評論丨2023年中國經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇的關(guān)鍵在于全力擴(kuò)大社會(huì)有效需求
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
龐溟（仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)）
2022年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了國民經(jīng)濟(jì)頂住壓力持續(xù)發(fā)展并保持企穩(wěn)回升的態(tài)勢，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性和長期向好的基本面都比較強(qiáng)。在工業(yè)產(chǎn)出提振、消費(fèi)企穩(wěn)、投資發(fā)力和外貿(mào)拉動(dòng)等諸多積極因素之外，數(shù)據(jù)有若干值得關(guān)注的亮點(diǎn)，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力增強(qiáng)、高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)。
預(yù)計(jì)2023年中國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)主要指標(biāo)將出現(xiàn)較為明顯的、全面的、積極的改善，全年經(jīng)濟(jì)增長大概率可以超過百分之五，經(jīng)濟(jì)總量將再上新臺(tái)階，宏觀政策效能與發(fā)展質(zhì)量將穩(wěn)步提升，全方位的、多層次的、高水平的制度型開放格局、開放型經(jīng)濟(jì)新體制和新發(fā)展格局將不斷完善。
2023年經(jīng)濟(jì)具有較多核心增長點(diǎn)
2023年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，依然在全力擴(kuò)大社會(huì)有效需求，特別是積極擴(kuò)大國內(nèi)需求。去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“通過高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求”，是對黨的二十大報(bào)告中提到的“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”的深入闡述和精辟提煉。通過高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，有利于積極應(yīng)對國內(nèi)外環(huán)境變化、有效應(yīng)對外部沖擊、增強(qiáng)發(fā)展主動(dòng)性、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，有利于更好統(tǒng)籌供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)大內(nèi)需，有利于加快形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡和良性循環(huán)，助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長、特別是支持高質(zhì)量發(fā)展。
增加優(yōu)質(zhì)供給，關(guān)鍵在針對市場需求、新興需求、升級需求、人民群眾重點(diǎn)需求，提高產(chǎn)品、工程、服務(wù)、消費(fèi)等方面的供給質(zhì)量和供給效率，以此作為抓手提升全要素生產(chǎn)率和釋放經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展?jié)摿Α？梢怨膭?lì)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)促進(jìn)制造業(yè)體系優(yōu)化、升級、改造，可以支持科技創(chuàng)新和數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革、提質(zhì)、增效，可以推進(jìn)生活性服務(wù)業(yè)品質(zhì)提升、業(yè)態(tài)豐富、標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立、品牌建設(shè)、布局多樣化、消費(fèi)承載力增強(qiáng)，推進(jìn)醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、育幼、文化、體育、休閑、旅游、電子商務(wù)等服務(wù)業(yè)態(tài)融合創(chuàng)新，以“服務(wù)+制造”實(shí)現(xiàn)服務(wù)需求和產(chǎn)品創(chuàng)新相互促進(jìn)，更好地滿足市場、產(chǎn)業(yè)和群眾的多樣化、多層次、多方面需求，結(jié)合穩(wěn)市場主體、穩(wěn)就業(yè)、保障兜牢民生底線、創(chuàng)新消費(fèi)場景，讓消費(fèi)者能消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿消費(fèi)、愛消費(fèi)。
