“現(xiàn)金管理新規(guī)”整改結(jié)束后，單只現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品單日贖回上限調(diào)整為1萬(wàn)元，贖回額度太低怎么辦？為了滿足投資者對(duì)高流動(dòng)性的需求，7月18日，北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前，已有郵惠萬(wàn)家銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、平安銀行等銀行推出“零錢(qián)組合”服務(wù)，憑借“大額快贖、秒到賬”特性吸引用戶的目光。在分析人士看來(lái)，此類服務(wù)具有滿足大額贖回、高流動(dòng)性需求的優(yōu)勢(shì)，但也需要關(guān)注可能造成的收益分化問(wèn)題。

　　“零錢(qián)組合”理財(cái)產(chǎn)品走俏

　　“零錢(qián)組合”理財(cái)方式走俏市場(chǎng)，7月18日，北京商報(bào)記者注意到，近日，郵惠萬(wàn)家銀行宣布，將“零錢(qián)包”功能升級(jí)，推出“智能轉(zhuǎn)入”功能，根據(jù)轉(zhuǎn)入金額為用戶自動(dòng)分配至多只產(chǎn)品轉(zhuǎn)入，可以疊加多只產(chǎn)品的快速轉(zhuǎn)出額度，提升用戶的單日快速轉(zhuǎn)出總額度。

　　郵惠萬(wàn)家銀行升級(jí)后的“智能轉(zhuǎn)入”功能為系統(tǒng)將先進(jìn)行智能分配試算，然后按照試算的分配結(jié)果進(jìn)行1只或多只產(chǎn)品的買(mǎi)入。智能分配試算的策略為：分配產(chǎn)品按照七日年化收益率從高到低排序；逐只產(chǎn)品將持倉(cāng)補(bǔ)足至1萬(wàn)元。

　　如執(zhí)行完一輪，仍有剩余金額未分配，則重新開(kāi)始新一輪分配，直至分配完為止。每輪分配將單只產(chǎn)品補(bǔ)足到的持倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)以1萬(wàn)元為單位遞增，最高快贖額度提升至15萬(wàn)元。轉(zhuǎn)出時(shí)，優(yōu)先贖回當(dāng)前收益率較低產(chǎn)品持倉(cāng)，按照七日年化收益從低到高幫助用戶贖回（每只產(chǎn)品均不超過(guò)最高1萬(wàn)元快速轉(zhuǎn)出額度限制）。

　　從產(chǎn)品類別來(lái)看，郵惠萬(wàn)家銀行“零錢(qián)包”目前有15只底層資產(chǎn)，產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)來(lái)自中郵理財(cái)、平安理財(cái)、蘇銀理財(cái)、光大理財(cái)、信銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司，七日年化收益率在2.08%-2.77%左右。

　　北京商報(bào)記者實(shí)測(cè)后發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)郵惠萬(wàn)家銀行“零錢(qián)包”產(chǎn)品的方式較為簡(jiǎn)單，注冊(cè)開(kāi)戶成功后選擇“智能轉(zhuǎn)入”模式就可以購(gòu)買(mǎi)，該平臺(tái)會(huì)根據(jù)轉(zhuǎn)入規(guī)則向用戶推薦七日年化收益率較高的產(chǎn)品。轉(zhuǎn)出也較為快捷，提交轉(zhuǎn)出操作后不到1分鐘資金便轉(zhuǎn)入在該行開(kāi)立的電子賬戶中。在此之前，已有多家銀行推出此類產(chǎn)品，例如，交通銀行的“活期盈”、招商銀行“朝朝寶”、平安銀行“靈活寶”、中信銀行“零錢(qián)+”等。

　　融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“現(xiàn)金管理新規(guī)”實(shí)施之后，T+0申贖規(guī)則均調(diào)整為T(mén)+1申贖規(guī)則，單日快贖上限只有1萬(wàn)元，產(chǎn)品流動(dòng)性大幅減弱，銀行推出的“零錢(qián)組合”對(duì)接多只現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，單日快贖上限大幅提升，可以滿足用戶對(duì)大額資金快速贖回的需求。

　　調(diào)高大額快贖額度

　　為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，2021年，原銀保監(jiān)會(huì)、央行發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（即“現(xiàn)金管理新規(guī)”），從銷售辦法、投資管理以及流動(dòng)性等方面對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行了嚴(yán)格要求，調(diào)整之后，每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的快贖額度上限為1萬(wàn)元。

　　不過(guò)，針對(duì)有大額流動(dòng)資金需求的用戶來(lái)說(shuō)，1萬(wàn)元的額度難以滿足需求。因此，眾多銀行推出的“零錢(qián)組合”理財(cái)方式便主打大額贖回的特點(diǎn)。不久前，多家銀行宣布將“零錢(qián)組合”服務(wù)的快贖額度進(jìn)一步提升。中信銀行在“零錢(qián)+”的基礎(chǔ)上推出了“活錢(qián)+”，在滿足用戶日常消費(fèi)使用的基礎(chǔ)上，提供大額快贖活錢(qián)管理服務(wù)，支持每日最高50萬(wàn)元實(shí)時(shí)贖回。“零錢(qián)+”及“活錢(qián)+”合計(jì)最高可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)可用額度80萬(wàn)元。

