本月概況

監(jiān)管動態(tài)：國務(wù)院發(fā)文支持知識產(chǎn)權(quán)融資試點(diǎn)

9月26日，國務(wù)院發(fā)布《國家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案》。文件提出，要完善科技成果多元化投融資服務(wù)。具體措施之一為：開展知識產(chǎn)權(quán)證券化融資試點(diǎn)。

市場要聞：首單上市公司主體CMBS、首單精準(zhǔn)扶貧ABS、銀行間首單CMBN、深交所首單綠色ABS成功發(fā)行

9月29日，由廈門國際金融技術(shù)有限公司擔(dān)任技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)和財務(wù)顧問的紅博會展信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃成功發(fā)行，募集資金9.5億元；9月5日，首單原始權(quán)益人位于國家級貧困縣的精準(zhǔn)扶貧ABS項(xiàng)目公告成立；9月13日，銀行間市場首單CMBN產(chǎn)品落地，發(fā)行規(guī)模達(dá)65億元；9月14日，深交所首單綠色ABS成功發(fā)行，募集資金9.83億元。

一級市場：9月ABS發(fā)行量達(dá)1,399.18億元，同比增長30%

2017年9月，資產(chǎn)證券化市場共發(fā)行57單產(chǎn)品，發(fā)行額合計1,399.18億元，同比增長30%，環(huán)比下降3%。其中，信貸ABS發(fā)行9單，總發(fā)行規(guī)模498.91億元；企業(yè)ABS發(fā)行43單，總發(fā)行規(guī)模785.87億元；ABN發(fā)行5單，總發(fā)行規(guī)模114.4億元。

二級市場：資產(chǎn)支持證券交易量小幅上升

本月銀行間資產(chǎn)支持證券交易總成交額103.52億元，交易所總成交額32.36億元，合計135.88億元，環(huán)比增長8.66%。

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資產(chǎn)證券化監(jiān)管動態(tài)

1.1 國務(wù)院發(fā)文支持知識產(chǎn)權(quán)證券化融資試點(diǎn)

9月26日，國務(wù)院發(fā)布《國家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案》（國發(fā)〔2017〕44號）。文件提出，要完善科技成果多元化投融資服務(wù)。具體措施之一為：開展知識產(chǎn)權(quán)證券化融資試點(diǎn)。

早在2015年，國務(wù)院發(fā)布的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》提出，推動修訂相關(guān)法律法規(guī)，探索開展知識產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)。2016年，《國務(wù)院關(guān)于新形勢下加快知識產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國建設(shè)的若干意見》進(jìn)一步提出，探索知識產(chǎn)權(quán)證券化，完善知識產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保機(jī)制。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局今年4月份公布的數(shù)據(jù)，在專利領(lǐng)域，2016年全年發(fā)明專利申請受理量達(dá)到133.9萬件，同比增長21.5%，PCT國際專利申請受理量超過4萬件，國內(nèi)有效發(fā)明專利擁有量突破100萬件；商標(biāo)注冊領(lǐng)域，2016年受理商標(biāo)注冊申請369.1萬件，同比增長28.35%，連續(xù)15年居世界第一。

點(diǎn)評：在推動知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展和金融創(chuàng)新的背景下，這些文件的出臺，為知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展提供了宏觀支持和有利條件。對于企業(yè)來說，通過知識產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)行融資也是其迫切需求。但缺乏成規(guī)模的高價值知識產(chǎn)權(quán)池、知識產(chǎn)權(quán)評估難、知識產(chǎn)權(quán)價值穩(wěn)定性差、信息披露制度不完善等因素制約了知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。要實(shí)質(zhì)推動知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化，還得在完善相關(guān)法律制度、優(yōu)化知識產(chǎn)權(quán)評估方式、完善信息披露制度等方面破題。

1.2 中基協(xié)成立養(yǎng)老金專委會，鼓勵業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型

