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指數新高秀 成長再崛起
昨日，A股市場各主要市場指數集體再現“新高秀”，其中上證綜指站上4400點，與深成指一并再度創下近七年新高；創業板指站上2700點，與中小板指雙雙再度刷新歷史紀錄。同時，兩融余額重拾快增勢頭，為行情上攻助力。
本周滬綜指僅在周一弱勢調整，隨后連續強勢上攻。昨日早盤指數紅綠交替震蕩休整，不過午后在鋼鐵、有色、采掘等資源板塊的助推下重拾強勢格局，最高觸及了4444.41點，再度刷新本輪上漲新高。此后，股指快速跳水回落，最終僅微漲0.36%，收于4414.51點。深證成指走勢類似，最終微跌0.04%收于14743.22點。
成長股再度超預期強勢崛起。創業板指開盤之后就快速強勢上攻，隨后震蕩走高，盤中最高觸及2718.26點，尾盤雖受主板跳水影響漲幅回落，但最終仍然收報2706.19點，穩穩守住了整數關口，漲幅為2.70%。中小板指類似，盤中最高觸及8936.13點，創歷史新高，最終上漲1.26%收于8886.08點。
據數據，昨日滬深兩市成交額分別為9630.25億元和6877.43億元，接近前期剛剛創下的歷史天量水平。
鋼鐵行業對指數形成重要助力。申萬鋼鐵指數大漲4.07%，位居漲幅榜首位；傳媒和有色金屬行業均上漲3%以上；通信、采掘和汽車行業漲幅也均超過了2%。相對而言，28個申萬一級行業中有8個行業逆市下跌，其中銀行和非銀金融領跌，分別下跌1.48%和1.35%，國防軍工和交通運輸行業的跌幅也居前列。
昨日市場的這種強勢格局在兩融市場已有所預示。周三融資融券余額環比周二大增221.52億元，重新回歸快速通道。其中，融資買入額達2448.31億元，創下歷史新高，扣除償還額后，凈增長215.58億元；融券余額增長5.95億元至95.07億元，僅 次于4月9日是歷史次高值。
A股高位震蕩釋放四大新信號
多空分歧加大：看多者堅定入場，謹慎者逢高減持
周四兩市高開震蕩，滬指站上4400點整數關口后波動明顯加大，尾盤股指出現跳水，兩市最終漲跌不一。截至收盤，滬指報收4414.51點，上漲 0.36%；深成指報收14743.22點，微跌0.04%，兩市合計成交量繼續放大。主板波動加大背后，創業板繼續保持強勢。周四創業板繼續跳空高開上行，收盤漲幅達到2.7%。盤面上，電信運營、互聯網+、鋼鐵、有色等板塊漲幅居前；保險、航空、釀酒、運輸服務等板塊下跌。個股方面，雖然下跌個股家數明顯增加，但兩市仍有超過百股報收漲停板。
消息面上，中國4月匯豐制造業PMI初值49.2，低于預期和前值49.6，創12個月新低。其中，4月制造業PMI新訂單分項指數降至49.2，也創12個月低點。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，四月初值跌至12個月最低49.2，上月終值為49.6。產出跌至榮枯邊緣，新訂單指數為一年內低點，反映內需疲軟。投入產出價格繼續下滑，通縮風險顯著。在兩市震蕩加劇下，創業板指卻再次一枝獨秀大漲，盤面再次浮現前期巨大剪刀差現象，意味著當前股指高位劇震釋放了四大新信號。廣州萬隆分析指出，首先，大盤經過連續的大漲，短期積累了大量的獲利盤，當前股指的劇震正釋放了主力調倉換股的信號；其次，兩市個股雖然開始分化、且盤面有漲少跌多現象，但整體下跌幅度并不大，漲停的股票超過百只，這說明主力并沒有大規模出逃，劇烈震蕩更多是主力對近期獲利盤的一次盤中清洗；再次，本輪大盤的上漲先是由銀行股強勢所帶動，所有權重幾乎輪了一遍，同時兩市一般都有鋼鐵股魔咒，昨日該板塊再次走強引發股指巨震，釋放了市場做多出現分歧信號；最后，創業板再次暴漲站在2700點，而滬市卻在4400點劇烈震蕩，說明當前資金對小盤題材股仍偏愛有加。而創業板指昨日再次大漲，也意味著正式突破了前期小平臺，這有利于中小市值個股向縱深方向延伸發展。
在增量資金的推動下，行情可能超出市場預期。廣州萬隆認為，成交量是股指上行的推動力，監管層不斷發力引資入市，包括之前的滬港通、職業年金管理、養老金入市、QFII額度放開，還有未來的深港通、滬臺通、納入MSCI指數等等，那么市場增量資金的規模和承接力可能超出市場預期，進而股指的上行趨勢也可能超出大多數投資者的想象。而目前的震蕩，通過上漲途中的不斷換手，使股指獲得新的上漲驅動力，也是跟隨資金節奏實施調倉換股的時機。
“波動加大說明資金分化加大，看多者堅定入場，而謹慎者已開始選擇逢高減持。”接受記者采訪的分析師表示： “在貨幣寬松預期之下，場外資金通過各個渠道跑步入場，助推了行情的上漲。但牛市不會一步到位，指數漲幅過快后調整風險也在逐步加重。而謹慎的投資者則已開始逐步減持，前期部分強勢股已較高點有明顯調整。滬指快速突破4400點，這超出市場普遍預期。多空分歧加大背后，股指震蕩或將進一步加劇，短線不確定性增大。”
消化存量鋪軌注冊制 IPO擴容再提速
對于此番IPO擴容提速會否成為壓倒A股的“最后一根稻草”的討論，曾擔任主板發審委委員的中國證法大學教授李曙光并不認同，“市場壓力是存在，但目前至少不會。”
上一批新股剛剛開始掛牌，4月23日晚間，證監會再度核發25家IPO批文。
其中，上交所分別為艾華集團、普萊柯(-- --,咨詢)生等10家公司；深交所中小板分別是永興特鋼(-- --,咨詢)、永東化工、東方新星(-- --,咨詢)3家；創業板則多達12家，分別為浙江金科、中光防雷(-- --,咨詢)等公司。
當晚，證監會在官方微博中表示，這批25家首發企業，是證監會根據市場情況和首發審核工作進度，在本月內核準的第二批企業。下一步，證監會將在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。
這在當晚成為各大投資類微信群熱議的焦點，而對于此番IPO擴容提速會否成為壓倒A股的“最后一根稻草”的討論，曾擔任主板發審委委員的中國證法大學教授李曙光并不認同。
“市場壓力是存在，但目前至少不會。”李曙光在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。
WIND數據顯示，上述25家公司均為今年3月至4月首發通過。其中，滬市主板的新通聯(-- --,咨詢)和紅蜻蜓均為3月18日過會；最晚的全志科技4月10日才過會便拿到批文。
上述25家公司擬發行股數和募資分別為91480萬股和114.53億元。募資最多的為中小板的永興特鋼，擬募資近10億元。而募資最少的安徽山河，僅為1.80億元。
對此，李曙光告訴21世紀經濟報道記者，IPO擴容再次提速或與當前形勢相關。
他認為，一方面，現在牛市已經起來了，市場行情火爆，可以吸收新股發行。在某種程度上來說，也是對當前行情的一種對沖。
另一方面，盡快消化現有存量，加快擴容亦在為抓緊實施《證券法》作準備。目前，我國上市公司數量相對較少，這也是響應國家號召，萬眾創新，讓更多企業進入資本市場。
在滬上一家大型會計師事務負責人看來，實際上，每月發行50家是早幾個月前就擬定好的事情。按當時設想，原計劃今年5月就把新股審核權下放交易所，只不過因為《證券法》修訂晚于預期才有所推遲。現在，加快擴容就是在為注冊制鋪軌。
“據我們了解，去年下半年到今年3月，證監會甚至都沒出示新的反饋意見，都在消化存量。好多企業也沒有再反饋。行情火爆以后，證監會3月底4月初才啟動新的反饋意見。”該負責人稱，“而且，從目前反饋情況來看，創業板是最快的。這一點，從最近拿批文的情況就可看出。中小板則有所弱化。”
該負責人進一步表示，按目前批文下發進程，到今年底，估計所有創業板過會企業都將發行完畢。“目前，滬深交易所的分工是，深交所主推創業板，上交所則是主板。中小板發展最慢。像我們的客戶也都在加快速度反饋上報。”
另據李曙光透露，目前，《證券法》修訂和IPO審核下放交易所的進程都在同步加快推進。
據他估計，最快的話，《證券法》5月初即可啟動征求意見，6月就可修訂完畢；最慢的話，10月應該也可以修訂完畢。“我們認為，這要視市場的反響而定。反響不錯的話，推進進程會進一步加快。”
新股一月兩發 證監會市場手段“養慢牛”
扛住了南北車巨震帶來的沖擊后，A股市場似乎又重拾信心，沉浸在一片“大牛市”的氛圍中。昨日收盤之后，上證指數盤中沖擊4444點的最高點，讓各路“段子手”們又興奮了起來。然而僅僅3個多小時之后，證監會官方微博拋出的一則“重磅”消息，給火熱的股市澆了一瓢涼水——新股又來了，而且以后將從每月一批，變為每月兩批！
今后IPO一月兩批
昨夜，對于神經緊繃的券商策略分析師來說，又是一個加班寫研報的夜晚，而對于很多重倉的投資者來說，則將度過一個輾轉難眠的長夜。
昨日18時20分，證監會更新官方微博，宣布核發25家企業的首發申請，其中上證所10家、深交所中小板3家、創業板12家。證監會表示，這部分公司及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股說明書。根據此前慣例，最快下周就將有公司啟動發行程序。
更為重要是的，證監會還表示，這批25家首發企業是根據市場情況和首發審核工作的進度，在本月內核準的第二批企業。下一步，證監會將在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。
就在4月2日，證監會才剛剛向30家公司下發了IPO批文。這意味著，在4月份累計有55家企業獲得IPO批文，較此前明顯放量。面對新股發行的突然加速，業內人士一致認為，監管層增加新股供給，除了解決居高不下的新股“堰塞湖”外，更是意在為火熱的股市“降溫”。
值得一提的是，從去年6月IPO重啟以來，每一次新股批文下發及新股申購，都會對大盤造成不同程度的影響。然而隨著行情的持續火爆，以及場外資金的不斷涌入，新股發行對于市場的影響也越來越小，甚至出現了打新資金凍結日股指大漲的反常情況。
未發新股“存貨多”
《每日經濟新聞》注意到，今年以來，新股發行已明顯提速。在去年6月IPO重啟之初，每月新股發行批文大約在11家左右。而到了今年4月2日，這一數字已達到了30家。
《每日經濟新聞》注意到，在今年發審會明顯提速之后，目前過會待發的“準新股”已經頗具規模，豐富的新股“存貨”，足以支撐高頻率的IPO節奏。
根據證監會上周公布的信息，截至2015年4月16日，證監會受理首發企業583家，其中，已過會50家，未過會533家。而且就在4月22日（本周三），吉祥航空等四家公司的首發申請獲得審議通過，今日還有六家公司將攜手上會。據統計，在3月份當中，IPO過會企業數量逾30家，4月份至今過會企業數量也超過了30家。
實際上，此前市場上已經出現關于IPO提速的猜測，原因正是新股發行曾經扮演過“行情調節器”的角色。不過對于這一次超出預期的提速，不少投資者還是表現出了明顯的憂慮，因為這說明監管層已經不滿足于“苦口婆心”的風險提示，而是用實質性的動作，來表明對股市的態度。
一位券商分析師就表示，在目前市場資金充裕的背景下，新股發行提速的直接沖擊并不大，更多還是對心理層面的影響。畢竟監管層希望看到的是“慢牛”，而不是“瘋牛”。但是如果市場短期內繼續暴漲的話，或許將迎來監管層更多的干預。
鋼鐵魔咒+IPO提速 強勢行情需整固
承接前兩個交易日的強勢行情，昨日大盤跳空高開，直接站上4400點。不過隨后大幅震蕩，尾盤一度快速跳水，投資者再度體驗“心跳時刻”。分析人士指出，即便是在牛市中，連續逼空式上漲也很難維系。昨日盤中，鋼鐵板塊強勢崛起，“鋼鐵魔咒”引發巨震，尾盤跳水已經折射出市場自身的震蕩調整需要。此外，證監會昨日核發25家公司IPO批文，新股發行提速，也將誘發市場短期的震蕩整固。不過值得注意的是，市場震蕩期間，個股機會依然豐富，投資者仍可積極布局。
“鋼鐵魔咒”引巨震
本周A股先抑后揚，周一小幅調整后，周二、周三展開百點上攻，昨日股指再度跳空高開，站上4400點關口，此后震蕩上行，最高上探至4444.41點，一場百點上攻看似又要上演。不過午后，股指突然快速跳水，滬綜指翻綠，最低下探至4358.84點，尾盤跌幅收窄，報收于4414.51點，上漲0.36%。雖然大盤強勢翻紅，但盤中快速跳水讓投資者再度體驗到了“心跳時刻”。深成指則出現下跌，昨日下跌0.04%，報收于14743.22點，止住了連續上攻的步伐。與之相比，小盤指數則延續了此前的沖鋒行情，但受大盤影響，勢頭有所放緩，中小板指數昨日上漲1.26%，報收于8886.08點。創業板指數昨日上漲2.70%，報收于2706.19點。
行業板塊方面，鋼鐵股強勢脈沖，申萬鋼鐵指數上漲4.07%，漲幅在28個申萬一級行業指數中位居首位。申萬傳媒和有色金屬指數分列漲幅榜的第二位和第三位，昨日分別上漲3.47%和3.43%。與之相比，申萬銀行、非銀金融和國防軍工指數昨日跌幅居前，分別下跌1.48%、1.35%和0.99%。
個股方面，昨日正常交易的2350只股票中，有1334只股票實現上漲，148只股票漲停，319只股票漲幅超過5%，584只股票漲幅超過3%。在下跌的989只股票中，索芙特(21.86 -5.37%,咨詢)跌停，6只股票跌幅超過5%，82只股票跌幅超過3%。由此來看，個股活躍度較高，市場的賺錢效應良好。
分析人士指出，昨日鋼鐵股強勢脈沖，股指尾盤出現跳水，“鋼鐵魔咒”再現，引發了市場巨震。“鋼鐵魔咒”的邏輯在于，鋼鐵板塊的行情通常較弱，資金追逐鋼鐵股，往往要等到其他行業板塊經過一遍輪漲，鋼鐵股接棒炒作常常被看作行情接近尾聲。不過這主要存在于存量資金博弈的市場中，在增量資金積極入場背景下，鋼鐵股脈沖會引發市場異動，但并不會宣告行情結束。
行情需整固 牛市不加速
步入4月份，牛市行情出現顯著加速，股指快速突破4000點、4100點、4300點等重要關口，期間日內波動較大，但整體缺乏震蕩整固的時間。從目前來看，伴隨著新股發行提速、經濟數據走弱，市場料將進入震蕩整固期。
一方面，證監會昨日核準25家公司首發申請，其中上交所10家，包括普萊柯(-- --,咨詢)生物，新疆雪峰科技(-- --,咨詢)等，中小板3家，包括永東化工等，創業板12家，包括耐威科技(-- --,咨詢)等。這批25家首發企業是本月核準的第二批企業。下一步，證監會表示將保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。新股發行出現加速，考慮到新股發行的收益率依然高高在上，密集的打新潮是大概率事件，期間凍結資金體量較大。雖然新股解凍后，資金回流市場往往會成為市場再度上攻的推力，但前期凍結資金的影響仍將引發市場的短期調整，這將會成為市場震蕩整固的誘因。
另一方面，匯豐23日公布數據顯示，4月匯豐制造業PMI初值為49.2%，低于上月終值49.6%，創下12個月以來最低。業內人士指出，產出跌至榮枯線邊緣，新訂單指數為一年內低點，反映內需疲軟。投入產出價格繼續下滑，通縮風險顯著。由此來看，二季度經濟下行壓力較大，前期政策見效尚需時間。雖然弱勢經濟數據已經在資金的預期之內，但值得注意的是，一旦經濟出現超預期下行，可能會直接影響到投資者的情緒，投射在A股上，市場料將以震蕩整固來反應。
4444點證監會“刮風下雨” 咱先躲到一邊去？
昨日（4月23日），滬指盤中沖高至4444.41點，這個數字讓不少投資者心里有點“發毛”。《每日經濟新聞》記者注意到，昨日收盤后，新華網發布消息稱，證監會投資保護局官員特別提示新股民：要牢記股市有風險，切勿“孤注一擲地冒險投資”；昨日晚間，證監會核準了25家公司IPO申請，并表示未來新股將由每月核發一批次增加到核發兩批次。
有分析人士認為，雖然市場或有慣性上攻的動能，但監管層再度提示風險疊加IPO發行力度加大，今日或最好“避避風頭”，在政治局會議討論一季度經濟形勢并有明確表態后，再決定操作。
投保局提示風險
《每日經濟新聞》記者注意到，昨日，在參加新華網“股市e事廳”討論時，證監會投資者保護局副局長趙敏表示，股票市場是一個高度復雜的系統，股票受上市公司價值、供求關系、國家政等各種因素的影響，所以市場各方都應該尊重市場敬畏市場，尤其是新入市的股民，一是要入市前做足功課，認真學習了解相關的證券知識，了解想要投資的股票的情況，理性謹慎量力而行；二是要牢記股市有風險，樹立風險意識，增強心理調節能力，不要被“寧可買錯不可錯過”、“賣房炒股借錢炒股”的言論所引導，陷入盲目跟風，孤注一擲的冒險投資；三是要增強自我保護能力，遠離非法證券期貨活動，謹防上當受騙，積極主動的實行自己的權利，依法維權。《每日經濟新聞》記者注意到，此前監管層多次發聲降溫新三板，近來新三板市場迎來一波大調整。而4月17日證監會主席肖鋼也在《人民日報》撰文，提醒廣大投資者“要充分估計股市投資風險，謹慎投資，量力而行，不跟風，不盲從。”
昨日銀行和保險板塊集體飄綠，好在煤炭、有色兩大板塊崛起，滬指勉強收紅，上漲0.36%，收于4414.51點。而盤中滬指一度觸及4444.41點“神奇數字”，讓一些投資者感到不安。
永安席位期指加多單
在證監會官員再度提示風險后，昨日晚間證監會核準了25家企業首發申請，并表示將適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。有分析人士認為，今日市場走勢或波動較大，投資者應小心謹慎，可等到近期政治局會議分析了一季度經濟形勢并對下一階段政策明確調整后，再行操作。
近日，民生證券首席宏觀研究員管清友撰文稱，預計4月25日政治局將召開全體會議，針對一季度經濟形勢進行政策調整，或將政策由“供給收縮”轉向“需求擴張”。《每日經濟新聞》記者注意到，在4444點，雖然不少人擔心有風險，但從期指動態看，近期對市場節奏把握較好的永安期貨席位，昨日在滬深300股指期貨IF1505合約上加多單578手，減空單1281手。此前，永安期貨席位在4月20日（本周一）市場全線下跌的情況下加多單，猜對了周二上漲的節奏。但這一次永安期貨席位沒有“逆勢而動”，選擇隨市場上漲而做多。該席位能否吃到“甘蔗兩頭甜”呢？今日便可見分曉。
行情降溫或近在眼前
近期A股度過了一個“驚魂周末”和“失望周一”，但行情仍未改已有的牛脾氣，一番震蕩后繼續突擊。關于降準，幅度在預期之外，時機在預期之中。在當前時機大幅度的降準，一方面凸顯處于年度開工旺季的經濟不強勢，另一方面彰顯政策力度之強和對經濟托底的決心。
出乎市場意外的是，大幅度降準反而促使了銀行股違背邏輯的群體性下跌，正常認知下銀行股在降準之后應該上漲才是。但我們認為，本次降準主要是旨在于激活低迷的經濟，而非針對銀行的業務。實際上，目前銀行的經營基本面正處于一個比較尷尬的狀態。一方面，在金融改革與創新的浪潮中銀行業遠遠落后于其他非銀金融機構；另一方面受制于經濟的低迷，銀行業最傳統的信貸業務整體上出現了“新的貸不出，舊的收不回”的窘境；再一方面，股市火爆形成的“存款搬家”削弱了銀行競爭力，也削弱了銀行的業務增長預期。
此外，我們在年初就曾分析預期，這輪銀行股合理的估值修復目標約是8倍TTM-PE左右，而在上周，銀行股的TTM-PE最高達到了8.12倍。即從估值修復角度看，其行情達到了第一個目標，銀行股要打破整體8倍的估值瓶頸，還需要有新的外力來刺激。作為市場權重最大的板塊，銀行股行情出現瓶頸一定程度上也是當前主板行情看多情緒仍在、上行空間收斂、多空分歧增強的綜合寫照。