目前的投資項(xiàng)目儲(chǔ)備顯示，2023年各地區(qū)穩(wěn)投資發(fā)力早、力度大、領(lǐng)域新，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域項(xiàng)目成為多地重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)民生等領(lǐng)域的投資將繼續(xù)保持快速增長勢頭。
伴隨著促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展的政策措施不斷加碼和優(yōu)化，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售、房企到位資金等相關(guān)指標(biāo)將逐步改善，2023年上半年尤其是二季度房地產(chǎn)市場銷售將出現(xiàn)較為明顯的回暖勢頭，“銷售-拿地-新開工”鏈條將更為暢通，銷售端、融資端、投資端數(shù)據(jù)將逐步呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢，各項(xiàng)積極因素將有效支持房地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)軟著陸，房地產(chǎn)行業(yè)將重新成為穩(wěn)投資、穩(wěn)增長的正向貢獻(xiàn)項(xiàng)。
受到穩(wěn)需求促消費(fèi)政策落地生效、居民收入與超額儲(chǔ)蓄支持、勞動(dòng)力市場和房地產(chǎn)市場企穩(wěn)等正面因素助力，預(yù)計(jì)線下消費(fèi)場景復(fù)蘇、消費(fèi)意愿提升、消費(fèi)信心改善將帶來消費(fèi)需求較為強(qiáng)勁的釋放，2023年消費(fèi)增速有望逐步恢復(fù)到8%左右，修復(fù)至接近疫情前水平。在針對住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)的政策支持下，特別是在重點(diǎn)恢復(fù)和提升大宗消費(fèi)的政策帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022年全年全國居民人均消費(fèi)支出扣除價(jià)格因素實(shí)際下降0.2%的趨勢將得到有效扭轉(zhuǎn)。
疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整后，短期內(nèi)可能會(huì)對工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定的擾動(dòng)。長期來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大勢下，工業(yè)生產(chǎn)將在疫情趨于平穩(wěn)后繼續(xù)恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，市場預(yù)期將轉(zhuǎn)好，企業(yè)投資觀望情緒將大幅減退，勞動(dòng)雇傭?qū)⒂休^大增加，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)擴(kuò)張保持內(nèi)生動(dòng)能，支撐工業(yè)增加值保持增長勢頭，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、人民幣匯率進(jìn)入升值通道，以及貿(mào)易摩擦的不確定性，可能會(huì)對中國出口形成一定壓力，預(yù)計(jì)2023年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速在5%以上。
展望2023年，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)逐步走向衰退的概率不低，WTO預(yù)計(jì)全球貿(mào)易量將呈現(xiàn)回落趨勢，對中國出口的拖累效應(yīng)可能超過部分產(chǎn)品出口增加、部分出口目的地成長的結(jié)構(gòu)性增長效應(yīng)，中國出口增速將面臨一定下行壓力。
2023年通脹形勢預(yù)計(jì)依然溫和可控
展望2023年全年，在需求端帶動(dòng)下，未來我國通脹水平回升的可能性較大，CPI增長中樞相比2022年將有所抬升，需要高度關(guān)注通脹反彈的潛在可能性。這主要出于七個(gè)原因：
第一，從全球角度看，高通脹壓力仍在不斷的蔓延和傳導(dǎo)中，我國在一段時(shí)間內(nèi)仍面臨來自全球大宗商品價(jià)格、能源價(jià)格、糧食價(jià)格抬升帶來的輸入性通脹壓力；第二，從行業(yè)角度看，我國的局部通脹壓力更有可能集中在能源行業(yè)及相關(guān)采掘業(yè)、食品加工及養(yǎng)殖業(yè)等產(chǎn)業(yè)，中下游行業(yè)成本壓力有可能加大；第三，從突發(fā)、偶發(fā)因素看，俄烏沖突的不確定性、極端天氣等因素疊加，有可能給能源、糧食和食品的生產(chǎn)和供給帶來擾動(dòng)；第四，從貨幣角度來看，我國貨幣供給增長較快，廣義貨幣增速在過去一段時(shí)間內(nèi)處于相對高位，貨幣供應(yīng)量對物價(jià)影響將滯后顯現(xiàn)；第五，從需求角度看，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇、供求關(guān)系基本恢復(fù)穩(wěn)定、內(nèi)需逐步回暖走強(qiáng)，會(huì)帶來消費(fèi)動(dòng)能快速釋放、商品和服務(wù)需求價(jià)格走高、物價(jià)中樞特別是核心CPI中樞整體有望修復(fù)抬升；第六，從工資角度看，伴隨著疫情防控進(jìn)入新階段，勞動(dòng)力市場復(fù)蘇步伐將大大加快，餐飲、娛樂等勞動(dòng)密集型服務(wù)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力需求將明顯增加，失業(yè)率價(jià)格將明顯改善，并助力工資水平平穩(wěn)回升；第七，從長期趨勢看，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆風(fēng)和中國人口老齡化、低碳轉(zhuǎn)型等中長期挑戰(zhàn)也不容忽視。
