《財經》新媒體 宋金煜/文 潘西/編輯
1月4日，陽光城(000671.SZ)公告稱，泰康系轉讓股份事項已完成過戶，接盤方滄州泰禾建材有限公司（下稱泰禾建材）以總價9.36億元拿下陽光城7.41%的股份。去年12月末，陽光城發布公告，公司第二大股東泰康人壽及泰康養老擬通過協議轉讓方式減持公司7.41%的股份。通過此項股權轉讓以及近日一筆大宗交易，泰康系持有陽光城的股份由13.46%降至3.997%，不再是陽光城第二大股東。
《財經》新媒體記者粗略計算，不僅此次股權交易的每股交易價較泰康系去年收購價打了半折，而且泰康系投資陽光城一年之余已虧損超16億元。但令人意外的是，由于泰康系減持后持股比例低于約定的9%，陽光城將不再履行業績補償的承諾，這也意味著泰康系放棄了原本約定10年的業績對賭補償。
值得關注的是，作為此次接盤方的泰禾建材資金實力令人擔憂。這家注冊于2019年1月份的公司控股股東為兩名自然人，最初注冊資本僅有200萬元，盡管在半年之后的注冊資本變更為3000萬元，但天眼查顯示其仍為小微企業，而所留公司電話為81家公司共有。記者致電所留電話，無人接聽。接盤方是否有實力出資9.36億元不得而知，背后資金來源存疑。
放棄對賭補償 泰康系虧損減持陽光城
12月27日，陽光城公告稱，公司第二大股東泰康人壽及泰康養老擬通過協議轉讓方式減持公司7.41%的股份，同日泰康養老通過大宗交易減持占公司總股本的2%的股份。兩筆交易完成后，泰康系持有陽光城的股份由13.46%降至3.997%。
事實上，泰康系減持的背后，是投資陽光城造成的巨大虧損。去年9月，泰康系耗資33.78億元買入陽光城13.53%的股份，每股6.09元，而此次股份轉讓單價為3.05元/股，相當于五折出售。雖然上述兩筆交易泰康系可套現約12億元，不過算上減持后不到4%的股份市值約5.2億元，泰康系投資陽光城一年之余已虧損超16億元。
此外，泰康系的“撤退”并非毫無征兆。兩個月前，泰康系董事陳奕倫、姜佳立對陽光城三季度業績報投了反對票，去年12月末陳奕倫辭任陽光城董事，今年1月4日，姜佳立也辭任了董事職位。
不可忽視的是，泰康系不僅半價虧損減持、退出陽光城管理層，還放棄了原本約定的10年業績對賭補償權。
展開全文在去年泰康系接手陽光城股權時，陽光城對未來10年的業績做出了承諾，若歸母利潤復合增長率未能按一定計劃增長，則需對上市公司進行補償。不過，若泰康系合并持股低于9%，業績承諾可另行協商。而據12月29日補充協議顯示，由于泰康系持股已低于9%，雙方原合作協議自動終止，泰康系不再享有陽光城承諾的業績補償。
“此次泰康系虧損減持甚至放棄對賭補償，一定程度上可以看作是‘割肉’止損、規避風險的行為。”諸葛找房數據研究中心分析師梁楠表示，隨著今年下半年以來調控政策密集出臺，房地產市場降溫顯著，陽光城業績表現不足、債務違約事件、信用評級下調等，加劇其流動性壓力，使險資對其持謹慎心理。
上海中原地產市場分析師盧文曦指出，從投資角度，泰康系減持不排除因投資虧損越來越大，為維護自身經營安全和公司形象考慮。從政策方面來看，去年底銀保監會明確要求保險資金開展財務性股權投資，所投資的標的企業不得直接從事房地產開發建設，因此不排除泰康系借此次減持機會逐步退出房地產行業。
對于對賭協議取消后對陽光城后續產生的影響，梁楠表示，此次交易成功，對陽光城的資金壓力將有所幫助，但其債務壓力不會馬上發生實質性變化。
接盤方資金實力存疑 或對公司未來經營產生影響
作為此次股權轉讓的接盤方泰禾建材，成立于2019年，注冊資本為3000萬，股東是兩名自然人趙鳳芬和趙寶澤，公司的經營范圍包括銷售建材、鋼材等。有關這家成立兩年多的地方性小微公司，耗資9.35億元拿下陽光城7.41%股份的目的，公告顯示：“看好公司未來長期發展機會，通過增持獲得較好的收益。”
此次接盤是否存在代持行為，真正出資方是否另有公司？
