，預(yù)計(jì)下半年緩步走出壓力區(qū)。結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)從過(guò)去尋找盈利高景氣方向轉(zhuǎn)向?qū)ふ矣_定性方向，關(guān)注景氣反轉(zhuǎn)與景氣延續(xù)方向。

2、中信建投策略：1）、從能源來(lái)看，風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源在2022年將進(jìn)入項(xiàng)目建設(shè)期，大型風(fēng)電和光伏發(fā)電基地會(huì)增加能源供給，優(yōu)化中國(guó)能源結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)能源高效利用也會(huì)提升有效供給。在2022年的能源主線中，我們認(rèn)為電網(wǎng)投資、儲(chǔ)能投資、光伏和風(fēng)電等清潔能源是第一條主線。

2）、2022年我們?cè)?021年反壟斷、集采等成果基礎(chǔ)上繼續(xù)推進(jìn)改革，通過(guò)增加教育供給、醫(yī)療供給、住房供給等有效供給提升人民的獲得感和幸福感。房地產(chǎn)稅等再分配調(diào)節(jié)機(jī)制逐步落地，能進(jìn)一步有效降低收入分配差距。在2022年的共同富裕主線中，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥、家電家具、回歸制造業(yè)的地產(chǎn)等行業(yè)是第二條主線。

3）、專精特新和高端裝備制造是提升生產(chǎn)效率、增加有效供給，降低成本的關(guān)鍵一環(huán)。2022年擴(kuò)大高端制造業(yè)投資具有拉動(dòng)內(nèi)需，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用。這一點(diǎn)從短周期來(lái)看對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定非常重要。除此之外，國(guó)防軍工作為高端裝備代表，也可以通過(guò)研發(fā)制造提升水平。在2022年的高端裝備制造主線中，我們認(rèn)為專精特新將表現(xiàn)得尤其突出。國(guó)防軍工、工業(yè)母機(jī)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等行業(yè)是2022年的第三條主線。

3、平安證券策略認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上建議把握三條主線：

一是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)主線，高端制造包括芯片、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、新材料、國(guó)防軍工等，數(shù)字經(jīng)濟(jì)包括5G和數(shù)據(jù)中心建設(shè)、云計(jì)算/人工智能/物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用；

二是碳中和主線，新能源汽車、新能源、儲(chǔ)能、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)的擴(kuò)散，同時(shí)注意防范階段性估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)；

三是消費(fèi)邊際改善主線，食品飲料和美容護(hù)理板塊高估值有望緩解，戶外活動(dòng)盈利預(yù)期轉(zhuǎn)正，但消費(fèi)改善幅度和節(jié)奏受疫情影響可能有波折。

4、國(guó)金證券艾熊峰分析認(rèn)為，制造業(yè)進(jìn)入新篇章，能源轉(zhuǎn)型、制造升級(jí)和創(chuàng)新藥崛起的藍(lán)圖逐步展開(kāi)。

1）新能源產(chǎn)業(yè)鏈：光伏組件、逆變器、儲(chǔ)能、新能源材料等。雙碳目標(biāo)之下能源轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，風(fēng)光電等可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高增長(zhǎng)的確定性較高；

2）電動(dòng)與智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：功率半導(dǎo)體、熱管理、連接器、車載電子與通信等。長(zhǎng)期新能源汽車滲透率持續(xù)提升，短期補(bǔ)庫(kù)需求支撐相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣；

3）智能制造產(chǎn)業(yè)鏈：高端設(shè)備、零部件、工控自動(dòng)化等。伴隨高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，制造升級(jí)將持續(xù)加速，其中智能制造是最明確的方向；

4）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：原料藥和中間體、CXO、國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海等。近年來(lái)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在加快崛起，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈景氣延展。

5、東方證券薛俊、蔣晨龍、張書(shū)銘行業(yè)配置角度，沿著2022年CPI變化節(jié)奏和政策方向來(lái)看，我們給出22年行業(yè)配置三個(gè)關(guān)鍵詞：“科技強(qiáng)國(guó)”、“消費(fèi)復(fù)蘇”、“雙碳戰(zhàn)略”。其中：科技強(qiáng)國(guó)：1）半導(dǎo)體；2）汽車電動(dòng)智能化（功率半導(dǎo)體、連接器、自動(dòng)駕駛、智能座艙）；3）AR/VR硬件；4）新材料（軍工新材料、新能源材料、電子和半導(dǎo)體材料、化工新材料；5）制藥、醫(yī)療器械；6）先進(jìn)裝備（消費(fèi)類機(jī)械、檢驗(yàn)檢測(cè)裝備）；7）國(guó)防軍工板塊。

