問：金牌顧問您好，我平時(shí)喜歡購買一些股票作為理財(cái)?shù)囊粋€(gè)方向。收益率還不錯(cuò)，但是因?yàn)槲冶窘鹕伲钥傮w凈賺得不多。別人推薦我用一種叫融資融券的方式來買賣股票，我不太了解，想請(qǐng)金牌顧問介紹一下這個(gè)融資融券到底是什么？怎么操作？有什么利弊呢？（周小姐）
根據(jù)你的描述，我們覺得您如果想用融資融券的方式來買賣股票，一定要先深入地學(xué)習(xí)一下相關(guān)的知識(shí)和規(guī)定。融資融券看似簡單，用少量的資金可以買賣更多的股票，但是如果操作不當(dāng)，也可能會(huì)讓你賠了夫人又折兵。
一、舉個(gè)例子
1.融資
李小牛是個(gè)炒股高手，大行情來了，特別是宇宙1號(hào)這只股票要大漲，他想發(fā)更大的財(cái)，可是賬戶只有2萬塊，這也太少了。怎么辦？第一個(gè)念頭就是去借，但他身邊的朋友要不就是窮光蛋，要不就是不想借給他，銀行更不可能借錢給他炒股。
這時(shí)候，李小牛就直接到向證券公司借，借了1萬塊，證券公司收5%利息，現(xiàn)在李小牛的賬戶里有了3萬。
當(dāng)然，證券公司又怕李小牛到時(shí)還不起錢，所以規(guī)定萬一李小牛炒股虧了1萬，剩下2萬的時(shí)候，證券公司就會(huì)強(qiáng)行把李小牛賬戶里的股票賣掉，把錢還他。
這就是融資交易，風(fēng)險(xiǎn)你也看到了。
2.融券
李小牛覺得宇宙1號(hào)這只股票一定會(huì)跌，可他手里沒錢。
沒關(guān)系，一樣可以向證券公司借，直接借了2000只宇宙1號(hào)的股票，10塊錢先賣掉，李小牛就有了2萬現(xiàn)金，但他欠了證券公司2000只宇宙1號(hào)的股票。
過了3天，賣掉的那些宇宙1號(hào)的股票只值1.5萬了，李小牛就買回來，花了1.5萬，然后把股票還給證券公司，剩下5千元就歸李小牛所有了。這就是融券交易。
這兩個(gè)行為合起來就叫融資融券。
融資，就是借錢買股票做多。
融券，就是借股票賣出做空。
二、什么是融資融券？
講完李小牛的例子，我們?cè)賮砹私庖幌氯谫Y融券到底是什么？
融資融券又稱證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入股票（融資交易）或借入股票并賣出（融券交易）的行為。包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券。
簡單地說：融資就是借入資金，而融券就是借入股票。
三、融資融券如何操作？
在操作上，融資是交易者通過證券公司提供的融資平臺(tái)，以自有資金或股票作為保證金，向證券公司借入一定金額的現(xiàn)金，用于購買他認(rèn)為會(huì)上漲的股票，待股票上漲后，獲利了結(jié)，再將所借資金歸還給證券公司，類似于看漲期權(quán)的操作方式。
融券就是交易者通過證券公司提供的融券平臺(tái)，以自有資金或股票作為保證金，向證券公司借入一定價(jià)值的某只股票，并立即賣出，待該只股票下跌后，再買入與借入是同樣數(shù)量的該股票，歸還給證券公司，類似于看跌期權(quán)的操作方式。
四、融資融券有哪些模式？
目前國際上流行的融資融券模式基本有四種：
證券融資公司模式
投資者直接授信模式
證券公司授信的模式
登記結(jié)算公司授信的模式
五、投資者符合什么條件可以參與融資融券交易？
根據(jù)我國證監(jiān)會(huì)《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱“《管理辦法》”）的規(guī)定，投資者參與融資融券交易前，證券公司應(yīng)當(dāng)了解該投資者的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、股票投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等內(nèi)容。
對(duì)于不滿足證券公司征信要求、在該公司從事股票交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、股票投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。
六、投資者應(yīng)做什么準(zhǔn)備工作？
投資者向證券公司融資、融券前，應(yīng)當(dāng)按照《管理辦法》等有關(guān)規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并委托證券公司為其開立信用股票賬戶和信用資金賬戶。
根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個(gè)證券市場(chǎng)只能委托證券公司為其開立一個(gè)信用股票賬戶。
七、融資融券交易申報(bào)內(nèi)容具體包括哪些？
融資融券交易申報(bào)分為融資買入申報(bào)和融券賣出申報(bào)兩種。融資買入申報(bào)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：
l投資者信用股票賬號(hào)
l融資融券交易專用席位代碼
l標(biāo)的股票代碼
l買入數(shù)量
l買入價(jià)格（市價(jià)申報(bào)除外）
l “融資”標(biāo)識(shí)
l機(jī)構(gòu)要求的其他內(nèi)容。
融券賣出申報(bào)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括
l投資者信用股票賬號(hào)
l融資融券交易專用席位代碼
l標(biāo)的股票代碼
l賣出數(shù)量
l賣出價(jià)格（市價(jià)申報(bào)除外）
l“融券”標(biāo)識(shí)
l機(jī)構(gòu)要求的其他內(nèi)容。
其中，上述融資買入、融券賣出的申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍。
八、融券賣出申報(bào)價(jià)格有什么限制 ？
為防范市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)，投資者融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該股票的最近成交價(jià)；如該股票當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交，融券賣出申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)。融券賣出申報(bào)價(jià)格低于上述價(jià)格的，交易主機(jī)視其為無效申報(bào)，自動(dòng)撤銷。
投資者在融券期間賣出通過其所有或控制的股票賬戶所持有與其融入股票相同股票的，其賣出該股票的價(jià)格也應(yīng)當(dāng)滿足不低于最近成交價(jià)的要求，但超出融券數(shù)量的部分除外。
九、投資者如何了結(jié)融資交易？
