機(jī)構(gòu)調(diào)研是股價(jià)上漲的靈丹妙藥嗎？
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來源：讀數(shù)一幟?
在行情交易寡淡的年份（如2022年），機(jī)構(gòu)調(diào)研很難成為個(gè)股風(fēng)向標(biāo)；行情交易回暖甚至火熱的時(shí)候，機(jī)構(gòu)調(diào)研很可能構(gòu)成重要的參考指標(biāo)
機(jī)構(gòu)調(diào)研，經(jīng)常被投資者視為股票看漲的信號(hào)之一，這不見得全面。
實(shí)證的數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)調(diào)研不一定是股價(jià)上漲的靈丹妙藥。Wind（萬得）數(shù)據(jù)構(gòu)建了一個(gè)由機(jī)構(gòu)調(diào)研股構(gòu)成的組合指數(shù)（8841244.WI），該指數(shù)2022年全年下跌了19%。
Wind數(shù)據(jù)還顯示，2022年全年，機(jī)構(gòu)調(diào)研個(gè)股3623家，這些被調(diào)研公司股價(jià)漲跌幅均值-13.81%；被機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)最多的前29家公司，2022年平均漲跌幅-2.37%。當(dāng)然，與2022年糟糕的指數(shù)表現(xiàn)相比，這一數(shù)據(jù)值得肯定。然而，投資者還應(yīng)該接受的拷問是：投資者如何買入這樣一個(gè)包含前述29家公司的龐大資產(chǎn)組合。恐怕很少有投資者具備這樣的魄力。
被調(diào)研最多的29家公司表現(xiàn)如何
數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)2022年明顯加強(qiáng)了個(gè)股的調(diào)研力度。2019年，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)累計(jì)6736次54085家（次），到了2022年，機(jī)構(gòu)累計(jì)調(diào)研21928次約33萬家（次）（如下圖）。
2022年全年，機(jī)構(gòu)累計(jì)調(diào)研1000家的上市公司共計(jì)29家。這29家公司2022年全年漲跌幅平均值為-2.37%。這一表現(xiàn)是優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)的：2022年全年，上證指數(shù)跌了15%，深證成指跌了25%，創(chuàng)業(yè)板跌了近30%，科創(chuàng)50指數(shù)跌了31%。
需要指出，上述-2.37%的跌幅，只是一個(gè)平均數(shù)，分布非常不均衡。事實(shí)上，如果剔除掉表現(xiàn)最好的祥鑫科技（002965.SZ）以及普源精電（688337.SH）后，前述29家機(jī)構(gòu)熱門調(diào)研股平均下跌了12.81%。普源精電表現(xiàn)較好，很大程度上是因?yàn)檫@是一只新股，A股投資者炒新的習(xí)慣一直濃厚，盡管注冊制改革已經(jīng)推進(jìn)了三年；另外的一個(gè)原因是國產(chǎn)替代。祥鑫科技上市有幾年了，受益于儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，去年業(yè)績與市值雙雙大漲。
前述29只股票，表現(xiàn)最差的是億嘉和（603666.SH），這是一家機(jī)器人領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)。去年，因?yàn)樘厮估娜诵螜C(jī)器人概念被市場熱炒，億嘉和股價(jià)一度處于高光之下。不過，后來隨著概念退潮，億嘉和全年股價(jià)最終下跌了約60%。
2022年，市場調(diào)研最密集的企業(yè)是從事機(jī)器人業(yè)務(wù)的埃斯頓（002747.SZ），全年累計(jì)接受190次2687家機(jī)構(gòu)調(diào)研，幾乎每次調(diào)研都有140家左右的機(jī)構(gòu)慕名前來。機(jī)構(gòu)看好這只個(gè)股，是看重中國疫情沖擊背景下市場對于機(jī)器人業(yè)務(wù)市場前景，以及中國老齡化這一最大的時(shí)代背景。畢竟機(jī)器人不知疲倦，且不會(huì)感染病毒，可以在各種情況下保障生產(chǎn)的正常進(jìn)行。不過，埃斯頓股價(jià)表現(xiàn)一般，全年下跌16.32%。
其他的熱門股，如匯川技術(shù)（300124.SZ）、邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、容百科技（688005.SH）等，盡管累計(jì)前來調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)也超過了2000家，但是全年股價(jià)整體低迷，其中匯川技術(shù)微漲1.75%，邁瑞醫(yī)療跌16%，容百科技跌40.38%。
由此可見，機(jī)構(gòu)調(diào)研，不見得一定帶來股價(jià)的上漲，至少從2022年的表現(xiàn)來看是這樣。下表是機(jī)構(gòu)調(diào)研居前的29家公司情況。