9月6日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會養(yǎng)老金專業(yè)委員會成立，這是繼銀行業(yè)、保險業(yè)后又一個行業(yè)協(xié)會設(shè)立的養(yǎng)老金業(yè)務(wù)專業(yè)委員會。該專委會委員由來自公募基金、私募基金、證券資管、保險資管、銀行托管及基金銷售部門的22名高級管理人員組成。

中基協(xié)會長洪磊表示，“推動有利于長期資本形成的養(yǎng)老金和稅收制度，促進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)服從和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展是協(xié)會第二屆理事會的重點(diǎn)工作。協(xié)會組織設(shè)立養(yǎng)老金專業(yè)委員會，主動融入國家養(yǎng)老金制度改革進(jìn)程，推動完善三支柱養(yǎng)老金體系。”

9月27日，戴德梁行發(fā)布研報指出，無論是從養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)還是健康產(chǎn)業(yè)，中國尚處于初級發(fā)展階段，未來市場大有可為。針對打造養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)鏈而言，資產(chǎn)證券化是養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢。

點(diǎn)評：中國已進(jìn)入老齡化社會，老齡化速度快、老齡人口絕對數(shù)大以及老齡人口中護(hù)理需求大是中國老齡化的特點(diǎn)，從而衍生出對養(yǎng)老和醫(yī)療的龐大需求。資產(chǎn)證券化則是實(shí)現(xiàn)退出和快速擴(kuò)張養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)鏈的制勝法寶。另一方面，中基協(xié)養(yǎng)老金專委會的設(shè)立，屬于證監(jiān)會8月30日在合規(guī)培訓(xùn)會上所提及的的鼓勵型業(yè)務(wù)，或?yàn)锳BS提供更穩(wěn)定的資金來源。

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資產(chǎn)證券化市場要聞

2.1 技術(shù)服務(wù)商助力國內(nèi)首單以上市公司為主體的CMBS發(fā)行

9月29日，由廈門國際金融技術(shù)有限公司擔(dān)任技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)和財務(wù)顧問的紅博會展信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃成功發(fā)行。項(xiàng)目實(shí)際融資人為上交所上市公司工大高新（600701，主體評級AA），是國內(nèi)首單上市公司主體的CMBS，也是首單引入獨(dú)立第三方技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)的CMBS產(chǎn)品。

該項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模9.5億元，優(yōu)先級證券發(fā)行規(guī)模9.0億元，共9檔，預(yù)計期限9年，均獲得聯(lián)合信用評級給予的AA+評級。標(biāo)的物業(yè)紅博會展購物中心，位于哈爾濱市南崗區(qū)，是哈爾濱地區(qū)成功運(yùn)營14年的首家體驗(yàn)式shopping mall，黑龍江省最好的物業(yè)之一，發(fā)展?jié)摿o限。

該項(xiàng)目采用雙SPV交易結(jié)構(gòu)，由華林證券作為計劃管理人，廈門國際信托作為信托受托人。本項(xiàng)目設(shè)置了七級增信措施，除超額利差、內(nèi)部分層、物業(yè)抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、差額支付、擔(dān)保等，還設(shè)置了3,000萬保證金以及每年500萬留存金等條款。

點(diǎn)評：在該項(xiàng)目中，廈門國金依托先進(jìn)的云平臺技術(shù)，通過對接紅博會展項(xiàng)目中服務(wù)機(jī)構(gòu)的財務(wù)管理系統(tǒng)，每月獲取租金明細(xì)情況，監(jiān)督質(zhì)押財產(chǎn)日常管理及必要記錄，提供專業(yè)化的投后管理和運(yùn)營工作，定期發(fā)布技術(shù)服務(wù)報告。不僅能夠減輕發(fā)起機(jī)構(gòu)的日常工作量，降低基礎(chǔ)資產(chǎn)管理難度，更能防范因基礎(chǔ)資產(chǎn)管理失當(dāng)導(dǎo)致的發(fā)起人主體信用風(fēng)險，起到了高效對接資金端和資產(chǎn)端的重要作用。