消費(fèi)復(fù)蘇：必選消費(fèi)中的農(nóng)業(yè)（生豬、動(dòng)保、種業(yè)），食品飲料以及大眾消費(fèi)品（白酒、啤酒、乳制品、復(fù)合調(diào)味品、烘焙及原料、肉制品、休閑食品）。下半年可重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下的可選消費(fèi)，包括汽車以及汽車零部件，輕工家具（廚小電、清潔電器）以及社服（免稅為主）。

雙碳戰(zhàn)略：重點(diǎn)關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈（一體化組件、膠膜、逆變器），風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈（鑄件+主軸、軸承、海纜），儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈（儲(chǔ)能電池、逆變器）以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈（正負(fù)極材料、隔膜、電解液、動(dòng)力電池、汽車半導(dǎo)體）。

6、愛(ài)建證券朱志勇認(rèn)為，2022年消費(fèi)、減碳和科技成長(zhǎng)是主線機(jī)會(huì)。農(nóng)業(yè)和工業(yè)的自主可控將推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展，可以關(guān)注受益發(fā)展的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。

消費(fèi)行業(yè)的回歸：經(jīng)濟(jì)增速下降對(duì)于消費(fèi)行業(yè)抑制，2022年預(yù)計(jì)在內(nèi)循環(huán)政策推動(dòng)下面臨回升。除了傳統(tǒng)消費(fèi)的食品飲料和家電外，文化傳媒、教育、醫(yī)藥、休閑服務(wù)等行業(yè)壓力后的反彈值得重點(diǎn)關(guān)注。

減碳長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)：減碳是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，對(duì)于行業(yè)的推動(dòng)也是長(zhǎng)期的過(guò)程。新能源、節(jié)能環(huán)保等等都將受益于減碳過(guò)程的推進(jìn)。碳達(dá)峰和碳中和對(duì)于新舊產(chǎn)業(yè)都將具有推動(dòng)能力。

科技成長(zhǎng)公司的挖掘：新興產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)的支柱產(chǎn)業(yè)大部分是科技成長(zhǎng)類的公司，是長(zhǎng)期值得關(guān)注的行業(yè)。但是短期的缺陷是業(yè)績(jī)難以跟上估值，所以股價(jià)波動(dòng)較大。但是調(diào)整反而是進(jìn)入的好時(shí)機(jī)，值得關(guān)注。

7、國(guó)開(kāi)證券孫征認(rèn)為，重點(diǎn)配置成長(zhǎng)：綠色能源（風(fēng)、氫）、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈（鋰電池、汽車零配件）、芯片。

防御：超低估值（券商、銀行）、下跌后的機(jī)會(huì)（醫(yī)藥、科網(wǎng)）、疫情因素淡化疊加收支差減少（消費(fèi)品）。

主題投資：元宇宙、軍工、共同富裕。

8、山西證券麻文宇、范鑫認(rèn)為，2022 年行業(yè)配置：堅(jiān)守景氣主線，抵御宏觀風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)層面，建議堅(jiān)守景氣主線，重點(diǎn)布局兩個(gè)方向：

1) 高度關(guān)注景氣度有望延續(xù)的新能源與新能源汽車、軍工、半導(dǎo)體、5G、

醫(yī)藥 CRO 等成長(zhǎng)領(lǐng)域；

2) 均衡配置基本面恢復(fù)相對(duì)滯后、但估值前期已有較大幅度調(diào)整的的消

費(fèi)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域價(jià)值藍(lán)籌（大眾食品、家電、汽車零配件、旅游出行等）。

9、天風(fēng)證券劉晨明、李如娟等認(rèn)為，兩類大盤(pán)股（白馬核心資產(chǎn)、金融和地產(chǎn)鏈）22年都暫時(shí)不具備趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的情況下，預(yù)計(jì)中小盤(pán)占優(yōu)的風(fēng)格尚未結(jié)束。未來(lái)小盤(pán)股的風(fēng)格主要依托于從新能源到5G應(yīng)用端等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的交替推進(jìn)。

