今天早盤，A50繼上周五晚間大漲之后持續拉升，漲幅一度超過1.5%，A股港股更是全線反攻，人民幣的多頭信號也十分明顯。近期，權益市場反復震蕩，賺錢效應很弱。然而，有一個非常積極的信號隱藏在這種行情后面：個股多頭格局持續增加。

　　與此同時，招商證券認為，站在當前時點，A股基本面和外部流動性環境迎來拐點。上一次出現類似的內外部拐點是2018年12月，A股盈利拐點出現和美聯儲結束加息。

　　不過，值得一提的是，據彭博社的消息，美聯儲目前正以每年約1萬億美元的速度減持債券，速度比2019年快得多，但基數要大得多。未來幾個月，美聯儲當前的量化寬松計劃將受到全面沖擊。按以往慣例，在這種背景之下，股市很難有大的作為。今天日本股市繼續殺跌，而今年同樣很牛的印度股市亦出現了空頭信號。

　　特別的信號

　　今天早盤，權益市場走得特別強勁。A50期指一度大漲超過1.5%。周五夜盤，該指數與恒指期貨亦明顯強過美股期指。

　　在阿里巴巴的帶領之下，港股市場亦是大反攻。

　　我們來重點說說A股市場。今天A股市場有幾個大的變化：一是大消費突然爆發，中國中免拉升封板，成交近34億元，公司上半年凈利潤38.6億元，同比下降1.87%；上半年實現營業收入358.58億元，同比增長29.68%；二是在新能源的引領之下，創業板大反攻。創業板指漲超2%，鋰礦、光伏等新能源賽道反彈；三是外資再度于早盤持續殺入。近一周時間，人民幣也出現了持續向好的行情。

　　雖然近期市場走勢反復，但其實已經出現了一個非常積極的信號，那就是個股多頭格局持續增加。數據顯示，目前呈多頭排列的個股數已經達到了1400只以上，這個數據在上上周末僅僅只有600多只，而在此期間指數并未有太好表現。這種背離往往意味著一個好的開始。

　　招商證券指出，5月制造業盈利增速出現上行拐點，美聯儲結束加息預期升溫，A股基本面與流動性均迎來拐點；淡化對于宏觀數據的糾結，回到尋找盈利結構性改善的方向，成為下一個階段A股主要基調。他們還表示，上一次出現類似的內外部拐點是2018年12月。隨著經濟預期將會逐漸企穩，內外資有望重回流入，A股可能重回震蕩上行的階段。

　　中信證券則認為，當前市場仍處于經濟、政策和情緒的三重谷底，預計經濟復蘇斜率快速放緩的趨勢將在三季度出現改觀，政策仍將聚焦在產業和防風險領域，匯率快速貶值階段接近尾聲，減量博弈的狀態延續，產業主題行情還需等待，當前建議積極參與中報行情。

　　美聯儲傳出大消息

　　不過，與2018年相比，目前可能還有一些變數。這一點可以從美國國債收益率的表現看出一二。上周，美國債券市場的拋售導致一些收益率升至十多年來的最高水平。那么，究竟是誰在拋售美國國債呢？答案可能是美聯儲。據彭博社消息，美聯儲目前正以每年約1萬億美元的速度減持債券，速度比2019年快得多，但基數要大得多。

　　此前，美聯儲整體資產負債表的縮水幅度僅為疫情期間激增幅度的一小部分。美聯儲在春季注入的流動性——以幫助解決地區銀行的問題——擴大了資產負債表。財政部還限制票據銷售——這消除了流動性——同時受到債務上限僵局的限制。但目前，這兩種因素都在消失。國際貨幣基金組織前首席經濟學家、印度央行行長拉古拉姆·拉詹預測，流動性方面將開始收緊。

　　前財政部官員、現任美國財政部全球首席經濟學家塞斯·卡彭特表示，風險情況是，他們做得太多、太快，然后嚴重擾亂經濟信貸流動，從而導致經濟衰退。預計量化緊縮會持續到明年。

　　通常來看，在量化緊縮期間，權益市場是很難有太好表現的。今年上半年歐美市場、日本股市表現多少要歸功于美國銀行危機，因為這使得美聯儲的收縮動作往后移。但隨著這不確定性因素的消失，美聯儲還是有很大可能回到其原有軌道上來，即加息與縮表。

　　從最近亞洲兩大權益市場：日本和印度的情況來看，上周，我們報道了日本股市出現空頭信號之后，該股市連續殺跌，今天一度跌去1%。印度股市其實情況也比較類似，上周，該股市也出現了空頭信號，并破壞了六月份以來的上漲趨勢。美股上周五出現利好，但仍于尾盤大跳水。這些信號都值得關注。