導致近期市場多空分歧增強的另一個焦點因素是監管層提議擴大融券業務規模，這被市場視為一個鼓勵做空的信號。但我們認為，其對市場“口頭降溫”的意義要遠大于實質性作用。原因在于，融券做空的“券”在哪兒？從市場行為來說，擁有“券”的機構或投資者其買入并持有“券”本身是一種看多、做多的預期和投資行為，怎么可能愿意把看多、做多的“券”借給其他投資者去拋空壓低股價？此外，如果某些機構為了拓展融券業務，去刻意買入一些“券”融給有融券需求的投資者，其先買入“券”的行為是等于做了一次多，其后才能形成融券做空的行為。更主要的是，A股市場無論是公募、私募、券商還是其他投資者都還沒有形成“論年持倉”的長期投資文化，都是準備“隨時兌現”的投資風格，因此A股市場還嚴重缺乏可供融券的穩定券源，這也是2012年起A股市場兩融（融資與融券）業務推出后，融資業務火爆，融券業務清淡的一大原因。要擴大A股的融券業務，除非把“論年持倉”的、能提供穩定券源的社保基金的持倉，以及規模更大且能提供穩定券源的國資股“借出來”。否則，A股的融券業務仍會繼續存在做不大的尷尬，擴大融券業務對市場仍是一個“嚇唬人”的影子。
我們近期分析提示，即使沒有降準和擴大融券業務范圍等信息的侵擾，處于當前位置的主板與創業板也會發生分歧性震蕩。近期，監管層再次表達了A股最好能走慢牛的愿望，其行情演變的趨勢只有兩種形式:一是，行情繼續我行我素“搶快錢”、走快牛，最后逼迫監管層施行更為強烈的降溫措施，引發巨震，這種外力因素形成巨震的特征是幅度大，持續時間短；二是，行情“聽話聽音”后主動向慢牛切換，但快牛向慢牛轉型期間也會形成切換式震蕩，其切換過程可能較為曲折，持續的時間也較長。我們認為，這兩種演變方式實際上最有可能演變成一種可能，目前監管層一方面迫切希望市場降溫，另一方面又希望守住牛市之成果，在桿杠市的情況下忌憚市場發生踩踏式調整，而監管層的這種忌憚，反而令狂熱的市場更加肆無忌憚，從未曾感受過風險為何物的新入市投資者更是我行我素。因此，以上兩種方式中出現后一種由市場自行緩慢切換、穩定切換的可能性較小。
1.75萬億融資額助推A股新高
巨量杠桿資金暗含踩踏風險
當A股再度創出近7年新高之時，兩市融資余額也隨之達到了1.75萬億的“天量”。這個4個月內再度暴增70%的“巨獸”，已然成為能夠影響大盤走向的關鍵因素。
融資盤力撐
23日，上證綜指報收4414.51點，較開盤上漲16.01點，微漲0.36%；深證成指報收14743.22點，較開盤價下跌5.92點，跌幅不到0.05%。
經濟導報記者注意到，雖然兩市收盤表現頗為平淡，不過盤中表現卻可謂波瀾起伏。
以上證綜指為例，上午高開后，該指數僅維持了1小時震蕩行情就開始掉頭向下，一路觸及4358.84點的日內低位，隨后卻又一路向上，至下午最高觸及4444.41點的高點，但至此又戛然而止，繼而出現了“5分鐘跌60點”的跳水行情，最后在成交量突然增加的情況下，才收住跌勢并以微漲收盤。
實際上，類似盤中跳水情況，于22日也曾出現，但最終同樣“化險為夷”。多名市場分析人士對此表示，高位獲利盤回吐、市場調整氛圍加劇是盤中跳水的主因，不過融資盤的再度力撐，成為穩住大盤的關鍵因素。
“4300點至4400點之間本身就是很強的阻力位，而且經過4個月的大幅上漲，大盤也有了一定的調整空間。”中誠顧問投資分析師王瑞鑫對導報記者表示。
導報記者通過東方財富(57.34 +9.99%,咨詢)Choice數據查閱到，20日、21日、22日A股融資余額買入額分別達到2448.31億元、2115.78億元、2483.11億元，其中22日單日融資買入額創出了年內新高，并拉動市場融資余額創出1.75萬億元的天量。
從融資資金去向看，金融股成為了融資客最愛的標的，如中國平安(85.6 -2.84%,咨詢)截至22日的融資余額達424.33億元，當日買入額達到42.64億元；中信證券(35.73 -3.01%,咨詢)融資余額達417.11億元，當日買入額更是高達74.69億元。
“金融股對指數的支撐作用明顯，所以金融板塊受到融資資金熱捧。”王瑞鑫對此分析說。
風險積聚
當然，隨著融資規模的暴漲，風險也在增加。
“在券商能夠通過增發等方式做大凈資產之前，券商提供兩融規模的能力上限最高不會超過2萬億。”王瑞鑫對導報記者表示，相較于現在已經達到1.75萬億元的融資規模，其增長空間已經不到3000億，“若大盤一味上漲至融資規模上限，資金將出現明顯的‘脫力’跡象，到時恐怕會出現慘烈的融資盤‘踩踏’情況。”
其實，隨著個股的迭創新高，一些類似的風險事件早已發生。如本月中旬開始基建高鐵板塊的龍頭中國南車(31.31 +1.43%,咨詢)、中國北車(32.56 +1.21%,咨詢)頻頻漲停，融資盤也是跟風上漲，中國北車融資余額最高時一度超過70億元。
但從20日開始，兩股雙雙出現大幅殺跌態勢，僅20日當天中國南車在10分鐘內就由上漲5.46%變為下跌7.47%，盤中振幅更是接近19%。21日，兩只個股再度下挫，并以跌停收盤。
中國人民大學經濟研究所教授楊春剛表示，在本輪牛市中，場內資金杠桿率提高和場外資金通過新開戶進場成為增量資金的兩大主要支柱。隨著監管層對券商、銀行杠桿操作的嚴查，以及對場外配資業務監管的趨嚴，市場增量資金令人堪憂。“一旦資金告急，融資盤很可能出現集中跑路，那就是連續暴跌的格局。”
“特別是杠桿既能放大收益，也能導致虧損加劇。現在有一些場外配資能達到1∶5、1∶10，但要是出現多殺多的情況，投資者遇到一兩個跌停就爆倉了。”楊春剛表示，這種杠桿操作的風險應引起所有投資者的警惕。
兩融余額持續新高 融資現“新玩法”
A股牛市格局不改，兩融市場亦如是。4月22日，伴隨滬綜指盤中觸及4400點階段新高，兩融余額加速上揚，單日出現逾200億元增幅，以1.76萬億元重新改寫歷史新高。
非銀金融、有色金屬和機械設備板塊是融資加倉的重點領域，一方面，近期部分有色品種出口關稅下調、央行超預期降準對有色金屬及券商行業構成提振，為市場帶來新的做多熱點；另一方面，中國南車(31.3 +1.39%,咨詢)、中國北車(32.59 +1.31%,咨詢)本周連續高臺跳水，令融資盤嗅出抄底博弈契機，昨日這兩只標的股融資買入額環比大漲，對機械板塊融資買入額上行貢獻最大。
兩融余額創新高
4月22日，滬綜指“慢牛”提速，繼續在4300點上方開疆拓土，最終收盤時報4398.49點，創七年新高。強烈的做多氛圍傳導至兩融市場，致使當天兩融余額環比大增，強勢突破前高“瓶頸”，改寫新的歷史記錄。
據統計，截至4月22日，兩市融資融券余額為1.76萬億元，環比4月21日1.73萬億元明顯提升，較4月16日創下的1.74萬億元“前天量”更高出近200億元。其中融資余額從4月21日的1.73萬億元進一步攀升至1.75萬億元，融券余額則從89.12億元邁入“90”大關，收報95.07億元。
事實上，近兩個交易日來，伴隨著A股接連全線飄紅，市場融資凈買入額重回正向增長邏輯，本周二和本周三融資凈買入分別錄得123.17億元和215.58億元，而昨日在融資償還額環比激增2149.13億元、達到2232.73億元歷史次高的不利背景下，融資買入額大步流星加速增長，錄得2448.31億元，同樣刷新該指標歷史記錄。
本周一A股天量巨震，一定程度上令之前累計的調整壓力得以釋放，無論是場內氛圍、資金情緒，還是估值水平、安全邊際上，短期市場面貌都煥然一新，伴隨貨幣寬松政策加碼，多空力量對比的天平由此顯著傾向看多陣營。分析人士認為，兩融余額再創新高，乃至站上2萬億元，現在看來只是時間早晚問題。
“變線”布局 兩融現“新玩法”
以本周一股指百點強震為拐點，當前兩融市場已不再恪守之前“權重為主、題材為輔”的老邏輯，相反，伴隨兩融余額再創新高、增量資金加速入場，近期融資盤表現出截然不同的“新玩法”，某種程度上，這或成為大盤4400點附近兩融資金布局行情的新線索。
數據顯示，昨日行業板塊融資局面繼續向好，全天獲得資金凈流入的行業共有23個，較前一交易日再度增加3個，兩融看多氛圍進一步濃厚。具體而言，全天融資買入額超過100億元的行業共有9個，其中非銀金融融資買入額環比增幅最大，達到94.8億元，其融資凈買入額也達到47.34億元，較本周二增長29.00億元，一改4月14日之后連續下滑的疲弱態勢；此外，有色金屬、機械設備環比融資買入額增幅也較為領先，分別增加18.90億元和26.99億元，達到123.59億元和151.19億元。
一方面，隨著“一人多戶”政策放開，央行降準等“紅包”襲來，券商股再度立于市場“風口”；而且年初以來券商股持續調整，當前估值水平在行業中已處于相對低位，既具備較強的安全邊際又有一定的補漲需求，進可攻退可守。另一方面，二套房首付“松綁”提振工業金屬消費，再加上5月1日起國務院調整鋼鐵顆粒粉末、稀土等部分產品出口關稅，有色行情面臨重估契機。追逐熱點遂成為融資客布局主線之一。
A股不會一路“瘋牛” 把握好牛市三階段
市場一片喧囂，如何把握好節奏？2014新財富第一名的興業策略張憶東認為，這一輪的A股牛市有三大階段 。第一階段已到最高潮，指數型行情將加速沖高，之后二季度后期將迎來“個股行情” 。“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬，大盤可能將出現8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風險，而每次回調之后都是買入時機。
以下內容總結自興業證券第二季度策略會內容：
從宏觀背景分析此輪市場行情的大邏輯——這輪牛市有望伴隨中國經濟轉型的全過程，是多層次資本市場的大牛市，包括主板、創業板、三板、OTC甚至港股，通過發展直接融資來解決經濟問題，推動經濟轉型和改革。當前經濟“新常態”其實是降速轉型，與1996到2001年基本面相似。
那么，怎么來理解A股此輪牛市的泡沫化？很多人現在擔心“見頂”，主要是因為股票“太貴”了。我們認為，股市泡沫將是常態化。 站在政府的立場，肯定期待這輪牛市是慢牛 、長牛，越長越好，直到經濟“新引擎”在資本市場的培育下而成功出現。在牛市過程中，政府會調節行情的節奏，抑制過度投機。因此，泡沫會在較長時間的存在，但是，過程中會有波折，當泡沫太大了時，行情會有調整把泡沫“擠小”，然后逐漸再 把泡沫“吹大”。
此輪行情的時間、空間依然廣闊
這一輪的A股市場全面牛市行情，可能延續三到五年，但絕不會一路“瘋牛”，而是會有三大階段 ，其中，去年到今年某個階段的上漲是第一階段；隨后將是第二階段，是季度性甚至年度性的調整 、震蕩；第三階段又是持續數年的上漲。
第一階段已到最高潮，指數型行情將加速沖高，之后調整二季度后期將更迎來“個股行情” 。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，大盤可 能將出現8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風險，而每次回調之后都是壯志饑餐的買入時機。
大牛市的第一階段開始進入到最高潮，而這個最高潮時的行情是加速沖高的，之后將迎來調整。財富險中求，當前仍是行情“最蜜月”時期，增量資金相對籌碼供給處于有利的狀態。“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬。 這段“最高潮”行情的演繹，我們提出兩種情形、兩種可能性供參考：
第一種情形，行情加速沖高、直接形成“大尖頂”，然后出現慘烈的調整， 直接進入此輪大牛市的第二階段即調整階段。假設前提是——面對“瘋牛”，政策調控嚴重滯后，政策繼續地給利好、給新資金，官媒繼續火上澆油。 該假設下，未來一個月漲1、2千點完全有可能，之后的調整幅度較大、時間 偏長。
第二種情形，未來數周的行情先是震蕩然后繼續沖高，出現“小尖頂”，然后二季度步入調整，并在三季度反彈，再確認是否進入大牛市的第二階段。 假設前提是——調控“瘋牛”的政策很快出現，但力度是逐步加大，而行情 在政策調控預期的影響下，起初會出現短暫的震蕩、調整，然后在前期“踏空”資金的抄底行為推動下繼續“瘋”一段，最后在政策的重手之下出現大 調整。
無論是上述兩種情形的那一種，大概率是未來一個月行情進入到階段性的最 高潮、高風險區域，短期的最優策略仍是順勢而為、尋找補漲洼地。
投資策略：短期均衡配置；中長期改革和創新是主戰場
中長期，改革和創新是主戰場，特別是創業板為代表的更新更炫的成長股。
中短期，且漲且珍惜，享受高潮同時降低杠桿，持有性價比更高的品種。
小盤價值股（估值和市值均在后1/4）風格中長期最優；大盤成長股長股（即 大市值、高估值）表現最差，這和美國一致。
投資機會1：成長股尋找更新更炫的機會
對于追求相對排名的成長股風格的投資者，建議精選精選“更新”、“更炫 ”、更有成長性的股票，可以淘金的領域有（1）長線看好“互聯網+”，特別是商業模式清晰、具備流量變現優勢的“互聯網+”相關的公司。（2）新能源汽車、環保、清潔能源、能源互聯網。（3）健康、快樂時尚相關機會 ，比如，體育、生物醫藥等。（4）長期看好，中國制造2025，或者說工業 4.0 相關的制造業升級的機會。
投資機會2：價值股，尋找“三低”股票+政策利多的共振
對于追求安全邊際的絕對收益投資者，繼續建議持有風險收益比更好且有催化劑“低估 值或低價且有變化”的股票，享受在大盤未來數周加速沖高過程的補漲，同時左側預防 性減倉或者事先準備好對沖工具，以應付加速沖高形成“尖頂”后的快速調整。
低估值，政策利多頻頻或者行業基本面改善的金融股、地產等。
低價，關注有故事的，特別是“一帶一路”及國企改革相關的“中字頭”央企、鐵路、電力設備、鋼鐵、交通運輸等，穩增長、降電價以及石油價格反彈所驅動的資源股，保增長和調結構的“公約數”包括環保、充電樁、新能源汽車、城市地下綜合管廊等等。
主題優選：“國企改革”，關注并購重組、關注多因素共振，重點看央企整合兼并。
興業證券：目前為牛市第一階段最高潮
昨日（4月23日），在諸多看空聲中，創業板指再創新高，站上2700點。興業證券(18.13 -2.26%,咨詢)分析師張憶東策略團隊認為，目前已到牛市第一階段最高潮；申萬宏源(18.61 -2.16%,咨詢)在研究了納斯達克互聯網泡沫后認為，泡沫破滅“不是因為太貴而是邏輯的破壞”，但新經濟不是泡沫。
大/市/風/向
興業：牛市也會害死人
昨日滬指最高觸及“4444.41點”。《每日經濟新聞》記者注意到，興業證券張憶東策略團隊4月22日發表研報稱，目前已是牛市第一階段最高潮，指數型行情將加速沖高，之后調整。二季度后期將迎來“個股行情”。
興業證券特別提示：淹死的都是會游泳的，牛市也會害死人，2015年杠桿化盛行的泡沫格局下，行情波動將加大，大盤可能出現8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此需要控制回撤風險，但每次回調后都是買入時機。泡沫會在較長時間存在，但過程會有波折。泡沫大了，行情會調整，把泡沫“擠小”，然后再逐漸把泡沫“吹大”。
在談及看好的板塊時，興業證券建議關注“中國制造2025”、“中國版工業4.0”概念股；體育、娛樂等現代服務業；次新股；低價“一帶一路”和國企改革概念股。
“互聯網+”或成支柱產業
申萬宏源近日發布研報，分析了納斯達克互聯網泡沫，并將其作為A股借鑒。
該券商認為，2000年納斯達克崩盤宣告泡沫的破裂，但不是因為太貴而是邏輯的破壞：“微軟反壟斷案件”、“安然、世通財務丑聞”明顯打擊市場情緒；業績低于預期、互聯網景氣度下滑；1999年6月美聯儲開啟了加息周期，但泡沫期內會有短暫性麻痹，直到第4次加息之后（2000年2月2日），才對納指產生了明顯抑制。
這一泡沫事件對當前A股的互聯網行情到底有什么啟示？申萬宏源認為，首先新經濟不是泡沫，泡沫僅在資本市場，互聯網革命正在繼續推進中，近期納斯達克指數也接近歷史新高；大邏輯未變化：國家戰略+流動性+大類資產配置。中長期順勢而為，抓住經濟的主要驅動要素：2000～2003年WTO紅利（出口產業鏈）、2004～2012年嬰兒潮紅利（房地產+大眾消費）、2013年之后現代服務業當仁不讓，以“互聯網+”為核心的信息服務業可能成為中國經濟新的支柱產業。
從長期來看，該機構認為“中國夢”中長期價值仍在：轉型趨勢將逐步體現為A股的市值結構變遷。消費升級、現代服務業崛起將助力轉型；環保、城市燃氣、城市軌道交通等與民生密切相關的投資將得到重點發展。轉型的“中國夢”最終將體現為A股成份股和市值結構的變遷。
市場關注度：★★★★★
驅動周期：中短期
重點關注：創業板走勢
行/業/熱/點
關注鋰電池隔膜國產替代
據統計，2014年，在鋰電池隔膜領域，日本旭化成、美國Celgard公司、東燃化學、韓國SKI和日本宇部等五家廠商市占率超過70%，國內星源材質等三家企業的全球市占率僅為12%。比亞迪(62.98 停牌,咨詢)、天津力神等國內主流電芯企業仍大比例進口國外隔膜。
隨著LG化學、三星SDI和SK創新等外資電芯企業在華投資建設產能，新增高端隔膜需求近1億平方米。同時外資企業進入提供了本土隔膜企業技術交流、提升服務質量的機遇，為進入國際主流隔膜供應體系做好準備。
東方證券(32.02 -2.5%,咨詢)認為濕法隔膜是鋰電材料國產化下一個重點，不遠的未來將迎來爆發式增長。隨著國內隔膜企業通過在工藝技術（微孔制備、高溫自閉性能等技術）、配套設備、生產控制流程上的不斷升級和改進，以及涂覆技術的進步，濕法隔膜具備初步國產化條件。
隨著鋰電池產能向國內轉移，配套隔膜需求將持續增長，尤其是濕法隔膜進口替代空間更大。建議關注在BOPA雙拉工藝多年積累且積極研制濕法隔膜的滄州明珠(24.1 -2.27%,咨詢)，以及擁有動力濕法隔膜專利，在涂布技術上積累豐富經驗的樂凱膠片(16.63 -1.01%,咨詢)。
市場關注度：★★★★
驅動周期：中長期
重點關注：技術被認可
安信：PPP政策持續加碼
4月21日，國務院常務會議通過了《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，并肯定了在基礎設施和公用事業領域開展特許經營是重要的改革與制度創新，其有利于激發社會投資活力。
安信證券認為，此次國務院通過《管理辦法》，是國家對政府和社會資本合作（PPP）模式重視程度的深化，也是對之前政府出臺的有關PPP模式的《通知》、《意見》的延續，更重要的是使得PPP模式有了法規保障，這有利于增強社會資本對PPP模式的信心和吸引力。未來隨著更多政策文件的出臺和制度設計的完善，預期PPP模式的發展將會有更廣闊的市場空間。
《每日經濟新聞》記者注意到，安信證券稱，堅定看好PPP大潮下相關公司的投資機會，預計二季度在政策支持和項目獲取方面將持續加碼。業務布局方面，大力推薦興源環境(80.37 -1.23%,咨詢)（水環境治理綜合服務商，打通水處理產業鏈，在流域治理方面具備突出優勢）；從彈性角度來看，重點公司包括燃控科技(28.69 停牌,咨詢)、國禎環保(83 -2.51%,咨詢)、中電環保(22.07 -2.35%,咨詢)和維爾利(48 -0.25%,咨詢)，巴安水務(33.43 -0.95%,咨詢)、碧水源(46.95 -0.06%,咨詢)和萬邦達(36 -2.28%,咨詢)等也將持續受益于PPP模式的發展。除此之外，建議關注地方公用事業平臺型公司，擁有地方政府資源優勢的上市企業，如武漢控股(16.99 -0.29%,咨詢)、興蓉投資(10.49 +1.35%,咨詢)、瀚藍環境(19.85 -1.39%,咨詢)、洪城水業(13.1 停牌,咨詢)、中原環保(19.07 -1.4%,咨詢)等。
看空！6000點勸基民贖回的興全總經理楊東8年后再發聲
興業全球（340006）基金公司幾乎所有股票型基金的一季報策略展望中，都重復著一個觀點:我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。
8年前喊基民贖回基金的興業全球基金總經理楊東又在看空了!
