南都訊 記者陳盈珊 回顧2021年A股的熱門風(fēng)口，鋰電板塊便是其中之一。2月8日，由充電寶轉(zhuǎn)型便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的華寶新能更新招股書，再向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。電小二母公司深圳市華寶新能源股份有限公司（簡稱：華寶新能）披露招股說明書，擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市。公司擬公開發(fā)行A股股票不超過2454.17萬股，擬募集資金6.76億元主要投向便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)、品牌數(shù)據(jù)中心建設(shè)等項(xiàng)目。
以“電小二”這一品牌面孔在國內(nèi)公眾視野中頻頻出現(xiàn)，華寶新能在海外還有跨境大賣這一身份，主要以自有品牌“Jackery”布局境外市場。以“電小二”共享充電寶進(jìn)入國內(nèi)消費(fèi)圈，如今在華寶新能的招股書上，充電寶業(yè)務(wù)收入已基本歸零，便攜式儲(chǔ)能設(shè)備成為最主要的收入來源。而這當(dāng)中的銷售，又大部分依托于海外第三方電商平臺(tái)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，境外銷售占比較大且高度依賴境外經(jīng)營環(huán)境，成為華寶新能對(duì)外特別風(fēng)險(xiǎn)提示之一。此外，作為高新技術(shù)企業(yè)，華寶新能研發(fā)投入不足3%，嚴(yán)重低于行業(yè)均值等。
值得關(guān)注的是，沖刺創(chuàng)業(yè)板前夕，華寶新能曾多次大額現(xiàn)金分紅，總金額高達(dá)1.32億元；當(dāng)中，2019年現(xiàn)金分紅的3500萬元，與同期凈利潤相近。而此次擬募集資金中，有約1.27億元將用作補(bǔ)充流動(dòng)資金；作為花費(fèi)第三大的項(xiàng)目，這筆金額費(fèi)用不及近兩年公司的分紅總額。
作為典型的“夫妻店”，南都梳理招股書，董事長孫中偉及副董事長、副總經(jīng)理溫美嬋，夫妻二人合計(jì)直接及間接持有公司88.81％的股份。公司股權(quán)高度集中，擬上市前期的高額現(xiàn)金分紅，意味著多數(shù)資金流入實(shí)控人的錢袋子。
展開全文報(bào)告期凈利潤大增
境外銷售占比較高且主要依托第三方電商銷售
國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于華寶新能的初印象，一定少不了“電小二”充電寶。在近年共享充電寶快速發(fā)展的時(shí)期，華寶新能也由此迎來一輪業(yè)績小高峰。而隨著疫情下跨境電商的紅火出圈，華寶新能也憑借便攜式儲(chǔ)能設(shè)備快速打開海外市場。不過，隨著亞馬遜對(duì)中國賣家封號(hào)風(fēng)波而來，華寶新能目前境外銷售的較高占比，也不得不讓外界注意到其凈利潤大增之下，境外經(jīng)營環(huán)境波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
目前，華寶新能的主營業(yè)務(wù)為鋰電池儲(chǔ)能類產(chǎn)品及配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品為公司的核心產(chǎn)品，多用于戶外旅行、應(yīng)急備災(zāi)等場景。公司擁有“電小二”和“Jackery”兩大品牌，并以此分別布局境內(nèi)外市場。
可以看到，近年華寶新能近年的凈利潤飛速增長，短短兩年凈利潤翻了近50倍。報(bào)告期內(nèi)，即2018年至2020年以及2021年上半年，華寶新能分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元、3.19億元、10.7億元和9.68億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為459.93萬元、3645.16萬元、2.34億元和1.57億元。
不過，華寶新能目前的收入絕大部份依賴于境外，且公司整體銷售上與國內(nèi)外第三方電商平臺(tái)高度相關(guān)。目前，華寶新能來自境外的收入約在9成，且美國為公司主要收入來源之一。招股書還顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過第三方電商平臺(tái)帶來的線上銷售，占比權(quán)重大致在不斷增加，2021年上半年穩(wěn)定在7成左右。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司目前主要通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓及京東等國內(nèi)外知名第三方電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)公司通過第三方電商平臺(tái)開展的線上銷售的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為35.04%、67.83%、75.99%和73.67%。