但是我們認(rèn)為，通脹并不構(gòu)成今年宏觀經(jīng)濟(jì)的重要主線和調(diào)控政策的主要限制因素，通脹短期內(nèi)可控，其增長趨勢和整體形勢預(yù)計(jì)仍較為溫和。在經(jīng)濟(jì)逐步回歸到相對正常的供需平衡和合理的潛在增長區(qū)間、貨幣政策仍以鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)和回穩(wěn)向上勢頭為主要任務(wù)的背景下，不必過度強(qiáng)調(diào)未超過政策目標(biāo)的通脹對貨幣政策的壓制作用。
預(yù)計(jì)2023年全年平均CPI為2.5%，考慮到就業(yè)、收入、預(yù)期和消費(fèi)需求的修復(fù)步伐，上半年CPI有望保持在2%左右，下半年CPI將升至3%左右的水平，個(gè)別月份的CPI在基數(shù)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇的主要拉動(dòng)下有可能突破5%。預(yù)計(jì)2023年全球主要能源和金屬的價(jià)格水平將同比下行10%左右，疊加國內(nèi)社會(huì)有效需求逐步回暖走強(qiáng)，有助于PPI平均漲幅維持在0.5%左右的較低水平。
各項(xiàng)政策應(yīng)協(xié)同并進(jìn)、接續(xù)發(fā)力、放大效能
預(yù)計(jì)下一階段的經(jīng)濟(jì)工作，將以消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用為支持，穩(wěn)定市場主體信心和居民部門預(yù)期，擴(kuò)大國內(nèi)需求，擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能，提振市場信心、激發(fā)全社會(huì)活力，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力。
穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，保持流動(dòng)性合理充裕。貨幣政策在延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)的前提下，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具、優(yōu)化政策組合，更側(cè)重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的部署、使用、加力，以便于重點(diǎn)領(lǐng)域更受支持，貨幣政策、流動(dòng)性投放、信用傳導(dǎo)更為精準(zhǔn)、高效、科學(xué)，做到精準(zhǔn)發(fā)力、充足發(fā)力、靠前發(fā)力。
預(yù)計(jì)將通過發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，和釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本、企業(yè)貸款成本、個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，呵護(hù)市場主體內(nèi)生融資需求、居民部門信貸需求、廣大人民群眾合理金融需求。繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、薄弱環(huán)節(jié)和企業(yè)紓困，特別是對中小微企業(yè)、民營企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、消費(fèi)貸款、“三農(nóng)”、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域加大信貸支持力度。因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，滿足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求，支持剛性和改善性住房需求，協(xié)力合策支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展、向新模式平穩(wěn)過渡。
在流動(dòng)性方面，預(yù)計(jì)將維持流動(dòng)性合理充裕狀態(tài)、寬松平衡態(tài)勢，以此作為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢的基本前提和首要條件，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，為金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持力度提供必要保證，力爭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)更好結(jié)果。