2.2 首單精準(zhǔn)扶貧ABS項(xiàng)目成功發(fā)行，擴(kuò)寬資產(chǎn)證券化市場支持貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑

9月5日，“國金-閬中天然氣資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”公告成立，并計劃于近期在上交所掛牌交易。該項(xiàng)目是全國首單原始權(quán)益人位于國家級貧困縣的精準(zhǔn)扶貧ABS項(xiàng)目，募集資金主要用于完善城鄉(xiāng)供氣網(wǎng)絡(luò)、提高當(dāng)?shù)赜脷獍踩透纳凭用癯鲂协h(huán)境。

該項(xiàng)目原始權(quán)益人為四川閬中天然氣總公司，基礎(chǔ)資產(chǎn)為其向閬中市全境供應(yīng)天然氣形成的收費(fèi)收益權(quán)。項(xiàng)目總發(fā)行規(guī)模為5.25億元，其中優(yōu)先級規(guī)模5億元，共分5檔，發(fā)行利率在5.50%-6.60%之間。該項(xiàng)目增信措施較為完善，同時設(shè)置了差額補(bǔ)足、保證擔(dān)保、流動性支持和回售贖回選擇權(quán)等，聯(lián)合信用評級給予優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券AAA評級。加上原始權(quán)益人的國企背景，以及基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定且可持續(xù)性，項(xiàng)目較符合主流投資者的偏好。在近期利率上行壓力較大的背景下，優(yōu)先級仍獲得3倍超額認(rèn)購，最終發(fā)行價格低于預(yù)期。

點(diǎn)評：2016年9月，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》提出了貫徹精準(zhǔn)扶貧基本方略、發(fā)揮資本市場行業(yè)優(yōu)勢、支持貧困地區(qū)企業(yè)利用多層次資本市場融資的工作思路。該項(xiàng)目的發(fā)行踐行了國家的精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略，是我國資產(chǎn)證券化市場加大對貧困地區(qū)企業(yè)的融資服務(wù)力度的又一成功嘗試，不僅擴(kuò)寬了資產(chǎn)證券化市場支持貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑，亦盤活了貧困地區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資產(chǎn)。

2.3 銀行間市場首單CMBN產(chǎn)品成功落地

9月13日，“上海世茂國際廣場有限責(zé)任公司2017年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)”成功發(fā)行，標(biāo)志著銀行間市場首單商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持票據(jù)（CMBN）成功落地，這也是2016年信托型ABN業(yè)務(wù)推出以來發(fā)行規(guī)模最大的一單，同時也是銀行間市場首單雙SPV結(jié)構(gòu)設(shè)計的ABN產(chǎn)品。項(xiàng)目總發(fā)行規(guī)模65億元，產(chǎn)品共分為3檔。其中優(yōu)先A、優(yōu)先B發(fā)行利率分別為4.5%、5.3%；分別獲得中誠信國際AAA、AA+評級。

該項(xiàng)目的雙SPV交易結(jié)構(gòu)，首先由委托人上海穆翊與興業(yè)信托簽訂信托合同，設(shè)立單一資金信托項(xiàng)目，向世茂國際廣場提供信托貸款；然后由上海穆翊將其持有的信托受益權(quán)作為委托財產(chǎn)信托給興業(yè)信托，設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃。該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流主要來自于世茂國際廣場單一資金信托分配的信托利益，信托利益來源于世茂國際廣場在《信托貸款合同》項(xiàng)下向單一信托資金信托項(xiàng)目償還的貸款本金及利息，本息的現(xiàn)金流來源于目標(biāo)資產(chǎn)運(yùn)營收入、租金收入及其他收入。