日前，興業全球基金公司幾乎所有股票型基金的一季報策略展望中，都重復著同一個觀點:我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。 澎湃新聞記者了解到，上述觀點正是出自楊東之手。
時隔8年，股市站上4414點后，楊東的看空觀點非常鮮明。2007年，這位“個性總裁”曾在A股6000點高位時，以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金。
此前，由于中國股市做空工具很少，公募基金通常只能被動做多A股，而基金規模通常與基金公司管理層考核直接掛鉤，基金公司往往傾向于短期規模而并非基民利益，唱多A股、吸引基民購買基金，成為公募基金公司的主旋律。
楊東是中國首個、也是到目前惟一一個敢于放棄公司短期利益、勸基民贖回的公募基金總經理，興業全球基金對市場判斷的前瞻性亦由此為市場所熟知。
以下是楊東觀點全文:
我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。
盡管泡沫讓賺錢顯得又快又輕松，我們的凈值也受益于泡沫實現快速增長。我們也認同活躍的資本市場對促進直接融資和經濟轉型的積極意義，但我們同樣認為近來高歌猛進的市場表現低估了改革的難度，忽視了轉型的艱辛和可能經受的苦痛。
目前市場上絕大多數公司的股價已呈現泡沫，以創業板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴重。過高的股價將讓未來的收益前景蒙上陰影，即使是在最順利的改革進程與經濟前景下，買入過高價格股票的投資者也難有滿意回報。
目前市場在輕松越過4000點后，越發大步狂奔，泡沫按照這樣的速度不斷膨脹，讓我們不得不開始考慮可能很快會來臨的再一次泡沫的破滅，由于巨額杠桿資金的進入，這一次的股價崩潰對投資者的傷害甚至可能超越2008年。
盡管有種種“這次不一樣”的理由，卻如馬克吐溫所說，歷史不會重復自己，但會押著同樣的韻腳，人性的基本特點從未改變。雖然我們不清楚泡沫何時以何種方式破滅，但結局或許已經注定，不確定的只是過程，整體的賬單已容易算得清楚，不清楚的只是各個個體的得失分配。
接下來的市場對本基金管理人將充滿挑戰，股市或將迎來狂風巨浪，基金的凈值或也會如巨浪中的船舶大幅波動，我們為此已有心理準備，也有信心把好舵，在一次次的榮衰周期中不斷前行，以專業能力為投資者賺取中長期的良好收益。
“新興市場教父”麥樸思：A股牛市格局持續 短期面臨回調壓力
目前來看A股市場存在一定的回調壓力，因為在短期內上漲過快過猛。從長遠來看，A股走勢主要取決于中國政府開放國內股市的力度，目前A
股市場仍然有一定的限制，對我們這些外國投資者進入造成障礙。一旦中國市場向海外投資者開放，中國股市未來的前景還是十分樂觀的。然而，這一次的A股牛市主要是由于國內投資者涌入股市，同時融資融券活動釋放了大量的流動性進入股市。但是如果通過這些融資活動流入股市的資金過大，一旦市場發生調整，就可能出現很多問題，投資者需要密切關注市場的動向。
中國“全民炒股”熱潮再起，每個投資者面前都擺著同一個問題：牛市還有多久？
有“新興市場教父”之稱的麥樸思（Mark Mobius），在接受21世紀經濟報道專訪時堅信，A股的牛市格局仍將持續，但短期存在回調壓力。
“中國經濟增速仍然保持在7%左右，作為全球第二大經濟體而言，這已經是非常快速的增長。同時，股市永遠是領先于實體經濟，當下股市表現強勁，就意味著未來中國經濟的走勢十分樂觀。”麥樸思表示。
同時，他坦言，作為海外投資者，A股市場提供更多樣化的上市公司選擇，投機性氛圍比較濃厚，H股則是內地政府精心挑選的一些大型企業，安全系數更高。
作為富蘭克林鄧普頓新興市場集團行政主席，麥樸思管理的亞洲增長基金（Asian Growth Fund）截至今年3月31日規模達118億美元，其中25%配置于中國股票，而其前十大持股中，華晨中國汽車、招商銀行(17.98 -1.05%,咨詢)（18.17 -1.3%，咨詢）、中國鋁業(9.59 +0.42%,咨詢)（9.55 +10.02%，咨詢）分別占8.05%、3.44%、3.25%。
A股延續牛市格局
《21世紀》：你如何看待A股市場短期走勢和長期前景？
Mobius：目前來看A股市場存在一定的回調壓力，因為在短期內上漲過快過猛。從長遠來看，A股走勢主要取決于中國政府開放國內股市的力度，目前A股市場仍然有一定的限制，對我們這些外國投資者進入造成障礙。一旦中國市場向海外投資者開放，中國股市未來的前景還是十分樂觀的。然而，這一次的A股牛市主要是由于國內投資者涌入股市，同時融資融券活動釋放了大量的流動性進入股市。但是如果通過這些融資活動流入股市的資金過大，一旦市場發生調整，就可能出現很多問題，投資者需要密切關注市場的動向。
《21世紀》：A股經歷這一輪暴漲之后是否會面臨深度調整的風險？
Mobius：毫無疑問A股在不斷上漲的過程中會出現不同程度的調整，在當下的市場環境下，20%的調整根本算不上什么。就算真的出現大幅調整，也并不代表A股市場進入熊市。從長遠來看，A股整體趨勢依然向上，但中間會出現調整，誘因包括政府政策調整，比如收緊融資融券業務等。整體來看，全球市場的波動性都在不斷增加。
《21世紀》：你預測此輪A股的牛市行情可以維持多久并達到什么水平？
Mobius：通常牛市的周期比熊市更長，一輪牛市可以維持數年之久，五年甚至十年，當牛市結束進入熊市，市場可以在短期內暴跌40%，所有熊市周期一般較短，來的非常突然和迅猛。此輪的A股牛市而言，如果A股被納入MSCI指數，這個指數主導很多ETF的投資，而目前ETF已經占據
整個投資市場很大的份額，因此一旦被納入，A股的市場需求將劇增甚至可能上探6000點高位。
《21世紀》：你認為A股今年被納入MSCI指數的機會如何？
Mobius：除非監管機構改變現有托管行對股票所有權的規定，理順這個所有權歸屬問題，不然今年內A股被納入MSCI指數的機會不高。
《21世紀》：目前你負責的亞洲基金對中國市場的配置如何？具體看好哪些板塊？
Mobius：目前我們的亞洲基金中中國市場的占比最高，接下來是印度、泰國。如果有新的資金流入，我們會考慮繼續增持中國股票。從板塊而言，我們喜歡一些金融板塊，比如大型中資銀行，他們將受惠于金融改革，同時一些消費類股票比如廣汽，以及未來我們將看到更多科技類股
票。雖然目前高科技板塊估值普遍過高，但鑒于目前的利率水平較低，投資者可以接受更昂貴的估值，如果這些公司每年增長率可以達到20%-30%。
《21世紀》：你們目前是否已經借道滬港通投資國內股市？
Mobius：由于我們的托管行考慮到現有滬港通的交易規則下股票產權不清晰，通過滬股通持有的股票是存放在港交所旗下的香港結算作為名義持有人在中國證券登記結算有限責任公司處開立的證券帳戶中，托管行認為這其中隱藏一定的風險，因此不允許我們參與滬港通投資國內市場
。我們希望未來相關的監管機構可以修改條款，使得我們的托管銀行可以持有這些股票，從而確保這些股票的所有權歸屬。
選股四大原則
《21世紀》：過去幾年新興市場表現落后于美國市場，你認為這個趨勢會發生改變嗎？你最看好哪幾個新興市場？
Mobius：在過去兩年新興市場跑輸發達市場，但我認為這種趨勢會發生變化，事實上，我們已經看到一些新興市場的小盤股表現十分突出，跑贏美國市場。因此我們注意到一些資金已經慢慢回到新興市場，我們的亞洲小盤股基金和環球小盤股基金都表現十分好。從地區來看，中國和印度無疑是最具吸引力的新興市場，此外韓國的市場表現亦十分突出，這三個地區是新興市場中前景最好的。
《21世紀》：美聯儲加息將如何影響投資者對新興市場的興趣？
Mobius：我并不認為美聯儲加息會影響投資者對新興市場的熱情，因為我們看到的是美聯儲一直在討論加息的時間表，但到目前為止仍未有任何實際的行動。同時，歐洲、日本和中國央行都在不斷進行量化寬松，這種貨幣政策的分化使得美元不斷走強，然而強勢美元難免會影響美國企業的競爭力，因此我認為美聯儲會采取十分審慎的態度來對待加息。
《21世紀》：很多新興市場都面臨貨幣貶值的問題，對此海外投資者怎么看待？
Mobius：的確在投資這些新興市場中，這些貨幣相比美元出現貶值，雖然其中一些貨幣可能還會繼續走軟，但我認為大部分的貶值已經反映在市場中了。同時，貨幣貶值是一個雙刃劍，一方面兌換成美元的投資收益有所減少，但另一方面弱勢貨幣可以幫助這些市場中的出口企業增加競爭力，比如歐元貶值有助于德國企業擴大海外市場。
《21世紀》：你在挑選個股方面有哪些具體標準？
Mobius：首先，我們會研究這個公司的業績情況，包括業績增長潛力等，其次；研究公司的財務報表去判斷這個公司的財務實力是否能夠抵御一些市場波動；第三，我們會盡可能的調查一下這個公司的管理團隊以及公司治理狀況；第四，這個公司是否擁有一些無形資產，比如品牌、客戶忠誠度等。在投資新興市場比如中國，很多時候最大的風險是公司治理透明度不夠，出現一些意料之外的突發事件，比如公司管理層突然被卷入一些案件調查等。
《21世紀》：現在市場上普遍看淡博彩股，對此你有什么看法？
Mobius：澳門的產業發展越來越傾向于休閑娛樂，從長期收入結構來看，未來博彩業的收入占比只有20%-30%，其余則是酒店、餐廳、購物、演出等收入。現在市場普遍認為由于中國政府大力反腐將打擊博彩業收入前景，但我們就在最近買入了一些博彩股。
《21世紀》：目前前沿市場的投資前景和你們對這些市場的配置情況？
Mobius：目前越南、尼日利亞等前沿市場的投資回報非常誘人，我們在這些前沿市場的投資達到30億美元，占到目前我負責的環球投資組合的10%左右。前沿市場在整個全球市場的市值占比約為3%。
創業板公司業績延續高增長
整體看，創業板公司去年業績延續了高增長態勢。截至4月23日，446家創業板公司中已有351家公司發布了2014年年報，這些公司去年合計實現營業收入2933.62億元，同比增長28.89%；合計實現歸屬母公司股東的凈利潤333.58億元，同比增長25.46%。351家公司中，超過7成公司2014年凈利實現增長。從公布的年報看，多家創業板公司提出互聯網發展的策略，涉及“互聯網+”的熱情日益高漲。
逾七成公司凈利增長
統計顯示，截至4月23日，351家創業板公司2014年合計實現歸屬母公司股東的凈利潤333.58億元，同比增長25.46%。351家創業板公司中，306家公司營業收入實現增長，占比高達87%。從盈利角度來看，246家公司凈利潤實現增長，占比超過7成。此外，97家公司凈利潤同比出現下滑，8家公司出現虧損。
從營業收入規模來看，上海鋼聯(103.02 -4.61%,咨詢)、樂視網(105 +3.12%,咨詢)、藍色光標(31.4 -1.57%,咨詢)占據前三位；上海鋼聯、恒順眾昇(48.7 -7.85%,咨詢)（52.85 -2.9%，咨詢）、星星科技(23.9 +1.88%,咨詢)（23.46 +1.91%，咨詢）三家公司營業收入同比增幅位居前三，分別增長386.6%、296.56%、291%，上海佳豪(17.29 停牌,咨詢)（17.29 停牌，咨詢）營業收入同比增長257.34%位居第四位，樂視網、金龍機電(63.8 +2.49%,咨詢)（62.25 +0.58%，咨詢）、三聚環保(44.96 +6.06%,咨詢)（42.39 +5.11%，咨詢）等15家公司營業收入增幅超過100%。上海鋼聯稱，子公司鋼銀電商于報告期內推出了鋼材超市（寄售模式）且發展迅速，導致公司營業收入出現大幅上升。恒順眾昇則把營收增長的主要原因歸結為2014年新增煤炭產銷業務和機械成套裝備業務。
從盈利方面來看，華誼兄弟(35.03 -1.71%,咨詢)（35.64 +1.48%，咨詢）、藍色光標、匯川技術(43.51 +3.13%,咨詢)（42.19 +10.01%，咨詢）凈利潤位居前三，東方財富（52.13 +10%，咨詢）、華燦光電(14.85 -1.98%,咨詢)（15.15 +1.47%，咨詢）2014年凈利潤增幅分列第一和第二位，同比增長3213.59%和1155.01%。大富科技(33.97 -2.92%,咨詢)（34.99 -2.32%，咨詢）凈利潤同比增長超過8倍，聯建光電(59.65 -3.68%,咨詢)（61.93 -0.42%，咨詢）、科大智能(53.85 +10.01%,咨詢)（48.95 +10%，咨詢）凈利潤同比增長均超過7倍。
東方財富業績大增緣于資本市場持續活躍。2014年下半年以來，市場交易規模大幅增長，股票賬戶和基金賬戶新開戶數大幅增加。受益于資本市場的持續活躍，公司基金第三方銷售服務業務實現了快速發展，互聯網金融電子商務平臺基金銷售規模同比大幅上升，互聯網金融電子商務服務業務收入同比大幅增長，特別是去年第四季度基金銷售規模和收入增加更為明顯。受2013年及2014年度預收收入持續增長的影響，2014年度確認的金融數據服務業務收入同比大幅增長。由于營業總收入同比增長幅度大于營業總成本同比增長幅度，2014年公司凈利潤實現大幅增長。
涉足“互聯網+”概念
創業板公司多為中小和創新型公司，轉型相對容易。在“互聯網+”大潮涌起的背景下，眾多創業板公司在2014年年報中透露出擁抱“互聯網+”的意向。
在互聯網金融、利率市場化、信息安全等因素影響下，銀行核心業務系統更新替換加速，智慧銀行、互聯網銀行等新型金融IT系統和產品需求強烈。根據長亮科技(118.91 停牌,咨詢)（118.91 停牌，咨詢）2014年年報，公司抓住銀行核心業務系統更新替換加速以及智慧銀行、互聯網銀行IT建設的機遇，積極謀局部署，相關業務2014年業務實現較快增長。
昆侖萬維(133.51 -3.17%,咨詢)（137.88 -1.58%，咨詢）在2014年報中明確提出進軍互聯網金融，打造綜合型互聯網平臺。公司已經投資國內領先的個人理財應用隨手科技、大學生分期消費平臺趣分期，在理財和信貸兩個方面卡住流量入口；參股信達天下，補充互聯網金融產品設計能力。值得注意的是，一些公司正在加速推進“互聯網+”戰略。金卡股份(39.07 -2.2%,咨詢)（39.95 -3.8%，咨詢）擬定增募資8.5億元用于公司“新增物聯網燃氣計量儀表130萬臺技術改造項目”。項目的實施將擴充公司物聯網燃氣表的產能同時布局計量系統平臺，為后續業務的延伸、互聯網應用引進、大數據、云平臺應用、創新營運模式的推進打好軟硬件基礎，打造“互聯網+燃氣計量”領軍者。
宋城演藝(55.87 -0.29%,咨詢)（56.03 -0.62%，咨詢）表示，將建立演藝移動平臺，從旅游服務、到演藝平臺、再到用戶社區，以千萬級游客量為基礎、以景區無線網絡服務為主要入口，提供涵蓋資訊、銷售、導游、服務、演員互動、線上線下游戲植入、活動組織、現場直播、綜藝娛樂等內容。這將成為宋城演藝擁抱互聯網的一個重要舉措。
創業板指高歌猛進 季報揭秘公募力挺
牛市狂歡，也是股基的狂歡。本周，各家基金公司一季報公布，各家基金公司股基牛市3個月甜蜜的成績單正式出爐。
根據一季報的數據顯示，排名前十股基的復權單位凈值增長率已經要趕超去年最終排名的前十名，其中排名第一的富國低碳環保股票（愛基,凈值,資訊）型基金的業績已經達到了87%，第二位的匯添富移動互聯網股票型基金也有81%的增長。
市場景氣，各家基金公司的風格愈加明顯。而這一波基金經理奔私的大潮也正在對基金的配置產生著影響。
同時，基金一季度報告公布之后，各家基金公司在創業板的參與度超乎想象。
基金公司風格迥異
“基金公司的風格和很多因素相關，例如基金公司的規模，或是基金經理人自身的風格。但從一季度的持倉情況來看，大的基金公司偏愛大盤藍籌，而中小型公司則押寶成長股。”一位北京地區基金業人士說到。
華夏基金、南方基金和嘉實基金等大型基金公司，其持倉仍然以低估值藍籌股為主。另外，博時基金一向偏好價值投資，對銀行、醫藥等板塊情有獨鐘。其一季度重倉股也以大藍籌為主。
而如中郵基金和匯添富這樣的中型和中大型基金公司來說，其重點在中小板和創業板之上。
截至一季度，匯添富旗下7只基金重倉萬達信息(93 -1.06%,咨詢)，持股總量達到3958萬股，持倉市值達到32.42億元。另外，金證股份(147.96 -4.85%,咨詢)、宋城演藝、東方財富、銀之杰(136.02 停牌,咨詢)等也是匯添富基金的重倉股。而中郵一如既往的支持小股票，其前十大重倉股當中，前六只均為創業板公司。
除了公司規模以外，正如前述基金業人士所講，明星經理人對于基金風格的影響也同樣顯著，而以興業全球基金公司為例，基金經理變更后其基金風格也隨之發生變化。
去年年底離職的陳揚帆其投資風格較為激進，在2014年上半年，憑借著對成長股的準確判斷，一度長期坐穩業績第一的寶座。而后牛市來臨，由于沒有及時調倉，被藍籌股，尤其是金融股掀起的第一波牛市所淹沒。陳揚帆是此前興業全球最知名的基金經理。而隨著陳楊帆的離職，新晉掌舵興業全球基金的基金經理明顯摒棄了前人的風格，轉向了藍籌股。其公司第一大持倉股正是中國平安（88.1 -2.23%，咨詢），而余下的股票也多為主板的公司。
另外，興業全球視野股票型基金的團隊甚至表示了對后市的悲觀。其講到，我們對 A 股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。進一步表示，目前市場上絕大多數公司的股價已呈現泡沫，以創業板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴重，過高的股價將讓未來的收益前景蒙上陰影。
創業板助推器
2015年1月5日新年第一個交易日開始，創業板一飛沖天。1月5日大盤報收于1464.77點，而截至4月23日，創業版報收于2706.19點。創業板指在1個季度的時間里，暴漲了84.7%。而個股方面，今年一季度漲幅最大的十只股票當中，有半數來自于創業板。
那么究竟是誰在這波牛市當中力挺了創業板？
但實際上，根據記者的統計，一季度公募基金在創業板的參與度超乎想象。
根據各家基金披露的十大重倉股來看，相比去年四季度各家狂買金融保險和地產等藍籌，2015年一季度各家更傾向于配置創業板。這其中，甚至有的公司近半數以上的十大重倉股為創業板的公司。
以中郵基金為例，旗下數只股基的十大重倉股當中，前6位均是創業板股票，分別為東方網力(131.59 停牌,咨詢)、萬邦達、爾康制藥(26.15 -1.99%,咨詢)、旋極信息(80 -1.72%,咨詢)、博騰股份(47.61 -1.51%,咨詢)、樂視網（101.82 +2.38%，咨詢），合計持倉5842萬股，總市值高達45.58億元。
