在二級市場，寧德時代今年以來的股價表現亦是持續震蕩、缺乏起色。

　　單季度業績增速放緩

　　財報顯示，寧德時代2023年上半年實現營收1892.5億元，同比增長67.52%；實現歸母凈利潤207.17億元，同比增長153.64%。

　　數據亮眼，但從單季度來看，寧德時代的業績增速卻有明顯放緩的趨勢。

　　2023年第二季度單季度，寧德時代的營業收入和凈利潤分別僅同比增長55.86%、63.22%，相較一季度數據有明顯下滑，單季度營業收入增速自2021年以來首度低于60%，連續三個季度增速放緩。而環比上季度，其營業收入和凈利潤也僅增長12.54%、10.92%。均處于近年低位。

　　北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔博士對新華財經表示，寧德時代的業績增速回落是正常現象，現在很多車企選擇投資或者跟二線電池廠商合作，來試圖擺脫寧德時代在行業的“強勢地位”，強化自己作為甲方的話語權，這也在客觀程度上加劇了行業競爭。此外還有，今年車企掀起了新一輪的“降價潮”，也會影響壓低對電池廠商的采購價格。

　　長期以來，寧德時代在國內動力電池裝車量占比都超過50%，但自2022年開始，比亞迪快速崛起，二線廠商中創新航、億緯鋰能的市占率也在逐步增加，使得寧德時代的市場占有率迅速削弱。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，今年4月份寧德時代的裝車量占比一度跌至40%左右的歷史最低值。

　　寧德時代的高市場占有率曾經使其議價能力較強，但也倒逼車企轉向其他供應商。6月份最新數據，中創新航動力電池裝車量占比達到8.82%，已穩居行業第三，小鵬等廠商也選擇在中創新航港股IPO階段成為基石投資者，實現進一步“捆綁”。一系列信號都在顯示，“寧王”的市場地位遇到了挑戰。

　　“跟別的慢慢追上來的電池廠比，我覺得寧德時代目前的產品線并沒有顯著差異或所謂的護城河。”上海某券商新能源分析師對新華財經表示，其坦言，“即便業務還有增長空間，但估值的增長空間已經不大。”

　　今年以來寧德時代股價持續震蕩，盡管凈利潤仍保持三位數的增長，但市場給出的動態市盈率目前僅為24倍。

　　成本“紅利”能否持續？

　　從具體業務來看，2023年上半年，寧德時代動力電池相關業務實現營業收入1394.18億元，是其核心業務，毛利率同比增長5.31%。同樣實現毛利率增長的還有儲能電池業務，毛利率同比大幅增長14.89%。而電池材料及回收、電池礦產資源兩項業務的毛利率則分別同比減少3.77%、8.24%。

　　寧德時代的毛利率持續回暖，與關鍵材料碳酸鋰的價格走勢密切相關。

　　2022年一季度末，碳酸鋰價格短期大幅攀升帶來成本激增，寧德時代的綜合毛利率一度2021年末的24.7%斷崖式減少到14.48%。隨著此后碳酸鋰價格觸頂回落，毛利率才有所回暖。

　　2022年11月初，鋰電池的主要材料之一碳酸鋰價格一度逼近60萬元/噸，此后大幅波動，至2023年4月下旬，數月間又跌破17萬元/噸，隨后價格才逐步企穩回升，近期持續在28萬元~29萬元/噸之間震蕩。

　　對于存在周期性的行業而言，終端產品的售價隨著上游成本上漲往往提價較快，而回落卻較慢，上游材料先于終端產品出現價格回落形成的“時間差”，往往會為下游企業帶來可觀的業績增長和毛利率提升。

　　那么，碳酸鋰的價格走勢在三四季度會如何演繹？

　　隆眾資訊碳酸鋰分析師曲音飛對新華財經表示，目前，碳酸鋰的市場供應表現較為充足，今年三四季度的價格走勢主要是看下游需求情況，三季度需求或將持續走高，“預計在八月中下旬或九月份價格有望止跌，四季度后期隨著企業備庫完成，市場需求減弱，碳酸鋰價格或將出現下滑。”

　　在曲音飛看來，影響碳酸鋰價格的關鍵因素之一，是下半年新能源汽車在傳統銷售旺季的市場表現。

　　7月25日，乘聯會公布7月份數據，預計新能源零售62萬輛左右，環比下滑6.8%，同比增長27.5%。乘聯會提出，居民整體消費信心改善并不明顯，大件消費品信心仍有待進一步提振。6月市場的超預期表現，更多是由政策和促銷短期刺激因素疊加導致，市場動能難以持續。下半年預計更多依靠各地方區域性政策對車市構成穩定支撐，難以為車市帶來超預期強刺激。

　　相對于乘聯會的謹慎表態，張翔博士則較為樂觀，其認為7月份往年也是消費淡季，到9月、10月預計又會迎來“金九銀十”的消費旺季，這是汽車銷售市場正常的季節性規律，車企會抓住下半年的銷售旺季推出各類促銷手段，同時到年底，消費者也會抓住優惠政策調整窗口期購車，因此其看好下半年的新能源汽車消費市場。

　　超四成產能“閑置”

　　產能過剩風險，今年受到鋰電池行業熱議。

　　從寧德時代半年報里，也能看出一些“隱憂”。財報顯示，其2023年上半年電池系統實際產量僅為154GWh，而產能卻已擴建至254GWh，產能利用率大幅跌至60.5%，2022年同期則超過80%。持續擴張的產能并沒有轉化為產量，四成產能被“閑置”。

　　有行業分析師指出，目前動力電池產能方面已經投放較多，考慮到下半年還有廠家投放新的產能，如果說下游消費端后續需求還是不振或者說金九銀十的時候沒有特別明顯的提量，會面臨庫存增加的壓力。

　　張翔博士則從另一個角度指出，所謂“產能過剩”與技術的更新換代也有關系，電池行業技術的更新換代速度較快，老舊技術被淘汰會造成舊產線的產能過剩，也是行業正常的優勝劣汰。

　　“閑置”產能能否得到釋放、業績能否重拾增長，這些都將考驗寧德時代。