圖源：Unsplash

記者 | 李京亞

記者 | 李京亞

2019年春天，硅谷風險資本家馬特·米勒做了一個賭注。他打賭，歐洲這個昨天永遠的大陸，正處于技術騰飛的風口。米勒在寫給他在紅杉資本合伙人的備忘錄中闡述了論點：“科技生態系統就像初創企業一樣，贏家會以指數形式發展。在2019年，歐洲正處于進步曲線變陡的階段。但再過幾年，它很可能會變成垂直的。”現在看來，這個預言要想實現，還得再等一些時日。

因監管機構的反對，英偉達終止了收購英國芯片公司Arm的交易，軟銀集團決定將尋求通過公開募股（IPO）的方式將Arm重返公開市場。這對紐約來說是個好消息，對倫敦來說卻是個壞消息。

軟銀首席執行官孫正義在三季度財報發布會上表示，Arm的技術是全球智能手機行業的基礎，它最可能在納斯達克上市，在那里最有利于該公司利用到美國市場的流動性和投資者的專業知識。孫正義還提到，不論是哪個交易所，美國就是軟銀推動Arm上市的最佳目的地。

這樁表態對倫敦證券交易所造成了重大打擊。此前，英國政界一直希望希望這家英國芯片設計巨頭選擇在倫敦上市。2016年軟銀以320億美元收購Arm之前，Arm一直在倫敦和紐約兩地上市。

佛羅里達大學的IPO專家Jay Ritter表示，雖然全世界的科技公司估值都在下降，但人們仍然相信美國的私人和公共市場投資者更了解科技公司，并愿意為有增長前景的公司支付最高價格。

Janus Henderson投資公司的Richard Clode稱，在美國上市的半導體股票近年來一直處于 "高速運行 "狀態，其中Nvidia剛剛超越meta，成為了美國第七大市值公司。據了解，近月美國股市半導體類股已回升至逾20年來的相對高位。

此外，Nvidia股價的跳升使其對Arm的現金和股票報價的從最初的400億美元增加到了800億美元，這一估值遠遠超過了其在公開市場上可能取得的估值。相比而言，倫敦證券交易所最具價值的科技公司，估值都低于500億美元。

在此情形之下，美國仍然是最佳選擇。Richard Clode認為："美國的成長型半導體現在享有的估值遠遠超過歐洲同類優質公司，如荷蘭光刻機巨頭ASML。即使倫敦的投資者對Arm這種質量的科技企業趨之若鶩，你也能理解在美國上市的吸引力。”

納斯達克公開資料顯示，2021年，納斯達克連續第三年引領美國IPO，以753宗的IPO總數位列全球交易所第一，以1913.8億美元的IPO融資額，在各大交易所中排名榜首。

2016年，Arm作為英國的科技領域企業以每股17英鎊現金出售給軟銀。這筆交易發生在英國脫歐公投幾天之后，處在全球普遍看衰英國經濟，投資企業撤離英國的特殊節點，英國政府想借此表明該國仍然對國際投資者開放。

此后，英國收緊了收購規則，倫敦證券交易所也修改了上市規則，例如實施雙重股權結構，允許創始人通過持有具有增強投票權的股份來維持對上市公司的投票控制，意圖吸引更多科技公司赴倫敦上市。

英國首相鮑里斯·約翰遜的一位發言人周二時表示，倫敦去年的IPO創下了新高，它相信英國仍然是科技公司的理想去處。

公開資料顯示，2021年，有20家倫敦科技公司的估值超過10億美元，英國獨角獸公司的總數也達到了75家。去年，英國科技行業融資總額398億美元，占歐洲總融資水平的三分之一。而倫敦科技行業更是以255億美元的總額水平高居榜首，超過2020年同期的融資水平的兩倍。

可是目前來看，英國對科技公司的吸引力似乎并沒有走出歐洲。

一方面，科技股只占英國富時100指數中1%，而金融類公司占20%以上，消費品股占17%。另一方面，去年被譽為“倫敦希望”的食品遞送平臺Deliveroo和加拿大半導體IP供應商Alphawave IP在倫敦上市后表現很令人失望，這兩家關注度極高的樣本公司表現糟糕，嚴重損害了英國IPO市場的吸引力。盡管倫敦對科技公司求賢若渴，可是紐約顯然更令投資者放心。

倫敦Hoxton Ventures的風險投資家Hussein Kanji對CNBC表示，在英國上市的上升空間和下降空間都很窄，這個市場缺少關注度，估值又低，軟銀如果優先考慮在英國上市而非美國，是 "不理性的"。

Hargreaves Lansdown的高級投資分析師Susannah Streeter稱，英國政府為加強倫敦對上市公司吸引力所做的努力并未達到目的，她指出："如果英國最大的本土科技公司（Arm）避開倫敦而選擇紐約，這對倫敦是一個重大打擊，并將給英國政府加快改革步伐帶來壓力。”

不過，軟銀和Arm仍有可能選擇兩地上市，一位軟銀的發言人向媒體表示，軟銀對Arm的上市地點尚未作出最終決定。

Arm公司的聯合創始人赫爾曼·豪瑟說，他希望看到該公司在倫敦上市，因為它很有可能成為“英國IPO冠軍”。"如果我們不能在倫敦上市，至少要在倫敦和納斯達克進行雙重上市，這是我們的希望。"他說。