【蜂網專家電話會議·第九十一期】電池技術“神仙打架” 群雄逐鹿的時刻到了？
特斯拉的4680電池、寧德時代的麒麟電池及贛鋒鋰業的固態電池陸續登場，2023年注定是電池技術“神仙打架”的元年。烽煙之下，各電池的技術差異與上車規劃，或成群雄逐鹿的要點。
其中，據特斯拉表示，目前特斯拉得州廠已布局4條4680電池產線，1條線正在生產，剩余3條處于調試安裝階段；公司還將投資新建內華達北部工廠，新增4680電池產能100GWh——這還“只是開始”，特斯拉4680電池長期產能目標為1000GWh甚至2000GWh、3000GWh。
作為全球頭部新能源車企業，特斯拉確實有其底氣。與此同時，在向內華達超級工廠的員工發表針對該擴產計劃的演講時，馬斯克就透露，其4680電池不僅用于電動汽車，最終還將用于特斯拉的儲能產品。這無疑進一步擴大了4680電池應用的領域。
4680電池原為解決動力電池高成本、短續航的痛點而生，但寧德時代的麒麟電池頗有“針尖對麥芒”的意味。據介紹，在相同的化學體系、同等電池包尺寸下，麒麟電池包的電量，相比4680系統可以提升13%。另據寧德時代在互動平臺表示，麒麟電池預計將于2023年一季度量產。
而據贛鋒理電官微消息，搭載贛鋒鋰電三元固液混合鋰離子電池的純電動SUV賽力斯-SERES-5規劃于2023年上市。目前，重慶贛鋒20GWh新型鋰電池科技產業園項目正在建設中，規劃建成國內最大的固態電池生產基地。
毫無疑問，隨著各正負極廠商與電池廠商紛紛加大研發力度，半固態電池量產裝車已經提上日程，雖然產品良率以及供應鏈建設仍將面臨考驗，但固態電池被業內視為電池的最終形態，資本市場頗為重視產業能否比預期更早到來。
為了輔助資本市場理解特斯拉4680電池與寧德時代麒麟電池的對比、目前4680電池的投產及上車規劃情況及各主要電池廠商在固態電池的投入及進展情況，財聯社《蜂網專家電話會議》特邀請業內專家分析。
有關部門負責人就《商業銀行金融資產風險分類辦法》答記者問中國經濟網北京2月11日訊 據銀保監會網站消息，為進一步推動商業銀行準確識別、評估信用風險，真實反映資產質量，中國銀保監會會同中國人民銀行聯合制定了《商業銀行金融資產風險分類辦法》(以下簡稱《辦法》)，有關部門負責人就《辦法》回答了記者提問。
一、《辦法》公開征求意見的情況如何？
2019年4月30日至5月31日，《辦法》向社會公開征求意見，金融機構、行業自律組織、專家學者和社會公眾給予了廣泛關注。我們對反饋意見逐條進行認真研究，并在進一步調研與測算的基礎上，充分吸收科學合理建議。《辦法》對不良資產認定標準的設置更加科學合理，在充分考慮不同條款影響和不同類型機構差異的基礎上進行了修改完善，更有利于商業銀行真實、準確反映資產質量情況，實現信用風險有效防控。
正式發布的辦法與征求意見稿相比，主要在以下幾方面進行了完善：一是進一步明確分類資產的范圍，將銀行交易賬簿下的金融資產以及衍生品交易形成的相關資產排除在辦法適用范圍外。二是進一步厘清金融資產五級分類與會計處理的關系，明確已發生信用減值的資產為不良資產。三是進一步優化部分分類標準，對交叉違約、重組資產等條款進行調整與完善。四是進一步細化實施時間與范圍，合理設置過渡期，提出差異化實施安排。
二、《辦法》制定的背景是什么？
信用風險是我國銀行業面臨的最主要風險，完善的風險分類制度是有效防控信用風險的前提和基礎。1998年，人民銀行出臺《貸款風險分類指導原則》，提出五級分類概念。2007年，原銀監會發布《貸款風險分類指引》(以下簡稱《指引》)，進一步明確了五級分類監管要求。近年來，我國商業銀行資產結構發生較大變化，風險分類實踐面臨諸多新情況和新問題。2017年，巴塞爾委員會發布《審慎處理資產指引》，明確了不良資產和重組資產的認定標準和分類要求，旨在增強全球銀行業資產風險分類標準的一致性和結果的可比性。新會計準則也對部分金融工具分類隨意性較大、資產減值準備計提滯后及不足等問題提出新的要求。銀保監會、人民銀行借鑒國際國內良好標準，并結合我國銀行業現狀及監管實踐，制定了《辦法》?！掇k法》旨在進一步推動商業銀行準確識別風險水平、做實資產風險分類，有利于銀行業有效防范化解信用風險，提升服務實體經濟水平。