CMBN與商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)一樣，都屬于商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款的證券化，證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)為債務(wù)收益權(quán)。因此相較房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)，在CMBN產(chǎn)品中房地產(chǎn)企業(yè)仍保留物業(yè)的所有權(quán)。而與CMBS相比，CMBN可以在銀行間市場采用注冊制公募發(fā)行，流動性相對更高。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與發(fā)行上的優(yōu)勢，使得CMBN在融資成本上略勝一籌。

點(diǎn)評：在當(dāng)前房企資金面收緊的情況下，CMBN模式的嘗試既可以提高資產(chǎn)流動性，幫助房企實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營；也能通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計實(shí)現(xiàn)增信，突破企業(yè)自身主體信用限制；同時銀行間公募發(fā)行方式有望進(jìn)一步降低融資成本。因此預(yù)計市場上將出現(xiàn)更多CMBN項(xiàng)目。

2.4 紅星美凱龍攜手高和資本開創(chuàng)國內(nèi)首個商業(yè)物業(yè)金融閉環(huán)

9月13日，家居流通企業(yè)紅星美凱龍與商業(yè)不動產(chǎn)基金高和資本聯(lián)合對外宣布，國內(nèi)首個家居行業(yè)“類REITs”計劃——“暢星-高和紅星家居商場資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”成功發(fā)行，近日將在基金業(yè)協(xié)會備案，并將在上海交易所掛牌交易。總發(fā)行規(guī)模26.5億元，產(chǎn)品共分為3檔。其中優(yōu)先A、優(yōu)先B發(fā)行利率分別為5.7%、6.1%；分別獲得中誠信AAA、AA+評級。

本次專項(xiàng)計劃涉及在天津的兩間紅星美凱龍家居商場，設(shè)立專項(xiàng)計劃后紅星美凱龍仍將繼續(xù)向商場提供管理服務(wù)。本次專項(xiàng)計劃僅面向機(jī)構(gòu)投資者，其中優(yōu)先級由銀行、公募基金等機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購；次級證券由高和資本發(fā)起的私募基金以市場化方式認(rèn)購，不依賴主體信用兜底。這一方面說明專業(yè)不動產(chǎn)基金管理人和專業(yè)的投資人日臻成熟，另一方面也說明機(jī)構(gòu)投資者高度認(rèn)可家居商場作為穩(wěn)健的實(shí)業(yè)類別，其自身經(jīng)營能帶來持續(xù)收益和物業(yè)增值。通過發(fā)行此次專項(xiàng)計劃，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)了在管理門店沒有減少的情況下變現(xiàn)自營物業(yè)，回收資金后可更快更多投資于新物業(yè)，通過與并購基金的協(xié)同實(shí)現(xiàn)滾動開發(fā)和針對性并購，成為家居商場物業(yè)孵化器，最終形成從建造到運(yùn)營、從并購到退出的完整輕資產(chǎn)閉環(huán)。

點(diǎn)評：該項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)設(shè)計借鑒成熟市場的權(quán)益類REITs，回歸資產(chǎn)支持證券的本質(zhì)，脫離主體兜底，符合資產(chǎn)證券化和公募REITs的主流發(fā)展方向。特別是在本次專項(xiàng)計劃中，高和資本作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)牽頭次級證券投資并負(fù)責(zé)基金管理和資產(chǎn)管理，真正實(shí)現(xiàn)次級證券的社會化認(rèn)購，體現(xiàn)了專業(yè)投資者驅(qū)動的特點(diǎn)，是一次非常重要的突破，為國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場邁向真正的公募REITs又貢獻(xiàn)一個新的案例。

2.5 深交所首單綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功發(fā)行

據(jù)青島特銳德電氣股份有限公司9月14日晚公告，“特銳德應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”宣告成立，于9月13日成功募集資金9.8287億元。在深交易所的大力支持和指導(dǎo)下，該項(xiàng)目從提交申請材料到獲得深交所無異議函僅用了5個工作日的時間。成為深交易所首單經(jīng)過綠色認(rèn)證的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是新能源汽車充電業(yè)務(wù)領(lǐng)域首單綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