截至發稿，陽光城董秘暫未對此問題作回應。目前市場中有幾種猜測，背后出資方可能涉及與接盤方名稱相似的泰禾，或是剛剛換股收購陽光城物業的萬科，或是陽光城實控人林騰蛟的關聯公司。對此，記者向泰禾、萬科、陽光城方面求證，對方均予以否認。
那么，這家注冊地址為滄州渤海新區金龍寫字樓C座401室的地方性建材公司，背后的出資方到底是誰？記者登錄天眼查試圖聯系泰禾建材時發現，該公司電話為81家共有聯系方式，而且撥打該電話無人接聽。對此，天眼查方面向記者介紹，此電話為企業披露年報時自主填寫的，出現這種情況可能為代記賬公司或者服務商的電話，或與當地的年報登記規定有關。
值得關注的是，1月4日晚間，陽光城公告稱，其控股股東泰禾建材將7.41%股份質押予“泰康系”公司，質押原因為用于付款義務及支付尾款的履約擔保。此前，股權轉讓公告曾稱，泰禾建材于股份過戶登記當日辦理股份質押登記，并應于今年3月30日之前支付泰康系約4.3億元尾款，股份質押方可解除，否則則構成違約。
對于接盤方背后是否另有出資方，以及后續是否會參與陽光城治理等問題，記者向泰康和陽光城求證。截至發稿，記者未收到泰康的回復，陽光城方面則表示一切以公告為準。
“出資近10億的一家地方性建材公司，確實可能存在其他的出資方。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，作為占股超過5%的股東，如果新的接盤方有意愿參與經營，新的接盤方對于陽光城的經營或會存在一定的影響。
引發連鎖事件 短債業績承壓
在股權轉讓消息公布的第二天，12月28日陽光城公告稱，陽光城控股股東及全資子公司所持的9903萬股公司股票被司法凍結，占公司總股本的2.39%。凍結原因是華夏銀行因申請財產保全所致。
截至公告日，陽光城控股股東及一致行動人合計被凍結1.01億元，占其持股的15.43%，相當于公司已發行總股本的2.44%。
而就在12月24日，因個人資金需求，陽光城董事兼執行董事長朱榮斌減持其持有陽光城的股份454.61萬股，預計套現1500萬元。對此，陽光城方面表示，公司控股股東及一致行動人所持公司股份被司法凍結，以及高管減持事項不會對公司治理結構及持續經營產生影響，陽光城控制權不受此次凍結套現影響。
受連鎖事件影響，12月30日，大公國際將陽光城評級展望調為負面。大公國際認為，陽光城第三季度收入和利潤下滑，扣非凈利潤轉為虧損。同時，在房地產行業調控政策偏緊的背景下，陽光城短期債券集中償付壓力較大，近期到期及行權債券償還資金來源主要是自有資金和銷售回款，陽光城償債資金來源存在不確定性。
大公國際數據顯示，第三季度陽光城歸屬股東凈利潤9.18億元，同比下降11.57%，歸屬股東扣非凈利潤由同期盈利10.06億元轉為虧損17.52億元。截至公告日，陽光城未來3個月內到期或行權的境內債券金額為19.07億元，境外美元債券金額為2.47億美元，未來6個月內到期或行權的境內債券金額為50.77億元，境外美元債券金額為7.47億美元，短期債券集中兌付壓力較大。
據一位不愿具名的陽光城集團內部員工表示，在近期公司月度會上，重點內容就是如何加強銷售和回款。目前，公司所有自救動作都是在賭預期，賭未來半年銷售好轉，如果銷售成績上來了，所有問題迎刃而解，如果未能好轉，那2022年只會雪上加霜。
“目前房企融資回暖和調控政策有松動跡象，目的在于促進行業良性循環，但陽光城能否活下去，主要看債權人的選擇。”柏文喜表示，如果破產清算債權人的損失會更大，而若能夠通過債務重整并恢復經營的話，對于各相關方損失是最小的。因此，陽光城可通過引進戰投、出售資產、大股東注資、債務重組以及提升經營、加快銷售回款等來獲得求生的機會，實現活下去的目標。
盧文曦指出，目前來看，陽光城出現一系列的連鎖反應危機，仍屬于個案，主要原因在于此前采取了高負債、高杠桿、激進擴張等經營模式。不過未來房企很難像以前躺在政策上“吃飯”，陽光城也會在這次過程中受到非常深刻的教訓。