　　交通銀行宣布將“活期盈”快贖額度從5萬(wàn)元提升至10萬(wàn)元。也就是說(shuō)，如果用戶簽約10只產(chǎn)品后，那么單日快贖額度最高10萬(wàn)元，“活期盈”最高可持有金額也為10萬(wàn)元。招商銀行此前通過(guò)其App社區(qū)官方號(hào)“招財(cái)”宣布，該行“朝朝盈2號(hào)”產(chǎn)品計(jì)劃于2023年3月30日新納入10只貨幣基金產(chǎn)品，該產(chǎn)品單日最高快贖額度由70萬(wàn)元變?yōu)?0萬(wàn)元。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員何雨芮指出，“零錢(qián)組合”本質(zhì)是讓用戶購(gòu)買(mǎi)一攬子現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)擴(kuò)充底層產(chǎn)品數(shù)量，從而疊加日贖回上限。對(duì)于銀行而言，一方面，“零錢(qián)組合”避免用戶出于贖回限制而降低對(duì)現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品的需求；另一方面，資金若從現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品流向銀行存款并長(zhǎng)期留存形成“存款定期化”，將增加銀行的負(fù)債端成本，擠壓凈息差，而“零錢(qián)組合”這類產(chǎn)品則可一定程度上避免存款定期化造成對(duì)銀行凈息差的擠壓。對(duì)于用戶而言，“零錢(qián)組合”具有滿足大額贖回、高流動(dòng)性需求的優(yōu)勢(shì)。

　　能否推動(dòng)存款理財(cái)化

　　“現(xiàn)金管理新規(guī)”落地后，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性減弱、收益率下降，這類“零錢(qián)組合”才開(kāi)始大量出現(xiàn)，“零錢(qián)組合”并不是一種理財(cái)產(chǎn)品，而是底層捆綁銷售多只現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品或貨幣基金的銷售方式，對(duì)用戶來(lái)說(shuō)，具有滿足大額贖回、高流動(dòng)性需求的優(yōu)勢(shì)，但也需要關(guān)注可能造成的收益分化問(wèn)題。

　　“投資‘零錢(qián)組合’也增加了用戶的隱性投資成本。”何雨芮進(jìn)一步表示，其一，由于不同組合產(chǎn)品在轉(zhuǎn)入和贖回規(guī)則上存在差異，可能造成用戶收益分化，若用戶關(guān)注收益，就需要在購(gòu)買(mǎi)時(shí)花更多時(shí)間仔細(xì)閱讀相關(guān)規(guī)則。其二，這類產(chǎn)品提供的快贖額度并非銀行的義務(wù)性額度，根據(jù)部分產(chǎn)品宣傳頁(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示，快速贖回服務(wù)非法定義務(wù)，依約可暫停。

　　從銀行層面而言，在存款利率進(jìn)入破“3”時(shí)代的背景下，“零錢(qián)組合”能否推動(dòng)存款理財(cái)化現(xiàn)象也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在劉銀平看來(lái)，存款理財(cái)化取決于多種因素，包括經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、投資理財(cái)市場(chǎng)環(huán)境、存款利率走勢(shì)、理財(cái)產(chǎn)品收益情況等，今年以來(lái)存款利率持續(xù)走低、理財(cái)市場(chǎng)逐漸回暖，“零錢(qián)組合”產(chǎn)品比中短期存款更有優(yōu)勢(shì)，可以從存款那里吸引到部分資金。

　　何雨芮提到，“零錢(qián)組合”類產(chǎn)品可以一定程度上降低贖回額度限制對(duì)現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品需求的影響，但能否借此推動(dòng)存款理財(cái)化延續(xù)，答案還不一定。一方面，金融監(jiān)管部門(mén)為激發(fā)市場(chǎng)活力，引導(dǎo)調(diào)降存款利率的方向短期不會(huì)改變；而銀行面對(duì)息差收窄，也將不同程度地調(diào)低存款利率以降低負(fù)債成本，因此存款利率的下降趨勢(shì)將增加現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品對(duì)用戶的吸引力，成為推動(dòng)存款理財(cái)化的動(dòng)力之一。

　　“但另一方面，現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品的收益很大程度上取決于市場(chǎng)利率變動(dòng)，并不會(huì)與存款利率產(chǎn)生明顯的套利空間。”何雨芮進(jìn)一步指出，且投資“零錢(qián)組合”意味著更多的隱性成本，因此對(duì)用戶的吸引力有可能無(wú)法覆蓋用戶的轉(zhuǎn)換成本。此外，存款理財(cái)化趨勢(shì)還同銀行機(jī)構(gòu)短期的業(yè)務(wù)發(fā)展策略相關(guān)。因此，最終存款理財(cái)化現(xiàn)象能否延續(xù)，不僅取決于存款和現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品兩個(gè)市場(chǎng)變化的疊加結(jié)果，還取決于銀行機(jī)構(gòu)接下來(lái)選擇何種營(yíng)銷策略。