對于重倉創業板中郵核心成長股票（愛基,凈值,資訊）的基金來說，其基金經理對于轉向小股票的策略十分肯定，并且講道：“一季度以來，本基金及時轉變風格，加大了中小板和創業板的配置，保持電子、傳媒、節能環保、高端裝備制造、生物醫藥等戰略新興行業的配置比例，繼續保持軍工板塊的高配置比例，這一策略使得本基金在一季度充分享受到了小股票的超額收益。”
另一只重倉創業的基金是今年一季度表現十分優異的匯添富，匯添富一季度十大重倉股也有6只創業板的股票，其中第一大重倉股萬達信息，持倉市值達到32.42億元。匯添富基金持有的創業板股票合計1.42億股，總市值為87.33億元。
也正是借著創業板股票的強勢表現，匯添富基金一季度的業績傲視群雄。第一季度復權單位凈值增長率排名前五的基金當中，有四家都是匯添富旗下的股基，前十名當中有一半為匯添富的產品，其平均業績到達了54.25%。
另外，一些中型基金業也在一季度增加了創業板配置，以上投摩根為例，其十大重倉股當中，便出現了4只創業板的公司，合計持股4331萬股，合計市值23.77億元。
私募黑馬重倉股曝光：王亞偉殺入三聚環保等5股
徐翔鐘情東方金鈺(33 停牌,咨詢)（33 +0%，咨詢） 王亞偉加倉三聚環保（42.39 +5.11%，咨詢）
一季報披露漸入佳境，私募大佬的調倉動向日漸清晰，相對年報的數據，一季報由于披露時間更加及時，私募持倉數據也因此顯得更加“新鮮熱辣”。最新數據顯示，徐翔、王亞偉等私募大佬分別現身東方金鈺、三聚環保、啟明信息(18.6 +3.05%,咨詢)（18.05 +0.5%，咨詢）、天邦股份(18.66 +1.41%,咨詢)（18.4 -0.81%，咨詢）、金卡股份（39.95 -3.8%，咨詢）、外運發展(28.81 +0.7%,咨詢)（28.61 -0.76%，咨詢）等公司前十大股東之列。
徐翔鐘情東方金鈺
上市公司2015年一季報掀開大幕，一季度私募重倉股的數據隨之陸續浮現。相比于去年年報，今年一季報由于距離當前市場較近，機構在期間的調倉動向更具參考價值。自去年末啟動的大牛市，讓不少私募大佬旗下的基金業績突飛猛進。從一季報披露的持倉變化看，一些私募基金已對旗下股票進行調整。
私募大佬徐翔掌管的澤熙投資受到市場高度關注。澤熙投資在牛市中狂奔，旗下兩只產品殺進前十名。“山東信托-澤熙3期”和“華潤信托-澤熙1號”分別以99.27%和86.82%收益奪得2015年一季度第四和第七名。
徐翔對東方金鈺（600086）的偏愛從澤熙的持股便可見一斑。自2014年中報披露開始，澤熙旗下產品便一直出現在東方金鈺前十大股東之列。到2014年三季報披露時，華潤深國投信托有限公司-澤熙1期單一資金信托持有東方金鈺883萬股，持股比例為2.51%。2015年3月19日，東方金鈺宣布停牌籌劃重大事項，公司稱非公開發行股票募集資金擬用于開拓互聯網金融等項目，公司已延期停牌至4月29日。按照東方金鈺一季報披露的情況，截至2015年3月末，澤熙持有東方金鈺的股份數量未發生變化。
與鐘情東方金鈺相反的是，在去年三季度布局美邦服飾(21.8 -2.15%,咨詢)（22.28 -4.34%，咨詢）后，澤熙已于近日清空了全部持股。美邦服飾4月22日公告稱，由股東華潤深國投信托有限公司作為受托人發起設立的華潤深國投·澤熙6期單一資金信托計劃在4月1日至4月20日通過深圳證券交易所集中競價系統減持了美邦服飾5055萬股股份，交易均價為17.66元，占公司股份總數的5%，減持后不再持有美邦服飾股份。美邦服飾2014年的業績并不令人滿意，公司全年實現凈利潤1.47億元，同比下降64.08%。4月初公司控股股東的減持計劃無疑更增強了澤熙的“去意”。美邦服飾4月4日公告稱，為滿足自身經營業務需要，公司控股股東上海華服投資有限公司擬在6個月內通過大宗交易減持不超過公司股份總數的10%。不過，從美邦服飾的股價走勢看，澤熙憑借減持可謂收獲頗豐。僅年初至今，美邦服飾的累計漲幅已經超過120%。
王亞偉殺入三聚環保等5股
除了徐翔旗下的澤熙投資是市場焦點外，王亞偉掌舵的昀灃投資亦一直頗受投資者關注，2015年一季報顯示，王亞偉加倉三聚環保、啟明信息、外運發展，新買入天邦股份、金卡股份。
天邦股份（002124）一季報顯示，王亞偉旗下兩只產品殺入了公司前十大股東之列。其中，中國對外經濟貿易信托有限公司-昀灃證券投資集合資金信托計劃持股數量為399.51萬股，持股比例為1.92%；中鐵寶盈資產-招商銀行（18.17 -1.3%，咨詢）-外貿信托-昀灃3號證券投資集合資金信托計劃持股數量為324.20萬股，持股比例為1.56%。布局天邦股份，王亞偉可謂收獲頗豐：年初至今，天邦股份股價漲幅翻番；4月初，天邦股份股價一度達到21.03元，創下歷史新高。
金卡股份（300349）2015年一季報顯示，王亞偉管理的“外貿信托 -昀灃3號證券投資集合資金信托計劃”新晉第七大流通股東，持股85.33萬股，按金卡股份3月末的收盤價算，其持股市值約3286萬元。金卡股份主營產品為IC卡智能燃氣表及系統軟件，在2014年年報中，公司表示，
2015年將繼續開展并購活動，在城市天然氣運營及其他清潔能源領域尋找新的機遇，延伸公司產業鏈。2014年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增17%。公司一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2153.69萬元，同比降15.60%。此外，今年一季度，王亞偉增倉了外運發展（600270），持股數量為394.66萬股，持股比例為0.44%。
不過，想要獲得私募大佬的長久“青睞”并不容易。2014年四季度，王亞偉旗下的“中國對外經濟貿易信托有限公司-昀灃證券投資集合資金信托計劃”成為明家科技(42.69 停牌,咨詢)（42.69 停牌，咨詢）第七大流通股東，持有100.01萬股，占總股本的比例為1.33%。但是，明家科技一季報顯示，王亞偉已經悄悄退出了公司前十大股東之列。不僅如此，到了今年一季度末，明家科技的基金持股數量已經銳減到僅剩9家，上投摩根、工銀瑞信、中銀基金等多家公募基金產品也同時撤離。
私募黑馬重倉股曝光
廣州去年的私募“黑馬”穗富投資今年一季度的重倉股近日曝光。從收益率來看，二季度以來，穗富投資的重倉股元力股份(23.92 +9.72%,咨詢)（21.8 +0.18%，咨詢）已經累計上漲了68.86%，該股自4月9日復牌以來已經連續收獲了6個漲停。
曾為私募冠軍的廣州創世翔在一季度增持了奧馬電器(26.52 -2.14%,咨詢)（27.1 -1.24%，咨詢）。截至一季度末，創世翔信托計劃持有奧馬電器42萬股，持股比例為0.25%。按奧馬電器一季度末股價算，其持股市值約1032萬元。股價上看，奧馬電器在4月初有過一波逾20%的漲幅，不過隨后出現回調。奧馬
電器主營產品為冰箱、酒柜等，公司2015年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2870萬元，同比降26%。
另外，創勢翔在最新一季報時也退出了正海磁材(38.64 -1.43%,咨詢)（39.2 +1.58%，咨詢）前十大流通股東。去年年報時，“廣州創勢翔-鼎盛對沖3期基金”持有正海磁材255.99萬股，為第五大流通股東。從事后來看，創勢翔賣出時點沒有完全把握好，在其賣出后，正海磁材在4月初有過一波拉升行情，4個交易日漲25%。
對于接下來的行情，穗富投資董事長兼投資總監易向軍表示：“行情會持續，未來可能會突破6000點，近期以慢牛為主，中間會有一定小調整，暫沒有特大的調整，大的調整可能在下半年。”他認為，明確的是現在已經是牛市。任何的利空都是讓牛市能夠健康發展，實質上國家查兩融，就是想讓牛市放慢腳步。市場不差錢，趨勢已定，3000點到5500點之間的套牢盤已經不多了，也沒有太多的阻力不會存在流動性的問題。牛市格局下，所有的利空都是利好。千金難買牛回頭，把握每一次的利空機會。
回調低吸基因測序等三板塊
昨日中國聯通(9.6 +9.22%,咨詢)帶領電信改革股上漲，基因、互聯網等新興概念漲幅居前，還有有色煤炭等補漲概念也逆勢崛起，表明資金仍積極做多。對此
，西南證券(25.47 -1.55%,咨詢)分析師冉緒認為，“核電、工業4.0、國企改革、區域經濟（如京津冀）、產業資本運作股等仍處強勢狀態，短線來看，可回
調低吸有色、煤炭、基因測序等個股。”
政策推動有色回暖
經國務院批準，調整部分產品出口關稅，取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產品的出口關稅，對鋁加工材等產品出口實施零稅率，調整自
2015年5月1日起實施。國泰君安研報認為，市場目前比較擔心經濟基本面的惡化帶來的需求端不振，從而金屬價格反彈的邏輯不成立，借鑒2009
年的經驗可以看出，基本金屬價格較經濟基本面率先反彈，所以有色將走出一波行情。
潛力股票：怡球資源(19.7 +9.99%,咨詢)、章源鎢業(32.02 +0.06%,咨詢)、寧波富達(7.93 -2.7%,咨詢)、廈門鎢業(42.85 -1.68%,咨詢)、廣晟有色(63.38 -2.31%,咨詢)、中鎢高新(21.06 -1.63%,咨詢)。
煤炭存在補漲需求
齊魯證券日前發布研報稱，從國內外市場環境兩個方面看，市場需求都將觸底反彈。而多數資源品價格經過多年的持續下跌，產能開始收縮
，新建產能有限，供求關系迎來顯著改善。貨幣政策，房地產政策調控累計效應在二、三季度經濟有明顯的作用，供需格局顯著改善，市場預期
差強烈，將導致漲幅滯后的煤炭有色等資源品在后市有補漲需求。
潛力股票：陜西煤業(10.42 -0.29%,咨詢)、安泰集團(6.16 停牌,咨詢)、大同煤業(10.62 -1.39%,咨詢)、盤江股份(14.45 -1.23%,咨詢)、安源煤業(10.14 -0.29%,咨詢)、山煤國際(8.04 +5.1%,咨詢)。
基因測序潛力較大
業內一致認為，2015年是中國高通量基因測序臨床應用真正的元年，對產業發展和行業監管可能具有歷史性意義，影響巨大。而癌癥超早期
基因篩查已于2014年陸續進入市場，但由于數據積累不足、價格偏高等因素，商業化進程的阻力仍然存在；腫瘤愈后監控呈現出剛需的市場前景
，但須獲得醫院的認可；不過，腫瘤基因治療一直處于研究階段，世界范圍內均未實現突破，商業化路途較為遙遠。
潛力股票：千山藥機(99.8 +6.24%,咨詢)、迪安診斷(158.79 -2.02%,咨詢)、達安基因(53.92 -1.93%,咨詢)、北陸藥業(33.9 +3.8%,咨詢)、榮之聯(55.1 -2.13%,咨詢)、仟源醫藥(39.7 -0.75%,咨詢)。
669筆大宗交易暴露熱錢去向 銀行等三行業仍是多頭主戰場
編者按：近期A股市場的行情可謂異常火爆，上證指數更是屢創近7年來新高。本周一滬市成交額超過1萬億元，導致系統爆表，創有史以來最高
紀錄。與此同時，大宗交易市場上也呈現出一片火熱的景象。眾所周知，大宗交易作為機構之間進行交易的一種手段，為投資者了解機構動向提
供了參考。據研究中心統計顯示，4月份以來截至昨日，滬深兩市在16個交易日里共出現669筆大宗交易，涉及332只個股，大宗交易額達757.79
億元。在28類申萬一級行業中，銀行（100%）、非銀金融（33.33%）和建筑裝飾（15.71%）等三行業發生大宗交易的個股占比較高。今日本文特
對上述行業和相關大宗交易頻發的龍頭股進行分析解讀，供投資者參考。
銀行 仍存估值修復空間
據市場研究中心統計顯示，4月份以來共有16只銀行股涉及大宗交易，占行業內成份股總數的比例為100%，期間累計成交量為35178.5萬股，
累計成交額為475592.67萬元。
具體來看，在16只銀行股中，4月份以來大宗交易金額超過億元的個股有7只，分別為：招商銀行（263720.29萬元）、北京銀行(12.03 -1.72%,咨詢)（73497.24
萬元）、華夏銀行(16.65 +0.06%,咨詢)（48033.74萬元）、民生銀行(10.52 -1.59%,咨詢)（17865.48萬元）、交通銀行(6.9 -1.43%,咨詢)（16283.63萬元）、興業銀行(19.64 -2.53%,咨詢)（15831.41萬元）和工商銀行(5.37 -2.01%,咨詢)
（11102.03萬元）。
從二級市場表現來看，上述16只個股中，4月份以來股價跑贏大盤（上證指數同期上漲17.79%）的個股有2只，分別為：華夏銀行（28.99%）
、平安銀行(16.34 -1.92%,咨詢)（28.05%）。除此之外，招商銀行、浦發銀行(17.94 -1.54%,咨詢)、光大銀行(5.27 -2.23%,咨詢)、南京銀行(16.57 -1.78%,咨詢)、建設銀行(6.78 -1.74%,咨詢)、工商銀行、北京銀行、民生銀行等個股期間累計漲
幅均超過10%。
值得一提的是，央行近期的降準有望進一步對銀行釋放活力。截至2015年3月底，金融機構人民幣存款規模125萬億元，全面降低存款準備金
1個百分點，大約釋放資金1.25萬億元；再疊加定向降準，預計此次全面降準+定向降準大約釋放資金規模在1.5萬億元-2萬億元左右。
對于板塊的投資機會，東北證券(26.26 -1.54%,咨詢)表示，今年以來，銀行指數明顯弱于大盤，因此在二季度，銀行板塊依舊存在估值修復空間。而此次降準的
力度部分超出市場預期，因此將有助于銀行股開啟進一步補漲序幕。建議關注標的：招商銀行、浦發銀行、光大銀行、南京銀行等。
非銀金融 兩角度挖掘券商股機會
據市場研究中心統計顯示，4月份以來共有13只非銀金融股涉及大宗交易，占行業內成份股總數的比例為33.33%，期間累計成交量為
10245.25萬股，累計成交額為232684.73萬元。
具體來看，在這13只非銀金融股中，4月份以來大宗交易金額超過億元的個股有5只，分別為：光大證券(36.21 -3.85%,咨詢)（85348.05萬元）、國海證券(19.88 -1.34%,咨詢)
（37754.16萬元）、太平洋(14.81 -1.4%,咨詢)
（31516.6萬元）、申萬宏源（26782萬元）和海通證券(29.27 -2.4%,咨詢)（14300.94萬元）。
從二級市場表現來看，上述13只個股中，4月份以來股價跑贏大盤（上證指數同期上漲17.79%）的個股有3只，分別為：光大證券（34.98%）
、國信證券(29.55 停牌,咨詢)（33.23%）和海通證券（28.11%）。除此之外，中國平安、中信證券(35.9 -2.55%,咨詢)、國海證券、申萬宏源等個股期間累計漲幅均超過10%。
在非銀金融子板塊中，分析人士表示，近期，降準幅度超預期，再次刺激市場活性。牛市行情持續，券商直接受益，堅定看好。
投資機會方面，華泰證券(31.21 -2.25%,咨詢)表示，建議從兩角度把握投資機會：首先，質優品種，一方面，資本市場是改革的核心地帶，另一方面，券商股也
具有藍籌、成長雙重屬性；第二，價低品種，按2015年業績測算，大券商市盈率15倍-20倍。推薦標的：中信證券、國信證券、光大證券等。
建筑裝飾 4只龍頭股迎投資機遇
據市場研究中心統計顯示，4月份以來共有11只建筑裝飾股涉及大宗交易，占行業內成份股總數的比例為15.71%，期間累計成交量為
20743.43萬股，累計成交額為242733.3萬元。
具體來看，上述涉及大宗交易的11只建筑裝飾股分別為：葛洲壩(13.97 +3.4%,咨詢)（131697萬元）、方大集團(14.17 +2.61%,咨詢)（38423.76萬元）、中國化學(12.75 -2.82%,咨詢)（28125萬元）、
中國鐵建(22.69 -0.74%,咨詢)（21195.89萬元）、東光微電(25.8 +5.35%,咨詢)（10040.9萬元）、廣田股份(25.85 +0.39%,咨詢)（7833.58萬元）、鐵漢生態(23.98 -0.87%,咨詢)（2183萬元）、中國中鐵(18.17 -1.62%,咨詢)（1521.87萬元）、中
國建筑（839.13萬元）、龍元建設(15.47 -3.31%,咨詢)（484.17萬元）和鴻路鋼構(19.3 +3.1%,咨詢)（389萬元）。
從二級市場表現來看，上述11只個股中，4月份以來股價跑贏大盤（上證指數同期上漲17.79%）的個股有8只，分別為：中國中鐵（46.24%）
、中國化學（34.43%）、葛洲壩（31.55%）、龍元建設（29.87%）、方大集團（25.66%）、中國鐵建（22.97%）、中國建筑(9.24 -1.7%,咨詢)（22.56%）和鐵漢生
態（19.16%）。
對于板塊的投資機會，廣發證券(29.25 -2.17%,咨詢)表示，建議重視建筑行業，甚至超配該行業，雖然投資增速還在下滑，但是在經濟轉型、國企改革的大背景
下，這已經不是主要矛盾，不論是大國企的改革和融資需求、還是民企的轉型需求，都將使得改善經營管理、介入新的領域，建筑行業的潛規則
和死氣沉沉的局面有望得到徹底扭轉。維持對于整個建筑行業的“買入”評級。建議關注：中國鐵建、中國交建(21.5 +0.28%,咨詢)、中國建筑、龍元建設等龍頭股 。
指數新高秀 成長再崛起
昨日，A股市場各主要市場指數集體再現“新高秀”，其中上證綜指站上4400點，與深成指一并再度創下近七年新高；創業板指站上2700點，與中小板指雙雙再度刷新歷史紀錄。同時，兩融余額重拾快增勢頭，為行情上攻助力。
本周滬綜指僅在周一弱勢調整，隨后連續強勢上攻。昨日早盤指數紅綠交替震蕩休整，不過午后在鋼鐵、有色、采掘等資源板塊的助推下重拾強勢格局，最高觸及了4444.41點，再度刷新本輪上漲新高。此后，股指快速跳水回落，最終僅微漲0.36%，收于4414.51點。深證成指走勢類似，最終微跌0.04%收于14743.22點。
成長股再度超預期強勢崛起。創業板指開盤之后就快速強勢上攻，隨后震蕩走高，盤中最高觸及2718.26點，尾盤雖受主板跳水影響漲幅回落，但最終仍然收報2706.19點，穩穩守住了整數關口，漲幅為2.70%。中小板指類似，盤中最高觸及8936.13點，創歷史新高，最終上漲1.26%收于8886.08點。
據數據，昨日滬深兩市成交額分別為9630.25億元和6877.43億元，接近前期剛剛創下的歷史天量水平。
鋼鐵行業對指數形成重要助力。申萬鋼鐵指數大漲4.07%，位居漲幅榜首位；傳媒和有色金屬行業均上漲3%以上；通信、采掘和汽車行業漲幅也均超過了2%。相對而言，28個申萬一級行業中有8個行業逆市下跌，其中銀行和非銀金融領跌，分別下跌1.48%和1.35%，國防軍工和交通運輸行業的跌幅也居前列。
昨日市場的這種強勢格局在兩融市場已有所預示。周三融資融券余額環比周二大增221.52億元，重新回歸快速通道。其中，融資買入額達2448.31億元，創下歷史新高，扣除償還額后，凈增長215.58億元；融券余額增長5.95億元至95.07億元，僅 次于4月9日是歷史次高值。