表現(xiàn)最好的十只股票機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度高嗎
接下來，我們再看看全年表現(xiàn)最好的十只個(gè)股，看看他們的表現(xiàn)與機(jī)構(gòu)調(diào)研之間的關(guān)系。
2022年，表現(xiàn)最好的十只個(gè)股包含了弘業(yè)期貨（001236.SZ）、園城黃金（600766.SH）等。這十只個(gè)股的平均漲幅超過了300%。從上述圖表不難看出，這十只個(gè)股，機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱度普遍不高。其中有兩家公司盡管漲幅驚人，但是沒有任何一家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，分別是西安飲食以及園城黃金。
前述十只個(gè)股中，調(diào)研次數(shù)最多的是鋮昌科技（001270.SZ），9次109家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研。另外一只個(gè)股傳藝科技被5次236家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研。人人樂與通潤裝備的機(jī)構(gòu)調(diào)研，實(shí)際是公司公開的投資者交流活動(dòng)，與機(jī)構(gòu)投資者前來主動(dòng)調(diào)研的意義并不相同。
從具體漲幅來看，弘業(yè)期貨漲幅居首，全年漲幅406%，這是一只新股。不過其全年接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的機(jī)會(huì)并不多，只有1次3家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研。從業(yè)績來看，弘業(yè)期貨并不理想。2022年前三季度，弘業(yè)期貨的營收和凈利潤同比下滑超過30%。
沒有被機(jī)構(gòu)調(diào)研的西安飲食（000721.SZ）與園城黃金，則分別取得了329%以及222%的漲幅。西安飲食，主要是受益于疫情放松以及消費(fèi)的回暖。
園城黃金是一只總市值僅37億元的小盤股，長期生活在概念的影子里面。盡管業(yè)績一般，但是由于集多重概念于一身，如黃金股、重組概念股、小金屬概念股等，疊加過往的買酒追鋰以及脫帽的歷史，讓這只股票在資本市場備受投資者追捧。
在此一提的是，從十只個(gè)股的分布來看，僅有園城黃金一家是滬市，其他九只皆為深市。
綜合上述正反兩方面的信息，可以得到初步結(jié)論，機(jī)構(gòu)調(diào)研并非股價(jià)上漲的靈丹妙藥，至少站在2022年的資本市場上是這樣。
拉長時(shí)間機(jī)構(gòu)調(diào)研仍具風(fēng)向標(biāo)意義
前述的兩部分內(nèi)容都是站在2022年一年來看。拉長時(shí)間來看，如果將機(jī)構(gòu)調(diào)研作為持倉策略，結(jié)論還需要做些調(diào)整。
Wind機(jī)構(gòu)調(diào)研指數(shù)2022年下跌了19%，機(jī)構(gòu)調(diào)研股整體表現(xiàn)一般。進(jìn)一步觀察這一指數(shù)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)如下兩個(gè)顯著特點(diǎn)。
首先，該指數(shù)2018年推出以來，5個(gè)年度里面，有3個(gè)年度實(shí)現(xiàn)大幅度上漲。這總體說明機(jī)構(gòu)調(diào)研股在獲得資金追捧方面占據(jù)一定優(yōu)勢。
其次，從過往上漲的三個(gè)年度——2019年、2020年以及2021年來看，這三個(gè)上漲的年度，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以及Wind全A指數(shù)也出現(xiàn)了不同程度的上漲。
從具體個(gè)股來看，機(jī)構(gòu)調(diào)研較為集中的個(gè)股，市場表現(xiàn)總體較好。以2021年為例，機(jī)構(gòu)調(diào)研超過1000家以上的個(gè)股共計(jì)11家，股價(jià)漲幅中位數(shù)為18.51%，平均漲幅23.5%，遠(yuǎn)超當(dāng)年A股主要指數(shù)漲幅表現(xiàn)（如下表）。
2020年的表現(xiàn)更為極端。機(jī)構(gòu)調(diào)研最為集中的前十名個(gè)股，股價(jià)漲幅中位數(shù)為70.18%，平均漲幅則高達(dá)101.53%。更是遠(yuǎn)超當(dāng)年A股重要指數(shù)市場表現(xiàn)。
據(jù)此來看，機(jī)構(gòu)調(diào)研股最終能否走出獨(dú)立行情，并獲得市場超額溢價(jià)，在很大程度上取決于市場風(fēng)格與指數(shù)表現(xiàn)。在行情交易寡淡的年份（如2022年），機(jī)構(gòu)調(diào)研很難成為個(gè)股風(fēng)向標(biāo)；行情交易回暖甚至火熱的時(shí)候，機(jī)構(gòu)調(diào)研很可能構(gòu)成重要的參考指標(biāo)。
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