其中，華寶新能主營業(yè)務(wù)來自境外的銷售占比分別為91.53%、87.27%、90.09%和93.29%。其中，美國系公司主要收入來源之一，報(bào)告期內(nèi)公司在美國市場的主營業(yè)務(wù)收入占比分別為43.22%、45.69%、42.62%和47.69%。
由此，在招股書開篇，也特別提示存在境外經(jīng)營環(huán)境相關(guān)及銷售主要通過第三方電商平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。而在存貨管理風(fēng)險(xiǎn)中，公司也提示部分存貨存儲(chǔ)在境外亞馬遜各地倉庫。
自有品牌提升綜合毛利率
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，近3年研發(fā)投入低于3%
從招股書來看，前期的華寶新能主要以充電寶的ODM代工為主。2018年，公司有52.92％的收入來自于該渠道。后期隨著自有品牌“Jackery“和“電小二”的發(fā)展及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，華寶新能開始直接面向終端消費(fèi)者。2021年上半年，公司86.16％的收入來自線上B2C模式。隨著自有品牌的誕生及業(yè)務(wù)發(fā)展，公司綜合毛利率也在逐年上漲，從2018年的33.02%到2020年的56.10%，雖然2021年上半年有所回調(diào)滑落至51.29%。整體來看，與行業(yè)毛利率平均值相比處于較高水平。
值得注意的是，目前華寶新能的核心產(chǎn)品為便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品，2021年上半年銷售占比超過8成；排名第二位太陽能板，占比約為15%，而國內(nèi)消費(fèi)者最為熟悉的充電寶業(yè)務(wù)則從2018年的64.23%斷崖式下跌，至2021年上半年僅銷售出2200元，貢獻(xiàn)幾乎忽略不計(jì)，招股書顯示占比0%。
與毛利率居行業(yè)高值形成對(duì)比的是，華寶新能目前的研發(fā)投入低于行業(yè)平均水平，而銷售費(fèi)用又大幅超出行業(yè)均值。梳理招股書，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，華寶新能近三年研發(fā)投入低于3%。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)投入分別為4.22%、2.83%、2.19%和2.37%，總體呈下降趨勢(shì)，低于同行業(yè)可比均值4.27%、4.97%、4.74%和4.97%。華寶新能對(duì)此稱，公司主要通過線上方式進(jìn)行銷售，線上平臺(tái)費(fèi)用費(fèi)率較高，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用較大。
資產(chǎn)負(fù)債率居高
曾多次高額分紅，募資補(bǔ)流不及分紅總和
隨著公司業(yè)務(wù)調(diào)整及生產(chǎn)線轉(zhuǎn)換，華寶新能負(fù)債金額也出現(xiàn)上升趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，華寶新能的負(fù)債金額分別約為0.61億元、1.57億元、3.54億元和5.22億元，負(fù)債規(guī)模總體呈上升趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.48%、75.44%、60.98%和57.49%。
2021年6月，華寶新能第一次提交招股書。2022年2月，華寶新能再度更新招股書。在近6成的資產(chǎn)負(fù)債率下，翻閱招股書，2019年及2020年兩筆大額現(xiàn)金分紅吸引關(guān)注。2019年，華寶新能分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅3500萬；2020年，華寶新能再次進(jìn)行現(xiàn)金分紅9700萬元，兩次分紅金額合共1.32億元。同期，公司歸母凈利潤則分別為3645.16萬元和2.34億元。以2019年的分紅與歸母凈利潤相比，不難看出華寶新能當(dāng)年幾乎分掉了公司全年凈利潤。
而華寶新能，作為典型的“夫妻店”，股權(quán)高度集中。南都梳理招股書，可以看到董事長孫中偉及副董事長、副總經(jīng)理溫美嬋為實(shí)際控制人，夫妻二人合計(jì)直接及間接持有公司88.81％的股份。擬上市前期，出現(xiàn)高額現(xiàn)金分紅，而對(duì)于股權(quán)高度集中的公司而言，這樣的操作意味著多數(shù)資金流入了實(shí)控人的錢袋子中。
此外，從募資情況來看，此次華寶新能擬公開發(fā)行A股股票不超過2454.17萬股，計(jì)劃募集資金約6.76億元，其中2.52億元和1.98億元將分別用于“品牌數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”。值得關(guān)注，花費(fèi)較大、支出金額排名第三的項(xiàng)目用途，則為補(bǔ)充流動(dòng)資金。這筆費(fèi)用大約占用1.27億元。與近兩年1.32億元的總分紅相比，這筆募資補(bǔ)流款低于公司近年分紅總額。