該專項(xiàng)計劃是由特銳德作為原始權(quán)益人，以其持有的應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，其管理人為長城國瑞證券有限公司。該產(chǎn)品優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模為8.18億元，其中優(yōu)先A級資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先B級資產(chǎn)支持證券和優(yōu)先C級資產(chǎn)支持證券分別獲得中誠信授予的AAA、AA和A+的信用評級。該專項(xiàng)計劃還具有“雙綠”屬性，不僅募投項(xiàng)目符合中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，而且基礎(chǔ)資產(chǎn)本身也具有綠色屬性；中誠信授予本專項(xiàng)計劃綠債評估最高等級G-1。募集資金將全部用于公司新能源汽車充電設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營。

點(diǎn)評：近年來國家陸續(xù)出臺一系列政策措施大力推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。9月9日，在2017中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際論壇上，官方更是首次正式宣布將停止生產(chǎn)和銷售傳統(tǒng)能源汽車，展現(xiàn)了對新能源產(chǎn)業(yè)的支持決心。推動綠色能源項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有利于吸引更多社會資本參與綠色能源項(xiàng)目建設(shè)，提高綠色能源項(xiàng)目社會關(guān)注度和融資效率，資產(chǎn)證券化有望成為綠色能源領(lǐng)域重要的新型融資方式之一。

2.6 CAF100閉門研討會——聚焦“如何推進(jìn)資產(chǎn)證券化信息披露標(biāo)準(zhǔn)化”在京圓滿舉辦

9月23日，由中國資產(chǎn)證券化百人會論壇（以下簡稱“CAF100”）主辦，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所、廈門市資產(chǎn)證券化協(xié)會、廈門國際金融技術(shù)有限公司和《當(dāng)代金融家》雜志承辦的CAF100第16場閉門研討會——聚焦“如何推進(jìn)資產(chǎn)證券化信息披露標(biāo)準(zhǔn)化”在京圓滿舉辦。近40位來自CAF100理事委員會理事單位的代表，以及銀行、券商、保險、信托、基金、評級等機(jī)構(gòu)的一線業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人出席會議。會議由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融科技研究中心副主任郭杰群主持；中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長陳春艷發(fā)表主題演講。在隨后的圓桌研討環(huán)節(jié)中，嘉賓們從各自不同的角度就當(dāng)前資產(chǎn)證券化信息披露方面存在的問題，以及如何健全和完善資產(chǎn)證券化的信息披露機(jī)制展開熱議。

點(diǎn)評：資產(chǎn)證券化要充分發(fā)揮優(yōu)勢，離不開標(biāo)準(zhǔn)化的信息披露制度，以減少信息不對稱和欺詐行為。而當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化信息披露要求還僅僅停留在定期披露受托機(jī)構(gòu)報告或年報，披露框架也較為粗放。雖然銀行間市場已針對汽車抵押貸、個人消費(fèi)貸款等出臺了較為詳盡的信息披露指引，但是企業(yè)資產(chǎn)證券化方面尚未細(xì)化到大類資產(chǎn)的披露。因而，在目前資產(chǎn)證券化市場飛速發(fā)展，融資優(yōu)勢逐漸凸顯的背景下，探討如何如何推進(jìn)資產(chǎn)證券化信息披露標(biāo)準(zhǔn)化正當(dāng)其時。

