遷延近一年半之久的芯片業(yè)世紀大并購徹底告吹。

據(jù)路透社8日報道，軟銀向美國芯片巨頭英偉達出售英國高科技芯片設計公司ARM的交易已宣告失敗。

交易失敗對英偉達最直觀的影響首先體現(xiàn)在股價上。

出于對收購ARM這筆交易的悲觀預期，英偉達在2021年11月底到2022年1月底的兩個月時間里跌幅累計超過30%，股價從最高近350美元跌至209美元。

1月25日，彭博社稱由于多方反對，英偉達收購ARM一案在獲批方面幾乎毫無進展，導致英偉達準備放棄這筆交易。軟銀集團則正準備ARM的首次IPO作為替代方案。這一消息導致英偉達當日股價大跌4.5%。

靴子落地后，近期英偉達股價有轉漲趨勢。昨夜收漲1.7%報247美元，成交93億美元，最新總市值6182億美元。

01、阻力重重

英偉達早在2020年9月14日就宣布了收購ARM的消息，由于收購方式是現(xiàn)金加股票，所以當時對應價值400億美元的收購協(xié)議，后面隨著英偉達股價的水漲船高，在去年11月一度升值到870億美元。

這是芯片行業(yè)有史以來最大規(guī)模的交易，交易三方英偉達、軟銀和ARM都從中受益匪淺。

對英偉達而言，收購ARM意味著可以控制這家為全球多數(shù)移動設備貢獻核心芯片技術的公司；軟銀能獲得一筆巨大的投資收益；對ARM，背靠英偉達則會帶來更充沛的現(xiàn)金流和技術支持。

然而這筆交易執(zhí)行起來卻困難重重，原因在于各國監(jiān)管部門和競爭對手的一致反對。

一方面，谷歌、微軟和高通等ARM的客戶和英偉達的競爭對手們反對交易，原因在于二者強強聯(lián)合后對行業(yè)產(chǎn)生的巨大影響。

英偉達已經(jīng)掌握了GPU市場的大部分份額，ARM則在移動低功耗CPU領域占據(jù)優(yōu)勢，全球有超過90%的手機芯片與loT芯片使用ARM架構。

二者結合以后，ARM CPU+英偉達GPU的解決方案將影響整個芯片行業(yè)競爭格局。首當其沖的恐怕就是英特爾出局。

其次，ARM的500多家大型客戶中包括高通、蘋果、谷歌、亞馬遜、特斯拉、三星、聯(lián)發(fā)科、博通、華為等全球知名的科技公司，它們需要購買ARM的授權以進行芯片設計。

ARM的中立立場是其此前能夠獲得眾多訂單的原因，這些客戶肯定不樂于見到ARM被英偉達完全控制，因此紛紛提交了反對意見。

另一方面，這筆收購需要獲得來自英國、美國、歐盟、中國的監(jiān)管機構審核，但它同樣受到許多國家的反對。

去年，英國競爭與市場管理局和歐盟反壟斷監(jiān)管機構先后表示該收購可能擾亂芯片行業(yè)競爭格局和推高全球芯片價格。中國政府顯然也不會支持這筆收購，因為ARM曾在過去幾年先后參與川普政府對中興和華為的制裁。

最終給這筆收購案形成致命一擊的，是美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會在去年12月2日發(fā)出的文件稱，將于2022年8月9日正式對英偉達收購ARM提起行政訴訟。

英偉達收購ARM的交易日期將于訴訟提起一個月后截止，因此，前者只能接受交易的失敗。

02、前路漫漫

塵埃落定后，再來看看收購案終止后的影響。

ARM最先受到的影響是管理層發(fā)生劇變，Simon Segars辭去首席執(zhí)行官，ARM知識產(chǎn)權部門負責人Rene Haas將接替他擔任CEO。

對賣方軟銀的影響可能是最小的，雖然無法獲得更大的投資收益，但英偉達當初預付的12.5億美元將成為軟銀在這筆失敗的交易中獲得的“分手費”。

據(jù)稱，軟銀將轉而尋求ARM在年底前以IPO的形式上市。芯片行業(yè)不介意ARM被這家日本財團掌控，孫正義卻急于甩掉這個“包袱”來套現(xiàn)，以此來為軟銀“止血”。

今日，軟銀集團發(fā)布了截至12月31日的2021財年第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，第三財季，軟銀凈利潤為290億日元，與去年同期相比暴跌99.9%。

利潤暴跌的原因來自投資業(yè)務收益不及預期，本季投資收益只有1114.5億日元。財報顯示，愿景基金第三財季投資組合中很多公司股價低于上市價格。其中，辦公共享公司W(wǎng)eWork、打車軟件Grab和二手車平臺Auto1等股價本季度都在下跌。

這些受疫情催化估值暴漲的獨角獸公司投資收益正在下降，原因是在通脹預期下，各國央行開始縮減財政與貨幣刺激措施，受益于科技行業(yè)的股票們最先開始殺估值。再加上軟銀在中國線上教育、線上房地產(chǎn)等領域的失敗，無異于雪上加霜。

事實上，軟銀本身在股票市場的表現(xiàn)也令人大跌眼鏡。2021年至今，其ADR價格跌幅最高近60%。與2021年2月的50美元高點相比，目前只有23美元。

連續(xù)的投資失敗，令軟銀不得不考慮變賣阿里巴巴、ARM等優(yōu)質資產(chǎn)。

英偉達的狀況要好得多。根據(jù)上周發(fā)布的第三季度財報，英偉達第三季度營收為71億美元，超過預期的68.1億美元，與上年同期相比增長50%。凈利潤為24.64億美元，與上年同期相比增長84%。

強勁的增長得益于強勁的游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務，二者合計為英偉達貢獻了61.6億美元營收。疫情之下游戲行業(yè)的火熱令英偉達顯卡供不應求，使其股價走出了與軟銀相反的走勢，2021年內(nèi)漲幅最高近160%。

然而，目前擺在英偉達和以FAANG為代表的美國科技巨頭之前的當務之急，無疑是要搶占元宇宙的先機。

英偉達在語音AI、計算機視覺、自然語言理解、推薦引擎和模擬技術方面積累的技術，為其進軍元宇宙之路建立了天然的優(yōu)勢。

對英偉達而言，收購ARM失敗的確稱得上一次沉重的打擊，但遠未達到傷筋動骨的程度。

（數(shù)據(jù)來源：英偉達財報、阿浦研究院）

03、結語

總的來說，收購ARM告吹對英偉達的影響沒有想象中那么大。

畢竟在疫情下虛擬經(jīng)濟大行其道這兩年，英偉達的股票已經(jīng)漲上了天。單在這條消息刺激下漲出的市值，就令區(qū)區(qū)12.5億美元的預付款顯得微不足道。

ARM雖然失去了英偉達背后的巨大現(xiàn)金流，仍然可以保持中立性服務全球范圍內(nèi)的科技龍頭。

最不高興的恐怕還是軟銀和孫正義，畢竟到嘴的400億美元就這么飛了，12.5億“分手費”看起來著實沒那么解渴。