A股高位震蕩釋放四大新信號
多空分歧加大：看多者堅定入場，謹慎者逢高減持
周四兩市高開震蕩，滬指站上4400點整數關口后波動明顯加大，尾盤股指出現跳水，兩市最終漲跌不一。截至收盤，滬指報收4414.51點，上漲 0.36%；深成指報收14743.22點，微跌0.04%，兩市合計成交量繼續放大。主板波動加大背后，創業板繼續保持強勢。周四創業板繼續跳空高開上行，收盤漲幅達到2.7%。盤面上，電信運營、互聯網+、鋼鐵、有色等板塊漲幅居前；保險、航空、釀酒、運輸服務等板塊下跌。個股方面，雖然下跌個股家數明顯增加，但兩市仍有超過百股報收漲停板。
消息面上，中國4月匯豐制造業PMI初值49.2，低于預期和前值49.6，創12個月新低。其中，4月制造業PMI新訂單分項指數降至49.2，也創12個月低點。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，四月初值跌至12個月最低49.2，上月終值為49.6。產出跌至榮枯邊緣，新訂單指數為一年內低點，反映內需疲軟。投入產出價格繼續下滑，通縮風險顯著。在兩市震蕩加劇下，創業板指卻再次一枝獨秀大漲，盤面再次浮現前期巨大剪刀差現象，意味著當前股指高位劇震釋放了四大新信號。廣州萬隆分析指出，首先，大盤經過連續的大漲，短期積累了大量的獲利盤，當前股指的劇震正釋放了主力調倉換股的信號；其次，兩市個股雖然開始分化、且盤面有漲少跌多現象，但整體下跌幅度并不大，漲停的股票超過百只，這說明主力并沒有大規模出逃，劇烈震蕩更多是主力對近期獲利盤的一次盤中清洗；再次，本輪大盤的上漲先是由銀行股強勢所帶動，所有權重幾乎輪了一遍，同時兩市一般都有鋼鐵股魔咒，昨日該板塊再次走強引發股指巨震，釋放了市場做多出現分歧信號；最后，創業板再次暴漲站在2700點，而滬市卻在4400點劇烈震蕩，說明當前資金對小盤題材股仍偏愛有加。而創業板指昨日再次大漲，也意味著正式突破了前期小平臺，這有利于中小市值個股向縱深方向延伸發展。
在增量資金的推動下，行情可能超出市場預期。廣州萬隆認為，成交量是股指上行的推動力，監管層不斷發力引資入市，包括之前的滬港通、職業年金管理、養老金入市、QFII額度放開，還有未來的深港通、滬臺通、納入MSCI指數等等，那么市場增量資金的規模和承接力可能超出市場預期，進而股指的上行趨勢也可能超出大多數投資者的想象。而目前的震蕩，通過上漲途中的不斷換手，使股指獲得新的上漲驅動力，也是跟隨資金節奏實施調倉換股的時機。
“波動加大說明資金分化加大，看多者堅定入場，而謹慎者已開始選擇逢高減持。”接受記者采訪的分析師表示： “在貨幣寬松預期之下，場外資金通過各個渠道跑步入場，助推了行情的上漲。但牛市不會一步到位，指數漲幅過快后調整風險也在逐步加重。而謹慎的投資者則已開始逐步減持，前期部分強勢股已較高點有明顯調整。滬指快速突破4400點，這超出市場普遍預期。多空分歧加大背后，股指震蕩或將進一步加劇，短線不確定性增大。”
消化存量鋪軌注冊制 IPO擴容再提速
對于此番IPO擴容提速會否成為壓倒A股的“最后一根稻草”的討論，曾擔任主板發審委委員的中國證法大學教授李曙光并不認同，“市場壓力是存在，但目前至少不會。”
上一批新股剛剛開始掛牌，4月23日晚間，證監會再度核發25家IPO批文。
其中，上交所分別為艾華集團、普萊柯(-- --,咨詢)生等10家公司；深交所中小板分別是永興特鋼(-- --,咨詢)、永東化工、東方新星(-- --,咨詢)3家；創業板則多達12家，分別為浙江金科、中光防雷(-- --,咨詢)等公司。
當晚，證監會在官方微博中表示，這批25家首發企業，是證監會根據市場情況和首發審核工作進度，在本月內核準的第二批企業。下一步，證監會將在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。
這在當晚成為各大投資類微信群熱議的焦點，而對于此番IPO擴容提速會否成為壓倒A股的“最后一根稻草”的討論，曾擔任主板發審委委員的中國證法大學教授李曙光并不認同。
“市場壓力是存在，但目前至少不會。”李曙光在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。
WIND數據顯示，上述25家公司均為今年3月至4月首發通過。其中，滬市主板的新通聯(-- --,咨詢)和紅蜻蜓均為3月18日過會；最晚的全志科技4月10日才過會便拿到批文。
上述25家公司擬發行股數和募資分別為91480萬股和114.53億元。募資最多的為中小板的永興特鋼，擬募資近10億元。而募資最少的安徽山河，僅為1.80億元。
對此，李曙光告訴21世紀經濟報道記者，IPO擴容再次提速或與當前形勢相關。
他認為，一方面，現在牛市已經起來了，市場行情火爆，可以吸收新股發行。在某種程度上來說，也是對當前行情的一種對沖。
另一方面，盡快消化現有存量，加快擴容亦在為抓緊實施《證券法》作準備。目前，我國上市公司數量相對較少，這也是響應國家號召，萬眾創新，讓更多企業進入資本市場。
在滬上一家大型會計師事務負責人看來，實際上，每月發行50家是早幾個月前就擬定好的事情。按當時設想，原計劃今年5月就把新股審核權下放交易所，只不過因為《證券法》修訂晚于預期才有所推遲。現在，加快擴容就是在為注冊制鋪軌。
“據我們了解，去年下半年到今年3月，證監會甚至都沒出示新的反饋意見，都在消化存量。好多企業也沒有再反饋。行情火爆以后，證監會3月底4月初才啟動新的反饋意見。”該負責人稱，“而且，從目前反饋情況來看，創業板是最快的。這一點，從最近拿批文的情況就可看出。中小板則有所弱化。”
該負責人進一步表示，按目前批文下發進程，到今年底，估計所有創業板過會企業都將發行完畢。“目前，滬深交易所的分工是，深交所主推創業板，上交所則是主板。中小板發展最慢。像我們的客戶也都在加快速度反饋上報。”
另據李曙光透露，目前，《證券法》修訂和IPO審核下放交易所的進程都在同步加快推進。
據他估計，最快的話，《證券法》5月初即可啟動征求意見，6月就可修訂完畢；最慢的話，10月應該也可以修訂完畢。“我們認為，這要視市場的反響而定。反響不錯的話，推進進程會進一步加快。”
新股一月兩發 證監會市場手段“養慢牛”
扛住了南北車巨震帶來的沖擊后，A股市場似乎又重拾信心，沉浸在一片“大牛市”的氛圍中。昨日收盤之后，上證指數盤中沖擊4444點的最高點，讓各路“段子手”們又興奮了起來。然而僅僅3個多小時之后，證監會官方微博拋出的一則“重磅”消息，給火熱的股市澆了一瓢涼水——新股又來了，而且以后將從每月一批，變為每月兩批！
今后IPO一月兩批
昨夜，對于神經緊繃的券商策略分析師來說，又是一個加班寫研報的夜晚，而對于很多重倉的投資者來說，則將度過一個輾轉難眠的長夜。
昨日18時20分，證監會更新官方微博，宣布核發25家企業的首發申請，其中上證所10家、深交所中小板3家、創業板12家。證監會表示，這部分公司及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股說明書。根據此前慣例，最快下周就將有公司啟動發行程序。
更為重要是的，證監會還表示，這批25家首發企業是根據市場情況和首發審核工作的進度，在本月內核準的第二批企業。下一步，證監會將在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。
就在4月2日，證監會才剛剛向30家公司下發了IPO批文。這意味著，在4月份累計有55家企業獲得IPO批文，較此前明顯放量。面對新股發行的突然加速，業內人士一致認為，監管層增加新股供給，除了解決居高不下的新股“堰塞湖”外，更是意在為火熱的股市“降溫”。
值得一提的是，從去年6月IPO重啟以來，每一次新股批文下發及新股申購，都會對大盤造成不同程度的影響。然而隨著行情的持續火爆，以及場外資金的不斷涌入，新股發行對于市場的影響也越來越小，甚至出現了打新資金凍結日股指大漲的反常情況。
未發新股“存貨多”
《每日經濟新聞》注意到，今年以來，新股發行已明顯提速。在去年6月IPO重啟之初，每月新股發行批文大約在11家左右。而到了今年4月2日，這一數字已達到了30家。
《每日經濟新聞》注意到，在今年發審會明顯提速之后，目前過會待發的“準新股”已經頗具規模，豐富的新股“存貨”，足以支撐高頻率的IPO節奏。
根據證監會上周公布的信息，截至2015年4月16日，證監會受理首發企業583家，其中，已過會50家，未過會533家。而且就在4月22日（本周三），吉祥航空等四家公司的首發申請獲得審議通過，今日還有六家公司將攜手上會。據統計，在3月份當中，IPO過會企業數量逾30家，4月份至今過會企業數量也超過了30家。
實際上，此前市場上已經出現關于IPO提速的猜測，原因正是新股發行曾經扮演過“行情調節器”的角色。不過對于這一次超出預期的提速，不少投資者還是表現出了明顯的憂慮，因為這說明監管層已經不滿足于“苦口婆心”的風險提示，而是用實質性的動作，來表明對股市的態度。
一位券商分析師就表示，在目前市場資金充裕的背景下，新股發行提速的直接沖擊并不大，更多還是對心理層面的影響。畢竟監管層希望看到的是“慢牛”，而不是“瘋牛”。但是如果市場短期內繼續暴漲的話，或許將迎來監管層更多的干預。
鋼鐵魔咒+IPO提速 強勢行情需整固
承接前兩個交易日的強勢行情，昨日大盤跳空高開，直接站上4400點。不過隨后大幅震蕩，尾盤一度快速跳水，投資者再度體驗“心跳時刻”。分析人士指出，即便是在牛市中，連續逼空式上漲也很難維系。昨日盤中，鋼鐵板塊強勢崛起，“鋼鐵魔咒”引發巨震，尾盤跳水已經折射出市場自身的震蕩調整需要。此外，證監會昨日核發25家公司IPO批文，新股發行提速，也將誘發市場短期的震蕩整固。不過值得注意的是，市場震蕩期間，個股機會依然豐富，投資者仍可積極布局。
“鋼鐵魔咒”引巨震
本周A股先抑后揚，周一小幅調整后，周二、周三展開百點上攻，昨日股指再度跳空高開，站上4400點關口，此后震蕩上行，最高上探至4444.41點，一場百點上攻看似又要上演。不過午后，股指突然快速跳水，滬綜指翻綠，最低下探至4358.84點，尾盤跌幅收窄，報收于4414.51點，上漲0.36%。雖然大盤強勢翻紅，但盤中快速跳水讓投資者再度體驗到了“心跳時刻”。深成指則出現下跌，昨日下跌0.04%，報收于14743.22點，止住了連續上攻的步伐。與之相比，小盤指數則延續了此前的沖鋒行情，但受大盤影響，勢頭有所放緩，中小板指數昨日上漲1.26%，報收于8886.08點。創業板指數昨日上漲2.70%，報收于2706.19點。
行業板塊方面，鋼鐵股強勢脈沖，申萬鋼鐵指數上漲4.07%，漲幅在28個申萬一級行業指數中位居首位。申萬傳媒和有色金屬指數分列漲幅榜的第二位和第三位，昨日分別上漲3.47%和3.43%。與之相比，申萬銀行、非銀金融和國防軍工指數昨日跌幅居前，分別下跌1.48%、1.35%和0.99%。
個股方面，昨日正常交易的2350只股票中，有1334只股票實現上漲，148只股票漲停，319只股票漲幅超過5%，584只股票漲幅超過3%。在下跌的989只股票中，索芙特(21.86 -5.37%,咨詢)跌停，6只股票跌幅超過5%，82只股票跌幅超過3%。由此來看，個股活躍度較高，市場的賺錢效應良好。
分析人士指出，昨日鋼鐵股強勢脈沖，股指尾盤出現跳水，“鋼鐵魔咒”再現，引發了市場巨震。“鋼鐵魔咒”的邏輯在于，鋼鐵板塊的行情通常較弱，資金追逐鋼鐵股，往往要等到其他行業板塊經過一遍輪漲，鋼鐵股接棒炒作常常被看作行情接近尾聲。不過這主要存在于存量資金博弈的市場中，在增量資金積極入場背景下，鋼鐵股脈沖會引發市場異動，但并不會宣告行情結束。
行情需整固 牛市不加速
步入4月份，牛市行情出現顯著加速，股指快速突破4000點、4100點、4300點等重要關口，期間日內波動較大，但整體缺乏震蕩整固的時間。從目前來看，伴隨著新股發行提速、經濟數據走弱，市場料將進入震蕩整固期。
一方面，證監會昨日核準25家公司首發申請，其中上交所10家，包括普萊柯(-- --,咨詢)生物，新疆雪峰科技(-- --,咨詢)等，中小板3家，包括永東化工等，創業板12家，包括耐威科技(-- --,咨詢)等。這批25家首發企業是本月核準的第二批企業。下一步，證監會表示將保持按月均衡核準首發企業的基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。新股發行出現加速，考慮到新股發行的收益率依然高高在上，密集的打新潮是大概率事件，期間凍結資金體量較大。雖然新股解凍后，資金回流市場往往會成為市場再度上攻的推力，但前期凍結資金的影響仍將引發市場的短期調整，這將會成為市場震蕩整固的誘因。
另一方面，匯豐23日公布數據顯示，4月匯豐制造業PMI初值為49.2%，低于上月終值49.6%，創下12個月以來最低。業內人士指出，產出跌至榮枯線邊緣，新訂單指數為一年內低點，反映內需疲軟。投入產出價格繼續下滑，通縮風險顯著。由此來看，二季度經濟下行壓力較大，前期政策見效尚需時間。雖然弱勢經濟數據已經在資金的預期之內，但值得注意的是，一旦經濟出現超預期下行，可能會直接影響到投資者的情緒，投射在A股上，市場料將以震蕩整固來反應。
4444點證監會“刮風下雨” 咱先躲到一邊去？
昨日（4月23日），滬指盤中沖高至4444.41點，這個數字讓不少投資者心里有點“發毛”。《每日經濟新聞》記者注意到，昨日收盤后，新華網發布消息稱，證監會投資保護局官員特別提示新股民：要牢記股市有風險，切勿“孤注一擲地冒險投資”；昨日晚間，證監會核準了25家公司IPO申請，并表示未來新股將由每月核發一批次增加到核發兩批次。
有分析人士認為，雖然市場或有慣性上攻的動能，但監管層再度提示風險疊加IPO發行力度加大，今日或最好“避避風頭”，在政治局會議討論一季度經濟形勢并有明確表態后，再決定操作。
投保局提示風險
《每日經濟新聞》記者注意到，昨日，在參加新華網“股市e事廳”討論時，證監會投資者保護局副局長趙敏表示，股票市場是一個高度復雜的系統，股票受上市公司價值、供求關系、國家政等各種因素的影響，所以市場各方都應該尊重市場敬畏市場，尤其是新入市的股民，一是要入市前做足功課，認真學習了解相關的證券知識，了解想要投資的股票的情況，理性謹慎量力而行；二是要牢記股市有風險，樹立風險意識，增強心理調節能力，不要被“寧可買錯不可錯過”、“賣房炒股借錢炒股”的言論所引導，陷入盲目跟風，孤注一擲的冒險投資；三是要增強自我保護能力，遠離非法證券期貨活動，謹防上當受騙，積極主動的實行自己的權利，依法維權。《每日經濟新聞》記者注意到，此前監管層多次發聲降溫新三板，近來新三板市場迎來一波大調整。而4月17日證監會主席肖鋼也在《人民日報》撰文，提醒廣大投資者“要充分估計股市投資風險，謹慎投資，量力而行，不跟風，不盲從。”
昨日銀行和保險板塊集體飄綠，好在煤炭、有色兩大板塊崛起，滬指勉強收紅，上漲0.36%，收于4414.51點。而盤中滬指一度觸及4444.41點“神奇數字”，讓一些投資者感到不安。
永安席位期指加多單
在證監會官員再度提示風險后，昨日晚間證監會核準了25家企業首發申請，并表示將適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。有分析人士認為，今日市場走勢或波動較大，投資者應小心謹慎，可等到近期政治局會議分析了一季度經濟形勢并對下一階段政策明確調整后，再行操作。
近日，民生證券首席宏觀研究員管清友撰文稱，預計4月25日政治局將召開全體會議，針對一季度經濟形勢進行政策調整，或將政策由“供給收縮”轉向“需求擴張”。《每日經濟新聞》記者注意到，在4444點，雖然不少人擔心有風險，但從期指動態看，近期對市場節奏把握較好的永安期貨席位，昨日在滬深300股指期貨IF1505合約上加多單578手，減空單1281手。此前，永安期貨席位在4月20日（本周一）市場全線下跌的情況下加多單，猜對了周二上漲的節奏。但這一次永安期貨席位沒有“逆勢而動”，選擇隨市場上漲而做多。該席位能否吃到“甘蔗兩頭甜”呢？今日便可見分曉。
行情降溫或近在眼前
近期A股度過了一個“驚魂周末”和“失望周一”，但行情仍未改已有的牛脾氣，一番震蕩后繼續突擊。關于降準，幅度在預期之外，時機在預期之中。在當前時機大幅度的降準，一方面凸顯處于年度開工旺季的經濟不強勢，另一方面彰顯政策力度之強和對經濟托底的決心。
出乎市場意外的是，大幅度降準反而促使了銀行股違背邏輯的群體性下跌，正常認知下銀行股在降準之后應該上漲才是。但我們認為，本次降準主要是旨在于激活低迷的經濟，而非針對銀行的業務。實際上，目前銀行的經營基本面正處于一個比較尷尬的狀態。一方面，在金融改革與創新的浪潮中銀行業遠遠落后于其他非銀金融機構；另一方面受制于經濟的低迷，銀行業最傳統的信貸業務整體上出現了“新的貸不出，舊的收不回”的窘境；再一方面，股市火爆形成的“存款搬家”削弱了銀行競爭力，也削弱了銀行的業務增長預期。
此外，我們在年初就曾分析預期，這輪銀行股合理的估值修復目標約是8倍TTM-PE左右，而在上周，銀行股的TTM-PE最高達到了8.12倍。即從估值修復角度看，其行情達到了第一個目標，銀行股要打破整體8倍的估值瓶頸，還需要有新的外力來刺激。作為市場權重最大的板塊，銀行股行情出現瓶頸一定程度上也是當前主板行情看多情緒仍在、上行空間收斂、多空分歧增強的綜合寫照。
導致近期市場多空分歧增強的另一個焦點因素是監管層提議擴大融券業務規模，這被市場視為一個鼓勵做空的信號。但我們認為，其對市場“口頭降溫”的意義要遠大于實質性作用。原因在于，融券做空的“券”在哪兒？從市場行為來說，擁有“券”的機構或投資者其買入并持有“券”本身是一種看多、做多的預期和投資行為，怎么可能愿意把看多、做多的“券”借給其他投資者去拋空壓低股價？此外，如果某些機構為了拓展融券業務，去刻意買入一些“券”融給有融券需求的投資者，其先買入“券”的行為是等于做了一次多，其后才能形成融券做空的行為。更主要的是，A股市場無論是公募、私募、券商還是其他投資者都還沒有形成“論年持倉”的長期投資文化，都是準備“隨時兌現”的投資風格，因此A股市場還嚴重缺乏可供融券的穩定券源，這也是2012年起A股市場兩融（融資與融券）業務推出后，融資業務火爆，融券業務清淡的一大原因。要擴大A股的融券業務，除非把“論年持倉”的、能提供穩定券源的社保基金的持倉，以及規模更大且能提供穩定券源的國資股“借出來”。否則，A股的融券業務仍會繼續存在做不大的尷尬，擴大融券業務對市場仍是一個“嚇唬人”的影子。