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一級市場發(fā)行概況

2017年9月，資產(chǎn)證券化市場共發(fā)行57單產(chǎn)品，發(fā)行額合計1,399.18億元，同比增長30%，環(huán)比下降3%。其中，信貸ABS共發(fā)行9單，發(fā)行總額達(dá)498.91億元，環(huán)比下降29%，同比增長5%，占市場總量的36%，主要是由于個人住房抵押貸款A(yù)BS在上月爆發(fā)式增長后在本月并沒有新增；企業(yè)ABS共發(fā)行43單，發(fā)行總額為785.87億元，環(huán)比增長14%，同比增長30%，占市場總量的56%，主要得益于小額貸款A(yù)BS發(fā)行額較上月增長163億元，增長近1.6倍；資產(chǎn)支持票據(jù)ABN共發(fā)行5單，發(fā)行總額為114.4億元，占市場總量的8%，環(huán)比增長140%，主要得益于信托受益?zhèn)鶛?quán)類ABN的大幅增長。2017年1月至9月，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計發(fā)行398單，發(fā)行額總計達(dá)8,190.17億元，占2016年全年發(fā)行量的93%。

3.1 基礎(chǔ)資產(chǎn)分布

（1）信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)分布：企業(yè)貸款和信用卡貸款增長迅速，分別發(fā)行155.92億元、100.38億元

從信貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)分布來看，9月共涵蓋企業(yè)貸款、汽車貸款、消費(fèi)性貸款、信用卡貸款和不良貸款5類資產(chǎn)。其中，企業(yè)貸款A(yù)BS發(fā)行155.92億元，占比31%，較上月大幅增長437%；汽車貸款A(yù)BS發(fā)行127.21億元，環(huán)比下降25%，占比26%；消費(fèi)性貸款A(yù)BS發(fā)行101.40億元，環(huán)比下降16%，占比20%；信用卡貸款A(yù)BS發(fā)行100.38億元，占比20%，打破了7、8月份無發(fā)行量的記錄；不良貸款A(yù)BS發(fā)行14億元，環(huán)比增長109%，占比3%。

（2）企業(yè)ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)分布：小額貸款一枝獨(dú)秀，繼續(xù)占據(jù)絕對優(yōu)勢

企業(yè)ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類型較多，9月份共覆蓋8種。其中，小額貸款A(yù)BS發(fā)行439.40億元，環(huán)比增長59%，占比56%，占絕對優(yōu)勢；應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行128.84億元，環(huán)比增長55%，占比16%；企業(yè)債權(quán)ABS發(fā)行92.40億元，環(huán)比增長97%，占比12%；信托受益權(quán)、租賃租金、REITs、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)和融資融券債權(quán)ABS分別發(fā)行44.80億元、29.68億元、6.50億元、14.25億元和10.00億元，分別占比6%、4%、3%、2%和1%。

（3）ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)分布：信托受益?zhèn)鶛?quán)首次登陸銀行間市場

9月ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包含信托受益?zhèn)鶛?quán)、租賃債權(quán)和基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)債權(quán)3種，其中信托受益?zhèn)鶛?quán)ABN發(fā)行85億元，占比74%，處于絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，也是信托受益?zhèn)鶛?quán)首次以ABN形式登銀行間市場陸；租賃債權(quán)ABN發(fā)行24.13億元，占比21%；基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)債權(quán)ABN發(fā)行5.27億元，占比5%。

3.1 利率走勢分析

總體來看，9月信貸ABS和企業(yè)ABS發(fā)行利率較8月均有所走低，且與可比企業(yè)債到期收益率的利差收窄。

具體來看，9月1年期AAA級信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率4.96%，最低發(fā)行利率4.80%，平均發(fā)行利率4.88%，比同期限同級別企業(yè)債平均到期收益率高34個BP；2年期AAA級信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率5.00%，最低發(fā)行利率4.85%，平均發(fā)行利率4.93%，與可比企業(yè)債平均到期收益率利差為31個BP。

9月1年期AAA級企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率6.20%，最低發(fā)行利率4.50%，平均發(fā)行利率5.57%，與可比企業(yè)債平均到期收益率利差為103個BP；2年期AAA級企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率6.50%，最低發(fā)行利率4.84%，平均發(fā)行利率5.62%，與可比企業(yè)債到期收益率利差為101個BP。