三、對金融資產開展風險分類應遵循什么原則？
商業銀行對金融資產開展風險分類時，應遵循真實性、及時性、審慎性和獨立性原則。準確分類是商業銀行做好信用風險管理的出發點，商業銀行應嚴格按照《辦法》要求開展風險分類，并根據債務人履約能力以及金融資產風險變化情況，及時、動態調整分類結果。對于暫時難以掌握風險狀況的金融資產，商業銀行應從嚴把握分類標準，從低確定分類等級。此外，商業銀行應在依法依規前提下，獨立判斷金融資產的風險程度，不受其他因素左右而影響分類結果，確保風險分類真實、準確反映金融資產的風險狀況。
四、《辦法》的主要內容是什么？
《辦法》共六章48條，將風險分類對象由貸款擴展至承擔信用風險的全部金融資產。除總則和附則外，主要包括四方面內容。一是提出金融資產風險分類要求。明確金融資產五級分類定義，設定零售資產和非零售資產的分類標準，對債務逾期、資產減值、逃廢債務等特定情形，以及分類上調、企業并購、資管及證券化產品涉及的資產分類等問題提出具體要求。二是提出重組資產的風險分類要求。細化重組資產定義、認定標準以及退出標準，明確不同情形下的重組資產分類要求，設定重組資產觀察期。三是加強銀行風險分類管理。要求商業銀行健全風險分類治理架構，制定風險分類管理制度，明確分類方法、流程和頻率，開發完善信息系統，加強監測分析、信息披露和文檔管理。四是明確監督管理要求。監管機構對商業銀行風險分類管理開展監督檢查和評估，對違反要求的銀行采取監管措施和行政處罰。
五、如何理解以債務人為中心的風險分類理念？
根據現行《指引》，風險分類以單筆貸款為對象，同一債務人名下的多筆貸款分類結果可能不一致，既可以是正常類、關注類，也可以分為次級類、可疑類或損失類。巴塞爾委員會在《審慎處理資產指引》中指出，如果銀行的非零售交易對手有任何一筆風險暴露發生實質性不良，應將該對手所有風險暴露均認定為不良。借鑒上述概念，考慮到對公客戶公司治理和財務數據相對完善，《辦法》要求商業銀行對非零售金融資產進行風險分類時，應以評估債務人的履約能力為中心，債務人在本行債權超過10%分類為不良的，該債務人在本行所有債權均應分類為不良；債務人在所有銀行的債務中，逾期超過90天的債務已經超過20%的，各銀行均應將其債務歸為不良。
需要指出的是，以債務人為中心并非不考慮擔保因素。對于不良資產，商業銀行可以依據單筆資產的擔保緩釋程度，將同一非零售債務人名下的不同債務分為次級類、可疑類或損失類。對于零售資產，考慮到業務種類差異、抵押擔保等因素影響，銀行也可以對單筆資產進行風險分類。
六、風險分類如何考慮逾期天數和信用減值的影響？
商業銀行開展風險分類的核心是準確判斷債務人償債能力。逾期天數和信用減值是資產質量惡化程度的重要指標，能有效反映債務人的償債能力。從逾期天數看，現行《指引》對逾期天數與分類等級關系的規定不夠清晰，部分銀行以擔保充足為由，未將全部逾期超過90天的債權納入不良?！掇k法》明確規定，金融資產逾期后應至少歸為關注類，逾期超過90天、270天應至少歸為次級類、可疑類，逾期超過360天應歸為損失類?！掇k法》實施后，逾期超過90天的債權，即使抵押擔保充足，也應歸為不良。從信用減值看，新金融工具準則以預期信用損失為基礎，對相關資產進行減值會計處理并確認損失準備?！掇k法》參考借鑒新會計準則要求，規定已發生信用減值的資產應進入不良，其中預期信用損失占賬面余額50%以上應至少歸為次級，占賬面余額90%以上應歸為損失。
七、《辦法》對重組資產的規定有哪些變化？