核心配置思路之一：硬科技賽道，一是較難躺贏，需要在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不錯(cuò)的賽道中進(jìn)一步挖掘中小公司；二是價(jià)格上漲難以持續(xù)，更多推薦純粹的量的邏輯（沒(méi)有價(jià)格變化驅(qū)動(dòng)），量的邏輯關(guān)注：軍工、新能源車（電池、零部件、電子、整車）、新能源大基地（風(fēng)、光、儲(chǔ)、運(yùn)營(yíng)商）、半導(dǎo)體（設(shè)備、材料）。

核心配置思路之二：推薦不依賴于政策的困境反轉(zhuǎn)方向，比如成本困境反轉(zhuǎn)的必選食品（PPI-CPI拐點(diǎn)）、價(jià)格困境反轉(zhuǎn)的豬肉、庫(kù)存周期困境反轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)汽車及零部件。2022年需要關(guān)注的一個(gè)全新主線：5G的應(yīng)用端，可能包括元宇宙、車聯(lián)網(wǎng)、能源物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施。

華爾街2022年新興市場(chǎng)展望：會(huì)漲，但要等到下半年

MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)今年跌幅超過(guò)5%，接近2001年以來(lái)相對(duì)于美國(guó)股市的最低水平。新興市場(chǎng)本幣債務(wù)在今年迎來(lái)2015年以來(lái)最糟糕的一年，而美元債券將迎來(lái)2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的第三次虧損。

高盛、摩根士丹利和摩根大通等華爾街大行看來(lái)，新興市場(chǎng)的股票、債券和貨幣等資產(chǎn)由于在2022年是有上漲行情的，但是的要等到下半年才會(huì)得以實(shí)現(xiàn)。具體到地域來(lái)看，華爾街大行看多中國(guó)股票資產(chǎn)和波蘭、捷克共和國(guó)和匈牙利本幣債券資產(chǎn)在2022年的表現(xiàn)。

摩根大通資產(chǎn)管理公司駐香港首席亞洲市場(chǎng)策略師Tai Hui說(shuō)：“2021是發(fā)達(dá)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中超越新興市場(chǎng)的一年，這需要扭轉(zhuǎn)。”

Tai Hui 表示，隨著供應(yīng)鏈問(wèn)題可能趨于穩(wěn)定的跡象出現(xiàn)，一些經(jīng)濟(jì)體疫苗接種率的上升，將提供一個(gè)更有利的背景。此外，美國(guó)政策利率可能仍低于總體通脹率。

2021年，至少有23個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家提高了利率，這可能會(huì)緩和通脹帶來(lái)的影響，并提高新興市場(chǎng)資產(chǎn)（特別是股票和本幣債券）的實(shí)際回報(bào)。與此同時(shí)，來(lái)自亞洲的出貨量增加表明，供應(yīng)鏈瓶頸可能正在緩解，這也緩解了價(jià)格壓力。

摩根士丹利投資管理公司全球平衡風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)術(shù)定位負(fù)責(zé)人 Eric Zhang 說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)，隨著基數(shù)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，明年新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的通脹率都可能開(kāi)始下降。供應(yīng)鏈約束也應(yīng)該開(kāi)始緩解。”

高盛全球外匯、匯率和新興市場(chǎng)戰(zhàn)略研究聯(lián)席主管Kamakshya Trivedi 說(shuō)：”我們預(yù)計(jì)美元將有一定的波動(dòng)范圍。由于存在相互抵消的力量，很難看到美元出現(xiàn)很大程度的疲軟。”

法國(guó)巴黎銀行資產(chǎn)管理公司新興市場(chǎng)固定收益主管Jean-Charles Sambor 表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始一個(gè)非常激進(jìn)的緊縮周期，或者如果新興市場(chǎng)國(guó)家決定保持其房地產(chǎn)政策極度緊縮，新興市場(chǎng)資產(chǎn)將進(jìn)一步受到影響。這兩種情況都不是最有可能發(fā)生的情況。

不過(guò)，并不是所有華爾街人士都看好新興市場(chǎng)來(lái)年表現(xiàn)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)收緊預(yù)期不斷加強(qiáng)的時(shí)候。

Nuveen全球固定收益投資組合管理聯(lián)席主管Anupam Damani 說(shuō)：”如果美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper，導(dǎo)致2022年年中更快更大幅度的加息，從流動(dòng)性角度和更廣泛的增長(zhǎng)放緩影響來(lái)看，金融狀況將趨緊，并對(duì)新興市場(chǎng)債務(wù)構(gòu)成更高的風(fēng)險(xiǎn)”。他表示，看好硬通貨主權(quán)貨幣和公司債券、地方債券。

來(lái)源：數(shù)據(jù)寶、上海證券報(bào)、wind