我們近期分析提示，即使沒有降準和擴大融券業務范圍等信息的侵擾，處于當前位置的主板與創業板也會發生分歧性震蕩。近期，監管層再次表達了A股最好能走慢牛的愿望，其行情演變的趨勢只有兩種形式:一是，行情繼續我行我素“搶快錢”、走快牛，最后逼迫監管層施行更為強烈的降溫措施，引發巨震，這種外力因素形成巨震的特征是幅度大，持續時間短；二是，行情“聽話聽音”后主動向慢牛切換，但快牛向慢牛轉型期間也會形成切換式震蕩，其切換過程可能較為曲折，持續的時間也較長。我們認為，這兩種演變方式實際上最有可能演變成一種可能，目前監管層一方面迫切希望市場降溫，另一方面又希望守住牛市之成果，在桿杠市的情況下忌憚市場發生踩踏式調整，而監管層的這種忌憚，反而令狂熱的市場更加肆無忌憚，從未曾感受過風險為何物的新入市投資者更是我行我素。因此，以上兩種方式中出現后一種由市場自行緩慢切換、穩定切換的可能性較小。
1.75萬億融資額助推A股新高
巨量杠桿資金暗含踩踏風險
當A股再度創出近7年新高之時，兩市融資余額也隨之達到了1.75萬億的“天量”。這個4個月內再度暴增70%的“巨獸”，已然成為能夠影響大盤走向的關鍵因素。
融資盤力撐
23日，上證綜指報收4414.51點，較開盤上漲16.01點，微漲0.36%；深證成指報收14743.22點，較開盤價下跌5.92點，跌幅不到0.05%。
經濟導報記者注意到，雖然兩市收盤表現頗為平淡，不過盤中表現卻可謂波瀾起伏。
以上證綜指為例，上午高開后，該指數僅維持了1小時震蕩行情就開始掉頭向下，一路觸及4358.84點的日內低位，隨后卻又一路向上，至下午最高觸及4444.41點的高點，但至此又戛然而止，繼而出現了“5分鐘跌60點”的跳水行情，最后在成交量突然增加的情況下，才收住跌勢并以微漲收盤。
實際上，類似盤中跳水情況，于22日也曾出現，但最終同樣“化險為夷”。多名市場分析人士對此表示，高位獲利盤回吐、市場調整氛圍加劇是盤中跳水的主因，不過融資盤的再度力撐，成為穩住大盤的關鍵因素。
“4300點至4400點之間本身就是很強的阻力位，而且經過4個月的大幅上漲，大盤也有了一定的調整空間。”中誠顧問投資分析師王瑞鑫對導報記者表示。
導報記者通過東方財富(57.34 +9.99%,咨詢)Choice數據查閱到，20日、21日、22日A股融資余額買入額分別達到2448.31億元、2115.78億元、2483.11億元，其中22日單日融資買入額創出了年內新高，并拉動市場融資余額創出1.75萬億元的天量。
從融資資金去向看，金融股成為了融資客最愛的標的，如中國平安(85.6 -2.84%,咨詢)截至22日的融資余額達424.33億元，當日買入額達到42.64億元；中信證券(35.73 -3.01%,咨詢)融資余額達417.11億元，當日買入額更是高達74.69億元。
“金融股對指數的支撐作用明顯，所以金融板塊受到融資資金熱捧。”王瑞鑫對此分析說。
風險積聚
當然，隨著融資規模的暴漲，風險也在增加。
“在券商能夠通過增發等方式做大凈資產之前，券商提供兩融規模的能力上限最高不會超過2萬億。”王瑞鑫對導報記者表示，相較于現在已經達到1.75萬億元的融資規模，其增長空間已經不到3000億，“若大盤一味上漲至融資規模上限，資金將出現明顯的‘脫力’跡象，到時恐怕會出現慘烈的融資盤‘踩踏’情況。”
其實，隨著個股的迭創新高，一些類似的風險事件早已發生。如本月中旬開始基建高鐵板塊的龍頭中國南車(31.31 +1.43%,咨詢)、中國北車(32.56 +1.21%,咨詢)頻頻漲停，融資盤也是跟風上漲，中國北車融資余額最高時一度超過70億元。
但從20日開始，兩股雙雙出現大幅殺跌態勢，僅20日當天中國南車在10分鐘內就由上漲5.46%變為下跌7.47%，盤中振幅更是接近19%。21日，兩只個股再度下挫，并以跌停收盤。
中國人民大學經濟研究所教授楊春剛表示，在本輪牛市中，場內資金杠桿率提高和場外資金通過新開戶進場成為增量資金的兩大主要支柱。隨著監管層對券商、銀行杠桿操作的嚴查，以及對場外配資業務監管的趨嚴，市場增量資金令人堪憂。“一旦資金告急，融資盤很可能出現集中跑路，那就是連續暴跌的格局。”
“特別是杠桿既能放大收益，也能導致虧損加劇。現在有一些場外配資能達到1∶5、1∶10，但要是出現多殺多的情況，投資者遇到一兩個跌停就爆倉了。”楊春剛表示，這種杠桿操作的風險應引起所有投資者的警惕。
兩融余額持續新高 融資現“新玩法”
A股牛市格局不改，兩融市場亦如是。4月22日，伴隨滬綜指盤中觸及4400點階段新高，兩融余額加速上揚，單日出現逾200億元增幅，以1.76萬億元重新改寫歷史新高。
非銀金融、有色金屬和機械設備板塊是融資加倉的重點領域，一方面，近期部分有色品種出口關稅下調、央行超預期降準對有色金屬及券商行業構成提振，為市場帶來新的做多熱點；另一方面，中國南車(31.3 +1.39%,咨詢)、中國北車(32.59 +1.31%,咨詢)本周連續高臺跳水，令融資盤嗅出抄底博弈契機，昨日這兩只標的股融資買入額環比大漲，對機械板塊融資買入額上行貢獻最大。
兩融余額創新高
4月22日，滬綜指“慢牛”提速，繼續在4300點上方開疆拓土，最終收盤時報4398.49點，創七年新高。強烈的做多氛圍傳導至兩融市場，致使當天兩融余額環比大增，強勢突破前高“瓶頸”，改寫新的歷史記錄。
據統計，截至4月22日，兩市融資融券余額為1.76萬億元，環比4月21日1.73萬億元明顯提升，較4月16日創下的1.74萬億元“前天量”更高出近200億元。其中融資余額從4月21日的1.73萬億元進一步攀升至1.75萬億元，融券余額則從89.12億元邁入“90”大關，收報95.07億元。
事實上，近兩個交易日來，伴隨著A股接連全線飄紅，市場融資凈買入額重回正向增長邏輯，本周二和本周三融資凈買入分別錄得123.17億元和215.58億元，而昨日在融資償還額環比激增2149.13億元、達到2232.73億元歷史次高的不利背景下，融資買入額大步流星加速增長，錄得2448.31億元，同樣刷新該指標歷史記錄。
本周一A股天量巨震，一定程度上令之前累計的調整壓力得以釋放，無論是場內氛圍、資金情緒，還是估值水平、安全邊際上，短期市場面貌都煥然一新，伴隨貨幣寬松政策加碼，多空力量對比的天平由此顯著傾向看多陣營。分析人士認為，兩融余額再創新高，乃至站上2萬億元，現在看來只是時間早晚問題。
“變線”布局 兩融現“新玩法”
以本周一股指百點強震為拐點，當前兩融市場已不再恪守之前“權重為主、題材為輔”的老邏輯，相反，伴隨兩融余額再創新高、增量資金加速入場，近期融資盤表現出截然不同的“新玩法”，某種程度上，這或成為大盤4400點附近兩融資金布局行情的新線索。
數據顯示，昨日行業板塊融資局面繼續向好，全天獲得資金凈流入的行業共有23個，較前一交易日再度增加3個，兩融看多氛圍進一步濃厚。具體而言，全天融資買入額超過100億元的行業共有9個，其中非銀金融融資買入額環比增幅最大，達到94.8億元，其融資凈買入額也達到47.34億元，較本周二增長29.00億元，一改4月14日之后連續下滑的疲弱態勢；此外，有色金屬、機械設備環比融資買入額增幅也較為領先，分別增加18.90億元和26.99億元，達到123.59億元和151.19億元。
一方面，隨著“一人多戶”政策放開，央行降準等“紅包”襲來，券商股再度立于市場“風口”；而且年初以來券商股持續調整，當前估值水平在行業中已處于相對低位，既具備較強的安全邊際又有一定的補漲需求，進可攻退可守。另一方面，二套房首付“松綁”提振工業金屬消費，再加上5月1日起國務院調整鋼鐵顆粒粉末、稀土等部分產品出口關稅，有色行情面臨重估契機。追逐熱點遂成為融資客布局主線之一。
A股不會一路“瘋牛” 把握好牛市三階段
市場一片喧囂，如何把握好節奏？2014新財富第一名的興業策略張憶東認為，這一輪的A股牛市有三大階段 。第一階段已到最高潮，指數型行情將加速沖高，之后二季度后期將迎來“個股行情” 。“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬，大盤可能將出現8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風險，而每次回調之后都是買入時機。
以下內容總結自興業證券第二季度策略會內容：
從宏觀背景分析此輪市場行情的大邏輯——這輪牛市有望伴隨中國經濟轉型的全過程，是多層次資本市場的大牛市，包括主板、創業板、三板、OTC甚至港股，通過發展直接融資來解決經濟問題，推動經濟轉型和改革。當前經濟“新常態”其實是降速轉型，與1996到2001年基本面相似。
那么，怎么來理解A股此輪牛市的泡沫化？很多人現在擔心“見頂”，主要是因為股票“太貴”了。我們認為，股市泡沫將是常態化。 站在政府的立場，肯定期待這輪牛市是慢牛 、長牛，越長越好，直到經濟“新引擎”在資本市場的培育下而成功出現。在牛市過程中，政府會調節行情的節奏，抑制過度投機。因此，泡沫會在較長時間的存在，但是，過程中會有波折，當泡沫太大了時，行情會有調整把泡沫“擠小”，然后逐漸再 把泡沫“吹大”。
此輪行情的時間、空間依然廣闊
這一輪的A股市場全面牛市行情，可能延續三到五年，但絕不會一路“瘋牛”，而是會有三大階段 ，其中，去年到今年某個階段的上漲是第一階段；隨后將是第二階段，是季度性甚至年度性的調整 、震蕩；第三階段又是持續數年的上漲。
第一階段已到最高潮，指數型行情將加速沖高，之后調整二季度后期將更迎來“個股行情” 。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，大盤可 能將出現8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風險，而每次回調之后都是壯志饑餐的買入時機。
大牛市的第一階段開始進入到最高潮，而這個最高潮時的行情是加速沖高的，之后將迎來調整。財富險中求，當前仍是行情“最蜜月”時期，增量資金相對籌碼供給處于有利的狀態。“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬。 這段“最高潮”行情的演繹，我們提出兩種情形、兩種可能性供參考：
第一種情形，行情加速沖高、直接形成“大尖頂”，然后出現慘烈的調整， 直接進入此輪大牛市的第二階段即調整階段。假設前提是——面對“瘋牛”，政策調控嚴重滯后，政策繼續地給利好、給新資金，官媒繼續火上澆油。 該假設下，未來一個月漲1、2千點完全有可能，之后的調整幅度較大、時間 偏長。
第二種情形，未來數周的行情先是震蕩然后繼續沖高，出現“小尖頂”，然后二季度步入調整，并在三季度反彈，再確認是否進入大牛市的第二階段。 假設前提是——調控“瘋牛”的政策很快出現，但力度是逐步加大，而行情 在政策調控預期的影響下，起初會出現短暫的震蕩、調整，然后在前期“踏空”資金的抄底行為推動下繼續“瘋”一段，最后在政策的重手之下出現大 調整。
無論是上述兩種情形的那一種，大概率是未來一個月行情進入到階段性的最 高潮、高風險區域，短期的最優策略仍是順勢而為、尋找補漲洼地。
投資策略：短期均衡配置；中長期改革和創新是主戰場
中長期，改革和創新是主戰場，特別是創業板為代表的更新更炫的成長股。
中短期，且漲且珍惜，享受高潮同時降低杠桿，持有性價比更高的品種。
小盤價值股（估值和市值均在后1/4）風格中長期最優；大盤成長股長股（即 大市值、高估值）表現最差，這和美國一致。
投資機會1：成長股尋找更新更炫的機會
對于追求相對排名的成長股風格的投資者，建議精選精選“更新”、“更炫 ”、更有成長性的股票，可以淘金的領域有（1）長線看好“互聯網+”，特別是商業模式清晰、具備流量變現優勢的“互聯網+”相關的公司。（2）新能源汽車、環保、清潔能源、能源互聯網。（3）健康、快樂時尚相關機會 ，比如，體育、生物醫藥等。（4）長期看好，中國制造2025，或者說工業 4.0 相關的制造業升級的機會。
投資機會2：價值股，尋找“三低”股票+政策利多的共振
對于追求安全邊際的絕對收益投資者，繼續建議持有風險收益比更好且有催化劑“低估 值或低價且有變化”的股票，享受在大盤未來數周加速沖高過程的補漲，同時左側預防 性減倉或者事先準備好對沖工具，以應付加速沖高形成“尖頂”后的快速調整。
低估值，政策利多頻頻或者行業基本面改善的金融股、地產等。
低價，關注有故事的，特別是“一帶一路”及國企改革相關的“中字頭”央企、鐵路、電力設備、鋼鐵、交通運輸等，穩增長、降電價以及石油價格反彈所驅動的資源股，保增長和調結構的“公約數”包括環保、充電樁、新能源汽車、城市地下綜合管廊等等。
主題優選：“國企改革”，關注并購重組、關注多因素共振，重點看央企整合兼并。
興業證券：目前為牛市第一階段最高潮
昨日（4月23日），在諸多看空聲中，創業板指再創新高，站上2700點。興業證券(18.13 -2.26%,咨詢)分析師張憶東策略團隊認為，目前已到牛市第一階段最高潮；申萬宏源(18.61 -2.16%,咨詢)在研究了納斯達克互聯網泡沫后認為，泡沫破滅“不是因為太貴而是邏輯的破壞”，但新經濟不是泡沫。
大/市/風/向
興業：牛市也會害死人
昨日滬指最高觸及“4444.41點”。《每日經濟新聞》記者注意到，興業證券張憶東策略團隊4月22日發表研報稱，目前已是牛市第一階段最高潮，指數型行情將加速沖高，之后調整。二季度后期將迎來“個股行情”。
興業證券特別提示：淹死的都是會游泳的，牛市也會害死人，2015年杠桿化盛行的泡沫格局下，行情波動將加大，大盤可能出現8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此需要控制回撤風險，但每次回調后都是買入時機。泡沫會在較長時間存在，但過程會有波折。泡沫大了，行情會調整，把泡沫“擠小”，然后再逐漸把泡沫“吹大”。
在談及看好的板塊時，興業證券建議關注“中國制造2025”、“中國版工業4.0”概念股；體育、娛樂等現代服務業；次新股；低價“一帶一路”和國企改革概念股。
“互聯網+”或成支柱產業
申萬宏源近日發布研報，分析了納斯達克互聯網泡沫，并將其作為A股借鑒。
該券商認為，2000年納斯達克崩盤宣告泡沫的破裂，但不是因為太貴而是邏輯的破壞：“微軟反壟斷案件”、“安然、世通財務丑聞”明顯打擊市場情緒；業績低于預期、互聯網景氣度下滑；1999年6月美聯儲開啟了加息周期，但泡沫期內會有短暫性麻痹，直到第4次加息之后（2000年2月2日），才對納指產生了明顯抑制。
這一泡沫事件對當前A股的互聯網行情到底有什么啟示？申萬宏源認為，首先新經濟不是泡沫，泡沫僅在資本市場，互聯網革命正在繼續推進中，近期納斯達克指數也接近歷史新高；大邏輯未變化：國家戰略+流動性+大類資產配置。中長期順勢而為，抓住經濟的主要驅動要素：2000～2003年WTO紅利（出口產業鏈）、2004～2012年嬰兒潮紅利（房地產+大眾消費）、2013年之后現代服務業當仁不讓，以“互聯網+”為核心的信息服務業可能成為中國經濟新的支柱產業。
從長期來看，該機構認為“中國夢”中長期價值仍在：轉型趨勢將逐步體現為A股的市值結構變遷。消費升級、現代服務業崛起將助力轉型；環保、城市燃氣、城市軌道交通等與民生密切相關的投資將得到重點發展。轉型的“中國夢”最終將體現為A股成份股和市值結構的變遷。
市場關注度：★★★★★
驅動周期：中短期
重點關注：創業板走勢
行/業/熱/點
關注鋰電池隔膜國產替代
據統計，2014年，在鋰電池隔膜領域，日本旭化成、美國Celgard公司、東燃化學、韓國SKI和日本宇部等五家廠商市占率超過70%，國內星源材質等三家企業的全球市占率僅為12%。比亞迪(62.98 停牌,咨詢)、天津力神等國內主流電芯企業仍大比例進口國外隔膜。
隨著LG化學、三星SDI和SK創新等外資電芯企業在華投資建設產能，新增高端隔膜需求近1億平方米。同時外資企業進入提供了本土隔膜企業技術交流、提升服務質量的機遇，為進入國際主流隔膜供應體系做好準備。
東方證券(32.02 -2.5%,咨詢)認為濕法隔膜是鋰電材料國產化下一個重點，不遠的未來將迎來爆發式增長。隨著國內隔膜企業通過在工藝技術（微孔制備、高溫自閉性能等技術）、配套設備、生產控制流程上的不斷升級和改進，以及涂覆技術的進步，濕法隔膜具備初步國產化條件。
隨著鋰電池產能向國內轉移，配套隔膜需求將持續增長，尤其是濕法隔膜進口替代空間更大。建議關注在BOPA雙拉工藝多年積累且積極研制濕法隔膜的滄州明珠(24.1 -2.27%,咨詢)，以及擁有動力濕法隔膜專利，在涂布技術上積累豐富經驗的樂凱膠片(16.63 -1.01%,咨詢)。
市場關注度：★★★★
驅動周期：中長期
重點關注：技術被認可
安信：PPP政策持續加碼
4月21日，國務院常務會議通過了《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，并肯定了在基礎設施和公用事業領域開展特許經營是重要的改革與制度創新，其有利于激發社會投資活力。
安信證券認為，此次國務院通過《管理辦法》，是國家對政府和社會資本合作（PPP）模式重視程度的深化，也是對之前政府出臺的有關PPP模式的《通知》、《意見》的延續，更重要的是使得PPP模式有了法規保障，這有利于增強社會資本對PPP模式的信心和吸引力。未來隨著更多政策文件的出臺和制度設計的完善，預期PPP模式的發展將會有更廣闊的市場空間。
《每日經濟新聞》記者注意到，安信證券稱，堅定看好PPP大潮下相關公司的投資機會，預計二季度在政策支持和項目獲取方面將持續加碼。業務布局方面，大力推薦興源環境(80.37 -1.23%,咨詢)（水環境治理綜合服務商，打通水處理產業鏈，在流域治理方面具備突出優勢）；從彈性角度來看，重點公司包括燃控科技(28.69 停牌,咨詢)、國禎環保(83 -2.51%,咨詢)、中電環保(22.07 -2.35%,咨詢)和維爾利(48 -0.25%,咨詢)，巴安水務(33.43 -0.95%,咨詢)、碧水源(46.95 -0.06%,咨詢)和萬邦達(36 -2.28%,咨詢)等也將持續受益于PPP模式的發展。除此之外，建議關注地方公用事業平臺型公司，擁有地方政府資源優勢的上市企業，如武漢控股(16.99 -0.29%,咨詢)、興蓉投資(10.49 +1.35%,咨詢)、瀚藍環境(19.85 -1.39%,咨詢)、洪城水業(13.1 停牌,咨詢)、中原環保(19.07 -1.4%,咨詢)等。
看空！6000點勸基民贖回的興全總經理楊東8年后再發聲
興業全球（340006）基金公司幾乎所有股票型基金的一季報策略展望中，都重復著一個觀點:我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。
8年前喊基民贖回基金的興業全球基金總經理楊東又在看空了!