投資者融資買入股票后，可以通過直接還款或賣券還款的方式償還融入資金。
投資者以直接還款方式償還融入資金的，按照其與證券公司之間的約定辦理；以賣券還款償還融入資金的，投資者通過其信用股票賬戶委托證券公司賣出股票，結(jié)算時(shí)投資者賣出股票所得資金直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融資專用賬戶。
需要指出的是，投資者賣出信用股票賬戶內(nèi)股票所得資金，須優(yōu)先償還其融資欠款。
十、投資者如何了結(jié)融券交易？
投資者融券賣出后，可以通過直接還券或買券還券的方式償還融入股票。
投資者以直接還券方式償還融入股票的，按照其與證券公司之間約定，以及交易所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理。以買券還券償還融入股票的，投資者通過其信用股票賬戶委托證券公司買入股票，結(jié)算時(shí)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)直接將投資者買入的股票劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用股票賬戶。
投資者采用買券還券方式償還融入股票時(shí)，其買券還券申報(bào)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：
l投資者信用股票賬號(hào)
l融資融券交易專用席位代碼
l標(biāo)的股票代碼
l買入數(shù)量
l買入價(jià)格（市價(jià)申報(bào)除外）
l“融券”標(biāo)識(shí)
l本所要求的其他內(nèi)容
需要指出的是，未了結(jié)相關(guān)融券交易前，投資者融券賣出所得資金除了用于買券還券外，不得另作他用。
十一、融資融券期限最長是多久？
為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個(gè)月。
十二、如何防范融資融券風(fēng)險(xiǎn)？
雖然在進(jìn)行融資融券交易前，要求用戶仔細(xì)閱讀《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容，但還是有很多投資者只關(guān)注收益，全然忽視風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)如果使用不當(dāng)，判斷失誤，融資融券的風(fēng)險(xiǎn)也足以讓投資者傾家蕩產(chǎn)。諸如：
1.證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)資格的風(fēng)險(xiǎn)
《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第3條規(guī)定：未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。因此，投資者在開戶從事融資融券交易前，必須了解所在的證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)的資格。
2.股票投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)
融資融券交易利用了一定的財(cái)務(wù)杠桿，放大了股票投資的盈虧比例。以融資買入股票為例。
假設(shè)：趙先生擁有資金100萬元；融資保證金比例為0.5。
則：趙先生可以先普通買入股票100萬元，再將普通買入的股票作為擔(dān)保物向證券公司融資買入股票140萬元(融資買入金額＝保證金/融資保證金比例＝擔(dān)保物市值×折算率/融資保證金比例＝100×0.7/0.5)，即總共買入240萬元的股票。如果該股票價(jià)格下跌10%，則虧損240×10%=24萬元，相比與普通交易虧損10萬，融資交易是普通交易虧損的2.4倍。
不同的證券公司融資保證金比例略有不同，但放大率都會(huì)起到不可小覷的杠桿作用，這樣的投資虧損放大倍數(shù)對(duì)不少投資者將造成沉重的打擊。
3.被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)
按照規(guī)定，證券公司將實(shí)時(shí)計(jì)算客戶提交擔(dān)保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例(即維持擔(dān)保比例)；如果客戶信用賬戶該比例低于130%，證券公司將會(huì)通知客戶補(bǔ)足差額；如果此時(shí)客戶未按要求補(bǔ)足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔(dān)保物，即強(qiáng)制平倉。
4.授信額度足額使用的不確定性風(fēng)險(xiǎn)
證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔(dān)保物價(jià)值、履約情況、市場(chǎng)變化、證券公司財(cái)務(wù)安排等因素，綜合確定或調(diào)整對(duì)客戶的授信額度。
目前交易所定的最低維持擔(dān)保比例為130%，即客戶信用資金賬戶的維持擔(dān)保比例低于130%且未按期補(bǔ)足差額時(shí)，證券公司有權(quán)啟動(dòng)強(qiáng)制平倉程序。根據(jù)維持擔(dān)保比例計(jì)算公式：
維持擔(dān)保比例＝擔(dān)保物/負(fù)債＝(現(xiàn)金+擔(dān)保股票市值)/(融資買入金額+融券賣出股票數(shù)量×市價(jià)＋利息及費(fèi)用)
十三、沒有金剛鉆，別攬瓷器活
客觀上說，融資融券業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大、杠桿高的特點(diǎn)，要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合一般投資者廣泛參與。
投資者應(yīng)當(dāng)參與風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)、全面理解業(yè)務(wù)合同要點(diǎn)等，審慎決定是否參與融資融券交易。
融資融券交易利用財(cái)務(wù)杠桿放大了股票投資的盈虧比例，融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿越高，客戶在可能獲得高收益的同時(shí)，損失也可能越大。
因此我們也提醒提問的這位周小姐以及想嘗試融資融券交易的投資者，不要光盯著靠杠桿獲得更多的盈利，而要重視和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的積極防控，以免造成傾家蕩產(chǎn)的后果。
編輯：黃麗
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