現行《指引》未充分明確重組貸款涉及的“債務人財務狀況惡化”以及“合同調整”兩個關鍵概念，且規定重組貸款均應分類為不良。借鑒國際經驗，《辦法》進一步細化了重組的概念。一是明確重組資產定義，重點對“財務困難”和“合同調整”兩個概念作出詳細的規定，細化符合重組概念的各種情形，有利于銀行對照實施，堵塞監管套利空間。二是將重組觀察期由至少6個月延長為至少1年，在觀察期內采取相對緩和的措施，有利于推動債務重組順利進行。三是根據實質重于形式原則，不再統一要求重組資產必須分為不良，但應至少分為關注。對劃分為不良的重組資產，在觀察期內符合不良上調條件的，可以上調為關注類。四是對多次重組的分類作出明確規定，要求觀察期內未按照合同約定及時足額還款，或雖足額還款但財務狀況未有好轉，再次重組的資產至少歸為次級類，并重新計算觀察期。
八、《辦法》的實施安排是什么？
《辦法》實施充分考慮對機構和市場的影響，合理設置了過渡期，給予相關銀行充裕的時間做好《辦法》實施準備?！掇k法》將于2023年7月1日起正式施行。對于商業銀行自《辦法》正式施行后新發生的業務，即2023年7月1日起發生的業務，應按照《辦法》要求進行分類；對于《辦法》正式施行前已發生的業務，即2023年7月1日前發生的業務，商業銀行應制訂重新分類計劃，于2025年12月31日前按季度有計劃、分步驟對所有存量業務全部按照《辦法》要求重新分類。
商業銀行應按照《辦法》規定，在持續穩健經營前提下，制訂科學合理的工作計劃，全面排查金融資產風險分類管理中存在的問題，盡快整改到位。對于新發生業務，要嚴格按照《辦法》要求進行分類。對于存量資產，應在過渡期內重新分類，實現按時達標。同時，商業銀行要按照新的監管要求，建立健全風險分類治理架構，完善風險分類管理制度，優化信息系統功能，加強監測分析和信息披露，切實提升風險分類管理水平。
（責任編輯：王治強 HF013）
力品藥業IPO：連續虧損估值卻漲200%，造富美籍實控人葉英？來源：德林社
文 | 張佳儒
編輯 | 德小強
2月5日，力品藥業（廈門）股份有限公司（以下簡稱“力品藥業”）第三輪問詢函回復文件在證監會官網披露，這意味著該公司IPO之路更進一步。力品藥業保薦機構為海通證券，擬在上交所科創板上市。
力品藥業成立于2012年11月，是一家以創新制劑技術為核心的改良型新藥研發企業，聚焦口腔膜劑、氣體微球、緩控釋制劑等高技術壁壘的創新制劑開發。
經過多年發展，力品藥業的盈利狀況堪憂。2019-2021年，公司處于持續虧損狀態，3年歸母凈利潤累計虧損7300多萬元。其中一個原因，是力品藥業核心產品大多還處于研發階段，尚未實現上市銷售。
本次IPO，力品藥業擬募資12億元，其中6億元用于改良型新藥制劑的研發項目、3億元用于產業化基地建設項目、3億元用于補充流動資金。
在過往的經營中，力品藥業得到紅杉、片仔癀、深創投等資本的加持。一旦力品藥業成功上市，紅杉等股東將可在二級市場變現，美國籍實際控制人Ying Ye（變更為美國國籍前曾用名為葉英）也將迎來財富的增長。
具體什么情況？
3年虧7300萬，僅一款核心產品上市
先看業績數據。2019-2021年，力品藥業營業收入分別為2417.87萬元、5679.3萬元、5112.51萬元，歸母凈利潤分別為-951.29萬元、-733.86萬元、-5644.62萬元。
整體來看，力品藥業營收出現沖高回落的走勢，3年歸母凈利潤虧損額高達7328萬元，虧損有擴大趨勢。力品藥業表示，未來一段時間內，公司仍需持續投入產品研發，并可能繼續虧損。
收入結構來看，力品藥業收入仍主要來源于非核心技術對應的傳統藥品，核心技術產品收入占比較小。
招股書顯示，力品藥業非核心技術平臺相關收入分別達1388.25萬元、1283.96萬元、3122.76萬元，占比為88.82%、86.31%、77.96%；而核心技術平臺相關收入占比為11.18%、13.69%、22.04%。
力品藥業表示，核心技術產品主要處于研發中，尚未形成可觀收入，因此非核心技術對應的傳統藥品收入占比總體較高。但隨著核心技術產品的研發推進和訂單預期情況向好，預計其收入占比將在未來較快上升。
那么，力品藥業核心技術產品有哪些？
