隆平高科:新品放量外延并購?fù)苿訕I(yè)績增長

隆平高科 000998

研究機構(gòu)：國元證券 分析師：周家杏 撰寫日期：2018-01-11

1、價格提升催生千億級市場。基于我國為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國,龐大的作物種植面積是支撐我國種子行業(yè)的基礎(chǔ)。同是,我國種子產(chǎn)品價格一路上漲(統(tǒng)計顯示,2004-2016年我國三大糧食作物每畝種子費用投入從21.1元增長到60.7元,增幅達202%,年均提價幅度為15.6%),成就了我國種子行業(yè)千億級市場。

2、集中度提升空間巨大,龍頭企業(yè)市場份額有待提高。2015年我國種業(yè)CR10和CR50市場份額分別為18%和35%,根據(jù)農(nóng)業(yè)部規(guī)劃,2020年我國種業(yè)CR50市場份額將提升到60%。同時從全球來看,2014年全球CR4市場占有率為50%左右,顯著高于國內(nèi)水平。由此可見,不管是從農(nóng)業(yè)部的規(guī)劃指標(biāo)或者國際成熟市場的數(shù)據(jù),我國種子行業(yè)當(dāng)前的市場集中度均具有較大的提升空間,龍頭企業(yè)市場份額有望持續(xù)擴大。

3、股東背景+研發(fā)實力+激勵機制為公司做大做強民族種業(yè)奠定基礎(chǔ)。就種子行業(yè)而言,政策導(dǎo)向是決定行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素,品種研發(fā)是決定企業(yè)成長的關(guān)鍵因素。在研發(fā)實力和激勵機制方面,隆平高科在業(yè)內(nèi)均處于前列,而中信的入主極大了提升了公司戰(zhàn)略高度,更好的把握了政策導(dǎo)向和獲取政策扶持,為公司做大做強民族種業(yè)奠定了基礎(chǔ)。

4、盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019年eps分別為0.60元、0.81元、1.03元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為44、32、25,給予“買入”投資評級。