積極的財(cái)政政策將繼續(xù)加力提效，在保證財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，預(yù)算內(nèi)財(cái)政有可能保持更大的擴(kuò)張力度，支出政策優(yōu)先度將高于收入政策，且將加強(qiáng)與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。針對“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”訴求，財(cái)政赤字率、專項(xiàng)債額度、發(fā)行特別國債概率、調(diào)入資金和國企利潤上繳的比例和資金使用效率均有提升空間，通過發(fā)揮財(cái)政促投資帶消費(fèi)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的撬動(dòng)作用，對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。同時(shí)為有效支持高質(zhì)量發(fā)展，有望支持基礎(chǔ)設(shè)施投融資、重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新能源轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)。
此外，預(yù)計(jì)貨幣政策將與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、科技、社會(huì)政策協(xié)調(diào)配合，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)的投入，協(xié)同并進(jìn)、接續(xù)發(fā)力、放大效能，努力穩(wěn)定市場合理預(yù)期和社會(huì)總需求，彌補(bǔ)有效需求，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力的良好局面。
北向資金結(jié)束連續(xù)17日凈買入 最新增減持板塊出爐（名單）2月3日，A股三大指數(shù)震蕩回落，滬指跌0.68%，深成指跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%。滬深兩市今日成交額9146億，較上個(gè)交易日縮量1097億。
據(jù)21投資通智能監(jiān)測，北向資金結(jié)束了連續(xù)17日凈買入，全天凈賣出42.46億元，其中滬股通凈賣出43.32億元，深股通凈買入0.86億元。
增持電池，減持釀酒行業(yè)
從凈買入金額來看，北向資金增持了36個(gè)行業(yè)，其中電池居首，凈買入金額達(dá)11.85億元，其次是電子元件行業(yè)，凈買入5.81億元。
北向資金減持了64個(gè)行業(yè)，其中釀酒行業(yè)最多，凈賣出金額達(dá)11.62億元，其次是銀行行業(yè)，凈賣出6.72億元。
凈買入寧德時(shí)代7.93億元，凈賣出貴州茅臺(tái)5.29億元
個(gè)股方面，北向資金凈買入寧德時(shí)代(300750.SZ)、匯川技術(shù)(300124.SZ)、東方財(cái)富(300059.SZ)、恒生電子(600570.SH)、歌爾股份(002241.SZ)居前，其中，寧德時(shí)代被凈買入7.93億元，匯川技術(shù)被凈買入3.60億元，東方財(cái)富被凈買入3.04億元，恒生電子被凈買入2.68億元，歌爾股份被凈買入2.48億元。
北向資金凈賣出貴州茅臺(tái)(600519.SH)、中天科技(600522.SH)、牧原股份(002714.SZ)、興業(yè)銀行(601166.SH)、通威股份(600438.SH)居前，其中，貴州茅臺(tái)被凈賣出5.29億元，中天科技被凈賣出3.75億元，牧原股份被凈賣出2.72億元，興業(yè)銀行被凈賣出2.49億元，通威股份被凈賣出2.00億元。
在高管強(qiáng)調(diào)執(zhí)行力問題后 福特汽車股價(jià)下跌據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，福特汽車的股價(jià)下跌了近5.8%，此前這家汽車制造商表示，持續(xù)的供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)和執(zhí)行問題打擊了該公司的財(cái)季利潤，并導(dǎo)致其未能實(shí)現(xiàn)2022財(cái)年的目標(biāo)。該股周五跌至13.49美元，或創(chuàng)下去年9月以來的最大跌幅。在過去12個(gè)月里，該股下跌了近34%。
福特汽車周四晚間表示，第四財(cái)季利潤較上年同期暴跌89%。高管們表示，高于預(yù)期的供應(yīng)鏈成本和與汽車質(zhì)量問題相關(guān)的其他費(fèi)用也損害了業(yè)績，福特汽車仍在努力確保必要的零部件供應(yīng)，尤其是半導(dǎo)體芯片，以提高生產(chǎn)效率并將汽車送到客戶手中。
石油輸出國組織（OPEC）預(yù)計(jì)，本季度全球石油市場將陷入供應(yīng)過剩，同時(shí)下調(diào)需求前景，上調(diào)非OPEC供應(yīng)預(yù)估。根據(jù)OPEC的最新月度報(bào)告，其將第三季度原油產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)124萬桶/天，至2，827萬桶/天。這比OPEC 13個(gè)成員國7月的產(chǎn)量低了約57萬桶/天。OPEC位于維也納的研究部門將本季度全球原油需求預(yù)期下調(diào)72萬桶/天，同時(shí)上調(diào)非OPEC供應(yīng)預(yù)期52萬桶/天。預(yù)計(jì)本季度原油消費(fèi)均值為9993萬桶/天。