招股書顯示，力品藥業“依托核心技術形成了9個主要在研產品”。截至目前，除注射用全氟丙烷人血白蛋白微球外，公司主要產品管線仍處于在研階段，尚未獲批生產并開展商業化銷售。
注射用全氟丙烷人血白蛋白微球，這款僅有的核心技術平臺上市產品，市場表現難說理想。
2020至2021年，注射用全氟丙烷人血白蛋白微球分別為公司帶來營收96.97萬元、45.88萬元，合計不到150萬元。該產品毛利率分別是53.50%、52.18%，出現小幅下滑；銷售占比從6.52%下降到1.15%。
未來，力品藥業的業務和業績情況還存在較大不確定性，招股書中提示，如果公司的核心產品無法取得上市批準，或該等批準為有條件批準且存在重大限制等，公司仍可能在未來年度出現營業收入下降、凈利潤為負的情況，并可能觸發退市條件。
美籍實控人葉英與紅杉沖刺76.78億市值
過去的生產經營中，力品藥業得到了眾多資本的加持。招股書顯示，力品藥業共有20名機構股東為私募投資基金，包括招銀肆號、片仔癀、深創投、南山紅土、紅杉瀚辰。
一旦力品藥業成功上市，紅杉等股東將可在二級市場變現，且獲利可能翻倍。問詢函回復文件顯示：根據招股說明書和保薦工作報告，發行人本次發行前最后一輪外部融資發生于2020年8月，融資完成后投后估值為20億元。
IPO公司申請科創板上市，在市值及財務指標也有規定的標準，保薦機構認為，力品藥業滿足科創板第五套上市標準，即預計市值不低于40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果，滿足醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗的要求。
問詢函回復文件還有這樣的表述：發行人采用市值/研發費用倍數法測算，預計市值76.78 億元；發行人采用DCF法測算，預計市值60.68億元。
2020年8月最后一輪外部融資投后估值為20億元，力品藥業的兩種算法，預計公司估值在60億元以上。招股書的披露日期是2022年6月，也就是說，力品藥業預計公司估值兩年增長40億元，漲幅超200%。
力品藥業估值增長，受益最大的是持股較多的實際控制人。招股書顯示，Ying Ye （葉英）是公司的控股股東、實際控制人。
Ying Ye 直接持有17.79%股份，通過力品投資控制12.85%股份；葉誠系 Ying Ye 的弟弟及一致行動人，直接持有1.09%股份，通過力同投資控制3%股份。因此，Ying Ye合計控制 34.73%股份，實際支配的股份表決權超過30%。
按照Ying Ye 17.79%的直接持股計算，一旦力品藥業達到預計市值76.78 億元，Ying Ye的股權財富就有13.66億元。
Ying Ye是美國國籍，經歷上看，她是生物醫藥領域科班出身，日本大阪大學應用生物藥物科學博士，曾在海外多家公司擔任資深科學家。Ying Ye 目前是力品藥業的董事長。
廈門日報曾報道，2012年是葉英出國深造的第16個年頭，那時的葉英已經擁有20多年國內外藥物研究經驗和23項專利。同年，她帶著她在制藥行業有著20多年研發和管理經驗的團隊，創辦了力品藥業。
不難看出，力品藥業背后是海歸博士回國創業的故事，并得到了紅杉等資本的支持。公司一旦上市，有望獲得更多資本加速發展，股東們也將會得到財富上的增長。
未來，力品藥業估值幾何，與核心產品能否順利獲批上市，以及獲批上市后的市場表現等息息相關。力品藥業IPO進展，我們將持續關注。
石油輸出國組織（OPEC）預計，本季度全球石油市場將陷入供應過剩，同時下調需求前景，上調非OPEC供應預估。根據OPEC的最新月度報告，其將第三季度原油產量預測下調124萬桶/天，至2，827萬桶/天。這比OPEC 13個成員國7月的產量低了約57萬桶/天。OPEC位于維也納的研究部門將本季度全球原油需求預期下調72萬桶/天，同時上調非OPEC供應預期52萬桶/天。預計本季度原油消費均值為9993萬桶/天。