3.1 信用等級分布

資產(chǎn)支持證券以高信用等級為主，AAA級證券的發(fā)行規(guī)模占比超80%。從發(fā)行的資產(chǎn)支持證券信用評級分布來看，2017年9月，信貸ABS和企業(yè)ABS的證券評級均以AAA為主，發(fā)行金額占比分別達(dá)85.42%和82.63%；AA+評級的證券占比分別為4.13%和3.08%。

3.1 參與機(jī)構(gòu)分布

（1）信貸ABS：招商銀行首占發(fā)行榜首，中信信托以量取勝，排名發(fā)行機(jī)構(gòu)第一

國金ABS云數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月信貸ABS發(fā)起機(jī)構(gòu)共涉及9家，較8月大幅減少，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計498.91億元。其中，招商銀行發(fā)行1單101.40億元的消費(fèi)貸ABS，躋居發(fā)起機(jī)構(gòu)榜首，排名較上月上升兩位；中信銀行以1單100.38億元的信用卡分期ABS稍遜一籌，屈居第二；廣發(fā)銀行以1單76.91億元的企業(yè)貸ABS新晉前三。前三家發(fā)起機(jī)構(gòu)合計占比信貸ABS總發(fā)行量的56%。

發(fā)行機(jī)構(gòu)中，中信信托和華潤信托受托發(fā)行量遙遙領(lǐng)先，共發(fā)行6單產(chǎn)品，合計發(fā)行規(guī)模415.59億元，合計占比達(dá)83%。其中，中信信托以量取勝，共發(fā)行4單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)237.28億元，排名第一；華潤信托共發(fā)行2單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模合計178.31億元，排名第二；外貿(mào)信托、長安信托和建信信托均發(fā)行1單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模分別為35.00億元、34.32億元和14.00億元。建信信托業(yè)務(wù)量巨幅下滑，較8月發(fā)行規(guī)模減少近185億元。

（2）企業(yè)ABS：阿里系和德邦證券繼續(xù)保持絕對領(lǐng)先優(yōu)勢

9月，企業(yè)ABS涉及原始權(quán)益人共43家，前10家合計發(fā)行677.82億元，占企業(yè)ABS當(dāng)月總發(fā)行規(guī)模（785.87億元）的86.25%。具體來看，阿里系的螞蟻小貸和重慶阿里小貸分別以225.00億元和200.40億元的發(fā)行規(guī)模、各7單的產(chǎn)品發(fā)行量占據(jù)前兩名，占當(dāng)月企業(yè)ABS發(fā)行總額的54%，繼續(xù)保持絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。小額貸款是企業(yè)ABS中的大類基礎(chǔ)資產(chǎn)，今年以來其發(fā)行總額也是最高的，達(dá)1,826億元。其中，阿里系貢獻(xiàn)了94%的發(fā)行量。

從計劃管理人來看，德邦證券作為阿里系A(chǔ)BS產(chǎn)品的主要發(fā)行人，9月以13單產(chǎn)品、405.40億元的發(fā)行規(guī)模再次排行管理人第一，占當(dāng)月企業(yè)ABS總發(fā)行額的52%。自從去年8月以德邦證券為管理人的螞蟻花唄消費(fèi)信貸ABS項(xiàng)目在上交所掛牌以來，德邦在互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的優(yōu)勢一時還難以撼動。

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二級市場交易概況

銀行間和交易所市場資產(chǎn)支持證券成交量均有所回暖。

9月，銀行間資產(chǎn)支持證券共達(dá)成13,978.40萬份交易，總成交金額達(dá)103.52億元。總成交額環(huán)比上升10.48%，同比增長63.47%。

本月交易所資產(chǎn)支持證券成交量較上月小幅上漲3.21%，總成交金額達(dá)32.36億元，同比增長49.24%。其中，深交所總成交金額22.46億元，較上月下滑3.55%；上交所總成交金額9.90億元，較上月增長22.73%。