深交所今日早間發(fā)布公告稱，截至2018年2月9日收盤后，泰合健康（000790.SZ）融資余額和信用賬戶持有市值均達(dá)到相應(yīng)股票上市可流通市值的25%，深交所自今日（2018年2月12日）起暫停該標(biāo)的股票融資買入。

泰合健康作為兩融標(biāo)的，緣何會(huì)被交易所暫停融資買入？實(shí)際上交易所的公告已說得很清楚：是兩項(xiàng)比值均超過25%。

《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2016年修訂）》規(guī)定：

單只標(biāo)的證券的融資余額、信用賬戶擔(dān)保物市值占該證券上市可流通市值的比例均達(dá)到25%時(shí)，本所可以在次一交易日暫停其融資買入，并向市場(chǎng)公布。

該標(biāo)的證券的融資余額或者信用賬戶擔(dān)保物市值占該證券上市可流通市值的比例降低至20%以下時(shí)，本所可以在次一交易日恢復(fù)其融資買入，并向市場(chǎng)公布。

這里面兩項(xiàng)比值的分母均為可流通市值，而分子分別為融資余額和擔(dān)保物市值。

泰合健康的上述兩項(xiàng)比值超過臨界點(diǎn)是因融資余額和擔(dān)保物市值快速上漲所致嗎？答案顯然是否定的。

泰合健康自2017年10月開始了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的停牌，2017年12月15日復(fù)牌以后股價(jià)開始持續(xù)下跌。數(shù)據(jù)顯示，2017年12月15日，泰合健康的融資余額尚有6.71億元，但到了2018年2月9日，僅剩下5.87億元，這期間融資余額一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這樣來看，導(dǎo)致上述比值上升,以致超過臨界點(diǎn)的主要原因就是分母變小，也就是泰合健康流通市值變小。

這一點(diǎn)從近幾個(gè)月來泰合健康的股價(jià)走勢(shì)上可以看出。行情數(shù)據(jù)顯示，2017年12月15日至2018年12月9日，泰合健康股價(jià)下跌超過四成，其流通市值也縮水超過四成，流通市值的大幅縮水使得上述比例被動(dòng)大幅提升。

不止是泰合健康 多只股票融資余額占流通市值比例也被動(dòng)大幅提升

交易所對(duì)融資標(biāo)的暫停買入是風(fēng)險(xiǎn)控制的一種措施，以防止在融資規(guī)模較大的情況下，融資標(biāo)的股價(jià)繼續(xù)大幅下跌，如果此時(shí)投資者逆勢(shì)繼續(xù)融資買入，會(huì)顯著放大風(fēng)險(xiǎn)水平。

實(shí)際上，隨著近期股市大幅調(diào)整，除了泰合健康外，很多標(biāo)的融資余額占流通市值的比例也出現(xiàn)被動(dòng)上升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月9日收盤，融資余額占流通市值的比例超過20%的標(biāo)的個(gè)股達(dá)10只，與2018年1月26日A股連續(xù)大跌前夕相比，這些股票的上述比例值全部上升，其中泰合健康、恒泰艾普提升超過5個(gè)百分點(diǎn)。

上述比例的提升基本可以歸因于股價(jià)的大幅下跌。10只股票中，9只股票在上述統(tǒng)計(jì)期股價(jià)跌幅超過兩成，其中恒泰艾普跌幅更是超過三成。

融資客對(duì)部分板塊大幅減倉 金融板塊融資客減倉明顯

隨著前期股市的持續(xù)調(diào)整，A股兩融規(guī)模也經(jīng)歷了最近一年多來速度最快的一波下降過程。

數(shù)據(jù)顯示，2018年1月26日，兩市融資余額尚有10742.75億元，但到了2018年2月9日，已快速降至10079.33億元，下降近700億元，使得當(dāng)前融資余額已低于2018年初的水平。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在近期股市大跌期間，多數(shù)行業(yè)呈現(xiàn)融資凈流出（注：融資凈流出額 =融資償還額 — 融資買入額），按照申萬一級(jí)行業(yè)劃分，非銀金融、銀行、電子、有色金屬等行業(yè)板塊融資凈流出額均超50億元，其中非銀金融板塊融資凈流出額高達(dá)75.3億元，高居榜首。

融資流向代表了一段時(shí)間內(nèi)融資客的態(tài)度，規(guī)模的減少說明融資客在對(duì)這些板塊進(jìn)行減倉。