日前，興業全球基金公司幾乎所有股票型基金的一季報策略展望中，都重復著同一個觀點:我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。 澎湃新聞記者了解到，上述觀點正是出自楊東之手。
時隔8年，股市站上4414點后，楊東的看空觀點非常鮮明。2007年，這位“個性總裁”曾在A股6000點高位時，以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金。
此前，由于中國股市做空工具很少，公募基金通常只能被動做多A股，而基金規模通常與基金公司管理層考核直接掛鉤，基金公司往往傾向于短期規模而并非基民利益，唱多A股、吸引基民購買基金，成為公募基金公司的主旋律。
楊東是中國首個、也是到目前惟一一個敢于放棄公司短期利益、勸基民贖回的公募基金總經理，興業全球基金對市場判斷的前瞻性亦由此為市場所熟知。
以下是楊東觀點全文:
我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。
盡管泡沫讓賺錢顯得又快又輕松，我們的凈值也受益于泡沫實現快速增長。我們也認同活躍的資本市場對促進直接融資和經濟轉型的積極意義，但我們同樣認為近來高歌猛進的市場表現低估了改革的難度，忽視了轉型的艱辛和可能經受的苦痛。
目前市場上絕大多數公司的股價已呈現泡沫，以創業板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴重。過高的股價將讓未來的收益前景蒙上陰影，即使是在最順利的改革進程與經濟前景下，買入過高價格股票的投資者也難有滿意回報。
目前市場在輕松越過4000點后，越發大步狂奔，泡沫按照這樣的速度不斷膨脹，讓我們不得不開始考慮可能很快會來臨的再一次泡沫的破滅，由于巨額杠桿資金的進入，這一次的股價崩潰對投資者的傷害甚至可能超越2008年。
盡管有種種“這次不一樣”的理由，卻如馬克吐溫所說，歷史不會重復自己，但會押著同樣的韻腳，人性的基本特點從未改變。雖然我們不清楚泡沫何時以何種方式破滅，但結局或許已經注定，不確定的只是過程，整體的賬單已容易算得清楚，不清楚的只是各個個體的得失分配。
接下來的市場對本基金管理人將充滿挑戰，股市或將迎來狂風巨浪，基金的凈值或也會如巨浪中的船舶大幅波動，我們為此已有心理準備，也有信心把好舵，在一次次的榮衰周期中不斷前行，以專業能力為投資者賺取中長期的良好收益。
“新興市場教父”麥樸思：A股牛市格局持續 短期面臨回調壓力
目前來看A股市場存在一定的回調壓力，因為在短期內上漲過快過猛。從長遠來看，A股走勢主要取決于中國政府開放國內股市的力度，目前A
股市場仍然有一定的限制，對我們這些外國投資者進入造成障礙。一旦中國市場向海外投資者開放，中國股市未來的前景還是十分樂觀的。然而，這一次的A股牛市主要是由于國內投資者涌入股市，同時融資融券活動釋放了大量的流動性進入股市。但是如果通過這些融資活動流入股市的資金過大，一旦市場發生調整，就可能出現很多問題，投資者需要密切關注市場的動向。
中國“全民炒股”熱潮再起，每個投資者面前都擺著同一個問題：牛市還有多久？
有“新興市場教父”之稱的麥樸思（Mark Mobius），在接受21世紀經濟報道專訪時堅信，A股的牛市格局仍將持續，但短期存在回調壓力。
“中國經濟增速仍然保持在7%左右，作為全球第二大經濟體而言，這已經是非常快速的增長。同時，股市永遠是領先于實體經濟，當下股市表現強勁，就意味著未來中國經濟的走勢十分樂觀。”麥樸思表示。
同時，他坦言，作為海外投資者，A股市場提供更多樣化的上市公司選擇，投機性氛圍比較濃厚，H股則是內地政府精心挑選的一些大型企業，安全系數更高。
作為富蘭克林鄧普頓新興市場集團行政主席，麥樸思管理的亞洲增長基金（Asian Growth Fund）截至今年3月31日規模達118億美元，其中25%配置于中國股票，而其前十大持股中，華晨中國汽車、招商銀行(17.98 -1.05%,咨詢)（18.17 -1.3%，咨詢）、中國鋁業(9.59 +0.42%,咨詢)（9.55 +10.02%，咨詢）分別占8.05%、3.44%、3.25%。
A股延續牛市格局
《21世紀》：你如何看待A股市場短期走勢和長期前景？
Mobius：目前來看A股市場存在一定的回調壓力，因為在短期內上漲過快過猛。從長遠來看，A股走勢主要取決于中國政府開放國內股市的力度，目前A股市場仍然有一定的限制，對我們這些外國投資者進入造成障礙。一旦中國市場向海外投資者開放，中國股市未來的前景還是十分樂觀的。然而，這一次的A股牛市主要是由于國內投資者涌入股市，同時融資融券活動釋放了大量的流動性進入股市。但是如果通過這些融資活動流入股市的資金過大，一旦市場發生調整，就可能出現很多問題，投資者需要密切關注市場的動向。
《21世紀》：A股經歷這一輪暴漲之后是否會面臨深度調整的風險？
Mobius：毫無疑問A股在不斷上漲的過程中會出現不同程度的調整，在當下的市場環境下，20%的調整根本算不上什么。就算真的出現大幅調整，也并不代表A股市場進入熊市。從長遠來看，A股整體趨勢依然向上，但中間會出現調整，誘因包括政府政策調整，比如收緊融資融券業務等。整體來看，全球市場的波動性都在不斷增加。
《21世紀》：你預測此輪A股的牛市行情可以維持多久并達到什么水平？
Mobius：通常牛市的周期比熊市更長，一輪牛市可以維持數年之久，五年甚至十年，當牛市結束進入熊市，市場可以在短期內暴跌40%，所有熊市周期一般較短，來的非常突然和迅猛。此輪的A股牛市而言，如果A股被納入MSCI指數，這個指數主導很多ETF的投資，而目前ETF已經占據
整個投資市場很大的份額，因此一旦被納入，A股的市場需求將劇增甚至可能上探6000點高位。
《21世紀》：你認為A股今年被納入MSCI指數的機會如何？
Mobius：除非監管機構改變現有托管行對股票所有權的規定，理順這個所有權歸屬問題，不然今年內A股被納入MSCI指數的機會不高。
《21世紀》：目前你負責的亞洲基金對中國市場的配置如何？具體看好哪些板塊？
Mobius：目前我們的亞洲基金中中國市場的占比最高，接下來是印度、泰國。如果有新的資金流入，我們會考慮繼續增持中國股票。從板塊而言，我們喜歡一些金融板塊，比如大型中資銀行，他們將受惠于金融改革，同時一些消費類股票比如廣汽，以及未來我們將看到更多科技類股
票。雖然目前高科技板塊估值普遍過高，但鑒于目前的利率水平較低，投資者可以接受更昂貴的估值，如果這些公司每年增長率可以達到20%-30%。
《21世紀》：你們目前是否已經借道滬港通投資國內股市？
Mobius：由于我們的托管行考慮到現有滬港通的交易規則下股票產權不清晰，通過滬股通持有的股票是存放在港交所旗下的香港結算作為名義持有人在中國證券登記結算有限責任公司處開立的證券帳戶中，托管行認為這其中隱藏一定的風險，因此不允許我們參與滬港通投資國內市場
。我們希望未來相關的監管機構可以修改條款，使得我們的托管銀行可以持有這些股票，從而確保這些股票的所有權歸屬。
選股四大原則
《21世紀》：過去幾年新興市場表現落后于美國市場，你認為這個趨勢會發生改變嗎？你最看好哪幾個新興市場？
Mobius：在過去兩年新興市場跑輸發達市場，但我認為這種趨勢會發生變化，事實上，我們已經看到一些新興市場的小盤股表現十分突出，跑贏美國市場。因此我們注意到一些資金已經慢慢回到新興市場，我們的亞洲小盤股基金和環球小盤股基金都表現十分好。從地區來看，中國和印度無疑是最具吸引力的新興市場，此外韓國的市場表現亦十分突出，這三個地區是新興市場中前景最好的。
《21世紀》：美聯儲加息將如何影響投資者對新興市場的興趣？
Mobius：我并不認為美聯儲加息會影響投資者對新興市場的熱情，因為我們看到的是美聯儲一直在討論加息的時間表，但到目前為止仍未有任何實際的行動。同時，歐洲、日本和中國央行都在不斷進行量化寬松，這種貨幣政策的分化使得美元不斷走強，然而強勢美元難免會影響美國企業的競爭力，因此我認為美聯儲會采取十分審慎的態度來對待加息。
《21世紀》：很多新興市場都面臨貨幣貶值的問題，對此海外投資者怎么看待？
Mobius：的確在投資這些新興市場中，這些貨幣相比美元出現貶值，雖然其中一些貨幣可能還會繼續走軟，但我認為大部分的貶值已經反映在市場中了。同時，貨幣貶值是一個雙刃劍，一方面兌換成美元的投資收益有所減少，但另一方面弱勢貨幣可以幫助這些市場中的出口企業增加競爭力，比如歐元貶值有助于德國企業擴大海外市場。
《21世紀》：你在挑選個股方面有哪些具體標準？
Mobius：首先，我們會研究這個公司的業績情況，包括業績增長潛力等，其次；研究公司的財務報表去判斷這個公司的財務實力是否能夠抵御一些市場波動；第三，我們會盡可能的調查一下這個公司的管理團隊以及公司治理狀況；第四，這個公司是否擁有一些無形資產，比如品牌、客戶忠誠度等。在投資新興市場比如中國，很多時候最大的風險是公司治理透明度不夠，出現一些意料之外的突發事件，比如公司管理層突然被卷入一些案件調查等。
《21世紀》：現在市場上普遍看淡博彩股，對此你有什么看法？
Mobius：澳門的產業發展越來越傾向于休閑娛樂，從長期收入結構來看，未來博彩業的收入占比只有20%-30%，其余則是酒店、餐廳、購物、演出等收入。現在市場普遍認為由于中國政府大力反腐將打擊博彩業收入前景，但我們就在最近買入了一些博彩股。
《21世紀》：目前前沿市場的投資前景和你們對這些市場的配置情況？
Mobius：目前越南、尼日利亞等前沿市場的投資回報非常誘人，我們在這些前沿市場的投資達到30億美元，占到目前我負責的環球投資組合的10%左右。前沿市場在整個全球市場的市值占比約為3%。
創業板公司業績延續高增長
整體看，創業板公司去年業績延續了高增長態勢。截至4月23日，446家創業板公司中已有351家公司發布了2014年年報，這些公司去年合計實現營業收入2933.62億元，同比增長28.89%；合計實現歸屬母公司股東的凈利潤333.58億元，同比增長25.46%。351家公司中，超過7成公司2014年凈利實現增長。從公布的年報看，多家創業板公司提出互聯網發展的策略，涉及“互聯網+”的熱情日益高漲。
逾七成公司凈利增長
統計顯示，截至4月23日，351家創業板公司2014年合計實現歸屬母公司股東的凈利潤333.58億元，同比增長25.46%。351家創業板公司中，306家公司營業收入實現增長，占比高達87%。從盈利角度來看，246家公司凈利潤實現增長，占比超過7成。此外，97家公司凈利潤同比出現下滑，8家公司出現虧損。
從營業收入規模來看，上海鋼聯(103.02 -4.61%,咨詢)、樂視網(105 +3.12%,咨詢)、藍色光標(31.4 -1.57%,咨詢)占據前三位；上海鋼聯、恒順眾昇(48.7 -7.85%,咨詢)（52.85 -2.9%，咨詢）、星星科技(23.9 +1.88%,咨詢)（23.46 +1.91%，咨詢）三家公司營業收入同比增幅位居前三，分別增長386.6%、296.56%、291%，上海佳豪(17.29 停牌,咨詢)（17.29 停牌，咨詢）營業收入同比增長257.34%位居第四位，樂視網、金龍機電(63.8 +2.49%,咨詢)（62.25 +0.58%，咨詢）、三聚環保(44.96 +6.06%,咨詢)（42.39 +5.11%，咨詢）等15家公司營業收入增幅超過100%。上海鋼聯稱，子公司鋼銀電商于報告期內推出了鋼材超市（寄售模式）且發展迅速，導致公司營業收入出現大幅上升。恒順眾昇則把營收增長的主要原因歸結為2014年新增煤炭產銷業務和機械成套裝備業務。
從盈利方面來看，華誼兄弟(35.03 -1.71%,咨詢)（35.64 +1.48%，咨詢）、藍色光標、匯川技術(43.51 +3.13%,咨詢)（42.19 +10.01%，咨詢）凈利潤位居前三，東方財富（52.13 +10%，咨詢）、華燦光電(14.85 -1.98%,咨詢)（15.15 +1.47%，咨詢）2014年凈利潤增幅分列第一和第二位，同比增長3213.59%和1155.01%。大富科技(33.97 -2.92%,咨詢)（34.99 -2.32%，咨詢）凈利潤同比增長超過8倍，聯建光電(59.65 -3.68%,咨詢)（61.93 -0.42%，咨詢）、科大智能(53.85 +10.01%,咨詢)（48.95 +10%，咨詢）凈利潤同比增長均超過7倍。
東方財富業績大增緣于資本市場持續活躍。2014年下半年以來，市場交易規模大幅增長，股票賬戶和基金賬戶新開戶數大幅增加。受益于資本市場的持續活躍，公司基金第三方銷售服務業務實現了快速發展，互聯網金融電子商務平臺基金銷售規模同比大幅上升，互聯網金融電子商務服務業務收入同比大幅增長，特別是去年第四季度基金銷售規模和收入增加更為明顯。受2013年及2014年度預收收入持續增長的影響，2014年度確認的金融數據服務業務收入同比大幅增長。由于營業總收入同比增長幅度大于營業總成本同比增長幅度，2014年公司凈利潤實現大幅增長。
涉足“互聯網+”概念
創業板公司多為中小和創新型公司，轉型相對容易。在“互聯網+”大潮涌起的背景下，眾多創業板公司在2014年年報中透露出擁抱“互聯網+”的意向。
在互聯網金融、利率市場化、信息安全等因素影響下，銀行核心業務系統更新替換加速，智慧銀行、互聯網銀行等新型金融IT系統和產品需求強烈。根據長亮科技(118.91 停牌,咨詢)（118.91 停牌，咨詢）2014年年報，公司抓住銀行核心業務系統更新替換加速以及智慧銀行、互聯網銀行IT建設的機遇，積極謀局部署，相關業務2014年業務實現較快增長。
昆侖萬維(133.51 -3.17%,咨詢)（137.88 -1.58%，咨詢）在2014年報中明確提出進軍互聯網金融，打造綜合型互聯網平臺。公司已經投資國內領先的個人理財應用隨手科技、大學生分期消費平臺趣分期，在理財和信貸兩個方面卡住流量入口；參股信達天下，補充互聯網金融產品設計能力。值得注意的是，一些公司正在加速推進“互聯網+”戰略。金卡股份(39.07 -2.2%,咨詢)（39.95 -3.8%，咨詢）擬定增募資8.5億元用于公司“新增物聯網燃氣計量儀表130萬臺技術改造項目”。項目的實施將擴充公司物聯網燃氣表的產能同時布局計量系統平臺，為后續業務的延伸、互聯網應用引進、大數據、云平臺應用、創新營運模式的推進打好軟硬件基礎，打造“互聯網+燃氣計量”領軍者。
宋城演藝(55.87 -0.29%,咨詢)（56.03 -0.62%，咨詢）表示，將建立演藝移動平臺，從旅游服務、到演藝平臺、再到用戶社區，以千萬級游客量為基礎、以景區無線網絡服務為主要入口，提供涵蓋資訊、銷售、導游、服務、演員互動、線上線下游戲植入、活動組織、現場直播、綜藝娛樂等內容。這將成為宋城演藝擁抱互聯網的一個重要舉措。
創業板指高歌猛進 季報揭秘公募力挺
牛市狂歡，也是股基的狂歡。本周，各家基金公司一季報公布，各家基金公司股基牛市3個月甜蜜的成績單正式出爐。
根據一季報的數據顯示，排名前十股基的復權單位凈值增長率已經要趕超去年最終排名的前十名，其中排名第一的富國低碳環保股票（愛基,凈值,資訊）型基金的業績已經達到了87%，第二位的匯添富移動互聯網股票型基金也有81%的增長。
市場景氣，各家基金公司的風格愈加明顯。而這一波基金經理奔私的大潮也正在對基金的配置產生著影響。
同時，基金一季度報告公布之后，各家基金公司在創業板的參與度超乎想象。
基金公司風格迥異
“基金公司的風格和很多因素相關，例如基金公司的規模，或是基金經理人自身的風格。但從一季度的持倉情況來看，大的基金公司偏愛大盤藍籌，而中小型公司則押寶成長股。”一位北京地區基金業人士說到。
華夏基金、南方基金和嘉實基金等大型基金公司，其持倉仍然以低估值藍籌股為主。另外，博時基金一向偏好價值投資，對銀行、醫藥等板塊情有獨鐘。其一季度重倉股也以大藍籌為主。
而如中郵基金和匯添富這樣的中型和中大型基金公司來說，其重點在中小板和創業板之上。
截至一季度，匯添富旗下7只基金重倉萬達信息(93 -1.06%,咨詢)，持股總量達到3958萬股，持倉市值達到32.42億元。另外，金證股份(147.96 -4.85%,咨詢)、宋城演藝、東方財富、銀之杰(136.02 停牌,咨詢)等也是匯添富基金的重倉股。而中郵一如既往的支持小股票，其前十大重倉股當中，前六只均為創業板公司。
除了公司規模以外，正如前述基金業人士所講，明星經理人對于基金風格的影響也同樣顯著，而以興業全球基金公司為例，基金經理變更后其基金風格也隨之發生變化。
去年年底離職的陳揚帆其投資風格較為激進，在2014年上半年，憑借著對成長股的準確判斷，一度長期坐穩業績第一的寶座。而后牛市來臨，由于沒有及時調倉，被藍籌股，尤其是金融股掀起的第一波牛市所淹沒。陳揚帆是此前興業全球最知名的基金經理。而隨著陳楊帆的離職，新晉掌舵興業全球基金的基金經理明顯摒棄了前人的風格，轉向了藍籌股。其公司第一大持倉股正是中國平安（88.1 -2.23%，咨詢），而余下的股票也多為主板的公司。
另外，興業全球視野股票型基金的團隊甚至表示了對后市的悲觀。其講到，我們對 A 股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲觀。進一步表示，目前市場上絕大多數公司的股價已呈現泡沫，以創業板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴重，過高的股價將讓未來的收益前景蒙上陰影。
創業板助推器
2015年1月5日新年第一個交易日開始，創業板一飛沖天。1月5日大盤報收于1464.77點，而截至4月23日，創業版報收于2706.19點。創業板指在1個季度的時間里，暴漲了84.7%。而個股方面，今年一季度漲幅最大的十只股票當中，有半數來自于創業板。
那么究竟是誰在這波牛市當中力挺了創業板？
但實際上，根據記者的統計，一季度公募基金在創業板的參與度超乎想象。
根據各家基金披露的十大重倉股來看，相比去年四季度各家狂買金融保險和地產等藍籌，2015年一季度各家更傾向于配置創業板。這其中，甚至有的公司近半數以上的十大重倉股為創業板的公司。
以中郵基金為例，旗下數只股基的十大重倉股當中，前6位均是創業板股票，分別為東方網力(131.59 停牌,咨詢)、萬邦達、爾康制藥(26.15 -1.99%,咨詢)、旋極信息(80 -1.72%,咨詢)、博騰股份(47.61 -1.51%,咨詢)、樂視網（101.82 +2.38%，咨詢），合計持倉5842萬股，總市值高達45.58億元。
對于重倉創業板中郵核心成長股票（愛基,凈值,資訊）的基金來說，其基金經理對于轉向小股票的策略十分肯定，并且講道：“一季度以來，本基金及時轉變風格，加大了中小板和創業板的配置，保持電子、傳媒、節能環保、高端裝備制造、生物醫藥等戰略新興行業的配置比例，繼續保持軍工板塊的高配置比例，這一策略使得本基金在一季度充分享受到了小股票的超額收益。”
另一只重倉創業的基金是今年一季度表現十分優異的匯添富，匯添富一季度十大重倉股也有6只創業板的股票，其中第一大重倉股萬達信息，持倉市值達到32.42億元。匯添富基金持有的創業板股票合計1.42億股，總市值為87.33億元。
也正是借著創業板股票的強勢表現，匯添富基金一季度的業績傲視群雄。第一季度復權單位凈值增長率排名前五的基金當中，有四家都是匯添富旗下的股基，前十名當中有一半為匯添富的產品，其平均業績到達了54.25%。
另外，一些中型基金業也在一季度增加了創業板配置，以上投摩根為例，其十大重倉股當中，便出現了4只創業板的公司，合計持股4331萬股，合計市值23.77億元。
私募黑馬重倉股曝光：王亞偉殺入三聚環保等5股
徐翔鐘情東方金鈺(33 停牌,咨詢)（33 +0%，咨詢） 王亞偉加倉三聚環保（42.39 +5.11%，咨詢）
一季報披露漸入佳境，私募大佬的調倉動向日漸清晰，相對年報的數據，一季報由于披露時間更加及時，私募持倉數據也因此顯得更加“新鮮熱辣”。最新數據顯示，徐翔、王亞偉等私募大佬分別現身東方金鈺、三聚環保、啟明信息(18.6 +3.05%,咨詢)（18.05 +0.5%，咨詢）、天邦股份(18.66 +1.41%,咨詢)（18.4 -0.81%，咨詢）、金卡股份（39.95 -3.8%，咨詢）、外運發展(28.81 +0.7%,咨詢)（28.61 -0.76%，咨詢）等公司前十大股東之列。
徐翔鐘情東方金鈺
上市公司2015年一季報掀開大幕，一季度私募重倉股的數據隨之陸續浮現。相比于去年年報，今年一季報由于距離當前市場較近，機構在期間的調倉動向更具參考價值。自去年末啟動的大牛市，讓不少私募大佬旗下的基金業績突飛猛進。從一季報披露的持倉變化看，一些私募基金已對旗下股票進行調整。
私募大佬徐翔掌管的澤熙投資受到市場高度關注。澤熙投資在牛市中狂奔，旗下兩只產品殺進前十名。“山東信托-澤熙3期”和“華潤信托-澤熙1號”分別以99.27%和86.82%收益奪得2015年一季度第四和第七名。
徐翔對東方金鈺（600086）的偏愛從澤熙的持股便可見一斑。自2014年中報披露開始，澤熙旗下產品便一直出現在東方金鈺前十大股東之列。到2014年三季報披露時，華潤深國投信托有限公司-澤熙1期單一資金信托持有東方金鈺883萬股，持股比例為2.51%。2015年3月19日，東方金鈺宣布停牌籌劃重大事項，公司稱非公開發行股票募集資金擬用于開拓互聯網金融等項目，公司已延期停牌至4月29日。按照東方金鈺一季報披露的情況，截至2015年3月末，澤熙持有東方金鈺的股份數量未發生變化。
與鐘情東方金鈺相反的是，在去年三季度布局美邦服飾(21.8 -2.15%,咨詢)（22.28 -4.34%，咨詢）后，澤熙已于近日清空了全部持股。美邦服飾4月22日公告稱，由股東華潤深國投信托有限公司作為受托人發起設立的華潤深國投·澤熙6期單一資金信托計劃在4月1日至4月20日通過深圳證券交易所集中競價系統減持了美邦服飾5055萬股股份，交易均價為17.66元，占公司股份總數的5%，減持后不再持有美邦服飾股份。美邦服飾2014年的業績并不令人滿意，公司全年實現凈利潤1.47億元，同比下降64.08%。4月初公司控股股東的減持計劃無疑更增強了澤熙的“去意”。美邦服飾4月4日公告稱，為滿足自身經營業務需要，公司控股股東上海華服投資有限公司擬在6個月內通過大宗交易減持不超過公司股份總數的10%。不過，從美邦服飾的股價走勢看，澤熙憑借減持可謂收獲頗豐。僅年初至今，美邦服飾的累計漲幅已經超過120%。
王亞偉殺入三聚環保等5股
除了徐翔旗下的澤熙投資是市場焦點外，王亞偉掌舵的昀灃投資亦一直頗受投資者關注，2015年一季報顯示，王亞偉加倉三聚環保、啟明信息、外運發展，新買入天邦股份、金卡股份。
天邦股份（002124）一季報顯示，王亞偉旗下兩只產品殺入了公司前十大股東之列。其中，中國對外經濟貿易信托有限公司-昀灃證券投資集合資金信托計劃持股數量為399.51萬股，持股比例為1.92%；中鐵寶盈資產-招商銀行（18.17 -1.3%，咨詢）-外貿信托-昀灃3號證券投資集合資金信托計劃持股數量為324.20萬股，持股比例為1.56%。布局天邦股份，王亞偉可謂收獲頗豐：年初至今，天邦股份股價漲幅翻番；4月初，天邦股份股價一度達到21.03元，創下歷史新高。
金卡股份（300349）2015年一季報顯示，王亞偉管理的“外貿信托 -昀灃3號證券投資集合資金信托計劃”新晉第七大流通股東，持股85.33萬股，按金卡股份3月末的收盤價算，其持股市值約3286萬元。金卡股份主營產品為IC卡智能燃氣表及系統軟件，在2014年年報中，公司表示，
2015年將繼續開展并購活動，在城市天然氣運營及其他清潔能源領域尋找新的機遇，延伸公司產業鏈。2014年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增17%。公司一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2153.69萬元，同比降15.60%。此外，今年一季度，王亞偉增倉了外運發展（600270），持股數量為394.66萬股，持股比例為0.44%。
不過，想要獲得私募大佬的長久“青睞”并不容易。2014年四季度，王亞偉旗下的“中國對外經濟貿易信托有限公司-昀灃證券投資集合資金信托計劃”成為明家科技(42.69 停牌,咨詢)（42.69 停牌，咨詢）第七大流通股東，持有100.01萬股，占總股本的比例為1.33%。但是，明家科技一季報顯示，王亞偉已經悄悄退出了公司前十大股東之列。不僅如此，到了今年一季度末，明家科技的基金持股數量已經銳減到僅剩9家，上投摩根、工銀瑞信、中銀基金等多家公募基金產品也同時撤離。
私募黑馬重倉股曝光
廣州去年的私募“黑馬”穗富投資今年一季度的重倉股近日曝光。從收益率來看，二季度以來，穗富投資的重倉股元力股份(23.92 +9.72%,咨詢)（21.8 +0.18%，咨詢）已經累計上漲了68.86%，該股自4月9日復牌以來已經連續收獲了6個漲停。
曾為私募冠軍的廣州創世翔在一季度增持了奧馬電器(26.52 -2.14%,咨詢)（27.1 -1.24%，咨詢）。截至一季度末，創世翔信托計劃持有奧馬電器42萬股，持股比例為0.25%。按奧馬電器一季度末股價算，其持股市值約1032萬元。股價上看，奧馬電器在4月初有過一波逾20%的漲幅，不過隨后出現回調。奧馬
電器主營產品為冰箱、酒柜等，公司2015年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2870萬元，同比降26%。
另外，創勢翔在最新一季報時也退出了正海磁材(38.64 -1.43%,咨詢)（39.2 +1.58%，咨詢）前十大流通股東。去年年報時，“廣州創勢翔-鼎盛對沖3期基金”持有正海磁材255.99萬股，為第五大流通股東。從事后來看，創勢翔賣出時點沒有完全把握好，在其賣出后，正海磁材在4月初有過一波拉升行情，4個交易日漲25%。
對于接下來的行情，穗富投資董事長兼投資總監易向軍表示：“行情會持續，未來可能會突破6000點，近期以慢牛為主，中間會有一定小調整，暫沒有特大的調整，大的調整可能在下半年。”他認為，明確的是現在已經是牛市。任何的利空都是讓牛市能夠健康發展，實質上國家查兩融，就是想讓牛市放慢腳步。市場不差錢，趨勢已定，3000點到5500點之間的套牢盤已經不多了，也沒有太多的阻力不會存在流動性的問題。牛市格局下，所有的利空都是利好。千金難買牛回頭，把握每一次的利空機會。
回調低吸基因測序等三板塊
昨日中國聯通(9.6 +9.22%,咨詢)帶領電信改革股上漲，基因、互聯網等新興概念漲幅居前，還有有色煤炭等補漲概念也逆勢崛起，表明資金仍積極做多。對此
，西南證券(25.47 -1.55%,咨詢)分析師冉緒認為，“核電、工業4.0、國企改革、區域經濟（如京津冀）、產業資本運作股等仍處強勢狀態，短線來看，可回
調低吸有色、煤炭、基因測序等個股。”
政策推動有色回暖
經國務院批準，調整部分產品出口關稅，取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產品的出口關稅，對鋁加工材等產品出口實施零稅率，調整自
2015年5月1日起實施。國泰君安研報認為，市場目前比較擔心經濟基本面的惡化帶來的需求端不振，從而金屬價格反彈的邏輯不成立，借鑒2009
年的經驗可以看出，基本金屬價格較經濟基本面率先反彈，所以有色將走出一波行情。
潛力股票：怡球資源(19.7 +9.99%,咨詢)、章源鎢業(32.02 +0.06%,咨詢)、寧波富達(7.93 -2.7%,咨詢)、廈門鎢業(42.85 -1.68%,咨詢)、廣晟有色(63.38 -2.31%,咨詢)、中鎢高新(21.06 -1.63%,咨詢)。
煤炭存在補漲需求
齊魯證券日前發布研報稱，從國內外市場環境兩個方面看，市場需求都將觸底反彈。而多數資源品價格經過多年的持續下跌，產能開始收縮
，新建產能有限，供求關系迎來顯著改善。貨幣政策，房地產政策調控累計效應在二、三季度經濟有明顯的作用，供需格局顯著改善，市場預期
差強烈，將導致漲幅滯后的煤炭有色等資源品在后市有補漲需求。
潛力股票：陜西煤業(10.42 -0.29%,咨詢)、安泰集團(6.16 停牌,咨詢)、大同煤業(10.62 -1.39%,咨詢)、盤江股份(14.45 -1.23%,咨詢)、安源煤業(10.14 -0.29%,咨詢)、山煤國際(8.04 +5.1%,咨詢)。
基因測序潛力較大
業內一致認為，2015年是中國高通量基因測序臨床應用真正的元年，對產業發展和行業監管可能具有歷史性意義，影響巨大。而癌癥超早期
基因篩查已于2014年陸續進入市場，但由于數據積累不足、價格偏高等因素，商業化進程的阻力仍然存在；腫瘤愈后監控呈現出剛需的市場前景
，但須獲得醫院的認可；不過，腫瘤基因治療一直處于研究階段，世界范圍內均未實現突破，商業化路途較為遙遠。
潛力股票：千山藥機(99.8 +6.24%,咨詢)、迪安診斷(158.79 -2.02%,咨詢)、達安基因(53.92 -1.93%,咨詢)、北陸藥業(33.9 +3.8%,咨詢)、榮之聯(55.1 -2.13%,咨詢)、仟源醫藥(39.7 -0.75%,咨詢)。
669筆大宗交易暴露熱錢去向 銀行等三行業仍是多頭主戰場
編者按：近期A股市場的行情可謂異常火爆，上證指數更是屢創近7年來新高。本周一滬市成交額超過1萬億元，導致系統爆表，創有史以來最高
紀錄。與此同時，大宗交易市場上也呈現出一片火熱的景象。眾所周知，大宗交易作為機構之間進行交易的一種手段，為投資者了解機構動向提
供了參考。據研究中心統計顯示，4月份以來截至昨日，滬深兩市在16個交易日里共出現669筆大宗交易，涉及332只個股，大宗交易額達757.79
億元。在28類申萬一級行業中，銀行（100%）、非銀金融（33.33%）和建筑裝飾（15.71%）等三行業發生大宗交易的個股占比較高。今日本文特
對上述行業和相關大宗交易頻發的龍頭股進行分析解讀，供投資者參考。
銀行 仍存估值修復空間
據市場研究中心統計顯示，4月份以來共有16只銀行股涉及大宗交易，占行業內成份股總數的比例為100%，期間累計成交量為35178.5萬股，
累計成交額為475592.67萬元。
具體來看，在16只銀行股中，4月份以來大宗交易金額超過億元的個股有7只，分別為：招商銀行（263720.29萬元）、北京銀行(12.03 -1.72%,咨詢)（73497.24
萬元）、華夏銀行(16.65 +0.06%,咨詢)（48033.74萬元）、民生銀行(10.52 -1.59%,咨詢)（17865.48萬元）、交通銀行(6.9 -1.43%,咨詢)（16283.63萬元）、興業銀行(19.64 -2.53%,咨詢)（15831.41萬元）和工商銀行(5.37 -2.01%,咨詢)
（11102.03萬元）。
從二級市場表現來看，上述16只個股中，4月份以來股價跑贏大盤（上證指數同期上漲17.79%）的個股有2只，分別為：華夏銀行（28.99%）
、平安銀行(16.34 -1.92%,咨詢)（28.05%）。除此之外，招商銀行、浦發銀行(17.94 -1.54%,咨詢)、光大銀行(5.27 -2.23%,咨詢)、南京銀行(16.57 -1.78%,咨詢)、建設銀行(6.78 -1.74%,咨詢)、工商銀行、北京銀行、民生銀行等個股期間累計漲
幅均超過10%。
值得一提的是，央行近期的降準有望進一步對銀行釋放活力。截至2015年3月底，金融機構人民幣存款規模125萬億元，全面降低存款準備金
1個百分點，大約釋放資金1.25萬億元；再疊加定向降準，預計此次全面降準+定向降準大約釋放資金規模在1.5萬億元-2萬億元左右。
對于板塊的投資機會，東北證券(26.26 -1.54%,咨詢)表示，今年以來，銀行指數明顯弱于大盤，因此在二季度，銀行板塊依舊存在估值修復空間。而此次降準的
力度部分超出市場預期，因此將有助于銀行股開啟進一步補漲序幕。建議關注標的：招商銀行、浦發銀行、光大銀行、南京銀行等。
非銀金融 兩角度挖掘券商股機會
據市場研究中心統計顯示，4月份以來共有13只非銀金融股涉及大宗交易，占行業內成份股總數的比例為33.33%，期間累計成交量為
10245.25萬股，累計成交額為232684.73萬元。
具體來看，在這13只非銀金融股中，4月份以來大宗交易金額超過億元的個股有5只，分別為：光大證券(36.21 -3.85%,咨詢)（85348.05萬元）、國海證券(19.88 -1.34%,咨詢)
（37754.16萬元）、太平洋(14.81 -1.4%,咨詢)
（31516.6萬元）、申萬宏源（26782萬元）和海通證券(29.27 -2.4%,咨詢)（14300.94萬元）。
從二級市場表現來看，上述13只個股中，4月份以來股價跑贏大盤（上證指數同期上漲17.79%）的個股有3只，分別為：光大證券（34.98%）
、國信證券(29.55 停牌,咨詢)（33.23%）和海通證券（28.11%）。除此之外，中國平安、中信證券(35.9 -2.55%,咨詢)、國海證券、申萬宏源等個股期間累計漲幅均超過10%。
在非銀金融子板塊中，分析人士表示，近期，降準幅度超預期，再次刺激市場活性。牛市行情持續，券商直接受益，堅定看好。
投資機會方面，華泰證券(31.21 -2.25%,咨詢)表示，建議從兩角度把握投資機會：首先，質優品種，一方面，資本市場是改革的核心地帶，另一方面，券商股也
具有藍籌、成長雙重屬性；第二，價低品種，按2015年業績測算，大券商市盈率15倍-20倍。推薦標的：中信證券、國信證券、光大證券等。
建筑裝飾 4只龍頭股迎投資機遇
據市場研究中心統計顯示，4月份以來共有11只建筑裝飾股涉及大宗交易，占行業內成份股總數的比例為15.71%，期間累計成交量為
20743.43萬股，累計成交額為242733.3萬元。
具體來看，上述涉及大宗交易的11只建筑裝飾股分別為：葛洲壩(13.97 +3.4%,咨詢)（131697萬元）、方大集團(14.17 +2.61%,咨詢)（38423.76萬元）、中國化學(12.75 -2.82%,咨詢)（28125萬元）、
中國鐵建(22.69 -0.74%,咨詢)（21195.89萬元）、東光微電(25.8 +5.35%,咨詢)（10040.9萬元）、廣田股份(25.85 +0.39%,咨詢)（7833.58萬元）、鐵漢生態(23.98 -0.87%,咨詢)（2183萬元）、中國中鐵(18.17 -1.62%,咨詢)（1521.87萬元）、中
國建筑（839.13萬元）、龍元建設(15.47 -3.31%,咨詢)（484.17萬元）和鴻路鋼構(19.3 +3.1%,咨詢)（389萬元）。
從二級市場表現來看，上述11只個股中，4月份以來股價跑贏大盤（上證指數同期上漲17.79%）的個股有8只，分別為：中國中鐵（46.24%）
、中國化學（34.43%）、葛洲壩（31.55%）、龍元建設（29.87%）、方大集團（25.66%）、中國鐵建（22.97%）、中國建筑(9.24 -1.7%,咨詢)（22.56%）和鐵漢生
態（19.16%）。
對于板塊的投資機會，廣發證券(29.25 -2.17%,咨詢)表示，建議重視建筑行業，甚至超配該行業，雖然投資增速還在下滑，但是在經濟轉型、國企改革的大背景
下，這已經不是主要矛盾，不論是大國企的改革和融資需求、還是民企的轉型需求，都將使得改善經營管理、介入新的領域，建筑行業的潛規則
和死氣沉沉的局面有望得到徹底扭轉。維持對于整個建筑行業的“買入”評級。建議關注：中國鐵建、中國交建(21.5 +0.28%,咨詢)、中國建筑、龍元建設等龍頭股 。